Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

​Tüpraş, İzmir Rafinerisinde 2 Aralık itibari ile başlayan bakım ve iyileştirme çalışmaları amacıyla ara verdiği üretime, önceden duyurulan takvime paralel olarak Mart ayı başından itibaren ünitelerin kademeli olarak devreye alınmaya başlanacağını duyurdu. Bakım ve iyileştirme çalışmalarında uzama olmadan yeniden faaliyete geçilecek olmasını Tüpraş hissesi için olumlu değerlendiriyoruz. 

Tüpraş 4Ç20'de 376 milyon TL net kar açıkladı. Ak Yatırım tahmini olan 427 milyon TL'nin bir miktar gerisinde kalırken, 280 milyon TL konsensus beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel performansın tahminlerden zayıf gelmesine rağmen, net karın daha yüksek gelmesinde 497 milyon TL'lik ertelenmiş vergi geliri olduğunu düşünüyoruz. FAVÖK ise 233 milyon TL ile bizim 322 milyon TL, piyasanın ise 313 milyon TL olan tahmininin gerisinde kaldı. Burada stok etksinden arındırılmış FAVÖK'ün (CCS EBITDA) 33 milyon $ ile bizim 20 milyon $ olan hesabımızın üzerinde gelmesini göz önünde bulundurduğumuzda, FAVÖK'ün tahminlerin altında kalmasında stok karının daha düşük oluşmasından kaynaklandığını görüyoruz. 4Ç'de önemli bir diğer gelişme ise Şirket'in net nakit pozisyonunda işletme sermayesi ihtiyacındaki düzelme kaynaklı iyileşme olduğunu belirtmek gerekir. Tüpraş'ın 3Ç sonu itibariyle 17,8 milyar TL olan net borcu sene sonunda 9,4 milyar TL'ye geriledi.

 

4Ç sonuçları ile birlikte Tüpraş 2021 beklentilerini de açıkladı. Buna göre 2,5-3,5 $/varil net rafineri marjı bekleyen Şirket bunu orta distilat ürün marjlarında iyileşme beklentisine bağlıyor (2020 gerçekleşmesi 1.3 $/varil). AK Yatırım beklentisi olan 4,5 $/varil'e göre bir miktar temkinli buluyoruz. Rafineri sektörü ile ilgili devam eden belirsizlikler düşünüldüğünde, tahminler arasında belirgin farkların olması şu aşamada normal diyebiliriz.

 

4Ç sonuçları genel olarak Tüpraş için karışık olarak değerlendiriyoruz. Şirket'in operasyonel sonuçları stok etkisi nedeniyle geride kalırken, net kar ertelenmiş vergi geliri sayesinde daha yüksek gerçekleşti. Diğer taraftan net borç pozisyonundaki iyileşme ise temkinli 2021 beklentileri nedeniyle gölgelenebilir. Dolayısı ile Tüpraş'ın kısa vadeli hisse performansının hafif olumsuz bir tonda karışık bir seyir izleyebileceğini düşünüyoruz. Uzun vadeli hisse performansı ise Covid-19 aşılama çalışmalarının yaygınlaşmasına bağlı olarak global mobilitenin hızlanması ile orta distilat ürün marjlarının trendine bağlı olacaktır.

 

Hisse için 135.00 TL/hisse hedef fiyatımızı ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyemizi koruyoruz. 

