BIST100 endeksinin güne negatif bir açılışla başlamasını bekliyoruz.
Aralık vadeli BIST30 kontratı, akşam seansında %-0,14 ile %0,16 aralığında
hareket etti.
BIST100 endeksinde 10.971 boşluğu, 10.917 öncelikli, 10.816 ve 10.608
(boşluk) seviyeleri ise destek olarak izlenebilir. Yukarı yönlü
hareketlerde, endeksin ikinci kez yöneldiği 11.158 seviyesinin üzerinde
11.259, 11.377 ve 11.470 (yeni zirve oluşumu açısından kritik seviye)
dirençleri öne çıkıyor.
Ekim ayında tüketici fiyatları aylık bazda %2,55 yükseldi (beklenti:
%2,71). Böylece yıllık enflasyon %32,87’ye geriledi.
Enflasyon, Ocak-Ekim döneminde TCMB’nin bu yıl için öngördüğü enflasyon
hedefinin üst bandı olan %29 seviyesini aştı. Ancak, yurtiçi siyasi
ortamın görece sakin kalması durumunda TCMB’nin faiz indirimlerine devam
etmesini bekliyoruz.
Şu anda politika faizi ile gerçekleşen enflasyon arasındaki fark 660 baz
puanlık bir risk primi sunuyor. Bu primin önümüzdeki aylarda
azalabileceğini öngörüyoruz. 2025 yıl sonu için %32 enflasyon ve %38,5
faiz ile 650 baz puanlık, 2026 için ise %23 enflasyon ve %27 faiz ile 400
baz puanlık risk primi tahmin ediyoruz.
Ancak belirleyici unsurun hanehalkının döviz talebi olacağını düşünüyoruz.
TCMB’nin son anketine göre hanehalkları önümüzdeki 12 ayda enflasyonun
yaklaşık %54 olmasını bekliyor. Bu da alım güçlerini koruyabilmek için
benzer oranlarda getiri arayışında olacaklarını gösteriyor.
Son haftalarda toplam mevduatlar içinde döviz hesaplarının payındaki
artış, Türkiye’nin dezenflasyon süreci açısından olumsuz bir sinyal
niteliğinde. Enflasyonun %29 arttığı Ocak-Ekim döneminde, dolar TL
karşısında %20, euro %33, kur sepeti ise %26 değer kazandı.
Bu noktada, TCMB’nin Cuma günü yayımlayacağı Enflasyon Raporu önemli
olacak. 14 Ağustos’ta yayımlanan raporda yıl sonu enflasyon tahmininin üst
sınırı %29 olarak korunmuştu. Son anketlere göre 2025 yıl sonu enflasyon
beklentisi %32-33 seviyelerinde bulunuyor. Dolayısıyla TCMB’nin 2025
hedefinde olası bir değişikliğin piyasalar üzerinde önemli bir etkisi
olmayacağını düşünüyoruz. Ancak piyasalar açısından kritik konu, TCMB’nin
2026 yılı için belirlediği %19’luk üst hedef aralığında bir revizyona
gidip gitmeyeceği olacaktır.
Makroekonomik gündeme ek olarak, bu hafta piyasalar açısından belirleyici
faktörün devam eden 3Ç25 bilanço dönemi olmasını bekliyoruz. Şirket
finansalları ve beklenti revizyonları kısa vadede değerlemeler üzerinde
etkili olabilir.
Bugün ASELS, CCOLA, GWIND, LOGO, SAHOL ve TTKOM sonuçlarını açıklayacak.
Yarın AEFES, AKSA, BIZIM, FROTO ve SOKM sonuçlarını paylaşacak.
Ayrıca yarın akşam MSCI çeyreklik endeks revizyonlarını açıklayacak.
Global standart endekste Türkiye’den 12 hisse yer alıyor ve bu listede bir
değişiklik beklemiyoruz.
TOASO 3Ç25 için 1,2 milyar TL net kâr açıkladı (beklenti: 1,6 milyar TL).
Şirket, 3Ç24’te 426 milyon TL kâr elde etmişti. 9A25’te net satışlar %63
yükseldi. Satışlardaki artışta Stellantis distribütörlük faaliyetleri
etkili oldu. Toplam araç satışları %60 artarken, ürün gamına yeni eklenen
Citroën, Opel ve Peugeot markaları 9A25 toplam satış hacminin %44’ünü
oluşturdu. Distribütörlük faaliyetlerinin düşük kârlılığı nedeniyle brüt
kâr marjı 9A24’te %12,7 iken 9A25’te %6,0’a geriledi. Ancak faaliyet
giderlerinde, özellikle genel yönetim giderlerinde görülen düşüşle 190 baz
puanlık iyileşme sağlandı. Buna rağmen 9A25 FAVÖK marjı yıllık bazda 710
baz puan düşerek %2,7’ye indi. FAVÖK yıllık bazda %54 azalarak 5,2 milyar
TL’ye geriledi. Ancak faaliyet dışı gelirlerdeki 2,4 milyar TL’lik artış
net kârı destekledi. Yine de 9 aylık net kâr yıllık bazda %56 düşerek 2,9
milyar TL’ye indi. Net borç yılbaşına göre 9,4 milyar TL artarak 19,5
milyar TL’ye yükseldi ve bizim hesaplamalarımıza göre 3,6x FAVÖK
seviyesinde bulunuyor.
TOASO 2025 beklentilerini güncelledi: yurtiçi satış 350-370 bin (önceki:
300-330 bin), ihracat 50-60 bin (önceki: 70-80 bin), vergi öncesi kâr
marjı %2 (önceki: %3; 9A25: %1,6) ve yatırım harcamaları 200 milyon euro
(önceki: 150 milyon euro).
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
