Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

​Tüpraş, İzmir Rafinerisinde 2 Aralık itibari ile başlayan bakım ve iyileştirme çalışmaları amacıyla ara verdiği üretime, önceden duyurulan takvime paralel olarak Mart ayı başından itibaren ünitelerin kademeli olarak devreye alınmaya başlanacağını duyurdu. Bakım ve iyileştirme çalışmalarında uzama olmadan yeniden faaliyete geçilecek olmasını Tüpraş hissesi için olumlu değerlendiriyoruz. 

Tüpraş 4Ç20'de 376 milyon TL net kar açıkladı. Ak Yatırım tahmini olan 427 milyon TL'nin bir miktar gerisinde kalırken, 280 milyon TL konsensus beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel performansın tahminlerden zayıf gelmesine rağmen, net karın daha yüksek gelmesinde 497 milyon TL'lik ertelenmiş vergi geliri olduğunu düşünüyoruz. FAVÖK ise 233 milyon TL ile bizim 322 milyon TL, piyasanın ise 313 milyon TL olan tahmininin gerisinde kaldı. Burada stok etksinden arındırılmış FAVÖK'ün (CCS EBITDA) 33 milyon $ ile bizim 20 milyon $ olan hesabımızın üzerinde gelmesini göz önünde bulundurduğumuzda, FAVÖK'ün tahminlerin altında kalmasında stok karının daha düşük oluşmasından kaynaklandığını görüyoruz. 4Ç'de önemli bir diğer gelişme ise Şirket'in net nakit pozisyonunda işletme sermayesi ihtiyacındaki düzelme kaynaklı iyileşme olduğunu belirtmek gerekir. Tüpraş'ın 3Ç sonu itibariyle 17,8 milyar TL olan net borcu sene sonunda 9,4 milyar TL'ye geriledi.

 

4Ç sonuçları ile birlikte Tüpraş 2021 beklentilerini de açıkladı. Buna göre 2,5-3,5 $/varil net rafineri marjı bekleyen Şirket bunu orta distilat ürün marjlarında iyileşme beklentisine bağlıyor (2020 gerçekleşmesi 1.3 $/varil). AK Yatırım beklentisi olan 4,5 $/varil'e göre bir miktar temkinli buluyoruz. Rafineri sektörü ile ilgili devam eden belirsizlikler düşünüldüğünde, tahminler arasında belirgin farkların olması şu aşamada normal diyebiliriz.

 

4Ç sonuçları genel olarak Tüpraş için karışık olarak değerlendiriyoruz. Şirket'in operasyonel sonuçları stok etkisi nedeniyle geride kalırken, net kar ertelenmiş vergi geliri sayesinde daha yüksek gerçekleşti. Diğer taraftan net borç pozisyonundaki iyileşme ise temkinli 2021 beklentileri nedeniyle gölgelenebilir. Dolayısı ile Tüpraş'ın kısa vadeli hisse performansının hafif olumsuz bir tonda karışık bir seyir izleyebileceğini düşünüyoruz. Uzun vadeli hisse performansı ise Covid-19 aşılama çalışmalarının yaygınlaşmasına bağlı olarak global mobilitenin hızlanması ile orta distilat ürün marjlarının trendine bağlı olacaktır.

 

Hisse için 135.00 TL/hisse hedef fiyatımızı ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyemizi koruyoruz. 

