Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

​Tüpraş, İzmir Rafinerisinde 2 Aralık itibari ile başlayan bakım ve iyileştirme çalışmaları amacıyla ara verdiği üretime, önceden duyurulan takvime paralel olarak Mart ayı başından itibaren ünitelerin kademeli olarak devreye alınmaya başlanacağını duyurdu. Bakım ve iyileştirme çalışmalarında uzama olmadan yeniden faaliyete geçilecek olmasını Tüpraş hissesi için olumlu değerlendiriyoruz. 

Tüpraş 4Ç20'de 376 milyon TL net kar açıkladı. Ak Yatırım tahmini olan 427 milyon TL'nin bir miktar gerisinde kalırken, 280 milyon TL konsensus beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel performansın tahminlerden zayıf gelmesine rağmen, net karın daha yüksek gelmesinde 497 milyon TL'lik ertelenmiş vergi geliri olduğunu düşünüyoruz. FAVÖK ise 233 milyon TL ile bizim 322 milyon TL, piyasanın ise 313 milyon TL olan tahmininin gerisinde kaldı. Burada stok etksinden arındırılmış FAVÖK'ün (CCS EBITDA) 33 milyon $ ile bizim 20 milyon $ olan hesabımızın üzerinde gelmesini göz önünde bulundurduğumuzda, FAVÖK'ün tahminlerin altında kalmasında stok karının daha düşük oluşmasından kaynaklandığını görüyoruz. 4Ç'de önemli bir diğer gelişme ise Şirket'in net nakit pozisyonunda işletme sermayesi ihtiyacındaki düzelme kaynaklı iyileşme olduğunu belirtmek gerekir. Tüpraş'ın 3Ç sonu itibariyle 17,8 milyar TL olan net borcu sene sonunda 9,4 milyar TL'ye geriledi.

 

4Ç sonuçları ile birlikte Tüpraş 2021 beklentilerini de açıkladı. Buna göre 2,5-3,5 $/varil net rafineri marjı bekleyen Şirket bunu orta distilat ürün marjlarında iyileşme beklentisine bağlıyor (2020 gerçekleşmesi 1.3 $/varil). AK Yatırım beklentisi olan 4,5 $/varil'e göre bir miktar temkinli buluyoruz. Rafineri sektörü ile ilgili devam eden belirsizlikler düşünüldüğünde, tahminler arasında belirgin farkların olması şu aşamada normal diyebiliriz.

 

4Ç sonuçları genel olarak Tüpraş için karışık olarak değerlendiriyoruz. Şirket'in operasyonel sonuçları stok etkisi nedeniyle geride kalırken, net kar ertelenmiş vergi geliri sayesinde daha yüksek gerçekleşti. Diğer taraftan net borç pozisyonundaki iyileşme ise temkinli 2021 beklentileri nedeniyle gölgelenebilir. Dolayısı ile Tüpraş'ın kısa vadeli hisse performansının hafif olumsuz bir tonda karışık bir seyir izleyebileceğini düşünüyoruz. Uzun vadeli hisse performansı ise Covid-19 aşılama çalışmalarının yaygınlaşmasına bağlı olarak global mobilitenin hızlanması ile orta distilat ürün marjlarının trendine bağlı olacaktır.

 

Hisse için 135.00 TL/hisse hedef fiyatımızı ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyemizi koruyoruz. 