​

​

Tüpraş 3Ç20'de  420 milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi ise 633 milyon TL net zarardı. Net zararın piyasa tahminine göre daha düşük gelmesinde operasyonel rakamların daha iyi olmasının yanında 169 milyon TL'lik ertlenmiş vergi gelirinin de etkisi olduğunu düşünüyoruz. Tüpraş 3Ç20'de 2.1 USD/varil net rafineri marjı elde etti. Bu rakam 1,44 milyar TL stok karı sayesinde tahminlerin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Diğer taraftan, stok etkisinden arındırılmış (CCS) FAVÖK beklendiği gibi eksi 64 milyon USD seviyesinde oluştu. 3Ç19'de elde edilen 291 milyon USD'lik CCS FAVÖK'e göre düşüşün sebebi ürün marjlarındaki zayıflama, ağır ham petrol makasının daralması ve kapasite kullanım oranındaki düşüş etkili oldu. Tüpraş'ın genel olarak sonuçları tahminlerin üzerinde gerçekleşti. Ancak sapmanın daha çok stok etkisinden kaynaklandığını, dolayısı ile beklentiden iyi gelen sonuçların hisse üzerindeki etksinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Bunun ile beraber, özellikle 4Ç ile birlikte orta distilat ürün marjlarındaki iyileşme ve güçlü benzin rasyoları daha iyi bir 4Ç görünümü sunuyor. Ayrıca, Ocak-Eylül döneminde oluşan 1,5 USD/varil net rafineri marjı dikkate alındığında, Şirket'in 1.0 USD/varil olan net rafineri marjı hedefine olan risklerin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz.

 

Tüpraş için 102 TL/hisse hedef fiyatımız ve 'Nötr' tavsiyemiz bulunmaktadır.

 

 

 

TUPRS UFRS özet, TL mln3Ç194Ç191Ç202Ç203Ç20Çeyrek %Yıl %3Ç20K*G/K9A199A20Yıl %
          ​  
Satışlar23,30921,63116,9409,28017,03584%-27%15,42010%67,97043,25430%
FAVÖK885708-1,18155988358%0%60845%3,099262119%
FAVÖK marjı3.8%3.3%-7.0%6.0%5.2%  3.9% 4.6%0.6% 
Net Kar-155186-2,265-185-420n.mn.m-633n.m340-2,870-93%
Net Marj-0.7%0.9%-13.4%-2.0%-2.5%  -4.1% 0.5%-6.6% 

 

 


​Tüpraş Covid-19 salgınının küresel çapta akaryakıt ürünleri talebi üzerinde oluşan olumsuz etkisinin devam etmesi ve yüksek seyreden ürün stokları nedeniyle küresel akaryakıt ürün marjları önemli ölçüde zayıflaması üzerine 2020 yılı beklentilerinde aşağı yönlü değişiklik yaptığını açıkladı. Bu doğrultuda, Şirket daha önce 2020 yılı için öngördüğü üretim ve satış beklentisini 2 milyon ton kısarak sırasıyla 22 milyon ton ve 23 milyon ton olarak revize etti. Bunun sonucu olarak kapasite kullanım oranı tahmini %80-85 seviyesinden %75-80 aralığına indirildi. Şirket ayrıca Akdeniz Kompleks Marjı beklentisini 1.0 – 2.0 $/varil seviyesinden ~-0.5 $/varil seviyesine, Tüpraş Net Rafineri Marjı beklentisini ise 3.0 – 4.0 $/varil seviyesinden ~1.0 $/varil seviyesine revize etti. Son olarak, rafinaj yatırımları beklentimiz ~125 milyon USD'den ~115 milyon USD'ye düşürülmüştür. Akdeniz rafineri marjlarının Ocak-Eylül döneminde ortalama olarak -0.25 $/varil seviyesinde oluştuğunu göz önünde bulundurduğumuzda, 4Ç20 için Şirket'in -1.5 $/varil ortalama rafineri marjı beklentisi bulunmakta. Şirket'in 1Y20'de 1.1 $/varil net rafineri marjı gerçekleştirdiğini ve rafineri sektöründeki devam eden zayıflık göz önünde bulundurulduğunda, Şirket'in daha önceki beklentilerinin iyimser kalmıştı. Dolayısı ile beklentilerdeki aşağı yönlü yapılan revizyonun hisse üzerinde sınırlı bir etki yapmasını bekliyoruz. Rafineri sektörü için temkinli görüşümüzü korurken, Tüpraş için 'Nötr' tavsiyemiz ve 102 TL/hisse hedef fiyatımız bulunmaktadır. 