​

​

Tüpraş 3Ç20'de  420 milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi ise 633 milyon TL net zarardı. Net zararın piyasa tahminine göre daha düşük gelmesinde operasyonel rakamların daha iyi olmasının yanında 169 milyon TL'lik ertlenmiş vergi gelirinin de etkisi olduğunu düşünüyoruz. Tüpraş 3Ç20'de 2.1 USD/varil net rafineri marjı elde etti. Bu rakam 1,44 milyar TL stok karı sayesinde tahminlerin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Diğer taraftan, stok etkisinden arındırılmış (CCS) FAVÖK beklendiği gibi eksi 64 milyon USD seviyesinde oluştu. 3Ç19'de elde edilen 291 milyon USD'lik CCS FAVÖK'e göre düşüşün sebebi ürün marjlarındaki zayıflama, ağır ham petrol makasının daralması ve kapasite kullanım oranındaki düşüş etkili oldu. Tüpraş'ın genel olarak sonuçları tahminlerin üzerinde gerçekleşti. Ancak sapmanın daha çok stok etkisinden kaynaklandığını, dolayısı ile beklentiden iyi gelen sonuçların hisse üzerindeki etksinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Bunun ile beraber, özellikle 4Ç ile birlikte orta distilat ürün marjlarındaki iyileşme ve güçlü benzin rasyoları daha iyi bir 4Ç görünümü sunuyor. Ayrıca, Ocak-Eylül döneminde oluşan 1,5 USD/varil net rafineri marjı dikkate alındığında, Şirket'in 1.0 USD/varil olan net rafineri marjı hedefine olan risklerin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz.

 

Tüpraş için 102 TL/hisse hedef fiyatımız ve 'Nötr' tavsiyemiz bulunmaktadır.

 

 

 

TUPRS UFRS özet, TL mln3Ç194Ç191Ç202Ç203Ç20Çeyrek %Yıl %3Ç20K*G/K9A199A20Yıl %
          ​  
Satışlar23,30921,63116,9409,28017,03584%-27%15,42010%67,97043,25430%
FAVÖK885708-1,18155988358%0%60845%3,099262119%
FAVÖK marjı3.8%3.3%-7.0%6.0%5.2%  3.9% 4.6%0.6% 
Net Kar-155186-2,265-185-420n.mn.m-633n.m340-2,870-93%
Net Marj-0.7%0.9%-13.4%-2.0%-2.5%  -4.1% 0.5%-6.6% 

 

 


​Tüpraş Covid-19 salgınının küresel çapta akaryakıt ürünleri talebi üzerinde oluşan olumsuz etkisinin devam etmesi ve yüksek seyreden ürün stokları nedeniyle küresel akaryakıt ürün marjları önemli ölçüde zayıflaması üzerine 2020 yılı beklentilerinde aşağı yönlü değişiklik yaptığını açıkladı. Bu doğrultuda, Şirket daha önce 2020 yılı için öngördüğü üretim ve satış beklentisini 2 milyon ton kısarak sırasıyla 22 milyon ton ve 23 milyon ton olarak revize etti. Bunun sonucu olarak kapasite kullanım oranı tahmini %80-85 seviyesinden %75-80 aralığına indirildi. Şirket ayrıca Akdeniz Kompleks Marjı beklentisini 1.0 – 2.0 $/varil seviyesinden ~-0.5 $/varil seviyesine, Tüpraş Net Rafineri Marjı beklentisini ise 3.0 – 4.0 $/varil seviyesinden ~1.0 $/varil seviyesine revize etti. Son olarak, rafinaj yatırımları beklentimiz ~125 milyon USD'den ~115 milyon USD'ye düşürülmüştür. Akdeniz rafineri marjlarının Ocak-Eylül döneminde ortalama olarak -0.25 $/varil seviyesinde oluştuğunu göz önünde bulundurduğumuzda, 4Ç20 için Şirket'in -1.5 $/varil ortalama rafineri marjı beklentisi bulunmakta. Şirket'in 1Y20'de 1.1 $/varil net rafineri marjı gerçekleştirdiğini ve rafineri sektöründeki devam eden zayıflık göz önünde bulundurulduğunda, Şirket'in daha önceki beklentilerinin iyimser kalmıştı. Dolayısı ile beklentilerdeki aşağı yönlü yapılan revizyonun hisse üzerinde sınırlı bir etki yapmasını bekliyoruz. Rafineri sektörü için temkinli görüşümüzü korurken, Tüpraş için 'Nötr' tavsiyemiz ve 102 TL/hisse hedef fiyatımız bulunmaktadır. 

