Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

​Tüpraş, İzmir Rafinerisinde 2 Aralık itibari ile başlayan bakım ve iyileştirme çalışmaları amacıyla ara verdiği üretime, önceden duyurulan takvime paralel olarak Mart ayı başından itibaren ünitelerin kademeli olarak devreye alınmaya başlanacağını duyurdu. Bakım ve iyileştirme çalışmalarında uzama olmadan yeniden faaliyete geçilecek olmasını Tüpraş hissesi için olumlu değerlendiriyoruz. 

Tüpraş 4Ç20'de 376 milyon TL net kar açıkladı. Ak Yatırım tahmini olan 427 milyon TL'nin bir miktar gerisinde kalırken, 280 milyon TL konsensus beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel performansın tahminlerden zayıf gelmesine rağmen, net karın daha yüksek gelmesinde 497 milyon TL'lik ertelenmiş vergi geliri olduğunu düşünüyoruz. FAVÖK ise 233 milyon TL ile bizim 322 milyon TL, piyasanın ise 313 milyon TL olan tahmininin gerisinde kaldı. Burada stok etksinden arındırılmış FAVÖK'ün (CCS EBITDA) 33 milyon $ ile bizim 20 milyon $ olan hesabımızın üzerinde gelmesini göz önünde bulundurduğumuzda, FAVÖK'ün tahminlerin altında kalmasında stok karının daha düşük oluşmasından kaynaklandığını görüyoruz. 4Ç'de önemli bir diğer gelişme ise Şirket'in net nakit pozisyonunda işletme sermayesi ihtiyacındaki düzelme kaynaklı iyileşme olduğunu belirtmek gerekir. Tüpraş'ın 3Ç sonu itibariyle 17,8 milyar TL olan net borcu sene sonunda 9,4 milyar TL'ye geriledi.

 

4Ç sonuçları ile birlikte Tüpraş 2021 beklentilerini de açıkladı. Buna göre 2,5-3,5 $/varil net rafineri marjı bekleyen Şirket bunu orta distilat ürün marjlarında iyileşme beklentisine bağlıyor (2020 gerçekleşmesi 1.3 $/varil). AK Yatırım beklentisi olan 4,5 $/varil'e göre bir miktar temkinli buluyoruz. Rafineri sektörü ile ilgili devam eden belirsizlikler düşünüldüğünde, tahminler arasında belirgin farkların olması şu aşamada normal diyebiliriz.

 

4Ç sonuçları genel olarak Tüpraş için karışık olarak değerlendiriyoruz. Şirket'in operasyonel sonuçları stok etkisi nedeniyle geride kalırken, net kar ertelenmiş vergi geliri sayesinde daha yüksek gerçekleşti. Diğer taraftan net borç pozisyonundaki iyileşme ise temkinli 2021 beklentileri nedeniyle gölgelenebilir. Dolayısı ile Tüpraş'ın kısa vadeli hisse performansının hafif olumsuz bir tonda karışık bir seyir izleyebileceğini düşünüyoruz. Uzun vadeli hisse performansı ise Covid-19 aşılama çalışmalarının yaygınlaşmasına bağlı olarak global mobilitenin hızlanması ile orta distilat ürün marjlarının trendine bağlı olacaktır.

 

Hisse için 135.00 TL/hisse hedef fiyatımızı ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyemizi koruyoruz. 

​

​

Tüpraş 3Ç20'de  420 milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi ise 633 milyon TL net zarardı. Net zararın piyasa tahminine göre daha düşük gelmesinde operasyonel rakamların daha iyi olmasının yanında 169 milyon TL'lik ertlenmiş vergi gelirinin de etkisi olduğunu düşünüyoruz. Tüpraş 3Ç20'de 2.1 USD/varil net rafineri marjı elde etti. Bu rakam 1,44 milyar TL stok karı sayesinde tahminlerin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Diğer taraftan, stok etkisinden arındırılmış (CCS) FAVÖK beklendiği gibi eksi 64 milyon USD seviyesinde oluştu. 3Ç19'de elde edilen 291 milyon USD'lik CCS FAVÖK'e göre düşüşün sebebi ürün marjlarındaki zayıflama, ağır ham petrol makasının daralması ve kapasite kullanım oranındaki düşüş etkili oldu. Tüpraş'ın genel olarak sonuçları tahminlerin üzerinde gerçekleşti. Ancak sapmanın daha çok stok etkisinden kaynaklandığını, dolayısı ile beklentiden iyi gelen sonuçların hisse üzerindeki etksinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Bunun ile beraber, özellikle 4Ç ile birlikte orta distilat ürün marjlarındaki iyileşme ve güçlü benzin rasyoları daha iyi bir 4Ç görünümü sunuyor. Ayrıca, Ocak-Eylül döneminde oluşan 1,5 USD/varil net rafineri marjı dikkate alındığında, Şirket'in 1.0 USD/varil olan net rafineri marjı hedefine olan risklerin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz.

