Yatırım ve Foreks Haberleri

Kuzey Boru, altyapı ve üstyapı boru sistemleri alanında faaliyet gösteren entegre bir boru üreticisidir. Altyapı ürün grubunda HDPE, koruge ve CTP borularla içme suyu, atık su ve kanalizasyon sistemleri, yağmur suyu drenajı, doğalgaz hatları, tarımsal sulama projeleri ve endüstriyel altyapı uygulamalarına yönelik çözümler sunmaktadır.

Üstyapı ürün grubunda ise PPR ve PE-RT borularla bina içi sıcak-soğuk su tesisatları, ısıtma-soğutma sistemleri ve endüstriyel tesis uygulamalarına yönelik üretim gerçekleştirmektedir. Üretim faaliyetleri Aksaray, Balıkesir ve Malatya'da bulunan tesislerde sürdürülmekte olup, ürünler hem yurtiçi hem de yurtdışı pazarlarda satışa sunulmaktadır.

Altyapı yatırımlarında nihai müşterinin büyük ölçüde kamu kurumları olması nedeniyle, kamu altyapı harcamaları sektörün temel büyüme dinamiklerinden biri olmaya devam etmektedir. İçme suyu, sulama, kanalizasyon ve altyapı projelerinde DSİ, belediyeler, Karayolları ve TOKİ gibi kamu kurumları önemli talep kaynağıdır. Sektörde çok sayıda üreticinin faaliyet göstermesi ve yüksek kamu yatırım bütçeleri, şirket açısından iç pazarda büyüme potansiyeli sunmaktadır. Kuzey Boru, yaklaşık %3-4 seviyesindeki pazar payıyla sektörün önde gelen oyuncuları arasındadır.

Ortaklık Yapısı

Şirketin %24'ü halka açık olup, 3 ana ortağın payı %76'dır. Kuzey Boru payları, Aralık 2023'den beri Borsa İstanbul Ana Pazar'da "KBORU" koduyla işlem görmektedir. Diğer taraftan, bu yılın 3. çeyreğinde Ana Pazar'dan Yıldız Pazar'a geçiş yapacaktır.

Kapasite ve Yatırımlar

Şirket, son üç yılda CTP, termoplastik ve yenilenebilir enerji alanlarında tamamladığı toplam 90mn USD tutarındaki yatırımla agresif bir büyüme evresini geride bırakmıştır. Bu süreçte şirketin operasyonel ölçeği %230 büyüyerek toplam pratik üretim kapasitesi ~238bin ton (teorik: 365bin ton) seviyesine ulaşmıştır.

Tamamlanan Stratejik Yatırımlar:

Malatya CTP Tesisi (Yüksek Marj Odaklı): Halka arzın temel hikayesi olan tesisin ilk fazı Eylül 2024'te, kapasiteyi %70 artıran ikinci fazı ise Haziran 2026'da devreye alınmıştır. Sınırlı rekabet ve yüksek karlılık sunan CTP grubu, önümüzdeki dönemde büyümenin ana sürükleyicilerinden biri olarak öne çıkmaktadır.

Bölgesel Termoplastik Tesisleri (Lojistik Optimizasyon): Balıkesir EGE-1 tesisi termoplastik kapasitesine %30 katkı sağlarken, Aksaray PPR tesisi ile üstyapı kapasitesi artırılmıştır. Bu hamleler, bölgesel üretim stratejisini ve müşteriye hızlı erişimi desteklemektedir.

Şanlıurfa GES (Enerji Maliyetlerinde Tam Koruma): 13 MW arazi tipi GES yatırımının devreye alınmasıyla şirket, elektrik ihtiyacının tamamına yakınını kendi üretmektedir. Bu yatırımın FAVÖK marjına yıllık ~300 baz puan pozitif katkı yapması beklenmektedir.

Devam Eden Yatırımlar ve Gelecek Vizyonu:

Gaziantep Tesisi (10mn USD): Güneydoğu Anadolu'daki talebi karşılamak amacıyla başlayan termoplastik boru tesisinin ilk fazı 2026 sonunda, ikinci fazı 2027'de devreye girecektir. Fabrika binasının uzun vadeli kira sözleşmesi ile tahsis edilmiş olması nedeniyle yatırımın önemli ölçüde makine ve üretim ekipmanı ağırlıklı ilerlemesi beklenmektedir.

