Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

​

Otomotiv Sektörü: Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD) verilerine göre Temmuz ayında toplam hafif araç pazarı (otomobil+hafif ticari araç) yıllık bazda %45 düşüş daralarak 48 bin araç satışı olarak gerçekleşti (10 yıllık Temmuz ortalaması 62 bin araç). Temmuz ayı gerçekleşmesi Ocak-Temmuz döneminin %30 artış ile 443 bin adede ulaşmasını sağladı.

 

2020 yılının ikinci yarısının yüksek bazı düşünüldüğünde Temmuz ayından itibaren yıllık büyüme rakamlarının eksiye geçmesini bekliyorduk. Ancak yine de Temmuz gerçekleşmesi bizim %30 daralma beklentimizden (62 bin adet) zayıf oluştu. Bu sapmada uzun bayram tatili etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Otomobil satışları %48 daralarak 36 bin adet olurken, hafif ticari araç satışları %36 düşüş ile 12 bin adet oldu.

 

Marka bazında baktığımızda ise Renault, Opel ve Audi'nin pazarın gerisinde performans gösterdiklerini görüyoruz.

 

Hatırlanacağı gibi, sektör için 12 aylık satış projeksiyonumuz 820 bin adet araç seviyesindedir. 7 aylık gerçekleşme bu tahminin muhafazak olduğunu gösterse de kur volatilitesi ve faiz seviyeleri göz önünde bulundurulduğunda, beklentimizde bir değişiklik yapmadan önce piyasadaki gelişmeleri bir süre daha izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz.

 

 

█  Dogus Otomotiv piyasanın üzerinde performans gösterdi. Toplam satışlar bir önceki yılın aynı dönemine göre %39 düşüş ile 9,4 bin adet oldu (Skoda hariç -%41 ile 7,3 bin). Şirket'in amiral gemisi olan Volkswagen markalı araç satışı sadece %8 düşüş gösterdi. Skoda hariç 7 aylık toplam satışı 66 bin seviyesine yükselen Doğuş Otomotiv'in yılın tamamı için 100 bin adet hedefini aşabileceğini düşünüyoruz.

█  Ford Otosan'ın toplam satışları %55 düşüş ile 5 bin adet olarak gerçekleşirken, Ocak-Temmuz satışları %13 artış ile 41 bin adede yükseldi. Hatırlanacağı gibi Ford Otosan mikroçip tedarik sorunu nedeniyle 2Ç'de yaklaşık 2 ay süren duruşa rağmen 2021 yılına dair beklentilerinde bir değişikliğe gitmemiş, yurt içi satış tahminini 95-105 bin adet arası olarak korumuştu (AK tahmini 89 bin). Haziran ayının ikinci haftası üretimin yeniden başladığı Ford Otosan'ın özellikle ihracat hacminde Temmuz ayından itibaren hızlı bir toparlama bekliyoruz. Dolayısı ile hisse performansı açısından ihracat verilerinin daha etkili olacağını düşünüyoruz.

█  Tofaş'ın otomobil satışları yüksek baz etkisiyle geçtiğimiz yılın Temmuz ayına göre %64 düşerek 4,7 bin adede inerken, hafif ticari araç satışları %43 düşüş ile 2,7 bin adet olarak gerçekleşti. Toplam satışlar böylece %59 gerileyerek 7,3 bin adet olarak gerçekleşti. Ocak-Temmuz satışları 71 bin adet olan Tofaş'ın 135-150 bin adet olan yıllık hedefinin üst bandını yakalayabileceğini düşünüyoruz (AK tahmini 133 bin).