 

Tüpraş için 102 TL/hisse hedef fiyatımız ve 'Nötr' tavsiyemiz bulunmaktadır.

 

 

 

TUPRS UFRS özet, TL mln3Ç194Ç191Ç202Ç203Ç20Çeyrek %Yıl %3Ç20K*G/K9A199A20Yıl %
          ​  
Satışlar23,30921,63116,9409,28017,03584%-27%15,42010%67,97043,25430%
FAVÖK885708-1,18155988358%0%60845%3,099262119%
FAVÖK marjı3.8%3.3%-7.0%6.0%5.2%  3.9% 4.6%0.6% 
Net Kar-155186-2,265-185-420n.mn.m-633n.m340-2,870-93%
Net Marj-0.7%0.9%-13.4%-2.0%-2.5%  -4.1% 0.5%-6.6% 

 

 


​Tüpraş Covid-19 salgınının küresel çapta akaryakıt ürünleri talebi üzerinde oluşan olumsuz etkisinin devam etmesi ve yüksek seyreden ürün stokları nedeniyle küresel akaryakıt ürün marjları önemli ölçüde zayıflaması üzerine 2020 yılı beklentilerinde aşağı yönlü değişiklik yaptığını açıkladı. Bu doğrultuda, Şirket daha önce 2020 yılı için öngördüğü üretim ve satış beklentisini 2 milyon ton kısarak sırasıyla 22 milyon ton ve 23 milyon ton olarak revize etti. Bunun sonucu olarak kapasite kullanım oranı tahmini %80-85 seviyesinden %75-80 aralığına indirildi. Şirket ayrıca Akdeniz Kompleks Marjı beklentisini 1.0 – 2.0 $/varil seviyesinden ~-0.5 $/varil seviyesine, Tüpraş Net Rafineri Marjı beklentisini ise 3.0 – 4.0 $/varil seviyesinden ~1.0 $/varil seviyesine revize etti. Son olarak, rafinaj yatırımları beklentimiz ~125 milyon USD'den ~115 milyon USD'ye düşürülmüştür. Akdeniz rafineri marjlarının Ocak-Eylül döneminde ortalama olarak -0.25 $/varil seviyesinde oluştuğunu göz önünde bulundurduğumuzda, 4Ç20 için Şirket'in -1.5 $/varil ortalama rafineri marjı beklentisi bulunmakta. Şirket'in 1Y20'de 1.1 $/varil net rafineri marjı gerçekleştirdiğini ve rafineri sektöründeki devam eden zayıflık göz önünde bulundurulduğunda, Şirket'in daha önceki beklentilerinin iyimser kalmıştı. Dolayısı ile beklentilerdeki aşağı yönlü yapılan revizyonun hisse üzerinde sınırlı bir etki yapmasını bekliyoruz. Rafineri sektörü için temkinli görüşümüzü korurken, Tüpraş için 'Nötr' tavsiyemiz ve 102 TL/hisse hedef fiyatımız bulunmaktadır. 

​Bloomberg haberinde Tüpraş İzmit Rafinerisi'nde bir ekipmanın devreye alınması sırasında meydana gelen dumanlanma kontrol altına alındı. Tüpraş'tan yapılan açıklamada, Çarşamba günü (5 Haziran) İzmit Rafinerisi'nde bir ekipmanın devreye alınması sırasında dumanlanma meydana geldiği kaydedildi. Rafineri teknik emniyet ekiplerinin müdahalesiyle durumun kontrol altına alındığı, olayın insan ve çevre sağlığına olumsuz bir etkisi olmayıp, rafineri operasyonları planlandığı şekilde devam ediyor bilgisi paylaşıldı. Haberin hisse için nötr etki yapmasını bekliyoruz.