​Bloomberg haberinde Tüpraş İzmit Rafinerisi'nde bir ekipmanın devreye alınması sırasında meydana gelen dumanlanma kontrol altına alındı. Tüpraş'tan yapılan açıklamada, Çarşamba günü (5 Haziran) İzmit Rafinerisi'nde bir ekipmanın devreye alınması sırasında dumanlanma meydana geldiği kaydedildi. Rafineri teknik emniyet ekiplerinin müdahalesiyle durumun kontrol altına alındığı, olayın insan ve çevre sağlığına olumsuz bir etkisi olmayıp, rafineri operasyonları planlandığı şekilde devam ediyor bilgisi paylaşıldı. Haberin hisse için nötr etki yapmasını bekliyoruz.

Tüpraş, HERMES Projesi ile temiz hidrojen teknolojisini sahada test edecek

Tüpraş'ın proje ortakları arasında yer aldığı Avrupa Birliği'nin Ufuk Avrupa Programı kapsamındaki HERMES projesinde endüstriyel gaz akışlarından elde edilen hidrojenin verimli şekilde ayrıştırılması, saflaştırılması ve yeniden üretim süreçlerinde kullanılması amacıyla geliştirilen yenilikçi membran teknolojileri sahada test edilecek. Proje ile enerji verimliliğinin artırılmasına ve emisyonların azaltılmasına yönelik teknolojik çözümler geliştirilmesi hedefleniyor.

ForInvest Haber'e yapılan açıklama şöyle:

Stratejik Dönüşüm Planı kapsamında düşük karbonlu ve yenilenebilir enerji çözümlerine odaklanan Tüpraş, temiz hidrojen teknolojileri alanında yenilikçi projelere öncülük ediyor. Tüpraş'ın proje ortakları arasında yer aldığı Avrupa Birliği'nin Ufuk Avrupa Programı kapsamındaki HERMES projesinde endüstriyel gaz akışlarından elde edilen hidrojenin verimli şekilde ayrıştırılması, saflaştırılması ve yeniden üretim süreçlerinde kullanılması amacıyla geliştirilen yenilikçi membran teknolojileri sahada test edilecek. Proje ile enerji verimliliğinin artırılmasına ve emisyonların azaltılmasına yönelik teknolojik çözümler geliştirilmesi hedefleniyor.

"Enerjimiz Geleceğe" yaklaşımı doğrultusunda, Türkiye'nin lider enerji şirketi olarak 2050 karbon nötr hedefine ilerleyen Tüpraş, düşük karbonlu enerji dönüşümü teknolojileri alanında uluslararası ölçekte çalışmalarını sürdürüyor.

Tüpraş Ar-Ge Merkezi'nin bu kapsamda yürüttüğü çalışmalar arasında Avrupa Birliği'nin Ufuk Avrupa Temiz Hidrojen Ortaklığı tarafından desteklenen HERMES (Hydrogen Efficient Purification Using Membranes in Industrial Gas Streams) Projesi de yer alıyor.

Dört ülkeden 7 paydaşın katılımıyla 2025 yılında başlayan HERMES projesinde; yenilikçi membran teknolojileri kullanılarak endüstriyel gaz akışlarından hidrojenin verimli şekilde ayrıştırılması ve saflaştırılması hedefleniyor. HERMES Projesi ile geliştirilecek çözümler, hidrojenin yeniden süreçlere kazandırılmasını sağlayarak kaynak ve enerji verimliliğinin artırılmasına katkı sunacak; aynı zamanda, hidrojen saflaştırma teknolojilerinin endüstriyel ölçekte kullanım potansiyelini ortaya koyacak.

Proje kapsamında geliştirilen yenilikçi membran sistemleri (filtreleme yoluyla saflaştırma), İtalya ve Türkiye'de kurulacak iki ayrı prototipte test edilecek. Tüpraş, İzmit Rafinerisi'nde gerçekleştireceği pilot uygulamalarla geliştirilen teknolojilerin saha performansını test ederken, rafineri süreçlerinde ortaya çıkan karışım gazlardan hidrojenin ayrıştırılarak saflaştırılması ve yeniden kullanımına yönelik önemli veriler elde edecek.