​

​

Tüpraş 3Ç20'de  420 milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi ise 633 milyon TL net zarardı. Net zararın piyasa tahminine göre daha düşük gelmesinde operasyonel rakamların daha iyi olmasının yanında 169 milyon TL'lik ertlenmiş vergi gelirinin de etkisi olduğunu düşünüyoruz. Tüpraş 3Ç20'de 2.1 USD/varil net rafineri marjı elde etti. Bu rakam 1,44 milyar TL stok karı sayesinde tahminlerin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Diğer taraftan, stok etkisinden arındırılmış (CCS) FAVÖK beklendiği gibi eksi 64 milyon USD seviyesinde oluştu. 3Ç19'de elde edilen 291 milyon USD'lik CCS FAVÖK'e göre düşüşün sebebi ürün marjlarındaki zayıflama, ağır ham petrol makasının daralması ve kapasite kullanım oranındaki düşüş etkili oldu. Tüpraş'ın genel olarak sonuçları tahminlerin üzerinde gerçekleşti. Ancak sapmanın daha çok stok etkisinden kaynaklandığını, dolayısı ile beklentiden iyi gelen sonuçların hisse üzerindeki etksinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Bunun ile beraber, özellikle 4Ç ile birlikte orta distilat ürün marjlarındaki iyileşme ve güçlü benzin rasyoları daha iyi bir 4Ç görünümü sunuyor. Ayrıca, Ocak-Eylül döneminde oluşan 1,5 USD/varil net rafineri marjı dikkate alındığında, Şirket'in 1.0 USD/varil olan net rafineri marjı hedefine olan risklerin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz.

 

Tüpraş için 102 TL/hisse hedef fiyatımız ve 'Nötr' tavsiyemiz bulunmaktadır.

 

 

 

TUPRS UFRS özet, TL mln3Ç194Ç191Ç202Ç203Ç20Çeyrek %Yıl %3Ç20K*G/K9A199A20Yıl %
          ​  
Satışlar23,30921,63116,9409,28017,03584%-27%15,42010%67,97043,25430%
FAVÖK885708-1,18155988358%0%60845%3,099262119%
FAVÖK marjı3.8%3.3%-7.0%6.0%5.2%  3.9% 4.6%0.6% 
Net Kar-155186-2,265-185-420n.mn.m-633n.m340-2,870-93%
Net Marj-0.7%0.9%-13.4%-2.0%-2.5%  -4.1% 0.5%-6.6% 

 

 


​Tüpraş Covid-19 salgınının küresel çapta akaryakıt ürünleri talebi üzerinde oluşan olumsuz etkisinin devam etmesi ve yüksek seyreden ürün stokları nedeniyle küresel akaryakıt ürün marjları önemli ölçüde zayıflaması üzerine 2020 yılı beklentilerinde aşağı yönlü değişiklik yaptığını açıkladı. Bu doğrultuda, Şirket daha önce 2020 yılı için öngördüğü üretim ve satış beklentisini 2 milyon ton kısarak sırasıyla 22 milyon ton ve 23 milyon ton olarak revize etti. Bunun sonucu olarak kapasite kullanım oranı tahmini %80-85 seviyesinden %75-80 aralığına indirildi. Şirket ayrıca Akdeniz Kompleks Marjı beklentisini 1.0 – 2.0 $/varil seviyesinden ~-0.5 $/varil seviyesine, Tüpraş Net Rafineri Marjı beklentisini ise 3.0 – 4.0 $/varil seviyesinden ~1.0 $/varil seviyesine revize etti. Son olarak, rafinaj yatırımları beklentimiz ~125 milyon USD'den ~115 milyon USD'ye düşürülmüştür. Akdeniz rafineri marjlarının Ocak-Eylül döneminde ortalama olarak -0.25 $/varil seviyesinde oluştuğunu göz önünde bulundurduğumuzda, 4Ç20 için Şirket'in -1.5 $/varil ortalama rafineri marjı beklentisi bulunmakta. Şirket'in 1Y20'de 1.1 $/varil net rafineri marjı gerçekleştirdiğini ve rafineri sektöründeki devam eden zayıflık göz önünde bulundurulduğunda, Şirket'in daha önceki beklentilerinin iyimser kalmıştı. Dolayısı ile beklentilerdeki aşağı yönlü yapılan revizyonun hisse üzerinde sınırlı bir etki yapmasını bekliyoruz. Rafineri sektörü için temkinli görüşümüzü korurken, Tüpraş için 'Nötr' tavsiyemiz ve 102 TL/hisse hedef fiyatımız bulunmaktadır. 

