Geri Dön

Yatırım ve Foreks Haberleri

Petkim 4Ç20'de 663 milyon TL net kar elde etti (piyasa beklentisi: 386 milyon TL, AK Yatırım: 355 milyon TL). Net karın geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %141 artması tamamen operasyonel performansın arz/talep dengesizliğinin ürün fiyatlarına olumlu yansımasına ve bu dönemde hammadde fiyatlarının baskı altında olması sayesinde iyileşmesinden kaynaklanmaktadır. Petkim bu sayede 4Ç'de operasyonel marjlarında 7 puanlık bir artış elde etti. Satış hacminin  artması, daha güçlü ürün fiyatları ve olumlu kur ortamı sayesinde, Petkim'in cirosu %46 yükselerek 4,1 milyar TL'ye ulaştı. FAVÖK ise marjlardaki iyileşmeye bağlı olarak %145 artış ile 764 milyon TL'ye ulaşırken, bizim 615 milyon TL, piyasanın ise 675 milyon TL olan beklentilerini aştı. Petkim'in yatırım amaçlı gayrimenkuller için muhasebe sisteminde maliyet yönteminden yeniden değerleme yöntemine geçmesi ile 174 milyon TL seviyesinde yeniden değerleme artış geliri elde edildi (2019'da 190 milyon TL). Dolayısı ile operasyonel sonuçların yanında bu gelirin eklenmesi ile açıklanan net kar ile tahminler arasında gözle görülür fark oluştu.

Şirket, 2021 yılına ilişkin beklentilerini henüz paylaşmadı. Ancak şu ana kadar petrokimya sektöründe göstergelerin sene sonuna göre daha da yükselmiş olduğunu göz önünde bulundurduğumuzda, daha güçlü bir 1Ç görebileceğimizi düşünüyoruz. Ayrıca, sektörde arz/talep dengesizliği nedeniyle oluşan olumlu ortamın 3Ç'ye kadar sürebileceğini öngörüyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlara ilk tepki olumlu olabilir. Daha uzun vadeli performans, petrokimya ürün marjlarının seyrine bağlı olacaktır.

Petkim'in beklediğimizden güçlü gelen 4Ç20 nakit akışını ve daha önceki görüşümüzden uzun süreceğini düşündüğümüz olumlu marj ortamını dikkate alarak hisse için hedef fiyatımızı 5.80 TL/hisse'den 6.20 TL/hisse'ye yükseltiyoruz. Yeni tahminlermize göre 2021T 9,5 FD/FAVÖK ile 9,3 benzer şirket ortalamalarının üzerinde işlem gören Petkim için tavsiyemizi 'Nötr' olarak koruyoruz.

 

 

mln TL4Ç204Ç19y/y3Ç20ç/ç20202019y/y
Net Satışlar4,0882,79546%3,03835%12,13411,6724%
Brüt Kar776331134%50952%1,8831,60118%
Brüt Marj19.0%11.8% 16.8% 15.5%13.7% 
FAVÖK764312145%50053%1,8101,53118%
FAVÖK marjı18.7%11.2% 16.5% 14.9%13.1% 
Net Kar663275141%291128%1,08898510%
mln TLGerçekleşenRT KonsensusAK
Net Satışlar4,0883,7354,220
FAVÖK764675615
FAVÖK marjı18.7%18.1%14.6%
Net Kar663386355

 

  • Etilen-nafta makası geçtiğimiz hafta nafta fiyatındaki yükselişe bağlı olarak bir önceki haftaya göre %11 geri çekildi. 557 USD/ton seviyesine gerileyen makas Ocak ayı ortalaması olan 624 USD/ton'un da gerisine gelmiş oldu.

 

  • Platts Petrokimya endeksi haftalık bazda %1 artış ile 968 puana ulaştı. Ancak endeks ile napfta fiyatı arasındaki makas %7 düşüş ile 425 USD'ye geriledi (tablo 3).

     
  • Geçtiğimiz hafta Petkim'in USD piyasa değeri ile Platts Petrokimya endeksi arasındaki farka bakarak %4 gibi düşük bir kısa vadeli fırsat kaldığını belirtmiştik. Ancak Petkim'in USD bazlı piyasa değeri TL'nin değer kazanması ile %5 artış gösterince, şu an için burada kısa vadeli bir fırsat kalmadığını düşünüyoruz. Tablo 4'te de göreceğiniz üzere, Petkim ile Petrokimya Endeksi arasındaki fark iki standart sapmanın üzerine çıkmış durumda.

     
  • Petrokimya sektöründe yaşanan marj artışı 2Ç21'e kadar devam edecektir. Ancak, ana hammadde nafta fiyatlarında da yaşanmasını öngördüğümüz artışın karlılık artışını baskılayabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle, Petkim için kısa vadede uzun vadeye göre daha olumlu bir görüşümüz bulunmaktadır.

     
  • Petkim 2021T FD/FAVÖK 10,2 ile benzer şirketler ortalaması olan 9,9'a göre hafif primli işlem görmektedir. Petkim için Nötr tavsiyemiz ve 5,80 TL/hisse hedef fiyatımız bulunmaktadır. 