ANALİZ- TUPRS Aylık Marj Değerlendirmesi (Ahlatcı Yatırım)

Haziran 2026 dönemine ait TUPRS Aylık Marj Değerlendirmesi raporunu ekte paylaşıyoruz.

Genel Değerlendirme: Motorin ve jet yakıtı marjlarında geçen aya göre gerileme görülürken, benzin ve yüksek kükürtlü fuel oil marjlarında toplanma izlenmektedir. Motorin, jet yakıtı ve benzin marjları tarihsel ortalamaların üzerinde seyrederken, yüksek kükürtlü fuel oil marjı zayıf görünümünü korumaktadır. Bu verileri TUPRS hissesi için nötr görmekteyiz.

 

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Deniz Yatırım, TUPRS için 359,00 TL hedef fiyat ile "AL" tavsiyesini korudu

Tüpraş, Mayıs ayına ilişkin ürün karlılığı bilgilerini içeren Haziran ayı yatırımcı sunumunu paylaştı.

Buna göre, Brent petrol fiyatı Nisan ayında ortalama 120,5 USD /varil iken Mayıs ayında 107,6 USD/varil olarak gerçekleşti.

Dizel ürün karlılığı aylık bazda 6,8 dolar/varil azalışla 47,6 dolar/varil seviyesine geriledi (Mayıs 2025: 16,8 dolar/varil). Hafifçe gerileyen karlılık son 5 yıllık ortalamasının üzerinde yer almaya devam ediyor. Jet yakıt marjı aylık 16,9 dolar/varil azalarak 48,6 dolar/varil seviyesine geriledi (Mayıs 2025: 16,2 dolar/varil). Karlılık son 5 yıllık ortalamasının üzerinde bulunuyor. Benzin ürün karlılığı aylık bazda 21,2 dolar/varil artarak 31,3 dolar/varil seviyesinde gerçekleşti (Mayıs 2025: 18,6 dolar/varil). Karlılık son 5 yılın en düşük Nisan ayı seviyesinden toparlanırken, bu yükselişi ile birlikte son 5 yıllık ortalamasının da üzerine çıkmış oldu.

Şirket'in 2026 yılı için net rafineri marjı beklentisi 6,0-7,0 USD/varil seviyesinde bulunurken, 2025 yılı tamamında 7,0 USD/varil seviyesinde tamamlanmıştı.

Mayıs ayı rakamlarında, dizel ve jet yakıt marjlarındaki normalleşmenin devam ettiğini izlerken, benzin marjında güçlü toparlanma görüyoruz. Ancak, artan maliyetler nedeniyle petrol fiyat farklarında Şirket aleyhine yaşanan belirgin daralmayı (maliyet artışını) sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Diğer yandan, majör ürün karlılıklarının önceki çeyrek ve geçen yılın aynı döneminin üzerinde kalmaya devam ettiğini ve 2Ç26 finansalları açısından destekleyici olduğunu unutmamak gerekir.

Tüpraş için 12-aylık hedef fiyatımız 359,00 TL, önerimiz AL yönünde. Hisse, yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %10 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 12,6x F/K ve 5,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Tüpraş, Haziran ayı yatırımcı sunumunu yayınladı

Tüpraş, Haziran ayı yatırımcı sunumunu yayınladı. 

Sunum linktedir. 

https://www.tupras.com.tr/assets/uploads/yatirimci-iliskileri/sunum/yatirimci-sunumu-haziran-2026.pdf


ForInvest Haber

ANALİZ- Haftalık Kart Harcama Verileri İncelemesi (PhillipCapital)

Haftalık Kart Harcama Verileri İncelemesi

* Bankalararası Kart Merkezi'nin (BKM) haftalık kredi ve banka kartı işlemlerini paylaştığı verilere göre geçtiğimiz hafta toplam harcamalar bir önceki haftaya kıyasla USD bazında %2 arttı.

