Geri Dön

Yatırım ve Foreks Haberleri

Türk Hava Yolları dün 4Ç20 sonuçlarını ve genel görünümü tartışmak üzere bir telekonferans düzenledi.

 

Yönetim kargo operasyonlarında 2020'de görülen güçlü birim gelir ortamının global kapasite sıkıntısı nedeniyle 2021'de de sürmesini beklediklerini ve bu iş kolunun THY'nin konsolide bilançosuna önemli katkı yapmaya devam etmesini öngördüklerini belirtti.

 

Yolcu trafiği için halen talep tarafında ilerisi için düşük görünürlük bulunmasının yanında, aşılama hızının nasıl devam edeceği ve kısıtlamaların kaldırılmasında ülkelerin nasıl hareket edeceğinin bilinmemesi nedeniyle tahmin yapmanın güç olduğundan bahsetti. Yine de bizim tahminlerimize paralel olarak ikinci çeyrekten itibaren yolcu trafiğinde toparlamanın başlamasını beklediklerini ve kapasite üretiminin (AKK bazında) 2019'un %60-70'i seviyesinde olmasını öngördüklerini belirttiler (AK tahmini %69). Karlılık tarafında da bizim tahminimize benzer şekilde 2021'de marjların bir miktar normalleşeceğini, yine de Covid öncesi döneme göre bir miktar yukarıda kalabileceğini söylediler.

 

Filo programı bu yıl içerisinde büyük kısmı ikinci yarıda olmak üzere 22-24 yeni uçak girişi 10 adet de çıkış olacağından bahsettiler. Bununla beraber THY 4Ç20'de Airbus ile yaptığı anlaşmaya benzer bir anlaşmaya Boeing ile varmayı beklediklerini, bu iki gelişme sonucu toplamda 7 milyar USD finansal yükten kurtulabileceklerini belirttiler. Son olarak, THY, kargo operasyonlarının ve Anadolujet'in spin-off işlemlerinin 2021 yılı içerisinde tamamlanmasının beklendğini söylediler.

 


Havacılık Sektörü: Devlet Hava Meydanları İşletmesi'nin (DHMİ) bugün yayınladığı verilere göre, havalimanlarımızı kullanan yolcu sayısı Ocak ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %63 düşüş göstererek 5,2 milyona geriledi. Hatırlanacağı gibi Aralık ayında Covid-19 önlemlerinin artırılması ile beraber yolcu trafiğindeki toparlama hız kesmişti. Alınan önlemlerde bir değişikliğin olmadığı Ocak ayında da benzer bir daralma yaşanmış oldu. Yurt içi yolcu sayısında %57 gerileme, yurt dışı yolcu sayısında ise %70 düşüş yaşandı ve sırasıyla yolcu sayısı bu hatlarda 3,4 milyon ve 1,9 milyon yolcuya indi.

 

Havalimanı bazında baktığımızda, Pegasus'un Türk Hava Yolları karşısında pazar payı kazanmaya devam ettiğini görüyoruz – Sabiha Gökçen'de toplam yolcu sayısı %56 düşerken, THY'nin ana üssü olan İstanbul Havalimanı'nda %68 düşüş yaşandı.

 

Havalimanı trafiğinde zayıf bir gerçekleşme bekliyorduk. Dolayısı ile Ocak verilerinin sürpriz olmadığını söyleyebiliriz. Ocak gerçekleşmesi zayıf 1Ç'ye işaret ederken, havacılık hisseleri için uzun vadeli performansın Covid-19 aşılama hızına ve bu yönde oluşacak haber akışına bağlı olacağını düşünüyoruz. 

Havacılık Sektörü: Sağlık Bakanı Fahrettin Koca koronavirüsünün bulaş hızını artıran mutasyon riski nedeniyle İngiltere, Danimarka, Hollanda ve Güney Afrika uçuşlarının geçici olarak durdurulduğunu açıkladı. Uzmanlar mutasyon sonrası aşıların etkisinin değişmediğini belirtirken, algının yeni toparlamaya başladığı havacılık sektörü hisse senetleri üzerinde haber etkisinin olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. 