2030 Kapasite Hedefleri: İhracat pazarlarına erişimi güçlendirmek amacıyla Karadeniz ve İç Ege'de iki termoplastik, liman bölgesinde ise bir CTP tesisi olmak üzere 3 yeni fabrika planlanmaktadır.

Mısır - Kahire Tesisi (Operasyonel Kalkan): Ham madde tedariki, navlun maliyetlerini ve bölgesel savaş risklerini minimize etmek amacıyla stratejik olarak Mısır (Kahire) üzerinden yönetilmektedir. Savaş öncesinde devreye alınan bu tesis, Mısır'ın uluslararası ticaret anlaşmalarından (AB, Afrika ve Arap Birliği) doğan vergi avantajlarını maksimize etmektedir. Bu sayede fiyat dalgalanmalarına ve jeopolitik şoklara karşı güçlü bir operasyonel kalkan oluşturulmuştur.

İhracat ve Uluslararası Büyüme

Kuzey Boru'nun küresel ölçekte tanınan bir Türk boru markası haline gelmesi, şirketin uzun vadeli stratejik hedefleri arasında yer almaktadır. Şirket halihazırda 105 ülkeye ihracat gerçekleştirmektedir. 2026 yılında Ticaret Bakanlığı'nın Turquality Marka Destek Programı'na kabul edilmesi, uluslararası markalaşma süreci açısından önemli bir gelişme olarak öne çıkmaktadır. Program kapsamında şirketin 2026 yılı için 246,6mn TL teşvik hakkı bulunmaktadır. Şirket, Turquality programı kapsamında Kuzey Afrika'da başta Libya, Fas ve Cezayir olmak üzere çeşitli pazarlarda depo kurulması ve satış faaliyetlerinin geliştirilmesini hedeflemektedir.

Finansal Performans

Şirket'in 2026 yılı ilk çeyrek net dönem karı yıllık %14,5 azalışla 230mn TL'yi göstermiştir. İlgili dönemde satış gelirleri yıllık bazda %41,4 oranında artarak 2.044mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Brüt kar ise artan maliyetlerin etkisiyle yıllık %7,6 düşüşle 361mn TL'ye inmiş ve brüt kar marjı %17,6 seviyesine gerilemiştir. Operasyonel giderlerdeki %51,7'lik artışın (özellikle pazarlama giderlerindeki %126,3'lük yükseliş) karlılık üzerinde yarattığı ilave baskı neticesinde, Şirket'in faaliyet karı yıllık %19,3 daralarak 256mn TL olmuştur. Bu doğrultuda 2026 yılının ilk çeyreğinde FAVÖK, yıllık bazda %25,4 oranında azalarak 229 mn TL'ye gerilemiş; FAVÖK marjı ise 10,1 puanlık bir daralmayla %11,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bilanço tarafında ise; Kuzey Boru (KBORU), devam eden kapasite artış yatırımlarının getirdiği finansman yükü ve büyüyen operasyonel ölçeğin yarattığı ilave işletme sermayesi ihtiyacı neticesinde, 2026 yılının ilk çeyreği itibarıyla 3.382mn TL net borç pozisyonundadır (Net Borç / Yıllıklandırılmış FAVÖK: ~4,1x).

Hisse, 22 Haziran 2026 itibarıyla yılbaşı kapanışına göre %75,3 yükselmiştir. Aynı dönemde BIST 100 Endeksi %30,8 değer kazanırken, hisse BIST100'e göre %34, BIST Kimya Endeksi'ne göre ise %47,2 oranında pozitif ayrışmıştır.

Beklentiler

Şirket, tamamlanan kapasite artışları ve devam eden yatırımların katkısıyla 2026 yılı için 265mn USD satış geliri, 50mn USD FAVÖK ve %18 FAVÖK marjı hedeflemektedir. Orta vadeli projeksiyonlarda satış gelirlerinin 2027'de 300mn USD, 2028'de 320mn USD, 2029'da 350mn USD ve 2030'da 385mn USD seviyesine ulaşması beklenmektedir.

FAVÖK tarafında ise 2027'de 53mn USD, 2028'de 60mn USD, 2029'da 70mn USD ve 2030'da 80mn USD hedeflenmektedir. FAVÖK marjının 2027'de %17, 2028'de %18 seviyesinde gerçekleşmesi; 2029 ve 2030 yıllarında ise ölçek ekonomisi, CTP segmentinin artan katkısı, GES yatırımıyla enerji maliyetlerinde sağlanacak avantaj ve ihracat pazarlarındaki büyümenin desteğiyle %20 seviyesine yükselmesi öngörülmektedir.