* İncelediğimiz sektör kırılımlarından geçtiğimiz hafta en çok giyim ve aksesuar harcamaları arttı. USD bazında %14,22 artış gösteren kırılım kapsamında MAVI ve KOTON incelediğimiz şirketler olarak öne çıkıyor.

* Benzin ve yakıt istasyonları kırılımındaki harcamalar, USD bazında %7,34 diğer kırılımlara kıyasla daha olumlu bir görünüm sunmaktadır. Kırılımla beraber takip ettiğimiz şirketler arasında ise TUPRS ve TRCAS yer alıyor.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Yurt İçi Piyasalar Günlük Bülten (Burgan Yatırım)

Yurt İçi Piyasalar

Dün küresel piyasalarda pozitif seyir izlenirken, Borsa İstanbul tarafında da negatif kapanış yapıldı. BIST100 endeksi 14.009 puandan açılış yaparak günü % 0,12 değer kaybıyla 14.012 puanda tamamladı. 14.029 seviyesini test eden endeks, gün içi en yüksek 13.856 seviyesini gördü. BIST100 işlem hacmi ise 30 günlük ortalama hacim olan 198.2 milyar TL' nin altında 165.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Sektörel bazda holding ve yatırım endeksi ağırlıklı TAVHL etkisiyle % 0,42 oranında pozitif, teknoloji endeksi ise % 1,85 oranında negatif ayrıştı. Endekse ASTOR, PASEU ve SASA payları pozitif yönde etki ederken, ASELS, DSTKF ve TUPRS payları negatif yönde etki etti. 10 yıllık TL tahvil getirisi günü 10 bp artışla 35,75 seviyesinde, Türkiye 5 yıllık CDS ise 241 bps seviyesinde tamamladı.

TCMB Konut Fiyat Endeksi verileri, konut fiyatlarında nominal artışın sürdüğünü ancak reel bazda zayıf görünümün devam ettiğini gösterdi. KFE Nisan ayında aylık %1,8 artarak 223,4 seviyesine yükselirken, yıllık bazda %26,6 artış kaydetti. Buna karşın endeksin reel olarak %4,3 gerilemesi, konut fiyatlarının enflasyonun gerisinde kaldığına işaret etti. TÜİK'in Nisan 2026 YD-ÜFE verileri ise dış pazara yönelik üretici fiyatlarında artışın sürdüğünü gösterdi. YD-ÜFE aylık %4,16, yıllık %35,07 artarken, özellikle enerji grubundaki yıllık %125,66 ve aylık %14,96'lık yükseliş dikkat çekti. Veriler, enerji ve imalat kaynaklı maliyet baskılarının ihracatçı üretici fiyatları üzerinde etkili olmaya devam ettiğini ortaya koyuyor.

Beklentilerimiz: Endekste belirsizlik ve risk iştahındaki zayıflamanın etkisiyle yaşanan geri çekilme, belirsizlik ortamının sürmesiyle birlikte baskılı fiyatlama eğiliminin devam etmesine neden oluyor. Bu baskının hafifleyebilmesi için haber akışında somut, güven artırıcı ve beklentileri destekleyecek bir iyileşme görülmesi gerektiğini düşünüyoruz. Aksi halde zaman zaman tepki alımları görülse de bu hareketlerin kalıcılık kazanmakta zorlanabileceğini ve volatil fiyatlama yapısının sürebileceğini değerlendiriyoruz. Tahvil getirilerinde son dönemde yaşanan yukarı yönlü hareketi risk algısındaki bozulmanın önemli bir yansıması olarak okuyoruz. Bu nedenle tahvil tarafında görülebilecek bir iyileşmenin, endeks üzerindeki baskının azalması ve değerleme görünümünün desteklenmesi açısından kritik olduğunu düşünüyoruz. Yüksek faiz ortamının uzayabileceğine yönelik beklentiler, özellikle borçluluğu yüksek ve kısa vadeli finansman ihtiyacı bulunan şirketler üzerinde baskı yaratmaya devam edebilir. Bu görünüm, piyasa genelinde tabana yayılan güçlü bir toparlanmadan ziyade sektör ve hisse bazlı ayrışmaların derinleşmesine sebep olabilir. Bu ayrışma ortamında döngüsel hikâyelerden çok, fiyatlama kabiliyeti güçlü, düzenli nakit akışı üretebilen ve defansif özellik taşıyan temaların görece daha dirençli kalabileceğini değerlendiriyoruz. Bu nedenle mevcut fiyatlama ortamında kısa vadede temkinli, seçici ve bilanço kalitesi yüksek şirketlere odaklanan yaklaşımın korunması gerektiği görüşündeyiz.