​Bloomberg haberinde Tüpraş İzmit Rafinerisi'nde bir ekipmanın devreye alınması sırasında meydana gelen dumanlanma kontrol altına alındı. Tüpraş'tan yapılan açıklamada, Çarşamba günü (5 Haziran) İzmit Rafinerisi'nde bir ekipmanın devreye alınması sırasında dumanlanma meydana geldiği kaydedildi. Rafineri teknik emniyet ekiplerinin müdahalesiyle durumun kontrol altına alındığı, olayın insan ve çevre sağlığına olumsuz bir etkisi olmayıp, rafineri operasyonları planlandığı şekilde devam ediyor bilgisi paylaşıldı. Haberin hisse için nötr etki yapmasını bekliyoruz.

Tüpraş'ın girişim sermayesi şirketi Tüpraş Ventures, enerji dönüşümü ve sürdürülebilir rafinaj teknolojilerine yönelik yatırımlarını sürdürüyor

Tüpraş'ın girişim sermayesi şirketi Tüpraş Ventures, Stratejik Dönüşüm Planı doğrultusunda; enerji dönüşümü ve sürdürülebilir rafinaj teknolojilerine yönelik yatırımlarını sürdürüyor.

ForInvest Haber'e gönderilen açıklama şöyle:

Tüpraş'ın girişim sermayesi şirketi Tüpraş Ventures, Stratejik Dönüşüm Planı doğrultusunda; enerji dönüşümü ve sürdürülebilir rafinaj teknolojilerine yönelik yatırımlarını sürdürüyor. Tüpraş Ventures, sürdürülebilir havacılık yakıtı alanında faaliyet gösteren Syzygy Plasmonics, karbon yakalama teknolojisi geliştiren Aqualung Carbon Capture ve rafineri süreçlerinde enerji verimliliği sağlayan ayırma teknolojileri alanında çalışan Via Separations adlı üç öncü teknoloji girişimini portföyüne ekledi.

Tüpraş, Stratejik Dönüşüm Planı kapsamında 2050 yılında karbon nötr lider enerji şirketi olma hedefini destekleyecek yeni yatırımlar yaptı. Tüpraş'ın girişim sermayesi iştiraki Tüpraş Ventures, geçtiğimiz 6 ayda stratejik dönüşüm yol haritasıyla uyumlu 3 girişimi daha portföyüne kattı.

Tüpraş Ventures'ın yatırım yaptığı ABD Teksas merkezli Syzygy Plasmonics geliştirdiği yenilikçi reaktör teknolojisiyle biyogaz gibi yenilebilir kaynaklardan sürdürülebilir havacılık yakıtı (SAF) üretimine imkân sağlıyor.  Farklı hammaddelerle üretim esnekliği sunan teknoloji, SAF üretim maliyetlerinin düşürülmesinde etkin bir çözüm sunuyor.

ABD Massachusetts merkezli Via Separations ise, sıvı ayırma teknolojisi sayesinde üretim süreçlerinde enerji tüketiminin düşürülmesine ve operasyonların daha verimli hale gelmesine katkı sağlıyor. Via Separations, kâğıt-selüloz sektöründe başarıyla uygulanan bu teknolojiyi rafinaj ve kimya sektörlerinde de yaygınlaştırmayı hedefliyor.

Tüpraş Ventures'ın portföyüne eklediği Norveç merkezli Aqualung Carbon Capture da gaz fazındaki bileşenleri seçici olarak ayıran membran bazlı teknolojiyle karbon emisyonlarını kaynağında, düşük maliyetli ve kompakt sistemlerle yakalıyor. Bu teknoloji, karbon tutma alanında benzer çözümlere kıyasla maliyet avantajı sunarak düşük karbon çözümlerine geçişi destekliyor.

Tüpraş'ın 2022 yılında faaliyete geçen girişim sermayesi şirketi Tüpraş Ventures, farklı coğrafyalarda yaptığı yatırımlarla yeni teknolojilere hızlı erişim imkânı sağlayarak şirketin Stratejik Dönüşüm hedeflerini destekliyor. Bugüne dek, sürdürülebilir rafinajdan karbon yakalama teknolojilerine, enerji depolamadan sürdürülebilir havacılık yakıtı üretimine kadar geniş dönüşüm alanını kapsayan bir portföyü bulunuyor. Tüpraş Ventures; başta ABD, Kanada, Avrupa ve Türkiye'den doğrudan 7 ve fonlar üzerinden 51 olmak üzere toplam 58 start-up'a yatırım yaptı.