 

 

 Otomobily/yHafif Ticy/yToplamy/y
       
Dogus Otomotiv8,285-%361,071-%509,356-%38
Ford Otosan784-%774,219-%455,003-%55
Tofas Oto4,648-%642,685-%437,333-%59
Volkswagen*4,202-%81,071-%505,273-%22
Peugeot724-%75459%61,183-%65
Renault2,475-%78154-%432,629-%77
Skoda*2,028-%220n.m2,028-%22
Hyundai3,893%25108n.m4,001%28
Toyota2,739-%14368%3093,107-%5
Opel1,167-%72107-%681,274-%72
Seat*966-38%0n.m966-38%
Toplam36,311-48%11,538-36%47,849-45%
​​​​​​​
​​​​​​​
​​​​​​​
​​​​​​​
​​​​​​​
 Otomobily/yHafif Ticy/yToplamy/y
       
Dogus Otomotiv75,558%539,739%3985,297%51
Ford Otosan9,584-%831,096%2140,680%13
Tofas Oto47,828%2022,870%2070,698%20
Volkswagen*38,892%669,739%3948,631%59
Peugeot16,491-%94,874%8421,365%3
Renault40,753-%142,823%10043,576-%11
Skoda*19,605%910n.m19,605%91
Hyundai19,069%561,022%20520,091%60
Toyota30,329%1053,785%75834,114%124
Opel13,953-%132,063%8816,016-%6
Seat*8,73144%0n.m8,73144%
Toplam346,63627%95,91440%442,55030%

* Distribütörlüğü Doğuş Otomotiv ya da iştiraklerine ait olan markalar

Kaynak: Otomotiv Distribütörleri Derneği, AK Yatırım Araştırma


Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD) verilerine göre Şubat ayında hafif araç satışları %24 artış ile 59 bin adede yükseldi (negative takvim etkisine rağmen). 10 yıllık Şubat ortalaması 45 bin adet.

 

Hafif ticari araç satışlarındaki %46'lık büyüme (14 bin adet), toplam satışların artışındaki en önemli itici güç olurken, otomobil satışları da canlı kalmaya davem etti ve %19'luk artış ile 45 bin adede ulaştı. Tofaş Oto, Şubat ayında %80 artış ile en iyi performans gösteren şirketlerden biri oldu. Ford Otosan ve Doğuş Otomotiv ise toplam satışlarını %29 ve %23 artış ile 5,7 ve 10,4 bin adede yükseltti.

 

Şubat gerçekleşmesi bizim %7 artış ile 50 bin adet projeksiyonumuzun üzerinde oluştu. Ocak ayında da gözlemlediğimiz beklenti üzeri performansı dikkate aldığımızda, henüz erken olmakla birlikte 2021 için 780-800 binlik pazar beklentimizin üst bandının daha olası olduğunu düşünüyoruz. Bu bağlamda ODD, Tofaş Oto ve Doğuş Otomotiv'in 700-750 bin bandında olan beklentilerine risklerin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz (Ford Otosan'ın 750-800 bin hedefi tüm pazar için).

 

Yakın zamanda basında TL'nin değer kazanması ile Şubat ayı toplam satışların 60 bin adede yaklaşabileceği ifade edilmişti. Dolayısı ile bizim beklentilermize göre olumlu değerlendirmekle beraber, ODD verilerinin sürpriz olmadığını söyleyebiliriz.

 

 Şubat 2021Otomobily/yHafif Ticy/yToplamy/y
       
Dogus Otomotiv9,100%301,315-%1010,415%23
Ford Otosan1,345%254,391%305,736%29
Tofas Oto7,433%753,786%9111,219%80
Volkswagen*4,286%241,315-%105,601%14
Peugeot2,742%12669%213,411%14
Renault5,982-%18349%536,331-%15
Skoda*2,708%720n.m2,708%72
Hyundai1,573-%18244%1541,817-%9
Toyota3,814%3562%823,876%35
Opel1,708-%3470%13242,178%21
Seat*1,31310%0n.m1,31310%
Toplam44,74919%13,75546%58,50424%

 

