Yatırım ve Foreks Haberleri

​Logo Yazılım nakit hisse başına brüt 1,2 TL temettü ödeyeceğini açıkladı. Ödeme tarihi 19 Nisan. Temettü verimi %0,8. Toplam ödenecek nakit temettü tutarı 30 milyon TL. Şirket ayrıca %300 bedelsiz sermaye artırımı yapacağını açıkladı. Ödenmiş sermaye 75 milyon TL artışla 25 milyon TL'den 100 milyon TL'ye çıkacak. Bu açıklamaların hisselerde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

​Logo Yazılım 4Ç20'de 32 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %8 büyüme ve piyasa beklentisi olan 29 milyon TL'nin %9 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet dışı gelirler beklentilerin üzerinde gerçekleşmesiyle bu sonuç ortaya çıktı. Faaliyet karında beklentilerin altında bir sonuç var. 4Ç20 ciro yıllık %34 büyümeyle 206 milyon TL olarak gerçekleşti, beklentilere paralel. Türkiye operasyonların ciro içindeki payı %72, Romanya Total Soft operasyonları geri kalan %28'sini oluşturdu. Faturalanmış ciro, Türkiye'de e-fatura işlemlerin ve Romanya'da bakım gelirlerin artması ile yıllık %19 büyümeyle 241 milyon TL olarak gerçekleşti. 4Ç20 FAVÖK yıllık %13 büyümeyle 52 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin altında kaldı. FAVÖK marjı 4Ç19'daki %30,1'den 4Ç20'de %25,3'e geriledi. Özellikle Türkiye'de karlılıkta büyüme yavaş kaldı 4Ç19'daki baz etkisiyle yeni e-hizmet alan müşterilerin hızlı artmasıyla ve 2Ç20 ve 3Ç20'den ertelenen pazarlama ve personel yatırımların 4Ç20'de yapılması nedeniyle. Aralık 2020 sonu bilançoda 160 milyon TL net nakit pozisyonu var, bu rakam 2019 yılsonunda 31 milyon TL idi. Yorum: Şirket 2021 beklentilerini yayınladı; ciroda yıllık %33 büyümeyle 728 milyon TL öngörüyorlar, bizim beklentimiz olan 756 milyon TL'ye paralel. 2021 FAVÖK'de yıllık %47 büyüme ve %36 marjla 260 milyon TL öngörüyorlar. Bizim beklentimiz olan 277 milyon TL'ye paralel. Şirketin 2021 beklentileri bizim tahminlere paralel olduğundan 12 aylık hedef fiyatımız olan 140,00 TL ve Nötr önerimizi değiştirmiyoruz. 4Ç20 net kar piyasa beklentisinin hafif üzerinde gelmesi ile hisse fiyatına hafif olumlu yansıma olabileceğini düşünüyoruz. 

Logo 3Ç20 Tele-Konferans Notları

Şirket yönetimi 4Ç20 ile ilgili beklentilerini paylaştı. Türkiye faaliyetlerinde güçlü performansın devam etmesini bekliyorlar. 2020 tüm yıl sonuçlar Covid öncesi açıklanan (ve daha sonra iptali edilen) beklentilerini yakalaması bekleniyor. Total Soft Romanya faaliyetleri Covid'in Avrupa üzerindeki olumsuz etkisinden biraz etkilendi. Ancak 2020 tüm yıl sonuçları 2019 rakamların biraz altında gerçekleşmesi bekleniyor. Tele-konferansın ardından 12 aylık hedef fiyatımız olan 100,00 TL ve Nötr önerimizi koruyoruz. 