Tüpraş Ventures'ın doğrudan yatırımları arasında Kaliforniya merkezli yeşil hidrojen elektrolizör geliştiricisi Verdagy, Vancouver merkezli hidrojen ve yakıt hücresi uygulamalarına yönelik membran ve polimer çözümleri sunan Ionomr, Ankara merkezli robotik teknolojiler firması AISField ve Massachusetts merkezli termal enerji depolama çözümleri geliştiren Electrified Thermal Solutions yer alıyor.

Tüpraş Ventures; doğrudan girişim yatırımlarının yanı sıra, İsviçre merkezli endüstriyel inovasyon fonu Emerald Technology Ventures ve Kuzey Amerika merkezli enerji dönüşümü teknolojilerine odaklı fon yatırımları aracılığıyla da küresel yatırım fırsatlarına erişim sağlıyor.


ForInvest Haber

ANALİZ- Günlük Strateji Bülteni (Vakıf Yatırım)

Piyasalara Bakış

Güne 14.483 seviyesinden hafif pozitif başlayan BIST 100 endeksi, günün genelinde görünümünü korudu ve kapanışını %0,32 değer kazancıyla 14.493 puandan gerçekleştirdi. Toplam işlem hacmi 191,8 mlr TL olarak kaydedildi. Endekse puan bazında en yüksek katkı sağlayan hisseler ASELS, ASTOR ve KCHOL olurken, BIMAS, TUPRS ve KTLEV en fazla negatif etki eden hisseler olarak öne çıktı. Sektörler arasında madencilik endeksi %3,59 ile en fazla yükselişi kaydederken, teknoloji endeksi %3,52 artış ile onu takip etti. Küresel piyasalarda, Fransa’da düzenlenen G7 zirvesine katılan Trump Orta Doğu’ya ilişkin açıklamalarda bulundu. Trump, İran ile yapılan mutabakatı adil bulduğunu belirtirken bundan sonraki süreç için İran’ın nükleer silah programını engellemenin en önemli unsur olduğunu vurguladı. ABD-İran anlaşmasının ardından değer kaybetmeye devam eden brent petrol dün de %4,5’e yakın gerileyerek Mart ayından bu yana ilk kez varil başına 80 $’ın altına indi. Petrole göre daha temkinli hareket eden ons altın ise %0,55 artış gösterdi ve 4.333 $ seviyesine yükseldi. Avrupa borsaları günü pozitif kapanışlarla tamamlarken ABD borsaları karışık görünüm sergiledi. Dow Jones endeksi %0,64 artış göstererek 52.000 puan ile rekor seviyesini güncelledi.

Dün yurtiçinde veri gündemi oldukça sakindi. Almanya’da Zew beklenti endeksi beklentilerin üzerinde 10,5 seviyesinde açıklandı. ABD’de konut başlangıçları mayıs ayında yıllık bazda %15,4 azalışla 1,18 mn seviyesine gerileyerek son 6 yılın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Mayıs ayı inşaat izinleri ise 1,42 mn olan beklentilerin altında 1,41 mn (önceki: %0,7) seviyesine geriledi. Bugün Avro Bölgesi’nin mayıs ayı enflasyon gerçekleşmeleri açıklanacak. Piyasa beklentileri aylık enflasyonun %0,1 ve yıllık enflasyonun %3,2 seviyesinde açıklanacağı yönünde şekilleniyor. ABD’de ise perakende satışlar ve bekleyen konut satışları veri takviminde yer alıyor. Bugün ayrıca Fed’in Kevin Warsh başkanlığındaki ilk faiz kararı toplantısı gerçekleşecek. Politika faizinin %3,50-3,75 aralığında sabit tutulması yönünde beklentiler oluşuyor. Kararın ardından Başkan Warsh’ın basın toplantısı yakından takip edilecek.