​

​

Ford Otosan'ın 4Ç20 net karı yıllık bazda %212 artış ile 1,93 milyar TL'ye yükselirken, tahminlerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performans sayesinde piyasa beklentisi olan 1,49 milyar TL'yi ve AK Yatırım tahmini olan 1.78 milyar TL'yi gözle görülür şekilde aşmış oldu. Operasyonel sonuçlara baktığımızda, Şirket'in yurt içinde olumlu fiyat ortamından bekletilerimizin üzerinde fayda sağladığını görüyoruz. Bunun sonucu olarak 20,96 milyar TL olan ciro hem bizim hem de piyasa beklentisini geçmiş oldu. Satış gelirlerine ilave olarak, üretim maliyetlerinin ve operasyonel giderlerin daha kontrollü olması sayesinde araç başına FAVÖK 1800 Euro seviyesini geçti (önceki yıl yaklaşık 1400 Euro seviyesindeydi, bizim beklentimiz 1500 Euro). Sonuç olarak 4Ç20 FAVÖK'ü olan 2,32 milyar TL bizim 1,97 milyar TL olan projeksiyonumuzu ve 1,86 milyar TL consensus tahminini aştı. Bir önceki çeyrek 3,2 milyar TL seviyesinde olan net borcun sene sonu itibari ile 43 milyon TL net nakite geçtiğini göz önünde bulundurarak, Ford Otosan'ın başarılı operasyonel sonuçlarının yanında, 4Ç20'de nakit yönetiminin de oldukça başarılı yapıldığını görüyoruz.

Şirket 2020 sonuçları ile birlikte 2021 beklentilerini de paylaştı. Buna göre 750-800 bin araçlık pazar projeksiyonu ile yurt içinde 90-100 bin adetlik satış hacmine ulaşmayı hedefleyen Ford Otosan, yurt dışına 325-335 bin araç ihracat hacmine ulaşacağını öngörüyor. 2021 yılında yeni model yatırımları çerçevesinde 450-500 milyon Euro seviyesinde yatırım harcaması planı bulunuyor. Şirket'in 2021 beklentileriyle karşılaştırdığımızda, bizim tahminlerimizin alt banda daha yakın olduğunu görüyoruz.

Ford Otosan'ın beklentilerin oldukça üzerinde açıkladığı sonuçları ve nakit yaratımını dikkate alarak, hedef fiyatımızı 175.00 TL/hisse olarak güncelliyoruz (önceki: 140.00 TL). 2021 tahminlerimizde önemli bir değişiklik şimdilik yapmıyoruz. Ancak, Şirket'in 2021 planının üst bandının bizim tahminlerimize yukarı risk sunduğunu da göz ardı etmiyoruz. Son 6 aylık sürede %108 getiri sağlayan Ford Otosan hissesi 9,2 2021T FD/FAVÖK ile benzer grup ortalaması olan 7,7'ye göre primli işlem görmektedir. Bu nedenle 'Nötr' tavsiyemizi şu an için koruyoruz. Güçlü gelen 4Ç20 sonuçlarına olumlu tepki geleceğini düşünüyoruz. Daha uzun vadeli hisse performansının yatırım programında kapasite artışı ve elektrikli araç ile ilgili yönlendirmeler ve global çip tedariği krizi çerçevesinde Ford Otosan'ın konumu ile şekilleneceğini düşünüyoruz.

 

mln TL4Ç204Ç19y/y3Ç20ç/ç20202019y/y
Net Satışlar20,96111,50282%13,39656%49,45139,20926%
Brüt Kar2,7871,151142%1,64969%6,1874,01554%
Brüt Marj13.3%10.0% 12.3% 12.5%10.2% 
FAVÖK2,322975138%1,43562%5,2833,35058%
FAVÖK marjı11.1%8.5% 10.7% 10.7%8.5% 
Net Kar1,927617212%1,35842%4,1951,959114%
​​​​​​​​​
​​​​​​​​​
​​​​​​​​​
mln TLGerçekleşenRT KonsensusAK​​​​​
Net Satışlar20,96119,70419,715​​​​​
FAVÖK2,3221,8641,972​​​​​
FAVÖK marjı11.1%9.5%10.0%​​​​​
Net Kar1,9271,4921,778​​​​​

