ANALİZ- Günlük Bülten (ICBC Yatırım)
BIST100 endeksinin güne negatif bir başlangıç yapmasını bekliyoruz. Ağustos vadeli BIST30 kontratı akşam seansını 39 puan artıda tamamlarken, bu sabah Asya piyasaları ve ABD vadeli endeksleri oldukça negatif bir görünüm sergiliyor.
BIST100 endeksinde destek seviyeleri olarak 13.734 (boşluk), haftalık bazda 13.567 ve yıllık ortalama olan 13.176 izlenmektedir. Direnç tarafında ise 14.085, 14.251 (boşluk), 14.321 (boşluk), 14.379 ve 14.497 (boşluk) seviyeleri takip edilmektedir. Bu hafta yurt içinde Perşembe günü Haziran ayı İşsizlik Oranı (Mayıs: %8,2) ile Para Politikası Kurulu (PPK) toplantı özeti yayımlanacaktır.
Cuma günü ise ikinci çeyrek Turizm Geliri (1Ç: 9,9 milyar TL) ile Haziran ayı İhracat verileri (önceki: 22,5 milyar TL; beklenti: 24,9 milyar TL) takip edilecektir. ABD tarafında Perşembe günü Haziran ayı Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksi (Mayıs: -%0,1; beklenti: %0,4) ile ikinci çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla büyüme verisi (1Ç: %2,1; beklenti: %2,3) açıklanacaktır. Ayrıca 2 Ağustos Pazar günü OPEC toplantısı gerçekleştirilecektir. Bugün başlayan ve yarın sona erecek olan Fed FOMC toplantısı piyasaların odağında yer alıyor. Enflasyon görünümü dikkate alındığında, piyasalar Fed'in bu toplantıda politika faizini sabit bırakmasını bekliyor.
Bununla birlikte, 16 Eylül toplantısında 25 baz puanlık bir faiz artırımı ihtimali ile Ekim ayında ikinci bir artış olasılığı son dönemde güç kazanmış durumda. ABD Başkanı Trump ise Fed'e faiz indirimi çağrısını yineleyerek ABD'nin dünyanın en düşük faiz oranına sahip olması gerektiğini savundu. 3 Ağustos Pazartesi günü Temmuz ayı enflasyon verileri açıklanacaktır.
Ekonomistler aylık TÜFE artışının yaklaşık %1,9 seviyesinde gerçekleşmesini beklemektedir. Temmuz 2025'te aylık enflasyon %2,06 olmuştu. Son PPK toplantısında TCMB, enflasyonun ana eğiliminin Haziran ayında sınırlı ölçüde gerilediğini, öncü göstergelerin ise Temmuz ayında geçici bir yükselişe işaret ettiğini ifade etmişti.
Çeşitli piyasa anketlerine göre yıl sonu enflasyon beklentileri %29-30 bandında bulunmaktadır. Piyasalarda ilk faiz indirimi için öne çıkan tarih 10 Eylül toplantısıdır. TCMB, Ocak ayında politika faizini 100 baz puan indirirken, Mart, Nisan, Haziran ve Temmuz toplantılarında faiz oranını değiştirmedi. Piyasa anketlerinde yıl sonu politika faizi beklentisi %34-35 aralığında şekillenmektedir. Bizim beklentimiz ise piyasa fiyatlamalarına göre daha temkinlidir. İlk faiz indiriminin 22 Ekim toplantısında gerçekleşeceğini ve politika faizinin yıl sonunda %35 seviyesine gerileyeceğini öngörüyoruz.
TCMB'nin faiz indirim sürecine başlamadan önce piyasayı fonladığı oranı yeniden resmi politika faizi olan %37 seviyesine çekmesi gerektiğini düşünüyoruz. Buna göre mevcut %40 fonlama oranının Ekim toplantısına kadar kademeli olarak %37'ye indirileceğini, ardından Ekim ve Aralık toplantılarında gerçekleştirilecek 100'er baz puanlık faiz indirimleriyle politika faizinin yıl sonunda %35 seviyesine düşeceğini tahmin ediyoruz.
Bu beklentimizin temel varsayımı ise yıl sonu enflasyonunun %29 seviyesinde gerçekleşmesidir. Bankacılık sektöründe bilanço sezonu bu hafta başlıyor. Akbank 28 Temmuz'da, Garanti BBVA 30 Temmuz'da ve Yapı Kredi 31 Temmuz'da ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıklayacaktır.
Bankaların net kârlarında çeyreksel bazda belirgin gerilemeler beklenmektedir. Bu hafta ayrıca TAV Havalimanları ve Tofaş da finansal sonuçlarını açıklayacaktır. Bu beş şirketin BIST30 endeksindeki toplam ağırlığı yaklaşık %14 seviyesindedir. Araştırma kapsamımızdaki bankaların ikinci çeyrekte ortalama %25 çeyreksel net kâr daralması, buna karşın yıllık bazda ortalama %4 net kâr artışı açıklamasını bekliyoruz.
TSKB ve VakıfBank'ın ikinci çeyrekte çeyreksel bazda yataya yakın net kâr açıklaması öngörülmektedir. Garanti BBVA'nın çeyreksel bazda yaklaşık %20 kâr düşüşüne rağmen nominal olarak en yüksek net kârı açıklamaya devam etmesini bekliyoruz. En yüksek çeyreksel net kâr daralmasının ise Yapı Kredi ve İş Bankası'nda gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
Araştırma kapsamımızdaki bankalar için ortalama 50 baz puan daha düşük swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı, ortalama %25 çeyreksel net kâr daralması ve buna bağlı olarak yaklaşık %18 özkaynak kârlılığı öngörüyoruz. Bilanço sezonu Ağustos ayının ilk haftasında daha da yoğunlaşacaktır. Sırasıyla İş Bankası, Aselsan, Ford Otosan, Tüpraş, Türk Hava Yolları, Koç Holding, Türk Telekom ve VakıfBank finansal sonuçlarını açıklayacaktır.
Bu şirketlerin BIST30 endeksindeki toplam ağırlığı yaklaşık %40 seviyesindedir. Akbank bu akşam ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıklayacaktır. Bir önceki çeyrekte 19,1 milyar TL net kâr açıklayan bankanın bu çeyrekte yaklaşık 15,0 milyar TL net kâr elde etmesi beklenmektedir. Bugün TAV Havalimanları da ilk yarı finansal sonuçlarını açıklayacaktır.
Piyasa beklentisi 25 milyon euro net zarar yönündedir. Şirket 2025 yılının ilk altı ayında 50 milyon euro net zarar açıklamıştı. Net satışların yıllık bazda %1 artışla 833 milyon euroya yükselmesi, FAVÖK marjının ise 50 baz puan daralarak %28,2 seviyesine gerilemesi beklenmektedir.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
