Geri Dön

Haberler

​Bolu 2. çeyrekte beklentilerin üzerinde kar açıkladı​

Bolu Çimento (Olumsuz; Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 7,75 TL) 1Ç16 finansallarında 16 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 20 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 18 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Şirket 1Ç16’da 86 milyon TL ciro (bizim ve piyasanın beklentisi; 88 milyon TL) ve 25 milyon TL VAFÖK (bizim ve piyasa ortalama beklentisi; 29 milyon TL) elde etti. Ciro ve VAFÖK 1Ç16’da sırasıyla yıllık %33 ve %25 artış gösterdi. Yıllık bazda yaşanan bu artışın temel sebebi, Bolu’nun Temmuz 2015’te devreye aldığı ek 1 milyon ton klinker kapasitesinin hem ciro hem de karlılığa önemli katkısı oldu.

​​Bolu Çimento (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 7,75 TL) bugün 1Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Biz 20 milyon TL net kâr beklerken, piyasa ortalama beklentisi 18 milyon TL net kâr seviyesindedir.

Bolu Çimento için "Endeksin Üzerinde Getiri" görüşümüzü koruyoruz. 2016'da sektördeki daha iyi büyüme beklentisini dikkate alarak 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başına 6,50 TL'den 7,75 TL'ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %19 yukarı yönde potansiyele işaret etmektedir. Hisse senedi için yakın dönemdeki katalizör, sert kışa bağlı olarka 1Ç15'teki düşük baz etkisinden dolayı, güçlü gelmesini beklediğimiz 1Ç16 sonuçlar olabilir (Bolu Çimento'nun satış hacminde 1Ç16'da önceki yıla göre yaklaşık %10'luk artış bekliyoruz). Hisse senedi son 3 aylık dönemde BIST-100 Toplam Getiri Endeksi'nin %6 üzerinde getiri sağlamasına rağmen, halen çok agresif olmayan 2016T 7,9x F/K çarpanıyla işlem görüyor.

 

Yeni kapasite marjları destekliyor. Bolu Çimento, Temmuz 2015'te Ankara-Kazan tesisindeki 1 milyon tonluk klinker kapasite artışını tamamlayarak, klinker kapasitesini  yıllık 2,5 milyon tona yükseltti. Yeni yatırım ciro büyümesinin yanı sıra, ölçek avantajıyla taşıma maliyetlerinde düşüş sağlayarak, faaliyet marjlarını destekledi. Ankara'da devam eden birçok büyük konut projesi mevcut olup, Bolu Çimento'nun, Ankara'da artan talebe cevap verebilecek en uygun çimento şirketi olarak konumlandığını düşünüyoruz. Bolu Çimento'nun cirosunun 2015-2017 döneminde %11 yıllık bileşik büyüme göstereceğini tahmin ediyoruz.

 

2016 hacim büyümesi olumlu – fiyat artışı sınırlı. Artan altyapı yatırımları ve konut projelerindeki haraketliliğe bağlı olarak, Yönetim 2015'e kıyasla 2016'da çimento piyasası için daha iyimser bir görüşe sahip. Biz Türkiye çimento tüketiminin 2016'da bir önceki yıla göre %2 artmasını bekliyoruz (2015'te önceki yıla göre %0,8 büyüme oldu). Fakat Akdeniz bölgesindeki yeni kapasitenin 2016 boyunca Türkiye'nin tüm bölgelerinde çimento fiyatlarına baskı oluşturabileceğini düşünerek, daha muhafazakâr fiyatlamalar tahmin ediyoruz. Marmara bölgesindeki çimento fiyatları ülke ortalamasından daha yüksek. Bu durum, Bolu Çimento'nun diğer piyasa oyuncularına göre yüksek kârlılığını korumasını sağlıyor. 2011-2015 arası dönemde, Bolu'nun ortalama satış fiyatı yıllık bileşik %12 arttı ve brüt kâr marjı %24,1'den %37,9'a yükseldi. Geçen yıl Bolu Çimento'nun ortalama satış fiyatında bir önceki yıla göre %8 artış yaşanırken,  bu yıl için, beklenen %8,4'lük enflasyonun tahminimizin altında, %3 fiyat artışı öngördük. Böylece, 2016'da marjların yüksek kalmasına rağmen 2015'te ulaşılan rekor düzeyin hafif altında kaldığını görebiliriz.