 


Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD)'nin Ocak ayı raporuna göre, otomobil ve hafif ticari araçtan oluşan hafif araç satışları geçtiğimiz ay %60 artış ile tüm zamanların en yüksek Ocak ayı satış rakamı olan 43,7 bin adede ulaştı (10 yıllık Ocak ortalaması 32 bin, AK Yatırım beklentisi 32 bin).

 

Aylık satışlar Skoda, Kia, Opel, Peugeot ve Ford Otosan'ın tahminlerin oldukça üzerinde gerçekleşen satış performansı sayesinde tahminlerimizin belirgin bir şekilde üzerinde oluşmasını sağladı.

 

2021 yılında sektörün 780-800 bin adetlik bir hacimle yıllık bazda yatay kalmasını bekliyoruz. Bu tahminde baz olarak ilk yarıda büyüme, ikinci yarıda ise baz etisinden dolayı yıllık bazda zayıf bir seyir projeksiyonumuz mevcut. Ancak yılın ilk ayındaki güçlü performansın tüm yıl tahminlerimize yukarı potansiyel sunduğunu söyleyebiliriz.

 

Ocak ayında otomobil satışları %61, hafif ticari araç satışları ise %59 artış göstererek 35 bin ve 8,4 bin adede ulaştı.

 

Ford Otosan %92 satış artışı ile halka açık şirketler arasında en güçlü performansı sergiledi ve 4,2 bin adetlik toplam satış hacmine ulaştı. Otomobil satışlarındaki %311 sıçrama, bizim şirket için toplam 3,5 bin adet satış tahminimize olan pozitif ayırşmanın ana itici gücü oldu.

 

Tofaş %54 artış ile 5,3 bin adet satış gerçekleştirdi. Bizim 5,3 bin adet beklentimiz ile uyumlu.

 

Doğuş Otomotiv şemsiyesi altında satılan araçların toplam %49 artış kaydederken, operasyonel performansa katkı sağlamayan Skoda hariç olarak bakıldığında büyüme %35'e düşüyor. Şirket'in lüks markaları (Audi ve Porsche gibi) daha yüksek bir performans sergilerken, düşük paya sahip olmaları nedeniyle toplam satış artışında gözle gürülür etkisi bulunmamaktadır.

 

Aylık verileri özellikle Ford Otosan için olumlu değerlendiriyoruz.

 

 

 

 Ocak 2021Otomobily/yHafif Ticy/yToplamy/y
       
Dogus Otomotiv7,773%49626%558,399%49
Ford Otosan1,422%3112,784%514,206%92
Tofas Oto3,649%641,649%365,298%54
Volkswagen*4,082%24626%554,708%27
Peugeot2,677%100519%243,196%82
Renault3,624%32269%573,893%34
Skoda*1,930%1180n.m1,930%118
Hyundai1,280%3125%1271,405%8
Toyota4,062%73238%8524,300%81
Opel1,672%202176%2451,848%205
Seat*88052%0n.m88052%
Toplam35,35861%8,37059%43,72860%

* Distribütörlüğü Doğuş Otomotiv ya da iştiraklerine ait olan markalar

Kaynak: Otomotiv Distribütörleri Derneği, AK Yatırım Araştırma

 

​

​

Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD)'nin Ocak ayı raporuna göre, otomobil ve hafif ticari araçtan oluşan hafif araç satışları geçtiğimiz ay %60 artış ile tüm zamanların en yüksek Ocak ayı satış rakamı olan 43,7 bin adede ulaştı (10 yıllık Ocak ortalaması 32 bin, AK Yatırım beklentisi 32 bin).

