BIST100 endeksinin güne yatay bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Aralık vadeli BIST30 kontratı, akşam seansında %-0,15 ile %0,04 aralığında işlem gördü. BIST100 endeksi 11.044 direncine yönelirken, haftalık bazda 11.158 güçlü, 11.259 ise bir sonraki direnç bölgesidir. Bu seviyelerde satışlar görülebilir. Satış baskısında, dün bırakılan 10.914 seviyesindeki boşluğun altında 10.857’deki boşluk ve yıllık ortalama olan 10.847 takip edilebilir. 10.815 destek konumunda olup, 10.728 ve 10.565 seviyeleri fiyat boşluklarıdır.
Yurtiçinde bugün Ekim ayı işsizlik verileri ile TCMB Finansal İstikrar Raporu takip edilecek. ABD’de Şükran Günü nedeniyle dün kapalı olan piyasalar bugün yarım gün açık olacak. Önümüzdeki hafta Salı günü Fed Başkanı Powell’ın konuşması izlenecek. Fed üyelerinden gelen son mesajlar sonrasında, 10 Aralık Çarşamba akşamı için faiz indirimi ihtimali %85’e yükselmişti.
Bloomberg HT anketine göre yılın üçüncü çeyreğinde yıllık büyüme beklentisi %4,2; dönemsel büyüme için medyan beklenti ise %0,6 seviyesinde bulunuyor. Türkiye ekonomisinde büyüme ikinci çeyrekte yıllık bazda konsensusun üzerinde, %4,8 (beklenti %3,8), çeyreklik bazda ise %1,6 olarak gerçekleşmişti. Üçüncü çeyrek verisi önümüzdeki hafta Pazartesi günü açıklanacak. Kasım ayı enflasyon verileri gelecek hafta Çarşamba günü açıklanacak. Ekim ayında enflasyon aylık %2,55 artarken yıllık enflasyon %32,87 olmuştu.
Kasım ayında aylık enflasyonun %1,25 artması ve yıllık enflasyondaki düşüşün sürmesi bekleniyor (Kasım 2024: %2,24). Bu görünüm, Aralık ayına yönelik faiz indirimi beklentilerini destekliyor ve borsada - özellikle banka hisselerinde - son dönemde görülen olumlu havayı açıklıyor. Yılın son PPK toplantısı 11 Aralık’ta yapılacak. Mevcut durumda politika faizi ile gerçekleşen enflasyon arasındaki fark 660 baz puanlık bir risk primi oluşturuyor. Siyasi ortamın sakin seyretmesi hâlinde bu primin önümüzdeki aylarda azalmasını bekliyoruz. 2025 başında 290 baz puan seviyesinde olan risk primi, Ağustos ayında 1.100 baz puana kadar yükselmişti.
2025 yıl sonu için %32 enflasyon ve %38,5 faiz varsayımıyla 650 baz puan; 2026 için ise %23 enflasyon ve %27 faiz varsayımıyla yaklaşık 400 baz puan öngörüyoruz. Buna rağmen politika faizinin %39,5 seviyesinden 100-150 baz puan indirilmesinin piyasalar üzerinde ciddi bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Bazı kurumların dile getirdiği 200 baz puanlık indirim beklentisini ise agresif buluyoruz. Olası bir faiz indirimi öncesinde - geçmiş dönemlerde olduğu gibi - bankacılık hisselerinde kısa süreli bir ralli görülebilir; ancak bunun kalıcı olmasını beklemiyoruz. XBANK bu hafta %4,3, son iki haftada ise %9,0 yükseldi.
Yıl boyunca dile getirdiğimiz görüşümüzü koruyoruz: belirsizliklerin sürdüğü ve hisse senedi değerlemelerinin pahalı olduğu bu ortamda alternatif yatırım araçları borsaya kıyasla daha cazip fırsatlar sunmaya devam ediyor. BIST100 endeksi için yıl sonu hedefimiz 11.000 seviyesiyken, 2026 sonu beklentimiz 13.500 seviyesinde. Yani mevcut seviyelerden %23 getiri potansiyeli ile sabit getirili yatırım araçlarının gerisinde kalacağını düşünüyoruz. Ayrıca önümüzdeki dönemde erken seçim olasılığının konuşulmaya başlanabileceğini ve böyle bir gündemin finansal piyasalar üzerinde olumsuz etki yapabileceğini öngörüyoruz.
TCMB’nin brüt rezervi son bir haftada 6,8 milyar dolar gerileyerek 180,6 milyar dolara indi. Altın rezervi 3,0 milyar dolar, döviz rezervi ise 3,8 milyar dolar azaldı. Swap hariç net rezervler ise 2,7 milyar dolar düşüşle 55,1 milyar dolara geriledi. Aynı hafta içinde döviz sepeti %0,2 geriledi. TCMB anketlerine göre hanehalkının enflasyon beklentisi %52 ile yüksek seyrediyor; bu da tasarruf sahiplerinin benzer oranlarda getiri arayacağı anlamına geliyor. TCMB’nin yayımladığı güncel veriler, yılbaşından Kasım başına kadar yabancı para mevduatlarının 50 milyar dolar artarak 238 milyar dolara yükseldiğini gösteriyor. Dolayısıyla mevduat faizlerinde olası düşüşlerin döviz talebini artırabileceğini değerlendiriyoruz.
Ayrıca kurumsal açık döviz pozisyonu yaklaşık 200 milyar dolar ile Mart 2018’deki rekor seviyeye yeniden ulaşmış durumda. 2018 yılında enflasyon %20 artarken ortalama döviz kuru %35 yükselmişti. TL bazlı yatırım fonlarında (para piyasası fonları, kısa vadeli borçlanma araçları fonları vb.) bulunan yaklaşık 50 milyar dolarlık varlığın, düşen faiz ortamında hanehalkının kültürel eğilimleri nedeniyle altın ve dövize kayabileceğini düşünüyoruz. Son dönemde KKM hesaplarından dövize geçiş oranının %80 seviyesinde olması da bu görüşü destekliyor. Böyle bir durumda TCMB’nin politika faizini indirse bile makro ihtiyati tedbirlerle mevduat faizlerini yüksek tutmayı sürdüreceğini düşünüyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