Petkim 3Ç20'de 291 milyon TL net kar açıkladı. 3Ç19 net karı olan 236 milyon TL'ye göre artışta en önemli etki operasyonel rakamların geçtiğimiz yılın üzerinde oluşması oldu. Şirket'in 3Ç20 net kar performansı piyasa beklentisinin (203 milyon TL) üzerinde oluşmasının sebebi operasyonel sonuçların daha iyi gelmesi ve finansal giderlerin daha düşük gerçekleşmesi oldu. Petkim'in 3Ç20 500 milyon TL FAVÖK'ü, 465 milyon TL olan konsensüs tahmininin üzerinde oluştu. Bu sapmada stok karı etksinin de olabileceğini düşünüyoruz. Geçtiğimiz yıla göre sonuçlarda görülen iyileşme olumlu kur etkisinden kaynaklanmaktadır. Diğer taraftan önemli kar katkısı sağlayan aromatic ürünlerin henüz marjları ve talebi toparlamış değil. Sonuçlara olumlu tepki gelmesini bekliyoruz, ancak daha uzun vadeli hisse performansının ürün gruplarındaki marj seyrine bağlı olacağını öngörüyoruz. Petkim için 'Nötr' tavsiyemiz ve 4,30 TL/hisse hedef fiyatımız bulunmaktadır.

 

 

PETKM UFRS özet, TL mln3Ç194Ç191Ç202Ç203Ç20Çeyrek %Yıl %3Ç20K*G/K9A199A20Yıl %
            
Satışlar2,9372,7952,7662,2423,03836%3%3,0480%8,8778,04630%
FAVÖK39431215539250028%27%4658%1,2191,047119%
FAVÖK marjı13.4%11.2%5.6%17.5%16.5%  15.3% 13.7%13.0% 
Net Kar236104-1314729197%23%20343%709425-93%
Net Marj8.0%3.7%-0.5%6.6%9.6%  6.7% 8.0%5.3% 

* Konsensus Research Turkey

Kaynak: Şirket, AK Yatırım Araştırma

 


ENERJİ SEKTÖRÜ: BOTAŞ konutta kullanılan doğalgaza %9 ve sanayide kullanılan doğalgaza %19 zam yaptı. Sene başından bu yana doğalgaz fiyatında görülen kümülatif artış sırasıyla %30 ve %92 oldu. Elektrik üreticilerinin kullandığı doğalgaz fiyatında Ağustos ve Eylül'de yapılan %50 ve %30'luk artışların ardından bu kez değişiklik yapılmadı. Doğalgaz fiyat zammı Şişe Cam grup şirketlerinden cam üreticisi olan Anadolu Cam ve Trakya Cam açısından maliyet artışına yol açacaktır. Türkiye operasyonlarının doğalgaz maliyetleri Anadolu Cam ve Trakya Cam'ın toplam maliyetleri içerisinde %8-10 paya sahip bulunmaktadır. Diğer halka açık grup şirketi olan Soda Sanayi'nin ise satın aldığı doğalgaz sanayi tarifesinden değil elektrik üreticisi tarifesinden fiyatlanmaktadır (şirket üretimde girdi olarak kullandığı buharın bir kısmını sahip olduğu doğalgaz çevrim santralinden tedarik etmektedir). Doğalgaz çevrim santrallerinde kullanılan doğalgaz fiyatının artırılmaması nedeniyle Soda Sanayi için mevcut durumda ek bir maliyet artışı olmayacaktır. Doğalgaz maliyeti Soda Sanayi'nin toplam üretim maliyetleri içinde 1Y18'de %15 paya sahipti ve bu oran sözkonusu zamlardan sonra artış göstermişti. Doğalgaz maliyet artışının Petkim ve Tüpraş'ın marjlarının üzerinde de olumsuz etkisi olması beklenebilir.

Petkim yılın ikinci çeyreğinde 371mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 208mn TL ve bizim beklentimiz olan 261mn TL'nin üzerinde geldi. 2. çeyrek karı aynı zamanda geçen yılın aynı dönemine göre de %23 artış gösterdi. Artan kapasite kullanımı, zayıf TL ve daha karlı ürün portföyünün katkısı ile Şirket'in FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan %14'ün üzerinde %19 olarak açıklandı. Birinci çeyrekteki plansız duruşun etkisiyle %75'lere kadar düşen kapasite kullanımı ikinci çeyrekte yeniden %100'lere yaklaştı. Ürün fiyatlarıyla hammadde maliyetleri arasındaki marj 2. çeyrek sonundan itibaren aynı seviyelerde devam etmektedir. Buna rağmen, zayıf TL ve artan kapasite kullanımı 3. çeyrek marjlarını destekleyecektir. Beklentilerin üzerinde gelen 2. çeyrek sonuçlarına piyasa beklentisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Bugün yapılacak analist toplantısının ardından kar tahminlerimizde ve hedef fiyatımızda yukarı yönlü revizyon yapabiliriz. 

ANALİZ-Model Portföy(Bizim Menkul)


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Ak Yatırım)


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ-Şirket Haberleri(Deniz Yatırım)


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ-Aylık Bülten(Gedik Yatırım)

 

 


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ-Aylık Teknik Bülten(Gedik Yatırım)

 

 


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.