 

Skoda, Kia, Opel, Peugeot ve Ford Otosan'ın tahminlerin oldukça üzerinde gerçekleşen aylık satış performansı sayesinde Ocak ayı verisi beklentimizi aştı.

 

2021 yılında sektörün 780-800 bin adetlik bir hacimle yıllık bazda yatay kalmasını bekliyoruz. Bu tahminde baz olarak ilk yarıda büyüme, ikinci yarıda ise baz etisinden dolayı yıllık bazda zayıf bir seyir projeksiyonumuz mevcut. Ancak yılın ilk ayındaki güçlü performansın tüm yıl tahminlerimize yukarı potansiyel sunduğunu söyleyebiliriz.

 

Ocak ayında otomobil satışları %61, hafif ticari araç satışları ise %59 artış göstererek 35 bin ve 8,4 bin adede ulaştı.

 

Ford Otosan %92 satış artışı ile halka açık şirketler arasında en güçlü performansı sergiledi ve 4,2 bin adetlik toplam satış hacmine ulaştı. Otomobil satışlarındaki %311 sıçrama, bizim şirket için toplam 3,5 bin adet satış tahminimize olan pozitif ayırşmanın ana itici gücü oldu.

 

Tofaş %54 artış ile 5,3 bin adet satış gerçekleştirdi. Bizim 5,3 bin adet beklentimiz ile uyumlu.

 

Doğuş Otomotiv şemsiyesi altında satılan araçların toplam %49 artış kaydederken, operasyonel performansa katkı sağlamayan Skoda hariç olarak bakıldığında büyüme %35'e düşüyor. Şirket'in lüks markaları (Audi ve Porsche gibi) daha yüksek bir performans sergilerken, düşük paya sahip olmaları nedeniyle toplam satış artışında gözle gürülür etkisi bulunmamaktadır.

 

Aylık verileri özellikle Ford Otosan için olumlu değerlendiriyoruz.

 

 

 

 Ocak 2021Otomobily/yHafif Ticy/yToplamy/y
       
Dogus Otomotiv7,773%49626%558,399%49
Ford Otosan1,422%3112,784%514,206%92
Tofas Oto3,649%641,649%365,298%54
Volkswagen*4,082%24626%554,708%27
Peugeot2,677%100519%243,196%82
Renault3,624%32269%573,893%34
Skoda*1,930%1180n.m1,930%118
Hyundai1,280%3125%1271,405%8
Toyota4,062%73238%8524,300%81
Opel1,672%202176%2451,848%205
Seat*88052%0n.m88052%
Toplam35,35861%8,37059%43,72860%

* Distribütörlüğü Doğuş Otomotiv ya da iştiraklerine ait olan markalar

Kaynak: Otomotiv Distribütörleri Derneği, AK Yatırım Araştırma

 

 

Uyari Notu: Bu mesaj ve ekleri gonderilen kisiye ozeldir. Eger mesajin gonderilmek istendigi kisi degilseniz lutfen kopyalamayiniz, baskalarina gondermeyiniz, mesajı sisteminizden siliniz ve gondericiyi bilgilendiriniz. Internet üzerinden yapılan iletişim güvenli olmayıp, verilerin kasten veya tesadüfen bozulması ve virüs içermesi olasılığı vardır. Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu mesajın ve eklerinin hatalı ve/veya eksik olması, yerine ulaşmaması, geç ulaşması, içeriğinin bozulması ya da virüs icermesinden ve bilgisayar sisteminize verebilecegi zarar dolayısıyla hicbir sorumluluk kabul etmez. Ayrıca, elektronik posta, resmi olmayan ve çoğunlukla kısaltılmış bir iletişim yöntemidir. Dolayısıyla, burada yer alan bilgi veya tavsiyelere, gönderici ile ayrıca görüşmeden güvenmeniz normal şartlar altında uygun olmayacaktır. Mesaj metninde veya eklerinde yer alabilecek Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafindan hazirlanmis rapor, yorum veya veriler sadece bilgilendirme amaclidir. Yatirim bilgi yorum ve tavsiyeleri, yatirim danismanligi kapsaminda degildir. Yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarin kisisel goruslerine dayanmaktadir. Bu bilgilerin kullanilmasi nedeni ile ortaya cikabilecek sonuclardan Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu degildir.

