ANALİZ- KATMR 1.Çeyrek Sonuçları (PhillipCapital)
Katmerciler, 1Ç26 konsolide finansallarında; yıllık bazda %8 azalışla 634,8 milyon TL ciro, yıllık bazda %3,6 artışla 253,6 milyon TL FAVÖK ve yıllık bazda %4,8 artışla 480,3 milyon TL net kâr açıkladı (1Ç25: 458,3 mn TL).
Operasyonel tarafta ciro tarafındaki yıllık daralmanın kökeninde proje bazlı teslimat takvimine bağlı ihracat gelirleri kaynaklı sert düşüş yatmaktadır. Yurt içi satışlar yıllık bazda %127 artışla 534,2 milyon TL'ye ulaşırken, ihracat gelirleri %78 azalışla 100,6 milyon TL'ye geriledi (1Ç25: 454,8 mn TL). 1Ç25'in ihracat tarafında olağandışı yüksek bir baz oluşturduğunu ve bu durumun büyük ölçüde dönemsel proje teslimatı kaynaklı olduğunu değerlendiriyoruz.
Marj tarafında, 1Ç26'da brüt kâr marjı %48,4 (1Ç25: %44,9) seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 3,5 puanlık belirgin iyileşmeye işaret etti. FAVÖK marjı ise 4,5 puanlık artışla %39,95'e yükseldi (1Ç25: %35,5); hacim daralmasına rağmen yüksek katma değerli yurt içi teslimat karmasının marj üzerindeki olumlu kaldıraç etkisi gördük. Net kâr tarafında ise 480,3 milyon TL'lik gerçekleşmenin önemli bir bölümünün TMS 29 kapsamındaki 299,2 milyon TL net parasal pozisyon kazancından kaynaklandığını not ediyoruz; parasal kazanç hariç operasyonel tablo daha ölçülü bir görünüm mevcuttur.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 1Ç26 sonuçları Katmerciler açısından ciro düşüşünün yapısal değil, proje bazlı teslimat zamanlamasından kaynaklanan bir yansıma olduğunu ve güçlü yurt içi savunma talebinin hem hacim hem marj üzerinde belirleyici rol oynadığını ortaya koymaktadır. İhracat karmasındaki normalleşmeyle birlikte gelir tabanının önümüzdeki dönemlerde toparlanma potansiyeli taşıdığını değerlendiriyoruz; ancak savunma sanayiinde proje bazlı gelir yapısının getirdiği çeyrekler arası oynaklığın ve yükselen net borç seyrinin yakından izlenmesi gerektiğini vurgularız.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