​Bloomberg haberinde Tüpraş İzmit Rafinerisi'nde bir ekipmanın devreye alınması sırasında meydana gelen dumanlanma kontrol altına alındı. Tüpraş'tan yapılan açıklamada, Çarşamba günü (5 Haziran) İzmit Rafinerisi'nde bir ekipmanın devreye alınması sırasında dumanlanma meydana geldiği kaydedildi. Rafineri teknik emniyet ekiplerinin müdahalesiyle durumun kontrol altına alındığı, olayın insan ve çevre sağlığına olumsuz bir etkisi olmayıp, rafineri operasyonları planlandığı şekilde devam ediyor bilgisi paylaşıldı. Haberin hisse için nötr etki yapmasını bekliyoruz.

ANALİZ- TUPRS Analist Toplantı Notları (Şeker Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Model Portföy (Alnus Yatırım)

Alnus Yatırım, model portföyünü revize etti.

Model Portföy Revizelerimiz;

- 18 Aralık 2024 tarihinden itibaren model portföyümüzde dahil ettiğimiz Frod Otomotiv(FROTO)'i, yüzde 4,26 oranında nominal getiri ve yüzde 22,71 oranında negatif(-) rölatif getiri performanslarıyla 89,40 TL fiyat ile bugün itibariyle portföyümüzden çıkartıp, yerine Enka İnşaat(ENKAI)'ı 96,00 TL fiyattan portföyümüze eklemiş bulunmaktayız.

ENKAI'nın portföyümüzdeki ağırlığı yüzde 10,00 olup, hedef fiyatımız 130,00 TL ve tavsiyemiz AL'dır

- 6 Ocak 2026 tarihinden itibaren model portföyümüzde dahil ettiğimiz Ülker Bisküvi(ULKER)'yi, yüzde 0,52 oranında nominal getiri ve yüzde 13,29 oranında negatif(-) rölatif getiri performanslarıyla 116,50 TL fiyat ile bugün itibariyle portföyümüzden çıkartıp, yerine Türkiye Sigorta(TURSG)'yı 6,58 TL fiyattan portföyümüze eklemiş bulunmaktayız.

- TURSG'nın portföyümüzdeki ağırlığı yüzde 10,00 olup, hedef fiyatımız 9,91 TL ve tavsiyemiz AL'dır

- TÜPRAŞ-Türkiye Petrol Rafinerileri(TUPRS) için hedef fiyatımızı 356,40 TL'den 336,16 TL'ye revize ediyor, 'AL' olan tavsiyemizi koruyoruz.

- Tofaş Oto Fabrikaları(TOASO)'na dair hedef fiyatımızı 472,61 TL'den 426,42 TL'ye revize diyor, 'AL' olan tavsiyemizi devam ettiriyoruz.

Tamamı ektedir. 


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Tüpraş Toplantı Notları (Ziraat Yatırım)

Tüpraş'ın İzmit Rafinerisi'nde 12 Haziran'da düzenlediği analist günü kapsamında gerçekleştirilen rafineri tesis ziyaretine katıldık. Toplantıda küresel rafinaj piyasasındaki güncel gelişmeler, ürün marjlarının görünümü, jeopolitik risklerin sektöre etkileri, ham petrol tedarik dinamikleri ve şirketin orta vadeli beklentileri öne çıkan başlıklar arasında yer almıştır. Şirket, 2026 yılı için yaklaşık 29mn ton üretim, 30mn ton satış, %95-100 kapasite kullanım oranı, 6-7$/varil net rafineri marjı ve yaklaşık 700mn USD yatırım harcaması beklentilerini korumaktadır. 1Ç2026'da net rafineri marjı 9,4$/varil ile yıl sonu beklenti bandının üzerinde gerçekleşmiş olsa da, Şirket bu aşamada beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Güçlü ürün marjlarının gelir tablosuna etkisinin ve artan navlun, sigorta ile ham petrol tedarik maliyetlerinin net etkisinin daha sağlıklı değerlendirilebilmesi adına özellikle haziran ayı gerçekleşmeleri takip edilmektedir...