Disclaimer: This e-mail and any attachments is for specific recipients only. If you have received this e-mail in error, please do not copy or forward and delete the message from your system and please notify the sender. Internet communications are not secure and subject to possible data corruption, either accidentally or on purpose, and may contain viruses. Ak Yatirim Menkul Degerler A.S. (Ak Investment) does not accept any legal responsibility for the errors and/or defects in the electronic message and its attachments, their failure in reaching the recipient(s), late arrival, corruption in content or containing virus and any damage that may be given to your system. Furthermore e-mail is an informal and often abbreviated method of communication. Therefore, it will normally be inappropriate to rely on any information or advice contained herein without also discussing it with the sender. Any report, comment or financial data in this message, which is prepared by Ak Yatirim Menkul Degerler A.S. (Ak Investment), is only for providing information. They should not to be construed as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument or the provision of an offer to provide investment services. Opinions and comments contained in this report reflect the personal views of the analysts who supplied them. Ak Yatirim Menkul Degerler A.S. (Ak Investment) cannot be responsible for any results occurring out of use of such information.

AK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Sabancı Center 4.Levent Beşiktaş 34330 İstanbul - Ticaret Sicil Memurluğu: İstanbul - Sicil Numarası: 358178 - www.akyatirim.com.tr

 


HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Trive Yatırım, FROTO için 166 TL hedef fiyat öngördü, "AL" tavsiyesini korudu