Total Soft (Romanya) beklentileri: Şirketin müşterileri Covid salgınından olumsuz etkilendi. Yeni proje gelişimi çok yavaşladı. Bu ortamda şirket mevcut projelerin tamamlanmasına odaklandı. 2020 tüm yıl ciro 2019 seviyesi olan 22,3 milyon avroya yakın 21,5 – 22,0 milyon avro olması bekleniyor. Giderlerde kontrollü genişleme var. FAVÖK marjı %19 ile 2019'daki %20'nin briaz altında olacağı bekleniyor. Net karda tapi veya küçük vergi öncesi kar (100 bin avro civarı) bekleniyor. Covid salgını olmasaydı Total Soft cironun 2020 hedefi 24 milyon avro idi ve FAVÖK marjı %20 olurdu. Şirketin 2021 gelişimi Avrupa'daki toparlanma hızına bağlı olması bekleniyor.

Türkiye faaliyetleri Covid'den daha az etkilendi. Türkiye'deki faaliyetlerin daha çeşitli müşteri tabanı var ve daha uygun fiyatlama. Kurumsal Kaynak Yönetimi yazılımı penetrasyonu Türkiye'de Avrupa'ya göre düşük dolayısıyla yeni talep her zaman mevcut. Mevsimsel olarak 4Ç satışları çok önemli; tüm yıl satışların %40'ını oluşturuyor. 3Ç20'de yakalanan olumlu trend Ekim'de devam ediyor. Daha önce açıklanan şirket beklentilerinde Türkiye operasyonları cironu yıllık %34 büyümesi öngörülmüştü. Bunun ulaşılabilir olduğunu düşünüyorlar. Ancak belirsizliğin yüksek olduğunu belirtiyorlar.

Yeni e-fatura işlerin olumlu etkisi. Jeton satışları ve yeni hizmet satışları (e-arşiv fatura, e-defter, e-irsaliye ve e-Serbest Meslek Makbuzu) ileride ciro büyümesine katkıda bulunması bekleniyor. 3Ç20'de faturalanmış ancak UFRS ciroya kaydedilmemiş cironun faaliyet giderler 3Ç20'de gerçekleşti. Bu ciro 4Ç20'de ve sonraki çeyreklerde kaydedilince karlılığa olumlu katkısı olacak.

​Logo Yazılım 3Ç20'de 31 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %55 büyüme ve piyasa beklentisi olan 29 milyon TL'nin %8 üzerinde ve Ak Yatırım beklentisinin %25 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet dışı gelirler beklentimizin üzerinde gerçekleşmesiyle bu sonuç ortaya çıktı. Faaliyet karında beklentilerimize paralel bir sonuç var. 3Ç20 ciro yıllık %30 büyümeyle 120 milyon TL olarak gerçekleşti, piyasa ve bizim beklentimiz olan 118 milyon TL'ye paralel gerçekleşti. Türkiye operasyonların ciro içindeki payı %64, Romanya Total Soft operasyonları geri kalan %36'sını oluşturdu. Faturalanmış ciro (e-fatura işlemlerin artması ile) yıllık %53 büyümeyle 136 milyon TL olarak gerçekleşti ve %60'ı tekrarlanan cirodan (mevcut müşterilerden) kaynakalandı. 3Ç20 FAVÖK yıllık %21 büyümeyle 42 milyon TL olarak gerçekleşti ve piyasa ve bizim beklentimiz olan 41 milyon TL'ye paralel. FAVÖK marjı 3Ç19'daki %37,8'den 3Ç20'de %35,1 olarak gerçekleşti. Eylül sonu bilançoda düzeltilmiş ve %3,48 kendi payları (Eylül sonu piyasa değeri ile) 189 milyon TL. Yorum: 9Ay 2020 sonuçlar da özellikle ciro ve FAVÖK 2020 tüm yıl için beklentimizin üzerinde. 9Ay 2020'de görülen trendin 4Ç20'de ve 2021 de devam etmesini bekliyoruz. Buna göre tahminlerimizde revizelere giderek yeni 12 aylık hedef fiyatımız 100,00 TL oldu (önceki 92,50 TL). Nötr önerimizi değiştirmiyoruz. 3Ç20 net kar piyasa beklentisinin hafif üzerinde gelmesi ile hisse fiyatına hafif olumlu yansıma olabileceğini düşünüyoruz.