 

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Hisse Notu: TUPRS - Analist Günü (Deniz Yatırım)

 

Tüpraş, 12 Haziran 2026 tarihinde üst yönetiminin de katılımıyla İzmit rafinerisinde analist günü organizasyonu gerçekleştirdi.

Genel değerlendirme: Tüpraş'ı i) iyileşen ürün karlılıkları beraberinde güçlü finansallar ii) sağlam bilanço yapısı ve net nakit pozisyonu iii) temettü politikası dolayısıyla uzun vadede temel olarak beğenmeye devam ediyoruz. Tüpraş için 12-aylık hedef fiyatımız 359,00 TL seviyesinde bulunurken, önerimiz de AL yönünde.

Kapsamlı rapor için link | Hisse Notu: TUPRS - Analist Günü / İzmit rafinerisi ziyareti

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Günlük Strateji Bülteni (Vakıf Yatırım)

Piyasalara Bakış

Güne 13.725 puandan negatif bir başlangıç yapan BIST 100 endeksi, artan

jeopolitik risklerin etkisiyle günün genelinde dalgalı seyir

sürdürürken, günü %0,02'lik sınırlı yükselişle 13.745 puandan

tamamladı. Toplam işlem hacmi 151,5 mlr TL olarak gerçekleşti. Endekse

puan bazında en yüksek katkıyı ASELS, TUPRS ve DSTKF hisseleri

sağlarken, endeks üzerinde en fazla negatif etki ASTOR’dan geldi.

Sektör endeksleri arasında en çok kazandıran %1,93 yükselişle

finansal kiralama ve faktoring sektörü olurken, spor endeksi %2,97

düşüşle en fazla değer kaybeden sektör oldu. Küresel piyasalarda ise

yatırımcıların odağında Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmeler ve

ABD’de açıklanan mayıs ayı enflasyon verileri yer aldı. ABD

borsaları günü negatif bölgede tamamlarken, Avrupa piyasalarında da

İngiltere hariç negatif kapanışlar görüldü.

Dün yurt içinde veri gündemi sakindi. Yurt dışında, ABD’de mayıs

ayı TÜFE verisi aylık bazda %0,5 ve yıllık bazda ise %4,2 artış

göstererek piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Çekirdek TÜFE

aylık %0,2 ile beklentilerin hafif altında kalırken, yıllık bazda %2,9

artışla beklentilerle uyumlu açıklandı. Yurt içinde bugün TCMB’nin

PPK Faiz Kararı Toplantısı takip edilecek. Piyasa beklentisi, politika

faizinin %37,0 seviyesinde sabit bırakılması yönünde. Küresel tarafta

Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı ve Başkan Lagarde’ın

açıklamaları öne çıkarken, ABD’de mayıs ayı ÜFE verisi

piyasaların odağında olacak.

Küresel piyasalar yeni güne ABD ile İran arasında hızla yükselen

gerilimin etkisi altında başladı. Bu sabah ABD vadeli endekslerinde

pozitif bir görünüm hakim. Avrupa vadelilerinde ve Asya-Pasifik

piyasalarında ise negatif bir seyir izleniyor. BİST 100 endeksinin yeni

güne yatay bir görünümle başlamasını bekliyoruz. Yükselişlerde

13.900 seviyesi ve 14.000-14.100 bölgesi endeksin hedef noktaları olarak

takip edilmelidir. Gerilemelerde ise 13.600 ve 13.450 endeksin destek

seviyeleri olarak izlenebilir.

Sektör ve Şirket Haberleri

- Halka Arz Onayı

- SPK Bülteni

- Kısa Kısa Haberler: ALARK, HALKB, THYAO

- Planlanan Sermaye Hareketleri

- Planlanan Temettü Ödemeleri Tablosu

- Genel Kurul Tarihleri Tablosu

- Takip Listesi

- Haftalık Ajanda

Takvim

Günlük Bültene ulaşmak için

Bülten üyeliği için [TIKLAYINIZ]

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.