Türk Hava Yolları (THY) 3Ç20'de 946 milyon TL net zarar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde elde edile 3,7 milyar TL net kara göre düşüşte Covid-19'a bağlı olarak zayıflayan operasyonel performans ve kur farkı giderleri etki oldu. Diğer taraftan, Şirket'in net zararı, beklenenden daha düşük gerçekleşti (AK tahmini: -1,556 milyon TL, RT Konsensus: -1,268 milyon TL). Bu sapmadaki en önemli sebep 797 milyon TL ertelenmiş vergi geliri ve hafif daha iyi gerçekleşen operasyonel performans oldu. Faaliyet karlılığında jet yakıtı giderleri tahminimizin altında kalmasıyla, THY'nin 2,563 milyon TL FAVÖK rakamı bizim 2,305 milyon TL beklentimizi ve 2,448 milyon TL konsensüs tahmininin üzerinde oluştu. Ancak, 3Ç20'de nakit rezervlerin çeyreklik bazda 488 milyon USD azaldığını görüyoruz (banka borçlarının artmasına ve margin call geri dönüşlerine rağmen). Bu nakit çıkışları ve faaliyetlerden negatif nakit akışı sonucu THY'nin net borcu bir önceki çeyrek 12,8 milyar USD iken Eylül sonu itibariyle 14 milyar USD'ye yükselmiş oldu. Sonuç olarak, THY'nin beklendiği kadar yüksek olmayan net zarar sonucu ilk olarak olumlu tepki yaratabileceğini, ancak, bunun operasyonlardan çok ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanması ve nakit pozisyonundaki bozulma nedeniyle alımların sınırlı kalacağını öngörüyoruz. Genel olarak havacılık sektöründeki belirsizliklerin yanında THY'nin yüksek borçluluğu ve cazip olmayan göreceli değerlemesi nedeniyle Şirket için temkinli görüşümüzü 11.00 TL/hisse hedef fiyat ve 'Nötr' tavsiyesi ile koruyoruz.

 

 

THYAO UFRS özet, TL mln3Ç194Ç191Ç202Ç203Ç20Çeyrek %Yıl %3Ç20TG/T3Ç20K*G/K9A199A20Yıl %
              
Satışlar22,63518,96715,3306,17711,01878%-51%10,9511%11,0540%56,15132,52530%
FAVÖK5,8173,0926491,1642,563120%-56%2,30511%2,4485%8,9014,376119%
FAVÖK marjı25.7%16.3%4.2%18.8%23.3%  21.0% 22.1% 15.9%13.5% 
Net Kar3,7071,948-2,023-2,234-946n.mn.m-1,556n.m-1,268n.m2,587-5,203-93%
Net Marj16.4%10.3%-13.2%-36.2%-8.6%  -14.2% -11.5% 4.6%-16.0% 

* Konsensus Research Turkey

Kaynak: Şirket, AK Yatırım Araştırma

 


Türk Hava Yolları, Do&Co ile yolcu ikram hizmetleri alanındaki ortaklıklarını devam ettirmeye yönelik yaptıkları görüşmeler sonucunda THY'nin Türkiye'deki havalimanlarından çıkışlı tüm uluslararası, ulusal ve charter uçuşlarını kapsayan ikram hizmetleri anlaşmasının 15 yıl süreli olarak imzalanmasına karar verdiklerini açıkladı. Anlaşmanın, İstanbul'daki otel projesinin THY Do&Co İkram Hizmetleri A.Ş'den THY'ye satışını da içerdiği belirtildi. Yorum: Taraflar daha önce Ekim 2018'de ortaklıklarını 15 yıllığına uzatma konusunda anlaştıklarını açıkladıklarından anlaşmanın imzalanma kararı piyasa açısından bir sürpriz içermemektedir. Diğer yandan otel projesinin THY Do&Co' İkram Hizmetleri A.Ş.'den THY satılması yeni bir gelişmedir. Sonuç olarak haberi THY açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. 

