Geri Dön

Haberler

Anadolu Efes 1Ç19 mali tablolarında beklentilerden hafif daha iyi bir sonuçla 177 milyon TL zarar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 193 milyon TL zarar yönündeydi. Şirketin 1Ç'de kaydettiği 3,97 milyar TL'lik satış gelirleri ve 367 milyon TL'lik FAVÖK piyasa ortalama tahmininin hafif gerisinde kaldı ancak %9,3'lük FAVÖK marjı piyasa ortalama tahminini aştı (%8,8). Şirketin açıkladığı zarar rakamı geçen yıl 1Ç18'de kaydedilen 106 mn TL'lik zarardan daha yukardadır, bu gerçekleşme düşük operasyonel performans ve yüksek vergi giderlerinden kaynaklanmıştır. Ancak 1Ç18 rakamlarının Efes'in ABI ile Rusya ve Ukrayna'daki operasyonlarının birleştirilmiş halini içermiyor olması yıllık karşılaştırma yapmayı anlamsız kılmaktadır (birleşme Nisan 2018'de yapılmıştı). Efes yönetimi sonuçlar sonrasında 2019 için öngörülerini korudu. Buna göre şirket 2019'da bira satış hacimlerinde "orta tek haneli" büyüme (yurtdışı birada orta-yüksek tek haneli büyüme), bira satış gelirlerinde "%40'lar seviyesinde büyüme" ve FAVÖK marjında "yatay seyir - hafif yükseliş" öngörmektedir. Yorum: Anadolu Efes'in 1Ç performansını nötr olarak değerlendiriyoruz. Yılın ilk çeyreği içecek sektörü açısından düşük sezon olduğundan yıllık rakamlara katkısı düşüktür. 1Ç'de şirket yönetiminin daha önce paylaştığı öngörüye paralel olarak Türkiye bira operasyonunda yüksek girdi maliyetleri olumsuz etki yaparken kuvvetli bir trend izlemeye devam eden yurtdışı bira faaliyetleri de yönetimin kuvvetli 2019 öngörülerini teyit eder niteliktedir. Şirket hisselerinin getirisi son 2 ayda endekse paralel gerçekleşirken uzun vadede (son 12 ayda) %19 gerisinde kalmıştır. Mevcut tahminlerimiz doğrultusunda Anadolu Efes'in bira faaliyetlerinin düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanının 8,5 seviyesinde 3 yıllık tarihi çarpana %19 iskontoyla fiyatlandığını hesaplıyoruz. Hisse son 2 yılda tarihi çarpanına ortalama %10'luk iskontoyla işlem görmüştü, bu bağlamda mevcut değerleme pahalı değildir. Rusya'daki birleşme sonrası entegrasyonun mevcut hızlı trendini koruması halinde Anadolu Efes hisselerinin daha yüksek bir değerleme çarpanını hak edeceği söylenebilir. Halihazırda şirket hisseleri için 23,70 TL 12 aylık hedef fiyat ile "Nötr" getiri beklentimiz bulunmaktadır.

Anadolu Efes 4Ç18 mali tablolarında beklentilerden kötü bir sonuçla 148 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 230 milyon TL, bizim beklentimiz 360 milyon TL net kar yönündeydi. Sapma temelde beklentilerin gerisinde kalan operasyonel performanstan kaynaklandı (gerçekleşen FAVÖK 367 milyon TL, piyasa ortalama tahmini: 538 milyar TL, Ak Yatırım: 522 milyon TL). Net diğer ve finansal gelirler de tahminlerimizin bir miktar gerisinde kaldı ve net kardaki sapmada pay sahibi oldu. Efes yönetimi sonuçlar sonrasında 2019 için öngörülerini açıkladı. Buna göre şirket 2019'da bira satış hacimlerinde "orta tek haneli" büyüme (yurtdışı birada orta-yüksek tek haneli büyüme), bira satış gelirlerinde "%40'lar seviyesinde büyüme" ve FAVÖK marjında "yatay seyir - hafif yükseliş" öngörmektedir. Yorum: Anadolu Efes'in zayıf 4Ç operasyonel performansına piyasada olumsuz bir reaksiyon görülebilir. Coca Cola İçecek'in bir gün önce yayınlanan ve beklentilerin altında kalan 4Ç finansal performansı Anadolu Efes için de ilk sinyalleri vermiş ve Efes hisseleri dün satıcılı bir seyir izlemişti. Bu trendin bugüne de yansıması beklenebilir. Akabinde, yönetimin 2019 için paylaştığı kuvvetli öngörüler yatırımcı algısını dengeleyebilir. Şirket hisselerinin getirisi son 2 ayda endeksin %15 gerisinde kalmıştır. Yönetimin öngörülerine göre daha muhafazakar olan mevcut tahminlerimiz doğrultusunda Anadolu Efes'in bira faaliyetlerinin düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanının 11,0'e yakın seviyelerde tarihi çarpan seviyesine göre hafif iskontoyla fiyatlandığını hesaplıyoruz. Yönetimin 2019 öngörülerinin realize olması halinde ise projeksiyonlarımız için bir yukarı potansiyel oluşabilir. Halihazırda şirket hisseleri için 23,70 TL 12 aylık hedef fiyat ile "Nötr" getiri beklentimiz bulunmaktadır.

