BIST100 endeksinin güne yatay bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Şubat vadeli BIST30 kontratı, Cuma akşam seansında %-0,11 ile %0,09 aralığında işlem gördü. BIST100 endeksi, 17 Mart 2025 tarihindeki dolar bazlı 297,2 (12.832) seviyesine yaklaşmış durumda.
Bu seviyenin önemli olduğunu ve bu seviyelerde ya da üzerinde satış baskısının artabileceğini düşünüyoruz. 12.918-12.969 ve 13.151-13.568 bantları bir sonraki direnç seviyeleri olarak öne çıkmaktadır. Olası geri çekilmelerde 12.518 öncelikli destek, 12.375-12.300 sonraki destek seviyeleri olup, 12.200 seviyesi ise önemli bir boşluk (gap) seviyesidir.
TCMB Ocak ayı Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre, 2026 yıl sonu tüketici enflasyonu beklentisi %23,23, yıl sonu politika faizi beklentisi ise %28 olarak gerçekleşmiştir. Ocak ayı için beklenen enflasyon %3,76 (önceki anket: %3,44), Şubat ayı beklentisi ise %2,05 (önceki anket: %2,01) seviyesindedir. Böylece Ocak-Şubat kümülatif enflasyon beklentisi %5,5’ten %5,9’a yükselmiştir.
Ancak enflasyon sepetinde yapılacak değişiklik nedeniyle, enflasyon verisinde sürpriz görülebileceğini düşünüyoruz. Politika faizi beklentileri; 22 Ocak toplantısında %36,50 (150 baz puan indirim), ardından 12 Mart toplantısında %35 ve 22 Nisan toplantısında %34 seviyelerine işaret etmektedir. Bugün ABD piyasaları kapalı olacaktır.
Euro Bölgesi’nde tüketici enflasyonu açıklanacaktır. Yarın yurt içinde Merkezi Hükümet Borç Stoku, Perşembe günü ise Kapasite Kullanım Oranı ve TCMB Faiz Kararı takip edilecektir. ABD’de ise 3. çeyrek büyüme verisi açıklanacaktır. ABD Başkanı Trump, Grönland’ı satın alma girişiminde Danimarka’nın yanında saf tutan Avrupa ülkelerine %10 gümrük vergisi uygulanacağını; bu tarifelerin Norveç, İsveç, Fransa, Almanya, İngiltere, Hollanda ve Finlandiya için geçerli olacağını belirtmiştir.
Artan jeopolitik gerilimle birlikte altın ve gümüş rekor seviyelerde işlem görmektedir. Asgari ücretteki %27’lik artışın özellikle Ocak ve Şubat ayı enflasyonu üzerinde doğrudan etkili olmasını bekliyoruz. Ocak 2024’te yapılan %49’luk artışın ardından Ocak-Şubat döneminde kümülatif enflasyon %11,5 olurken; Ocak 2025’teki %30’luk artış sonrası aynı dönemde kümülatif enflasyon %7,4 olarak gerçekleşmiştir. TCMB’nin Ocak ayı anketine göre piyasanın Ocak-Şubat dönemi için kümülatif enflasyon beklentisi %5,5 seviyesindedir.
Ekonomistlerin 2026 yılı enflasyon beklentisi %23 seviyesindeyken, TCMB’nin hedefi %16’dır. 2024 yıl sonunda TCMB’nin 2025 yıl sonu enflasyon hedefi %21 iken, asgari ücret artışı %30 olarak belirlenmiş ve yıl sonu enflasyon %31 seviyesinde gerçekleşmiştir. Piyasada yıl sonu politika faizi beklentisi %28 düzeyindedir. Genel olarak piyasada, 2026 yılında yapılacak sekiz PPK toplantısının her birinde faiz indirimi olacağı yönünde güçlü bir beklenti bulunmaktadır; bu durum risk iştahını desteklemektedir.
Başkan Karahan’ın sunumlarındaki karışık mesajlara rağmen, Aralık ayı enflasyonunun düşük gerçekleşmesi ve Şubat ayında PPK toplantısı olmaması nedeniyle TCMB’nin Ocak ayı toplantısında faiz indirimi beklentisinin korunduğunu düşünüyoruz. Konsensüs beklenti, 22 Ocak tarihli toplantıda politika faizinin 150 baz puan indirilerek %36,5 seviyesine çekilmesi yönündedir. Ancak faiz indirimlerinin sürdürülebilirliği açısından, TCMB hedefleri ile hanehalkı ve reel sektör enflasyon beklentilerinin yakınsaması kritik önem taşımaktadır.
Hanehalkının %75’i önümüzdeki 12 ayda enflasyonun düşmesini beklemezken; reel sektörün girdi maliyetlerini yansıtan ve fiyatlama davranışları açısından öncü kabul edilen enflasyon beklentisi %35 seviyesinde olup, mevcut %31’lik yıllık enflasyonun üzerindedir. Fitch ve Moody’s, Türkiye’ye ilişkin kredi notu değerlendirmelerini 23 Ocak tarihinde yapacaktır. Mevcut durumda Fitch, Moody’s ve S&P Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviyenin üç kademe altında değerlendirirken, görünümü durağan olarak korumaktadır.
Biz iki kurumdan da bir değişiklik beklemiyoruz. Ancak piyasa konsensüsü, Fitch’in Türkiye’nin kredi notunu BB- seviyesinde koruyarak görünümü durağandan pozitife çevirmesini, Moody’s’in ise kredi notunu Ba3 ve görünümünü durağan olarak korumasını beklemektedir. Bankaların 2025 yılı bilanço sezonu, 2 Şubat’ta AKBNK ile başlayacaktır. GARAN 4 Şubat’ta, YKBNK 5 Şubat’ta ve ISCTR 6 Şubat’ta 4Ç25 finansal sonuçlarını açıklayacaktır.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