Ford Otosan'ın 1Ç26 sonuçlarında ilk dikkat çeken nokta, net karın piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmesi oldu. Şirket çeyreği 5,50 milyar TL net karla tamamladı. Piyasa beklentisi yaklaşık 5,17 milyar TL seviyesindeydi. İlk bakışta olumlu görünen bu tabloya rağmen yıllık karşılaştırma tarafında daha zayıf bir görünüm öne çıkıyor. Geçen yılın aynı döneminde açıklanan 8,49 milyar TL net kar düşünüldüğünde yaklaşık %35'lik gerileme dikkat çekiyor. Satış gelirlerinde de benzer bir baskı görülüyor. Şirketin cirosu 192,44 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken yıllık bazda yaklaşık %8,6 daralma oluştu. Özellikle Avrupa tarafındaki rekabetçi fiyatlama ortamı, ürün karmasındaki değişim ve yüksek maliyet seyri gelir tablosunu baskılayan temel unsurlar arasında yer aldı. Buna rağmen üretim tarafında belirgin bir bozulma görülmüyor. Romanya operasyonları büyümeye katkı vermeyi sürdürürken, Ford Otosan'ın Ford Avrupa içindeki stratejik üretim rolü de korunuyor. Ticari araç tarafındaki güçlü konum şirketin en önemli avantajlarından biri olmaya devam ediyor. Bu nedenle ilk çeyrek sonuçları tamamen zayıf okunabilecek bir tablo sunmuyor. Ancak operasyonel taraftaki baskının yılın geri kalanında nasıl şekilleneceği kritik olmaya devam edecek. Operasyonel tarafta ise daha temkinli okunması gereken bir tablo var. Çeyreğin en zayıf noktası marjlarda yaşanan gerileme oldu. Brüt kar marjı %8,64'ten %6,91'e inerken, FAVÖK marjı da %6,25'ten %4,99 seviyesine geriledi. Elektrikli araç dönüşüm süreci, yeni model yatırımları ve maliyet baskısı operasyonel karlılığı aşağı çekmeye devam ediyor. Faaliyet karındaki yaklaşık %51'lik düşüş de bunu net şekilde gösteriyor. Net kar tarafında beklentinin aşılmasında ise 7,97 milyar TL seviyesindeki parasal pozisyon kazancı önemli katkı sağladı. Bu nedenle açıklanan net kar rakamını değerlendirirken operasyonel taraftaki baskıyı göz ardı etmemek gerekiyor. Finansman giderleri de hala yüksek seviyelerde seyrediyor. Buna karşın bilanço tarafında kontrolün korunduğu görülüyor. Net borç/FAVÖK oranı yaklaşık 2,0x seviyesinde bulunuyor ve sektör açısından yönetilebilir kabul edilebilir. Uzun vadeli hikayede ise belirgin bir bozulma görülmüyor. Ford Otosan bugün Ford Avrupa'nın en önemli ticari araç üretim merkezlerinden biri konumunda bulunuyor. Elektrifikasyon tarafında Transit, Courier, Puma Gen-E ve E-Transit gibi modellerle üretim çeşitliliği artarken, Romanya operasyonlarının katkısı da büyümeyi destekliyor. Yönetimin 2026 yılı için paylaştığı yüksek tek haneli ciro büyümesi ve %7-8 düzeltilmiş FAVÖK marjı hedefi, yılın geri kalanında toparlanma beklentisinin sürdüğünü gösteriyor. Burada özellikle ikinci yarıda marj tarafında iyileşme görülmesi kritik olacak. Kısa vadede maliyet baskısı ve operasyonel marjlardaki zayıf seyir yakından izlenmeye devam edecek. Bununla birlikte şirketin güçlü ihracat altyapısı, Ford ile stratejik ortaklığı ve elektrikli araç yatırımları orta ve uzun vadeli hikayeyi desteklemeyi sürdürüyor. Özellikle Romanya operasyonlarının ölçek kazanması ve elektrikli araç üretimindeki hacim artışı, önümüzdeki dönemde karlılık tarafında yeniden toparlanma sağlayabilecek başlıklar arasında yer alıyor. Operasyonel normalleşmenin başlaması halinde mevcut değerleme çarpanlarının yeniden destek bulabileceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede FROTO için 166 TL hedef değer öngörüyoruz.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Ahlatcı Yatırım, FROTO için hedef fiyatını 161,70 TL'den 146,40 TL'ye revize etti, tavsiyesini "AL" olarak korudu

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. 26Q1'de 192,44 milyar TL hasılat açıkladı. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı beklentisi olan 183,43 milyar TL'nin ve piyasa konsensüs beklentisinin üzerinde gerçekleşti.

FROTO 26Q1'de 9,59 milyar TL FAVÖK gerçekleştirdi. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı beklentisi olan 10,96 milyar TL'nin ve piyasa konsensüs beklentisinin altında gerçekleşti.

FROTO 26Q1'de 5,50 milyar TL net kar gerçekleştirdi. Bu rakam Ahlatcı Araştırma Departmanı beklentisi olan 4,87 milyar TL'nin üzerinde ve piyasa konsensüs beklentisinin altında gerçekleşti.

Olumlu Gördüğümüz Noktalar

• Üretim hacmi ve kapasite kullanımı tarafında güçlü görünüm korunmuştur. Ford Otosan'ın toplam üretimi 26Q1'de yıllık bazda %2 artmış ve kapasite kullanım oranı %71'den %73'e yükselmiştir.

• Kârlılık tarafında yıllık bazda gerileme görülse de, şirket operasyonel marjlarını görece korunmuş seviyelerde tutmuştur. Düzeltilmiş FAVÖK marjı %6,1 seviyesinde gerçekleşirken, net borç/FAVÖK oranı 1,55x ile yönetilebilir seviyede kalmıştır.