 

Maliyet tarafında herhangi bir baskı yok. Bolu'nun ana maliyet kalemleri, toplam maliyetin yarısına denk gelen yakıt (petro-kok ve kömür dahil) ve elektriktir (sırasıyla toplam maliyetin %33'ü ve %17'si). Şirket, elektrik maliyetinin 2016'da değişmeyeceğini, petro-kok fiyatlarının ise döviz bazında azalmasını ve 2016 marjlarını desteklemesini bekliyor. Petro-kok fiyatları 2015'te dolar bazında ortalama %20 geriledi. Bolu Çimento yönetimi petro-kok maliyetlerinin 2016'ta 50 dolar/ton olacağını düşünüyor (2015'te 75 dolar/ton). Biz muhafazakâr şekilde, 2016 yılında Bolu Çimento'nun toplam enerji maliyetlerinin bir önceki seneye göre değişmeyeceğini varsayıyoruz.

Oyak Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberlerini Değerlendirme Analizi: "AÇIKLANAN FİNANSALLAR AKCNS: Akcansa, 4Ç19'da piyasa beklentilerinin altında 22mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 25mn TL net kar OYAK Bekl: 26mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %162 üstündendir ancak bir önceki çeyrek rakamının %23 altındadır. Şirketin satış gelirleri 4Ç19'da yıllık bazda %13 yükselmiş ve 447mnTL olsa da bu rakam 475mnTL olan piyasa beklentisinin ve 490mnTL olan kurum beklentimizin altında kalmıştır. Yurt içi satışlar bir önceki yılın aynı çeyreğine göre paralel bir performans göstermiş ve 303mnTL olmuştur. Öte yandan, ihracat yıllık bazda %84 yükselmiş (çeyreklik bazda %17 düşüş) ve 165mnTL olmuştur. FAVÖK 57mnTL olarak gerçekleşmiş ve 75mnTL olan piyasa beklentisinin altında kalmıştır. FAVÖK marjı ise çeyreklik bazda 405 baz puan düşmüş ve %12.8 olmuştur. 23mnTL finansman gideri, şirketin yatırım faaliyetlerinden elde ettiği 11mnTL tutarındaki etkiyi azaltmış ve sonuç olarak Akçansa, piyasa beklentilerin altında net kar açıklamıştır. Bilanço tarafında ise şirketin net borçluluğu, bir önceki çeyreğe göre 418mnTL seviyesinden 324mnTL seviyesine gerilemiştir ve net borç/FAVÖK 1.3x olmuştur. Açıklanan sonuçların Akçansa hisseleri üzerinde negatif etki yaratmasını bekliyoruz. TKFEN : Tekfen 4Ç19’da piyasa beklentilerinden oldukça zayıf, 20mn TL zarar açıkladı. Bizim beklentimiz 192mn net kar, piyasa beklentisi 264mn TL net kardı. Net karın tahminlerden sapmasının ana sebebi inşaat segmentinde devam etmekte olan bir proje için ayrılan karşılık olmuştur. Bu karşılık neticesinde inşaat segmenti 4Ç19’da 78mn TL zarar açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri 4Ç19'da yıllık bazda %13 düşerek 3.306mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 3.450mn TL OYAK Bekl: 3.602mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç19'da geçen yılın aynı dönemine göre %75 düşüşle 125.5mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 368mn TL OYAK Bekl: 346mn TL) çeyreksel bazda ise %69 gerileme göstermiştir. Tekfen 2020 yıında 12 milyar TL satış geliri (-17% y/y), 1,3 milyar TL FAVÖK (-32% y/y) ve 842mn TL net kar (-40% y/y) açıklamayı hedeflemektedir. Şirketin 2020 beklentileri bizim tahminlerimiz ile paraleldir. Zayıf 4Ç19 sonuçlarının ve yıllık bazda 2019’dan daha düşük 2020 tahminlerinin Tekfen hisseleri üzerinde baskı yapacağını düşünüyoruz. BIMAS: BİM, Yönetim Kurulu kararıyla temizlik kağıdı üretimi faaliyetinde bulunan iştiraki Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’deki %14’lük payının tamamını YK Üyesi Ömer Hulusi Topbaş’a satacağını açıklamıştır. İşlemin bugün tamamlanması planlanmakta ve satıştan TL24mn kar beklenmektedir. Nötr. OYAK ÇİMENTO GRUBU: SPK, OYAK Çimento şirketlerinin (Adana, Aslan, Bolu, Mardin ve Ünye), 9A19 finansalları itibariyle, Mardin Çimento çatısı altında birleşmesine onay verdi. Dün kapanış fiyatları