ANALİZ- VAKKO Analist Toplantı Notu (Ahlatcı Yatırım)
Değerlendirme
VAKKO'nun ilk yarı sonuçlarını, reel ciro büyümesinin sınırlı kaldığı ancak operasyonel marjların belirgin şekilde iyileştiği bir dönem olarak değerlendiriyoruz. FAVÖK marjındaki 209 baz puanlık artış ve faaliyet kârının pozitife dönmesi olumlu olmakla birlikte, marj iyileşmesinin önemli bölümünün geçen yılki yüksek stok yaşlandırma etkisinin yarattığı bazdan kaynaklanması, kazanımın sürdürülebilirliği konusunda belirsizlik yaratıyor.
Mağaza portföyündeki verimlilik çalışmaları ve yeni mağaza yatırımları orta vadeli büyümeyi destekleyebilir. Ancak yeni projelerin önemli bölümünün henüz ciro üretmemesi nedeniyle katkının 2027 ve sonrasında daha belirgin hale gelmesini bekliyoruz. Yıl sonu satış ve FAVÖK hedeflerinin korunması olumlu olmakla birlikte, hedefin reel büyüme yerine enflasyon varsayımına daha fazla dayanması büyüme kalitesini sınırlıyor.
Önümüzdeki dönemde brüt marj iyileşmesinin kalıcılığı, yeni mağazaların açılış ve satış katkısı, net nakit pozisyonunun ikinci yarıdaki seyri, 26 milyar TL satış ve 3,75 milyar TL FAVÖK hedeflerinin korunabilirliği ve tüketici trafiğinin seyri temel takip alanlarımız olacak. Mevcut görünümde operasyonel iyileşmeyi destekleyici bulmakla birlikte, marj kazanımının kalıcı hale geldiğinin ve yeni mağazaların ciro üretmeye başladığının görülmesinin yatırım hikâyesini güçlendireceğini düşünüyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
