LMKDC 3Q2025 Bilanço Analizi
Genel Değerlendirme
Limak Doğu Anadolu Çimento’nun 2025 yılı üçüncü çeyrek sonuçları, karlılıkta yıllık bazda gerileme göstermiştir. Şirketin net dönem karı, 3Ç24’teki 2,09 milyar TL seviyesinden 3Ç25’te 1,50 milyar TL’ye düşerek %28,4 oranında azalmıştır. Ancak bu azalış, esas olarak 2024 yılında kaydedilen tek seferlik yüksek vergi gelirinin yarattığı baz etkisinden kaynaklanmakta olup, operasyonel faaliyetlerde belirgin bir bozulma görülmemektedir.
3Ç24 döneminde “devir alınan varlıkların değer farklarının etkisi” ve enflasyon düzeltmesi kaynaklı toplam 279 milyon TL tutarında net ertelenmiş vergi geliri kaydedilmiş, 3Ç25’te ise bu kalem tersine dönerek 497 milyon TL tutarında net vergi gideri oluşmuştur. Operasyonel karlılık tarafında ise, vergi öncesi kar yıllık bazda %10 artarak 1,99 milyar TL’ye yükselmiştir.
Operasyonel Performans
Şirketin operasyonel faaliyetleri, 2023 yılındaki deprem sonrası yeniden yapılanma süreci ve 1 Mart 2024’te devralınan Ergani fabrikasının katkısıyla desteklenmiştir. Toplam çimento satış hacmi yıllık bazda %5,3 artarak 1,82 milyon tondan 1,92 milyon tona yükselmiştir.
Hasılat, söz konusu dönemde yıllık bazda %4,2 artışla 5,94 milyar TL’ye ulaşmıştır. Hacimdeki artışın ciro artışından yüksek olması, ton başına reel fiyatlamada gerilemeye işaret etmektedir. Bu durum, maliyet artışlarının da etkisiyle karlılık marjlarına yansımıştır.
Brüt kar, hammadde maliyetlerindeki reel %7,7’lik artış nedeniyle yatay seyrederek 2,51 milyar TL seviyesinden 2,51 milyar TL’ye yakın gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı %44,1’den %42,2’ye, FAVÖK marjı ise %43,2’den %41,0’a gerilemiştir. Esas faaliyet karı pazarlama ve genel yönetim giderlerindeki artışın etkisiyle reel bazda %1,8 düşerek 2,19 milyar TL seviyesinde oluşmuştur.
Finansal gelirler tarafında ise, şirketin net nakit pozisyonu sayesinde önemli bir artış gerçekleşmiştir. Finansman gelirleri, 3Ç24’teki 66 milyon TL’den 3Ç25’te 400 milyon TL’ye yükselmiş ve operasyonel marjlardaki sınırlı baskının kısmen dengelenmesine katkı sağlamıştır.
Bilanço Görünümü
Şirketin bilançosu, 30 Eylül 2025 itibarıyla güçlü likidite ve düşük borçluluk profili sergilemektedir. Dönem sonunda 2,10 milyar TL tutarında Nakit ve Nakit Benzerleri bulunurken, faiz yükü doğuran yükümlülüklerin (kiralama borçları ve GES yatırımı kapsamında uzun vadeli tedarikçi borcu dahil) toplamı yaklaşık 431 milyon TL seviyesindedir. Buna göre, şirketin yaklaşık 1,67 milyar TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır. Net Borç / FAVÖK oranı -0,58x düzeyindedir.
Sonuç ve Değerlendirme
2025 yılının ilk dokuz ayında şirketin net dönem karı, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %28 düşüşle 2,03 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu düşüş, esas olarak 2024 yılındaki tek seferlik yüksek vergi gelirinin yarattığı baz etkisinden kaynaklanmakta olup, operasyonel performansta belirgin bir bozulmaya işaret etmemektedir. Şirketin nakit yaratma kapasitesi güçlü kalmaya devam etmektedir. 3Ç25 döneminde işletme faaliyetlerinden 2,18 milyar TL tutarında nakit akımı elde edilmiştir.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