itibariyle, Adana Çimento (C), Aslan Çimento ve Mardin Çimento ve Aslan Çimento hisseleri, ayrılma hakkı fiyatlarının altında işlem görüyor. Hatırlatmak gerekirse, ADNAC için ayrılma hakkı fiyatı 2.0348TL, Aslan için 36.6048TL ve Mardin için ayrılma hakkı fiyatı 5.4336TL olarak belirlenmişti. TKFEN: Tekfen Holding Yönetim Kurulu 2019 yılı karından 426,5mn TL (hisse başına 1,153 TL) nakit temettü dağıtma kararını Genel Kurul’a teklif etme kararı aldı. Bu tutar şirketin 2019 yılı karının %30’una denk gelirken son kapanış fiyatı üzerinden %6,5 temettü verimine işaret etmektedir. Temettü dağıtımının 27 Nisan 2020 tarihinde başlaması öngörülmektedir." https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20200221.pdf ******* Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ******* Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com ) http://www.foreks.com http://twitter.com/ForeksTurkey
Sermaye Piyasası Kurulu(SPK), Mardin Çimento pay ihracını onayladı. SPK haftalık bülteninde yer alan karara göre, Şirket 1 milyar 57 milyon 684 bin 782,97 TL bedelli sermaye artıracak. Şirketin 109 milyon 524 bin TL olan mevcut sermayesi artırımın ardından 1 milyar 167 milyon 208 bin 782,97 TL'ye çıkacak. Satış türü 'Birleşme' olarak belirlendi. Bültende şu bilgiler verildi: "a) Mardin Çimento Sanayii ve Ticaret A.Ş. tarafından Adana Çimento Sanayii Türk A.Ş., Aslan Çimento A.Ş., Bolu Çimento Sanayii A.Ş. ve Ünye Çimento Sanayii ve Ticaret A.Ş.’nin 30.09.2019 tarihli finansal tablolar esas alınarak tüm aktif ve pasifleriyle birlikte bir bütün halinde devralınması suretiyle Mardin Çimento Sanayii ve Ticaret A.Ş. bünyesinde birleşilmesi için hazırlanan duyuru metnine Kurulumuzca onay verilmesi talebinin olumlu karşılanmasına karar verilmiştir. b) Mardin Çimento Sanayii ve Ticaret A.Ş.’de gerçekleştirilecek sermaye artırım ve yeni sermaye tutarı birleşme işleminin genel kurullarda onaylanması ve ayrılma haklarının kullanımı sonrasında kesinleşecektir. c) Birleşme işleminin genel kurulda onaylanması şartıyla Mardin Çimento Sanayii ve Ticaret A.Ş.’nin esas sözleşmesinin “Unvan” başlıklı 3’üncü maddesinin, “Şirket merkezi” başlıklı 5’inci maddesinin, “Sermaye” başlıklı 7’nci maddesinin, “Esas Sözleşmenin Değiştirilmesi” başlıklı 30’uncu maddesinin değiştirilmesine ve “Birleşme ve Bölünme Hükümleri” başlıklı 37’nci maddenin eklenmesine ilişkin tadil metnine, Mardin Çimento Sanayii ve Ticaret A.Ş.’nin talebi doğrultusunda uygun görüş verilmiştir." https://www.spk.gov.tr/Bulten/Goster?year=2020&no=12 Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com ) http://www.foreks.com http://twitter.com/ForeksTurkey
*BOLU ÇİMENTO'NUN VERGİ DAİRESİNE SUNDUĞU TABLODA 2019 YILI DÖNEM NET ZARARI 30.983.695 TL
Halk Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten: "Yurt içi piyasalarda fiyatlamalar: Küresel likiditenin desteği, jeopolitik riskler nedeniyle sınırlanabilir GOÜ piyasalarındaki alıcılı seyir beraberinde %0,45 artışla 121.082 puan seviyesinden açılış yapan endeks, 121.500 seviyesinin üzerini test etse de kalıcı olamadı ve küresel piyasalardaki hafif realizasyon ile birlikte günü %0,32 düşüşle 120.151 puan seviyesinden kapandı. Bankacılık endeksi %0,75, sanayi endeksi de %0,55 düşüş kaydetti. Ortalama işlem hacmi 13,2 milyar TL seviyesinde üç aylık ortalama işlem hacminin üzerinde gerçekleşti. New York açılışının ardından endeksin bankacılık hisselerinde yaşanan düşüsün sanayi hisselerine gelen alımlarla dengelenmesi sonucunda yatay seyir izlediğini gözlemliyoruz. Bu sabah GOÜ piyasaları, beklentinin oldukça altında gelen Japonya büyüme verisi ve koronavirüsü endişelerinin küresel makroekonomi