Yatırım ve Foreks Haberleri

Tat Gıda 2. Çeyrek Yatırımcı Sunumu yayınlandı.

Sunumun tamamı linktedir.

https://tatgida.azureedge.net/wp-prod/wp-content/uploads/2026/08/TAT_GIDA_2026_Q2_TR.pdf

Tat Gıda, 26Q2'de 2,37 milyar TL hasılat, 165,5 milyon TL FAVÖK ve 215 milyon TL net kâr açıkladı. Buna karşın şirket, geçen yılın aynı dönemindeki 12 milyon TL net zarara karşılık 215 milyon TL net kâr açıkladı.

Olumlu Gördüğümüz Noktalar

• Brüt kâr marjı 78 baz puan artarak %14,45'e yükseldi. İlk yarıda brüt kâr reel olarak korunurken marjın %15,23'e çıkması, hammadde maliyetlerindeki normalleşmenin fiyatlamaya yansımaya başladığını gösteriyor.

• Net borç çeyreklik %28,6 azalarak 2,66 milyar TL'ye geriledi. Net finansal borç/özsermaye oranı 2025 sonundaki 0,78x seviyesinden 0,30x'e indi.

• İlk yarıda işletme faaliyetlerinden 1,65 milyar TL nakit yaratıldı. 314 milyon TL yatırım harcamasına rağmen serbest nakit akışı güçlü şekilde pozitif kaldı.

• Net finansman gideri %38 azalarak 218 milyon TL'ye geriledi. Borç azaltımı ile finansman giderlerindeki normalleşme birlikte ilerliyor.

• İlk yarıda üretim %36 artarak 33.333 tona ulaştı. Soslar, hazır yemek ve turşu kategorilerinde güçlü hacim artışı görülürken ihracat da ABD doları bazında %5 arttı.

Olumsuz Gördüğümüz Noktalar

• Şirket çeyreği 78 milyon TL vergi öncesi kârla kapatırken, 215 milyon TL net kârın önemli kısmı 137 milyon TL'lik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Bu gelir, tekrarlanabilir nitelikte değil.

• 185 milyon TL'lik net parasal kazanç dışlandığında şirket çeyreği vergi öncesinde zarar ile kapatıyor. Bu nedenle net kâr kalitesi zayıf.

• Hasılat reel bazda %19,6, esas faaliyet kârı %22,4 gerilerken FAVÖK marjı da %7,16'dan %6,98'e indi. Operasyonel tarafta henüz belirgin bir toparlanma görülmüyor.

• Ana kategori olan domates ürünleri ve salça satış hacmi ilk yarıda %9 daraldı. Toplam hacim artışı %2 ile sınırlı kalırken büyüme ağırlıklı olarak yan kategorilerden geldi.

• Özsermayedeki 3,1 milyar TL'lik artış ağırlıklı olarak arazi yeniden değerlemesinden kaynaklandı. Bu nedenle 0,55x PD/DD çarpanının sunduğu iskonto, nakit yaratmayan değerleme artışı dikkate alındığında daha sınırlı anlam taşıyor.

Genel Görüşümüz:26Q2 sonuçlarını sınırlı olumlu değerlendiriyoruz. Net kâr manşet olarak güçlü görünse de ertelenmiş vergi geliri ve parasal kazanç nedeniyle operasyonel kârlılığı tam olarak yansıtmıyor. Buna karşılık net borçtaki belirgin düşüş, güçlü nakit yaratımı ve finansman giderlerindeki gerileme bilanço tarafında gerçek bir iyileşmeye işaret ediyor. Önümüzdeki dönemde brüt marj toparlanmasının kalıcılığı ve 3Ç salça sezonunda domates maliyetlerinin seyri belirleyici olacak. Ana kategorideki hacim kaybı ve ihracat tarafındaki baskı ise temel riskler olmaya devam ediyor.

Not: FAVÖK şirket tanımında belirtilen FAVÖK olarak kullanılmıştır.

TATGD, 2Ç26 konsolide finansallarında;

-yıllık bazda %6 artışla 2,37 milyar TL ticari hasılat,

-yıllık bazda %53 azalışla 30,5 mn TL FAVÖK ve

-215,4 mn TL net kâr açıkladı (2Ç25: 12,0 mn TL zarar).

Üretim tarafında toplam hacim %36 artışla 33.333 tona yükselmiş, bu artışın büyük kısmı domates ürünleri ve salça (+%225) ile hazır yemek (+%43) kategorilerindeki kapasite kullanımından kaynaklanmıştır. 6A26'da toplam satış hacmi yıllık bazda %2 artışla 65.663 tona ulaşmış; hazır yemek (+%17), soslar (+%19) ve turşu (+%13) kategorilerindeki büyüme öne çıkarken, en büyük gelir kalemi olan domates ürünleri ve salça segmentinde satış hacmi %9 daralmıştır. Altı aylık satış hacmi, 2026 yılı için açıklanan 150.858 tonluk hedefin yaklaşık %43,5'ine karşılık gelmiştir. İhracat tarafında TL bazlı gelirler kur baskısıyla %14 gerilerken, ABD doları bazında gelirler %5 artışla 24 milyon dolara çıkmıştır. Şirket, 2026 yılı için 10,1 milyar TL net satış hasılatı ve %11-14 bandında FAVÖK marjı beklentisini korumaktadır.