Anadolu Efes İstanbul'daki Merter fabrikasında üretim ekipmanının sökümü sırasında teknik bir aksaklık sonucu yangın çıktığını bildirdi. Kısa sürede kontrol altına alınan yangında herhangi bir yaralanma veya can kaybı olmadı. Anadolu Efes söz konusu fabrikadaki üretimi Mayıs 2017'de sona erdirmiş olduğundan, yangının şirketin günlük faaliyetlerine bir etkisi bulunmamaktadır. 

​Çevre ve Şehircilik Bakanı Murat Kurum pet şişe, metal şişe, cam şişe, karton ve plastik kapların toplanması ve geri dönüştürülmesine ilişkin bir yasal düzenleme üzerinde çalıştıklarını belirtti. Buna göre ürünlerini bu kaplarda piyasaya süren firmaların kap başına Bakanlığa bir ücret yatırmaları söz konusu olabilir. Böyle bir düzenleme Anadolu Efes ve Coca Cola İçecek'de maliyet artışına yol açabilir. Haber Çevre ve Şehircilik Bakanlığı'nca plastik alışveriş poşetlerinin 1 Ocak 2019 tarihinden itibaren ücretli olmasına ilişkin yapılan düzenlemenin ardından gündeme geldi. 

Anadolu Efes 3Ç18 mali tablolarında beklentilerden kötü bir sonuçla 36 milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 4 milyon TL, bizim beklentimiz 38 milyon TL net kar yönündeydi. Sapma temelde beklentilerin aşan net finansal giderler (1Y'deki 493 milyon TL gider sonrası 3Ç'de 537mn TL gider) ve vergi giderlerinden (1Y'deki 102 milyon TL gider sonrası 3Ç'de 174mn TL gider) kaynaklandı.  Operasyonel performans ise beklentileri aştı (gerçekleşen FAVÖK 1,18 milyar TL, piyasa ortalama tahmini: 1,10 milyar TL, Ak Yatırım: 1,05 milyar TL). FAVÖK marjı %18,3 ile piyasa ortalama tahmininin (%17,3) üzerine çıktı ve bizim tahminimize (%16,8) yakın gerçekleşti. Yorum: Anadolu Efes'in 3Ç'de beklentiyi aşan operasyonel performans ve beklentinin altında kalan net sonucuna piyasada dengeli bir reaksiyon görülebilir. Bununla birlikte özellikle yurtiçi bira hacimlerinin 3Ç'de yıllık %7 artışla son 14 çeyreğin en yüksek büyümesini kaydetmesini olumlu karşılıyoruz – bu trend ileriki çeyreklerde de devam ederse tahminlerimiz için bir yukarı potansiyel yaratabilir.  Yurtdışı bira faaliyetlerinde ise Rusya ve Ukrayna'da AB Inbev'in bira operasyonu ile gerçekleştirilen birleşmenin beklenildiği gibi segmentin karlılığı üzerinde ilk etapta olumsuz etki yaptığını gözlemliyoruz (segmentin proforma FAVÖK marjında 3Ç'de yıllık 5 puan gerileme kaydedilmiştir). Şirket hisselerinin getirisi son 2 ayda endeksin %11 gerisinde kalmıştır. Mevcut tahminlerimiz doğrultusunda Anadolu Efes'in bira faaliyetlerinin düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanının 14,0'e yakın seviyelerde fiyatlandığını hesaplıyoruz, bunun da çekici bir seviye olmadığını düşünüyoruz. Halihazırda şirket hisseleri için 25,20 TL 12 aylık hedef fiyat ile "Nötr" getiri beklentimiz bulunmaktadır.

Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten: "ABD'de fiyatlamalar: Artan güvercin Fed beklentileri ile alıcılı seyretti Dün ABD piyasaları, New York Fed Başkanı Williams'ın söylemlerinin Fed'in agresif faiz indirimi yapacağı yönündeki beklentileri artırması sonucunda günü artıda kapattı. New York Fed Başkanı Williams, verdiği demeçte ekonominin yavaşladığı mevcut ortamda Fed'in acilen daralmayı önleyici önlemler alması gerektiğini dile getirdi. Williams'ın açıklamasının ardından Temmuz ayı FOMC toplantısında 50 baz puanlık faiz indirimine gidilebileceği yönündeki beklentilerin arttığı gözlendi. Bu doğrultuda, Nasdaq endeksi %0,27 yükselişle 8.207,24 puandan günü tamamlarken, S&P 500 endeksi %0,36 artışla günü 2.995,11 seviyesinden kapattı. Dow Jones endeksi ise yatay seyir izleyerek 27.222,97 puandan kapandı. Netflix hisseleri dün üye sayısındaki artış hızında görülen yavaşlama sebebiyle beklentinin altında net kar açıkladı. Bu sebeple hisse dün %10'un üzerinde düşüş kaydetti. IBM'in BT tarafında satışlarında görülen düşüşün, bulut işindeki büyümeyi elimine etmesi sonucunda, dördüncü defa gelirlerde düşüş kaydedildi. Morgan Stanley hisseleri, varlık ve fon yönetimi birimlerinin desteğiyle beklentinin üzerinde net kar gelmesi sonucunda hisse %1,5 yükseldi. Williams'ın demeci sonrası artan güvercin Fed beklentileri ve ABD'nin Hürmüz Boğazı'nda İran'a ait bir dronu düşürdüğü yönündeki haberlerle öne çıkan jeopolitik risklerle Altın Ons'un 1.453 dolar seviyesini test ettiği takip edildi. Avrupa'da fiyatlamalar: Ticaret belirsizliği sebebiyle ekside kapandı Dün Avrupa piyasaları, devam eden ticaret savaşları endişeleri sebebiyle günü ekside kapattı. Bu doğrultuda, Stoxx 600 endeksi yatay seyir izlerken, CAC 40 %0,14 düşüş kaydetti. Dax endeksi de %0,71 geriledi. Sektörler tarafında da sağlık sektörü hisseleri %1 değer kazanırken, teknoloji sektörü hisseleri, SAP hissesi beklentiden kötü gelen çeyreksel sonuçları sebebiyle yaşadığı %5,6 düşüşün etkisiyle %1,5 düşüş kaydetti. Novartis hisseleri, hem güçlü gelen sonuçları hem de 2019 yılına ilişkin verdiği karlılık ve satış öngörüsünün etkisiyle %3,7 yükseliş kaydetti. Danske Bank hisseleri ise 2Ç19'da düşük faizler ve para aklama skandalı sonrası artan maliyetler sebebiyle beklentinin altında vergi öncesi kar açıkladı. Hisse ise dün yatay görünüm sergiledi. Asya'da fiyatlamalar: Fed'in agresif faiz indirimine gideceği yönündeki beklentilerle alıcılı seyrediyor Bu sabah Asya piyasaları, dün New York Fed Başkanı Williams'ın demecinin güvercin Fed beklentilerini artırması sonucunda alıcılı seyir izliyor. Nikkei %1,87 artıda fiyatlanırken, Shangai endeksi de %1,02 yukarıda. Hang Seng %1,17 yükseliş kaydediyor. Bu arada ABD vadelilerde de alıcılı seyir hakim. Yurt içinde fiyatlamalar: Güvercin Fed beklentileri ve ABD-Türkiye ilişkilerine yönelik iyimserlik endeksi destekleyecektir Dün güne %0,09 düşüşle 99.716 puan seviyesinden başlayan BIST 100 endeksi, gün içinde petrol fiyatlarındaki düşüş ve azalan jeopolitik tansiyonun etkisiyle devam eden alımlarla GOÜ piyasalarından pozitif ayrışmaya devam ederek günü %1,76 yükselişle 101.566 puan seviyesinden kapandı. Bankacılık endeksi %2,46 artarken, sanayi endeksi %1,48 yükseliş kaydetti. Toplam işlem hacmi 7,98 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek, son üç aylık ortalama işlem hacminin üzerinde seyretmeye devam etti. Endekse detaylı olarak bakıldığında, New York açılışının ardından bankacılık endeksine gelen satışa karşın endeksteki pozitifliğin olumsuz etkilenmediğini görüyoruz. Yeni güne başlarken, endeksin bugün küresel piyasalarda artan güvercin Fed beklentileriyle yaşanan pozitifliğin beraberinde volatilitedeki sakin seyirden faydalanacağını düşünüyoruz. Ayrıca dün ABD'den Türkiye'ye yönelik gelen olumlu haber akışları da endeksi destekleyecektir. Bu doğrultuda endeksin bugün güne pozitif başlangıç yapacağını tahmin ediyoruz. Bugün ABD'de Michigan Tüketici Beklentileri verisi takip edilecek. Şirket Haberleri Türkiye İş Bankası (ISCTR, Nötr): Yurtiçinde halka arz edilerek ve halka arz edilmeksizin 20 milyar Türk Lirası'na kadar ihraç edilecek borçlanma araçları limiti kapsamında nitelikli yatırımcılara satılmak üzere ihraç edilen 33 gün vadeli, 6.627.000 Türk Lirası nominal değerdeki finansman bonosunun satışı tamamlandı. Kıymetlerin takası bugün gerçekleşecek. Anadolu Efes (AEFES, Nötr): Şirket 2.çeyrek finansal raporlarını 7 Ağustos 2019 Çarşamba günü açıklayacağını duyurdu. Arçelik (ARCLK, Nötr): Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Şirketin "BB+" olan yabancı para ve TL cinsinden uzun vadeli kredi notlarını ve "negatif" olan görünümünü teyit etti. Şirketin kıdemli teminatsız tahvil notunu da "BB+" olarak teyit edildi. Şişecam (SISE, Nötr): Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Şirketin kredi notunu, BB+'dan BB-'ye, görünümünün ise "negatif" olarak korunduğunu açıkladı." Analizin tamamı için: https://www.halkyatirim.com.tr/Upload/19072019_091239707.pdf ******* Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ******* Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com ) http://www.foreks.com http://twitter.com/ForeksTurkey