Şirket Haberleri

DCTTR: Bağlı ortaklık YAKA IKE, perakende satış hacimlerinin artırılması amacıyla Dedeağaç'ta perakende satış mağazası açtı.

BARMA: Ereğli Kağıt fabrikasının açık hammadde depolama alanındaki hurda kağıt yığınlarında yangın çıktı. Şirketin üretim tesislerinde faaliyetler normal seyrinde sürmektedir. Açık alandaki hurda kağıt stoğundan 1.500 ton kayıp olduğu hesaplanmaktadır.

GENIL: Şirket, "Nisan 2026 - 3 Aylık DMO İlaç Alım İhalesi" kapsamında Salutem Ecza Deposu'nun uhdesinde kalan ilaçları temin edecek. Söz konusu ilaçların GENIL satışlarına toplam katkısının 641,5 milyon TL olması bekleniyor.

EMNIS: Konkordato projesi kapsamında 54. taksit bedeli olan 552.206 TL ödeme, projeye uygun olarak bugün yapıldı.

HALKB: Mevduat dışı alternatif fonlama oluşturmak ve yabancı kaynak temin etmek amacıyla uluslararası bankalardan vadeleri 1 yıl olmak üzere İkitaraflı Kredi Anlaşmaları tahtında toplam 350 milyon dolar tutarında kaynak sağlandı.

LINK: Bilişim sektöründe faaliyet gösteren müşterilerden; "Kurumsal Hibrit Bulut ve Güvenli Sanal Çalışma Alanı Dönüşüm Projesi" kapsamında, kurumsal bilişim çözümlerini içeren KDV dahil 1.006.231 dolar tutarında sipariş alındı.

TCKRC: Norveç menşeili NORDIC DEPLOYMENT ile partnerlik anlaşması imzalandı. Anlaşmanın ilk yıl için yaklaşık 10 Milyon Euro tutarında iş hacmi yaratması bekleniyor.

IMASM: Afrika kıtasında mukim bir müşteri ile 3.963.940 dolar toplam bedel ile un değirmeni kurulumu sözleşmesi imzalandı.

SMRVA: Türk Ekonomi Bankası'nın gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak ihalesinde; 286.436.128 TL anapara büyüklüğündeki portföy en yüksek teklif verilerek kazanıldı.

GLCVY: Şirket, QNB Bank'ın 2.004,3 milyon TL anapara büyüklüğündeki 4 bireysel portföyü ile Enpara Bank'ın 942,9 milyon TL anapara büyüklüğündeki 2 bireysel portföyüne ilişkin devir ve temlik işlemlerini tamamladı. Böylece toplam 2.947,2 milyon TL anapara büyüklüğündeki tahsili gecikmiş alacak portföyü devralınmış oldu.

Pay Alım Satım Bildirimleri

ENERY (ALIM)-(GERİ ALIM) : Şirketimizce 20.05.2026 tarihinde Borsa İstanbul'da pay başına ortalama 8,71 fiyattan toplam 100.000 TL nominal değerli ENERY payları geri alınmıştır.

AHGAZ (ALIM)-(GERİ ALIM) : Şirketimizce 20.05.2026 tarihinde Borsa İstanbul'da pay başına ortalama 31,06-31,36 fiyat aralığından toplam 126.519 TL nominal değerli AHGAZ payları geri alınmıştır.

MIATK (SATIM)-(GERİ ALINAN PAYLARIN ELDEN ÇIKARTILMASI) : Şirketimizce 20.05.2026 tarihinde Borsa İstanbul'da pay başına ortalama 47,24 fiyattan toplam 500.000 TL nominal değerli MIATK paylarının satışı gerçekleştirilmiştir.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.