BİST 100 endeksinin yeni güne yatay bir görünümle başlamasını bekliyoruz. Yükselişlerde 14.600-14.800 bölgesi ve 15.000 seviyesi endeksin hedef noktaları olarak takip edilmelidir. Gerilemelerde ise 14.250 ve 14.100 endeksin destek seviyeleri olarak izlenebilir.

Sektör ve Şirket Haberleri

- Kısa Kısa Haberler: ASELS, BIMAS, CVKMD, KONTR

- Pay Geri Alım Bildirimleri (BİST 100)

- Açıklanan Temettü Tablosu

- Planlanan Temettü Ödemeleri Tablosu

- Genel Kurul Tarihleri Tablosu

- Takip Listesi

- Haftalık Ajanda

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- TUPRS Analist Toplantı Notları (Şeker Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Model Portföy (Alnus Yatırım)

Alnus Yatırım, model portföyünü revize etti.

Model Portföy Revizelerimiz;

- 18 Aralık 2024 tarihinden itibaren model portföyümüzde dahil ettiğimiz Frod Otomotiv(FROTO)'i, yüzde 4,26 oranında nominal getiri ve yüzde 22,71 oranında negatif(-) rölatif getiri performanslarıyla 89,40 TL fiyat ile bugün itibariyle portföyümüzden çıkartıp, yerine Enka İnşaat(ENKAI)'ı 96,00 TL fiyattan portföyümüze eklemiş bulunmaktayız.

ENKAI'nın portföyümüzdeki ağırlığı yüzde 10,00 olup, hedef fiyatımız 130,00 TL ve tavsiyemiz AL'dır

- 6 Ocak 2026 tarihinden itibaren model portföyümüzde dahil ettiğimiz Ülker Bisküvi(ULKER)'yi, yüzde 0,52 oranında nominal getiri ve yüzde 13,29 oranında negatif(-) rölatif getiri performanslarıyla 116,50 TL fiyat ile bugün itibariyle portföyümüzden çıkartıp, yerine Türkiye Sigorta(TURSG)'yı 6,58 TL fiyattan portföyümüze eklemiş bulunmaktayız.

- TURSG'nın portföyümüzdeki ağırlığı yüzde 10,00 olup, hedef fiyatımız 9,91 TL ve tavsiyemiz AL'dır

- TÜPRAŞ-Türkiye Petrol Rafinerileri(TUPRS) için hedef fiyatımızı 356,40 TL'den 336,16 TL'ye revize ediyor, 'AL' olan tavsiyemizi koruyoruz.

- Tofaş Oto Fabrikaları(TOASO)'na dair hedef fiyatımızı 472,61 TL'den 426,42 TL'ye revize diyor, 'AL' olan tavsiyemizi devam ettiriyoruz.

Tamamı ektedir. 


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Tüpraş Toplantı Notları (Ziraat Yatırım)

Tüpraş'ın İzmit Rafinerisi'nde 12 Haziran'da düzenlediği analist günü kapsamında gerçekleştirilen rafineri tesis ziyaretine katıldık. Toplantıda küresel rafinaj piyasasındaki güncel gelişmeler, ürün marjlarının görünümü, jeopolitik risklerin sektöre etkileri, ham petrol tedarik dinamikleri ve şirketin orta vadeli beklentileri öne çıkan başlıklar arasında yer almıştır. Şirket, 2026 yılı için yaklaşık 29mn ton üretim, 30mn ton satış, %95-100 kapasite kullanım oranı, 6-7$/varil net rafineri marjı ve yaklaşık 700mn USD yatırım harcaması beklentilerini korumaktadır. 1Ç2026'da net rafineri marjı 9,4$/varil ile yıl sonu beklenti bandının üzerinde gerçekleşmiş olsa da, Şirket bu aşamada beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Güçlü ürün marjlarının gelir tablosuna etkisinin ve artan navlun, sigorta ile ham petrol tedarik maliyetlerinin net etkisinin daha sağlıklı değerlendirilebilmesi adına özellikle haziran ayı gerçekleşmeleri takip edilmektedir...

 

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.