Stratejik Dönüşüm Planı'nın destekleyen adımları kararlılıkla hayata geçirdiklerini vurgulayanTüpraş Teknik Genel Müdür Yardımcısı Murat Şimşek, projeye ilişkin şu değerlendirmelerde bulundu: "Stratejik Dönüşüm Planımız kapsamında yürüttüğümüz Ar-Ge projeleriyle yeni teknolojiler geliştirirken, enerji sektörünün geleceği için değer yaratma hedefiyle çalışıyoruz. İzmit Rafinerimizde testlerini gerçekleştireceğimiz HERMES Projesi ile yenilikçi hidrojen saflaştırma çözümleriyle ilgili teknik bilgi birikimimizi güçlendirmeyi ve ileri teknolojilerin geliştirilmesine katkı sağlamayı amaçlıyoruz. Böylece sanayinin karbonsuzlaşmasında ve enerji verimliliğinin artırılmasında öncü bir teknoloji olan temiz hidrojenin sektörümüzde yaygınlaştırılmasına liderlik edeceğiz."

HERMES projesinin pilot uygulamaları sonucunda operasyonel performans, hidrojen geri kazanım verimi, enerji dengesi ve saha ihtiyaçları açısından olumlu sonuçlar elde edilmesi halinde, geliştirilen sistemlerin Tüpraş'ın operasyonlarında yaygınlaştırılması hedefleniyor.


ForInvest Haber

ANALİZ- Varant ve Sertifika Analizi (İnfo Yatırım)

SERTİFİKALAR

Sertifika

Dayanak Varlık

Kapanış*

Günlük Fark

1GXAA.C

ALTIN

60.13

0.17%

1SXAA.C

GÜMÜŞ

85.43

1.86%

1PBAA.C

PETROL

38.6

0.76%

 

 

 

 

 

EN ÇOK YÜKSELEN VARANTLAR

Varant

Tür

Dayanak Varlık

Kapanış*

Günlük Fark

TP1IJ

A

TUPRS

0.06

100%

TP1IL

A

TUPRS

0.35

84%

TP1IM

A

TUPRS

0.68

79%

TP1IK

A

TUPRS

0.16

78%

PE1IM

A

PETKM

0.18

64%

PE1IQ

A

PETKM

0.13

62%

TP1IP

A

TUPRS

0.45

61%

EN ÇOK DÜŞEN VARANTLAR

Varant

Tür

Dayanak Varlık

Kapanış*

Günlük Fark

TP1VN

S

TUPRS

0.04

-80%

PE1VO

S

PETKM

0.06

-75%

BI1VG

S

BIMAS

0.07

-70%

KR1VL

S

KRDMD

0.04

-69%

SL1WN

S

SASA

0.04

-64%

AT1VV

S

ASTOR

0.06

-62%

PB1RS

S

BRENT PETROL

0.06

-62%

EN ÇOK İŞLEM GÖREN VARANTLAR

Varant

Tür

Dayanak Varlık

Kapanış*

Lot

AT1IV

A

ASTOR

0.16

18.38M

AB1JS

A

AKBNK

0.03

15.21M

ER1HZ

A

EREGL

0.34

11.90M

AT1WA

S

ASTOR

0.04

11.50M

AS1JR

A

ASELS

0.05

6.69M

BI1II

A

BIMAS

0.17

6.44M

AT1VU

S

ASTOR

0.34

6.28M

Günlük Toplam İşlem Hacmi:273.2M

*Kapanış fiyatları, saat 17:59 itibarıyla oluşan Piyasa Yapıcı alış fiyatlarıdır.

 

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Ak Yatırım, model portföyünden MLP Sağlık'ı çıkardı

Ak Yatırım, model portföyünden MLP Sağlık'ı çıkardı.

