ANALİZ- YYLGD 2. Çeyrek Finansal Değerlendirme(Ahlatcı Yatırım)
Yayla Agro 2Ç26'da 5.989 mn TL hasılat, 597 mn TL FAVÖK ve 1.545 mn TL net kâr açıkladı. Yıllık bazda hasılat %4,0 artarken, brüt marj 674 baz puan genişleyerek %15,3'e, FAVÖK marjı 528 baz puan artışla %10,0'a yükseldi. FAVÖK yıllık %120,9 artarken şirket geçen yıl aynı çeyrekte 136 mn TL net zarar açıklamıştı.
Olumlu Gördüğümüz Noktalar
• Marj toparlanması güçlü gerçekleşti. Hasılat %4,0 artarken satışların maliyeti %3,6 geriledi. Bu ayrışma FAVÖK'ün iki katından fazla büyümesini sağlarken, FAVÖK marjı çeyreklik bazda da 240 baz puan genişledi.
• Niğde yatırımında devreye alma süreci tamamlanma aşamasında. Tesisteki 11 hattın 10'u seri üretime geçerken tortilla ve masa unu hattı Haziran ayında devreye alındı. Şirket tüm hatların ikinci yarıda faaliyete geçmesini bekliyor. Yapılmakta olan yatırımlar 14.127 mn TL seviyesinde.
• Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası'ndan 60 mn EUR tutarında, bir yıl anapara ödemesiz ve beş yıl vadeli kredi sağlandı. %4,49 efektif faizli finansmanın TL kredi maliyetlerinin belirgin altında olması yatırım finansmanı açısından olumlu.
• Net kambiyo zararı 638 mn TL'den 10 mn TL'ye gerilerken, riskten korunma sonrası net döviz pozisyonu 6.707 mn TL fazla verdi. Net parasal pozisyon da 495 mn TL kayıptan 365 mn TL kazanca döndü.
Olumsuz Gördüğümüz Noktalar
• Net kârın önemli bölümü nakit dışı kalemlerden oluştu. 1.545 mn TL net kârın 652 mn TL'si ertelenmiş vergi geliri, 365 mn TL'si net parasal pozisyon kazancından geldi. Toplam 1.017 mn TL'lik bu iki kalem net kârın yaklaşık %66'sını oluşturdu.
• GMC Solar Enerji ile gerçekleştirilen 586 mn TL'lik ilişkili taraf işlemi çeyrek hasılatının yaklaşık %9,8'ine karşılık geliyor. GES projesi kapsamındaki panel satışlarından oluşan bu işlemin ana faaliyet dışı niteliği ciro büyümesinin kalitesi açısından izlenmeli.
• Yurt dışı satışlar %34,0 gerileyerek 1.912 mn TL'ye inerken ihracatın toplam satışlardaki payı %48,8'den %31,0'a düştü. Büyümenin ağırlıklı olarak yurt içi pazara kayması dikkat çekiyor.
• Finansal borç 13.763 mn TL'den 16.862 mn TL'ye yükselirken banka kredilerinin yaklaşık %76'sı döviz cinsinden. Yarı mamul stokları 54 mn TL'den 2.648 mn TL'ye çıktı. Ayrıca 14,1 milyar TL'lik yatırımın henüz büyük ölçüde aktifleştirilmemiş olması, ikinci yarıdan itibaren amortisman yükünü artırabilir.
Genel Görüşümüz: Yayla Agro'nun 2Ç26 sonuçlarını nötr değerlendiriyoruz. Marj toparlanması, maliyetlerdeki iyileşme, Niğde yatırımının tamamlanması ve uygun maliyetli uzun vadeli finansman olumlu. Buna karşılık net kârın büyük bölümünün nakit dışı kalemlerden gelmesi, ilişkili taraf işlemlerinin ciroya katkısı, ihracattaki sert daralma, yükselen borçluluk ve yatırımların devreye girmesiyle artacak amortisman yükü kârlılığın sürdürülebilirliğini sınırlıyor.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
