ANALİZ- YUNSA 2.Çeyrek Finansal Değerlendirme (Ahlatcı Yatırım)
Yünsa 2Ç26'da 1.026 mn TL net satış, 84 mn TL FAVÖK ve 140 mn TL net kâr açıkladı. Yıllık bazda ciro %18,8 artarken FAVÖK %6,7, net kâr %21,7 geriledi. Çeyreklik bazda ciro %21,4 büyümesine karşın FAVÖK %57,4 daraldı. Brüt marj %13,8'den %12,7'ye geriledi.
Olumlu Gördüğümüz Noktalar
• Hacim tarafı güçlü kaldı. Ciro yıllık %18,8, çeyreklik %21,4 büyürken yurt içi satışlar %33,6 artışla 598 mn TL'ye ulaştı. Mavi yaka çalışan sayısının 739'dan 790'a yükselmesi de kapasite kullanımındaki artışı destekliyor.
• Bilanço güçlü. Şirket 158 mn TL net nakit taşırken toplam finansal borç 469 mn TL seviyesinde bulunuyor. 727 mn TL net döviz fazlası çeyrekte 61 mn TL kur farkı geliri yarattı.
• Şirketin kendi hesaplamasına göre ilk yarı FAVÖK marjı %11,05'ten %13,83'e, esas faaliyet marjı %4,91'den %14,81'e yükseldi. Kümülatif görünüm ikinci çeyrek performansına kıyasla daha olumlu.
• Temmuz ayında 6,5 mn EUR tutarında modernizasyon yatırımı kararı alındı. İplik hazırlama, ring, dokuma ve ramöz hatlarını kapsayan programın teknik fire ve birim maliyetleri azaltması hedefleniyor.
Olumsuz Gördüğümüz Noktalar
• Hammadde maliyeti marjları baskıladı. İlk madde ve malzeme gideri yıllık %117 artışla 542 mn TL'ye yükselirken ciro artışı %18,8'de kaldı. Yün maliyetindeki artışın satış fiyatlarına aynı ölçüde yansıtılamaması brüt kârlılığı zayıflattı.
• Çeyreklik karşılaştırma tabanı yanıltıcı. 1Ç26'da 49 mn TL stok değer düşüklüğü karşılığı iptali brüt marjı yaklaşık 5,8 puan desteklemişti. Bu etki arındırıldığında çeyreklik marj daralması daha sınırlı kalıyor.
• Net kârın operasyonel kalitesi zayıf. 234 mn TL vergi öncesi kârın 85 mn TL'si finansman geliri, 59 mn TL'si parasal kazanç ve 35 mn TL'si teşvik gelirinden oluştu.
• Yurt dışı satışlar reel %1,4 gerilerken ihracatın brüt satışlardaki payı %49,5'ten %42,1'e indi. İlk yarı işletme nakit akışının 263 mn TL pozitiften 155 mn TL negatife dönmesi de dikkat çekiyor.
Genel Görüşümüz: Yünsa'nın 2Ç26 sonuçlarını nötr değerlendiriyoruz. Güçlü ciro büyümesi, yurt içi hacim artışı ve net nakit bilanço olumlu tarafta öne çıkıyor. Buna karşılık hammadde maliyetlerinin satış fiyatlarının üzerinde artması, ihracat payındaki gerileme ve net kârın önemli bölümünün finansman geliri, parasal kazanç ve teşviklerden oluşması kâr kalitesini zayıflatıyor. Modernizasyon yatırımı orta vadede maliyet yapısını destekleyebilir ancak ana takip noktamız, yün maliyetlerindeki artışın fiyatlamaya ne ölçüde yansıtılabileceği olacak.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