Raporda, "FAVÖK'ün reel olarak yıllık %22 artacağı beklentimize rağmen, arsa satışı kaynaklı tek seferlik yatırım zararı ve artan efektif vergi oranı nedenleriyle 2Ç26'da net kârın reel olarak gerileyeceğini öngörüyoruz. 2026 yılının ikinci yarısında ise, regülasyon etkisiyle doktor giderleri/satışlar oranında 1,8 puanlık artış varsayımımız doğrultusunda, FAVÖK'ün reel olarak yıllık yaklaşık %15 gerilemesini bekliyoruz. Artan doktor giderlerinin önümüzdeki çeyreklerin kâr momentumunu da zayıflatacak olması MLP Sağlık'ı model portföyden çıkarma gerekçemizi destekliyor. MLP Sağlık model portföye dahil ettiğimiz Eylül 2024 itibarıyla TL bazlı %14 getiri sağlayarak endeksin %22 gerisinde kaldı. Bununla birlikte, MLP Sağlık, 4,5x FD/FAVÖK çarpanının işaret ettiği %59 uluslararası benzer şirket iskontosu ile cazip değerleme sunduğundan 'Endeks Üzeri Getiri' görüşümüzü koruyoruz" denildi. 


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Günlük Strateji Bülteni (Vakıf Yatırım)

Piyasalara Bakış

Haftaya 13.936 puandan negatif bir başlangıç yapan BIST 100 endeksi,

açılış sonrası gelen alımlarla pozitif bölgeye geçerek günü %0,64

yükselişle 14.071 seviyesinden tamamladı. Toplam işlem hacmi 186,1 mlr

TL olarak gerçekleşti. Endekse puan bazında en yüksek katkıyı TUPRS,

BIMAS ve EREGL hisseleri sağlarken, en fazla negatif etki DSTKF, KTLEV ve

ISCTR’den geldi. Sektör endeksleri arasında en güçlü performans

%4,40 yükselişle kimya, petrol ve plastik sektöründe görülürken, en

sert kayıp %9,1 düşüşle finansal kiralama ve faktoring sektöründe

görüldü. Küresel tarafta ABD borsaları, Orta Doğu'da artan gerilim ve

ikinci çeyrek bilanço sezonu öncesindeki temkinli duruşun etkisiyle

karışık seyrederken, Avrupa borsaları da jeopolitik gelişmeler ile

Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı öncesinde artan belirsizlik

nedeniyle günü karışık görünümle tamamladı.

Dün yurt içinde, TCMB tarafından yayımlanan Piyasa Katılımcıları

Anketi'ne göre, Temmuz 2026 itibarıyla yıl sonu TÜFE beklentisi %29,21

(önceki: %29,14) olarak gerçekleşti. Yurt dışında ABD'de haziran

ayına ilişkin CB Öncü Göstergeler Endeksi, piyasa beklentisi olan

%0,1'lik düşüşün üzerinde %0,2 oranında geriledi. Bugün yurt

içinde veri gündemi sakin, yurt dışında ise Almanya'da Zew Beklenti

Endeksi takip edilecek.

Yeni günde ABD-İran gerilimini azaltmaya yönelik diplomatik

girişimlerin etkisiyle altın fiyatları yükselirken, Brent petrol %0,7

düşüşle 86,9 dolara geriledi. BİST 100 endeksinin yeni güne hafif

alıcılı bir görünümle başlamasını bekliyoruz. Yükselişlerde

sırasıyla 14.250 ve 14.400 endeksin hedef seviyeleri olarak takip

edilebilir. Gerilemelerde ise 13.900 seviyesi ve 13.800-13.700 aralığı

endekste destek noktaları olarak izlenmelidir.

Makroekonomi & Politika Haberleri

- TCMB piyasa katılımcıları anketinde yıl sonu TÜFE beklentisi %29,21

oldu

Sektör ve Şirket Haberleri

- Kısa Kısa Haberler: ARCLK, ASTOR, ISCTR, KOTON, TOASO, THYAO, TURSG,

TSKB

- Pay Geri Alım Bildirimleri Tablosu

- Planlanan Sermaye Hareketleri

- Planlanan Temettü Ödemeleri Tablosu

- Genel Kurul Tarihleri Tablosu

- Finansal Takvim

- Takip Listesi

- Haftalık Ajanda

Takvim

Günlük Bültene ulaşmak için

Bülten

üyeliği için [TIKLAYINIZ]

Saygılarımızla,

Vakıf Yatırım Araştırma ve Strateji Müdürlüğü

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- ALKIM, AYGAZ, SAHOL, TUPRS, VESBE, VESTL, 2Ç26 Beklentisi (Deniz Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.