• Şirketin yoğun yatırım döneminin sonuna yaklaşmasıyla birlikte yatırım harcamalarının satışlara oranı %1 seviyesine gerilemiştir. Bu görünüm, önümüzdeki dönemde nakit akışı ve serbest nakit üretimi açısından destekleyici olabilir.

• Şirketin Avrupa ticari araç pazarındaki güçlü konumu korunmaktadır. Ford markası Avrupa ticari araç pazarında %16,2 pay ile liderliğini sürdürürken, Ford'un Avrupa'daki ticari araç satışlarının yaklaşık %80'inin Ford Otosan tarafından üretilmesi operasyonel önemini desteklemektedir.

Olumsuz Gördüğümüz Noktalar

• Brüt kar %27, esas faaliyet karı %51, düzeltilmiş FAVÖK %28, net kar ise %28 düşmüştür. Satış adetlerinin sadece %3 gerilemesine rağmen karlılıktaki düşüşün marj daralması ve araç başı karlılıktaki zayıflamadan kaynaklandığını göstermektedir.

• EUR/TL artışının enflasyonun gerisinde kalması, şirketin ihracat ağırlıklı gelir yapısına rağmen maliyet-gelir uyumsuzluğunu arttırmış ve karlılık üzerinde baskı yaratmıştır.

• Yurt içi satış performansı ve pazar kaybı zayıf görünüm sergilemiştir. Yurt içi satış adetleri %18 gerilerken toplam pazardaki payı %8,3'ten %6,9'a düşmüştür. Şirket ticari araç segmentinde liderliğini korusa da hafif ticari, orta ticari ve kamyon segmentinde pazar kaybı yaşanması iç pazardaki rekabet baskısına işaret etmektedir.

Genel Görüşümüz: 2026 yılı ilk çeyrek finansalları yurt içi pazarda artan rekabet baskısı, Pazar payı kaybı, EUR/TL artışının enflasyonun gerisinde kalması ve ham madde maliyetlerindeki yükseliş karlılık üzerinde baskı yaratmıştır. FROTO için 12 aylık hedef fiyatımızı 161,70 TL'den 146,40 TL seviyesine revize ederken, AL önerimizi sürdürüyoruz.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ahlatcı Yatırım, FROTO-Ford Otosan için hedef fiyatını 161,7 TL'den 146,4 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Tacirler Yatırım, FROTO için hedef fiyatını 155 TL'den 140 TL'ye indirdi, tavsiyesini "AL" olarak korudu
Ford Otosan'ın 1Ç26 finansal sonuçlarını, net kar tarafında beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmesine karşın, gelir ve operasyonel karlılıkta yıllık bazda belirgin zayıflığın sürdüğü, genel çerçevede beklentilerimize paralel ancak zayıf bir çeyrek olarak değerlendiriyoruz.
 
Şirket, 1Ç26'da 5,5 milyar TL net kar açıklarken, net kar yıllık %35, çeyreksel bazda ise %53 geriledi. Net satış gelirleri yıllık %9 düşüşle 192,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, bu görünümde yurt içi talepteki zayıflama, fiyatlama dinamikleri ve ürün karmasındaki değişim etkili oldu. FAVÖK 9,6 milyar TL ve %5,0 marjla beklentimizle uyumlu gerçekleşirken, şirketin takip ettiği düzeltilmiş FAVÖK 11,7 milyar TL ile 11,4 milyar TL beklentimizin hafif üzerinde %6,1 seviyesinde gerçekleşti.
 
Güncellenen makro varsayımlarımız beraberinde 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 155 TL'den 140 TL'ye indirirken AL tavsiyemizi koruyoruz.
 
 
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
 
 


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- İnfo Yatırım, FROTO için 146,50 TL hedef fiyatını korudu, model portföyünde bulundurmaya devam etti

 

FROTO Finansal Değerlendirme Raporu ve Hedef Fiyat Revizyonu İçin TIKLAYINIZ. 

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.