THY, Boeing 787 filosu için GE Aerospace GEnx motorlarını seçti

THY, Boeing 787 filosu için GE Aerospace GEnx motorlarını seçti. 

Şirketten ForInvest Haber'e gönderilen açıklama şöyle: 

Türk Hava Yolları ve GE Aerospace (NYSE:GE), kısa süre önce imzalanan 50 adet Boeing 787 uçak siparişine (25 ek uçak için opsiyonla birlikte) güç verecek 100’ün üzerinde GEnx motoru satın alımına ilişkin bir anlaşma imzaladığını duyurdu. Anlaşma ayrıca yedek motorları ve 15 yıllık TrueChoice hizmet anlaşmasını da kapsıyor.

Bu anlaşma, iki şirket arasındaki uzun soluklu ortaklıkta önemli bir dönüm noktasını temsil ederken Türk Hava Yolları’nın geniş gövdeli filosunu ve küresel büyüme planını destekliyor. Türkiye’nin bayrak taşıyıcısı ve dünyada en fazla ülkeye uçan havayolu olan Türk Hava Yolları, 504 uçaktan oluşan genç ve büyümeye devam eden filosuyla dünya çapında 131 ülkede 355 noktaya uçmaktadır.

Türk Hava Yolları Yönetim Kurulu ve İcra Komitesi Başkanı Prof. Dr. Ahmet Bolat, “Türk Hava Yolları olarak, 2033 yılına kadar 800’ün üzerinde uçağa ulaşma hedefimiz doğrultusunda bayrak taşıyıcı hava yolu şirketimiz için önemli bir adım teşkil eden bu anlaşma aynı zamanda Türkiye’nin küresel bir havacılık merkezi olarak üstlendiği kritik rolü güçlendiriyor. Operasyonel mükemmeliyet ve yolcu güvenliğinde en yüksek standartları korurken GE Aerospace ile iş birliğimizi sürdürmekten mutluluk duyuyoruz.” dedi.

En son teknoloji materyalleri ve ileri tasarım teknikleriyle geliştirilen GEnx, itki teknolojisinde önemli bir ilerlemeyi temsil ediyor. 2011’de hizmete girişinden bu yana GEnx motor ailesi 69 milyonun üzerinde uçuş saatine ulaştı. Bugüne kadar GEnx, hizmet ve siparişte 3.900’ü aşarak GE Aerospace’in en hızlı satılan yüksek itişli motoru olmuştur. Tüm GE Aerospace motorlarında olduğu gibi GEnx de onaylı Sürdürülebilir Havacılık Yakıtı (SAF) karışımlarıyla çalışabilmektedir.

Russell Stokes, GE Aerospace Ticari Motorlar ve Hizmetler Birimi Başkanı ve CEO’su, “GE Aerospace olarak, Türk Hava Yolları’nın filo genişlemesinin bir parçası olmaktan gurur duyuyoruz. Gelişmiş GEnx motorumuzla güçlendirilen bu anlaşma; olağanüstü verimlilik, güvenilirlik ve daha sessiz bir yolcu deneyimi sunma taahhüdümüzün göstergesidir. GE Aerospace olarak Türk Hava Yolları’nın dünyayı birbirine bağlama hedefini desteklemekten mutluyuz.” dedi.

GE Aerospace, Türkiye ile yaklaşık 60 yıllık güçlü bir iş ortaklığına sahiptir. İstanbul, Ankara ve Gebze’de bulunan ofis ve tesisleriyle GE Aerospace’in Türkiye’deki 500’ü aşkın çalışanı, ülke genelinde 2.500’ün üzerinde ticari ve savunma motorundan oluşan kurulu altyapısını desteklenmektedir. Türkiye Teknoloji Merkezi’ndeki yüksek nitelikli mühendisler, yeni motor programları, yazılım geliştirme ve katmanlı imalat alanlarındaki GE Aerospace’in küresel mühendislik çalışmalarında yer alarak Türkiye’nin gelişmiş bir havacılık üssü olma konumunu güçlendirmektedir. GE Aerospace’in Türk Havacılık ve Uzay Sanayii ile kurduğu ortak girişimi TEI, GE Aerospace ve iş ortakları için yüzlerce motor bileşeni üreterek küresel tedarik zincirine katkıda bulunmaktadır.