üzerindeki potansiyel etkilerine yönelik endişelerin yarattığı kötümserliğin, Çin Merkez Bankası’nın likidite önlemleri alacağına yönelik beklentilerle dengelenmesi sonucunda yatay pozitif seyir izliyor. ABD vadelilerde ise alıcılı seyir hakim. Yurt içi piyasalara ilişkin olarak, GOÜ piyasalarında Çin Merkez Bankası’nın alması planlanan likidite önlemlerine yönelik beklentilerin desteği karşısında, devam eden jeopolitik risklerin TL varlıklar üzerinde yarattığı baskı nedeniyle, endeksin güne yatay başlangıç yapacağını tahmin ediyoruz. Yurt dışında veri akışı genel olarak sakin seyrederken, yurt içinde Ocak ayı bütçe dengesi takip edilecek. Aralık ayında bütçe dengesi 30,8 milyar TL açık vermişti. Ayrıca bugün ABD piyasalarının Washington’un Doğum günü tatili sebebiyle kapalı olacağını da belirtmek isteriz. Şirket Haberleri Konut Satışları : TÜİK verilerine göre, Türkiye genelinde toplam konut satışları Aralık ayında görülen yıllık %47,7’lik artışın ardından, Ocak ayında da yıllık bazda %55,8 artış göstererek 113.615 adet seviyesinde gerçekleşti. İpotekli satışlarda yıllık bazda %546,1 artış gözlenirken, 42.237 adet ipotekli konut satışı gerçekleşti. Birinci el konut satışlarında yıllık artış oranı ise geçen ay görülen %8’den %16,1’e yükselirken, ikinci el konut satışlarında yıllık artış oranının %89’dan %85,2’ye hafif bir gerileme kaydettiğini izliyoruz. Yabancılara konut satışları ise Ocak ayında 3.907 adetle, yıllık bazda %23,3 artışa işaret ediyor (Aralık y/y: %16,2). Yabancıların toplam konut satışlarındaki payı Ocak ayında %3,4 olarak gerçekleşti (Ocak 2019’da %4,3 seviyesindeydi). Aralık ayını takiben, Ocak ayı verilerinde birinci el konut satışlarında yıllık bazda gözlenen yükselişin devam etmesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Otokar (OTKAR, Nötr): Otokar, 1 TL nominal değerli paya ödenecek nakit kar payını brüt 8,3333333 TL olarak teklif edeceğini bildirdi. Teklif edilen nakit kar payı hak kullanım tarihi 23.03.2020 olup, son kapanış fiyatına göre temettü verimliliği %5’e işaret ediyor. Halkbank (HALKB, Nötr): Banka 4Ç19’da piyasa ortalama beklentisi olan 779 mn TL’nin %2,2 üzerinde yıllık bazda %151,6 artışla 797 mn TL solo net kar açıkladı. Vakıfbank (VAKBN, Pozitif): Banka 4Ç19’da piyasa ortalama beklentisi olan 1.026 mn TL’nin %24,7 üzerinde yıllık bazda %22,6 artışla 1.280 mn TL solo net kar açıkladı. Halk GYO (HLGYO, Pozitif): Halk GYO, yılın dördüncü çeyreğinde yıllık bazda %11,6 azalışla 273,9 mn TL net kar açıkladı. Ciro yıllık bazda %30,3 azalışla 34,1 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK’te yıllık bazda %328,5 artışla 15,8 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Piyasa beklentisi bulunmasa da, yıllık bazda FAVÖK performansından görülen artışı ve marjlardaki iyileşmeyi olumlu olarak değerlendiriyor, son çeyrek finansallarının hisse performansına etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz. Çimento Sektörü: Oyak çimento grubu şirketlerinin Mardin çimento altında birleşme işlemine ilişkin ayrılma hakkı kullanım fiyatında güncelleme yapıldı. Mardin Çimento altında gerçekleşecek birleşme işleminde revize ayrılma hakkı kullanım fiyatına göre BOLUC için 3,3089 TL, ASLAN için 6,1655 TL, MRDIN için 5,4336 TL, UNYEC için 3,7245 TL, ADANA için 7,0311 TL, ADBGR için 5,237 TL, ADNAC için 2,0348 TL olarak güncellendi." Analizin tamamı için: https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/2/1477_Daily-17.02.pdf ******* Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ******* Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com ) http://www.foreks.com http://twitter.com/ForeksTurkey