Küresel piyasalarda hafta genelinde ABD - İran gerilimi ve ek tarifeler, Fed Bej Kitap Değerlendirmesi ve ABD TÜFE verileri ana başlıklar arasında yer aldı. ABD'de tarım dışı istihdam artışının 50 binle beklentilerin altında kalmasına karşın, işsizlik oranının %4,4'e gerilemesi piyasalarda ekonominin yavaşladığı ancak sert bir kopuş yaşanmadığı algısını güçlendirdi.
İstihdam artış hızındaki zayıflama ekonomik faaliyette ivme kaybına işaret ederken, işsizlik oranındaki düşüş işgücü piyasasının hâlen dayanıklı olduğunu ortaya koydu. ABD'de tarım dışı JOLTS ve ADP verileriyle birlikte ele alındığında ise, istihdam tarafında düşük işe alım/düşük işten çıkarma dengesinin sürdüğü ve Fed'in yakın vadede acil bir faiz indirimi ihtiyacı olmadığı görüşü gündeme geldi.
Diğer taraftan, ABD Adalet Bakanlığı'nın Fed Başkanı Powell hakkında cezai soruşturma başlattığına ilişkin haberlerin ardından, Fed'in kısa vadede para politikasında bir değişikliğe gitmeyeceği yönündeki beklenti güç kazandı. ABD'de açıklanan TÜFE verilerinde manşet enflasyon aylık bazda %0,3, yıllık bazda ise %2,7 ile beklentilere paralel gerçekleşti.
Çekirdek enflasyon ise aylık bazda %0,2 artarak beklentilerin hafif altında kaldı. Buna karşın, söz konusu veriler Fed'in faiz indirimleri konusunda aceleci davranmasını gerektirecek ölçüde güçlü bir rahatlama sinyali sunmadı. Fed'in Bej Kitap değerlendirmesi, ABD genelinde ekonomik aktivitenin son haftalarda ivme kazanmadan ancak resesyon sinyali de vermeden, hafif ve ılımlı bir büyüme patikasında ilerlediğine işaret etti.
Hafta genelinde takip edilen diğer bir önemli konu ise ABD - İran gerilimi oldu. Trump'ın İran'la temasları iptal etmesi ve Orta Doğu'ya yönelik sert söylemleri ve Başkan Trump'ın, İran ile ticaret yapan ülkelere ABD ile ticaretlerinde %25 gümrük vergisi uygulanacağını duyurması ve kararın derhal yürürlüğe girmesi tarifeleri ve belirsizlikleri tekrardan gündeme getirdi. Haber akışlarının yoğun olduğu haftada S&P 500 %0,33 ve Nasdaq 100 endeksi %0,16 yükseldi.
Yurt içi tarafta ise; Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) verilerine göre, Kasım ayında cari işlemler dengesi piyasa beklentisi olan 3,5 milyar doların üzerinde, 4 milyar dolar açık verdi. Buna karşın altın ve enerji hariç cari denge 2,1 milyar dolar fazla vererek olumlu seyrini sürdürdü.
Mevsimsel zayıflığın Aralık ayında da devam etmesi ve öncü dış ticaret verileri dikkate alındığında, Aralık ayı cari açığının yaklaşık 5 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Hazine ve Maliye Bakanlığı verilerine göre, Aralık ayında merkezi yönetim bütçe dengesi 528,1 milyar TL açık verirken, faiz dışı denge 411,5 milyar TL açık olarak gerçekleşti.
Aynı dönemde bütçe gelirleri yıllık bazda %43,7 artışla 1.264 milyar TL'ye yükselirken, bütçe giderleri %4,8 artışla 1.792 milyar TL'ye çıktı. Bu gelişmelerle birlikte 2025 yılı genelinde merkezi yönetim bütçe açığı 1.799 milyar TL seviyesine ulaştı. Orta Vadeli Program'da (OVP) ise 2026 yılı için bütçe açığının yaklaşık 2,8 trilyon TL'ye yükselmesi ve bütçe açığının GSYH'ye oranının %3,5 düzeyinde gerçekleşmesi öngörülüyor.
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi, iki aylık daralmanın ardından Kasım ayında aylık bazda %2,5, yıllık bazda ise %2,4 artış gösterdi. Sanayi üretimindeki aylık toparlanma büyük ölçüde imalat sanayi sektörünün katkısıyla gerçekleşti. Takip ettiğimiz öncü göstergeler ise Aralık ayında büyüme eğiliminin devam edebileceğine işaret ediyor. Veri akışının sakin olduğu hafta genelini BIST100 endeksi %3, Katlım 100 endeksi ise %5'lik değer kazanımıyla sürdürüyor. Her iki endekste de tüm zamanların rekor seviyeleri kaydedildi.
ABD'de çeyreklik PCE ve büyüme verileri, içeride ise TCMB Faiz Kararı, Fitch ve Moody's'in Türkiye Kredi Notu Değerlendirmeleri takip edilecek.
İstihdam piyasasında belirgin bir zayıflama görülmemesi, enflasyonla mücadele sürecinde Fed'in yakın vadede acil bir faiz indirimi ihtiyacı olmadığı yönündeki beklentileri güçlendirirken, Fed'in faiz politikasına ilişkin yakından takip edilen Çekirdek PCE fiyat endeksi gelecek haftanın önemli veri akışları arasında yer alıyor. Öte yandan, ülkede üçüncü çeyrek büyüme rakamları açıklanacak.
Veriye ilişkin beklenti ilk okumada gerçekleşen %4,3 düzeyinde bulunuyor. Bu hafta başlayan ve önümüzdeki hafta etkisini sürdürmesini beklediğimiz 4Ç25 dönemi bilanço sezonuyla birlikte şirket bazlı fiyatlamaların gündeme gelebileceğini değerlendiriyoruz. Ayrıca, hafta genelinde ABD - İran gerilimine yönelik gelişmelerin emtia, petrol ve hisse senedi piyasası fiyatlamaları üzerinde etkili olabileceğini düşünüyoruz.
Yurt içi tarafta ise beklentilerin altında gelen Aralık ayı enflasyonunun ardından, gözler 22 Ocak Perşembe günü TSİ 14:00'te açıklanacak TCMB faiz kararına çevrildi. Düşük gelen manşet enflasyonun TCMB'ye ilave manevra alanı sağladığını düşünüyoruz. Bu doğrultuda Kuveyt Türk Yatırım Araştırma olarak politika faizinde 150 baz puanlık indirimle faizin %36,5 seviyesine çekilmesini bekliyoruz. Piyasa konsensüsü da 150 baz puanlık indirim yönünde.
Bunun yanı sıra Fitch ve Moody's'in Türkiye Kredi Notu Değerlendirmeleri yakından takip edilecek. Moody's 25 Temmuz 2025 tarihli son değerlendirmesinde Türkiye'nin kredi notunu B1'den Ba3'e yükseltirken, kredi notu görünümünü pozitiften durağana revize etmişti.
Fitch ise kredi notu ve görünümünde değişikliğe gitmeyerek Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notu'nu (IDR) BB-, görünümü ise durağan olarak teyit etmişti. Kuveyt Türk Yatırım olarak her iki kuruluşun kredi notu görünümünü durağandan pozitife döndürebileceğini ve kredi notu tarafında herhangi bir değişikliğe gitmeyeceğini düşünüyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