ForInvest Haber

ANALİZ- THYAO 3.Çeyrek Bilanço Analizi (Tacirler Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- THYAO 3. Çeyrek Bilanço Analizi (GCM Yatırım)

Türk Hava Yolları (THYAO) 2025 3.Çeyrek Bilanço Analizi

07 Kasım 2025GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & AnalizBorsa

“Yolcu gelirleri artarken Kargo Gelirleri yavaşlayan küresel ticaret ve deniz taşımacılığından gelen artan rekabet sonucu  azaldı.”

Yolcu Gelirleri güçlü hacim artışıyla %6 oranında arttı.. Kargo Gelirleri yavaşlayan küresel ticaret ve deniz taşımacılığından gelen artan rekabet sonucu %7 azaldı. Zayıflayan ABD Doları’nın muhasebe etkisi ve vergi gideri net kar üzerinde olumsuz etki yarattı.

Ülkemizin bayrak taşıyıcı havayolu olan THYAO göreceli değerleme yaklaşımlarına ve indirgenmiş nakit akım analizi yöntemine göre halen yatırım yapılabilir seviyesindedir. THYAO nın İNA ya göre olması gereken değeri tarafımızdan yaklaşık %76’lük getiri potansiyeli ile birlikte 513 TL olarak hesaplanmıştır. Model portföyümüzde THYAO için hedef fiyatımızı 512 TL’de koruyoruz ve portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

Türk Hava Yolları (THYAO) son çeyrek 2025/3 verileri incelendiğinde sektör F/K oranın 8,46 olmasına karşılık 3,81 bir F/K’ya sektör PD/DD oranın 0,87 olmasına karşılık 0,48’lik bir PD/DD sahip olduğu gözlenmekte olup ucuz kaldığının bir göstergesidir. Ayrıca Aswath Damodaran Avrupa bölgesindeki havayolu şirketlerinin ortalama fiyat kazanç oranının 17,27 ve beklenen F/K oranın ise 10,37 olarak tahmin edilmesi ile yine PD/DD oranı Avrupa şirketleri ortalaması 1,81 olup THYAO alım bölgesindedir.

THYAO’nun 2025/3 çeyrek mali tabloları incelediğinde gelir tablosu tarafına bakıldığında bir önceki yılın aynı döneme (2024/3) göre Net Satışlarda değişim yaklaşık %27’ler de iken bir önceki döneme göre (2025/2) yaklaşık %22 artış göstermiş olup satışların maliyeti se yıllıklandırılmış bazda %37 artarken dönemsel bazda ise %18 artmıştır. Burada dikkat çeken dağılım ise akaryakıt giderlerinde azalış görülürken yine dikey analizde hakim gider olarak yer almaktadır. Ayrıca personel giderlerinde ise yıllıklandırılmış bazda %22’lerde artarken dönemsel bazda ise %25 artmış ve yine dikey analizde giderlerin %25’ini oluşturmaya devam etmektedir. FAVÖK marjı dönemsel bazda toparlanıp %22’lere çıkarken yıllıklandırılmış bazda yaklaşık %4,5 azalma göstermiştir. Yine Net Kar dönemsel bazda dikkat çekici olarak %109’larda artış gösterirken yıllıklandırılmış bazda ise %9 artmış… Bilanço incelediğinde ise dikkat çeken unsur nakit ve finansal yatırımlar artmaya devam ediyor…


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- THYAO 3.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (Vakıf Yatırım )


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- THYAO Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.