Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

Coca Cola İçecek (CCİ) 4Ç20'de 163 milyon TL net zarar açıkladı (AK Yatırım tahmini: 39 milyon TL net kar, piyasa beklentisi: 53 milyon TL net kar). Geçtiğimiz yıla göre operasyonel gelirlerdeki gözle görülür artışa rağmen net karın düşmesinde amortisman giderlerine tek seferlik yapılan bir düzeltme ve kur farkı giderlerinin etkili olduğunu görüyoruz. Beklentmedik nakit olmayan ve tek seferlik amortisman düzeltmesi nedeniyle net zarar beklentilerden kötü gerçekleşmiş oldu. Operasyonel performans ise güçlü seyrini korudu ve FAVÖK marjı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 4,1 puanlık artış göstererek %15,8'e yükseldi (piyasa beklentisi %15,8). Birim gelirlerin tahminlerin üzerinde gerçekleşmesi ile %100 artış ile 504 milyon TL'ye yükselen FAVÖK, piyasa beklentisi olan 486 milyon TL'nin bir miktar üzerinde oluşurken, bizim tahminimiz olan 499 milyon TL ile uyumluydu.

Şirket 2020 sonuçları ile beraber 2021 yılına dair beklentilerini de açıkladı. Ocak ayı içinde satış hacmi ile ilgili konsolide bazda %4 ile %6 arasında büyüme beklediğini açıklayan CCİ Yönetimi, 2021 yılında çift haneli birim gelir artışı öngördüğünü belirtti. Ayrıca, karlılık tarafında 2020'nin bazı maliyet kalemlerindeki devam ettirilemeyecek kesintiler ile desteklenmesine rağmen, bu seviyenin hacim büyümesi ve birim gelir odağı sayesinde korunmasının beklendiğini ifade ettiler. 2020'de %21,6 olan FAVÖK marjı elde edilmişti. Bizim 2021 beklentimiz %19,5, Bloomberg konsensus ortalaması ise %19,4.

Sonuçlara ilk tepki beklenmedik zarar nedeniyle olumsuz olabilir. Ancak, bunun tek seferlik ve nakit olmayan bir kalemden kaynaklanıyor olması nedeniyle ve Şirket'in özellikle marj tarafında güçlü beklenti sunması sayesinde, hisse üzerinde oluşabilecek baskının kısa süreli olacağını düşünüyoruz. Şirket'in bizim beklentilerimizin üzerinde belirtmiş olduğuı karlılık hedefi tahminlerimize ve değerlememize yukarı potansiyel sunmaktadır. Ancak, 85.00 TL/hisse olan hedef fiyatımızda bir değişiklik yapmadan önce bugün saat 16:00'da düzenlenecek olan telekonferansta faaliyet gösterilen piyasalardaki gelişmeleri ve öngörüleri öğrenmeyi tercih ediyoruz. CCİ için 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyemizi koruyoruz.

Yönetim 27 Mayıs'ta 500 milyon TL (hisse başına 1,97 TL) brüt temettü ödenmesi için Genel Kurul'a teklifte bulunacak. 

​

​

Coca Cola İçecek'in (CCİ) 3Ç20 net karı %54 artış ile 857 milyon TL'ye yükseldi. Karın yıllık bazda güçlü yükselişinde operasyonel sonuçlar üzerinde başarılı satış miksi yönetimi ve alınan maliyet önlemlerinin etkili olduğunu görüyoruz. Hem yurt içinde hem de yurt dışında hacim büyümesi beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, fiyatlama tarafı da öngörülerden daha başarılı olması, cironun beklentilerin üzerinde oluşmasını sağladı. Karlılık tarafında ise alınan maliyet önlemleri ve Covid-19 kısıtlamalarındaki gevşeme sonrası artış öngörüyorduk. Ancak, marjlardaki artış tahminlerimizi aştı (FAVÖK marjı yıllık bazda 6.2 puan artış ile %28,4'e yükseldi; AK tahmini: %27,3, consensus %25,7). Sonuç olarak, CCİ'ın 3Ç20 net karı bizim beklentimizin %14, piyasa tahmininin ise %36 üzerinde geldi. Bunun ötesinde, Şirket'in başarılı nakit yönetimi sayesinde net borcunu 2.4 milyar TL seviyesinden 1.5 milyar TL seviyesine indirdiğini görüyoruz. Dolayısı ile beklentilerin üzerinde gelen sonuçlar ve başarılı likidite yönetimi gösteren 3Ç performansının CCİ hisse senedine olumlu yansımasını bekliyoruz. CCİ için olumlu görüşümüzü 56,00 TL/hisse hedef fiyat ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyemiz ile koruyoruz.

 

 

CCOLA UFRS özet, TL mln3Ç194Ç191Ç202Ç203Ç20Çeyrek %Yıl %3Ç20TG/T3Ç20K*G/K9A199A20Yıl %
            ​  
Satışlar3,8482,3872,6223,6134,97338%29%4,7894%4,7974%9,85811,20730%
FAVÖK8542563888101,41274%65%1,3078%1,23215%2,0442,610119%
FAVÖK marjı22.2%10.7%14.8%22.4%28.4%  27.3% 25.7% 20.7%23.3% 
Net Kar5561127412857108%54%75014%63036%9651,396-93%
Net Marj14.5%0.0%4.8%11.4%17.2%  15.7% 13.1% 9.8%12.5% 

* Konsensus Research Turkey

Kaynak: Şirket, AK Yatırım Araştırma


​Coca Cola İçecek 1Ç19'da beklentilerden daha iyi bir gerçekleşmeyle 3 milyon TL zarar açıkladı; piyasa ortalama tahmini 14 milyon TL zarar, bizim tahminimiz ise 24 milyon TL zarar yönündeydi. Sapma temelde beklentileri aşan operasyonel performanstan kaynaklandı. Şirketin 1Ç'de kaydettiği 321 milyon TL'lik FAVÖK ve %14,4'lük FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisi olan 306 milyon TL FAVÖK ve %13,5 marj ile bizim tahminimiz olan 300 milyon TL FAVÖK ve %13,8 marjı aşmıştır. FAVÖK marjı yıllık bazda hafif bir gerilemeye işaret etmekle birlikte net diğer ve finansal giderlerin de yıllık bazda gerilemesi net zarar rakamının yıllık bazda düşmesini sağlamıştır (1Ç18: 49 milyon TL zarar). Şirket yönetimi 1Ç19 sonuçları sonrası 2019 için öngörülerini korumuştur: Türkiye satış hacimleri yatay, yurtdışı satış hacimlerinde %6-8 artış, konsolide gelirlerde %16-18 artış (kur etkisinden arındırılmış), FAVÖK marjında hafif iyileşme – bu öngörüler bizim beklentilerimizle uyumludur. Yorum: CCİ'nin 1Ç19 finansal operasyonel performansını bir miktar olumlu karşılıyoruz. Bununla birlikte 1Ç'nin düşük sezon olduğunu ve yıllık toplamlara sınırlı bir katkı yaptığını da hatırlatmak isteriz (tarihi olarak FAVÖK'de ortalama olarak %13 katkı). Ancak özellikle Türkiye operasyonuda gazlı içecek satışlarının büyüme göstermesi ve bu kategoride küçük ebatlı ambalajlardaki ürünlerin toplam içindeki payının artmaya devam etmesi (1Ç18'deki %22'den 1Ç19'da %25'e) yüksek sezon öncesinde olumlu gelişmeler olarak değerlendirilebilir. CCİ geçtiğimiz 3 aylık dönemde endekse paralel getiri sağlamıştır. CCİ'nin tarihi ortalama FD/FAVÖK çarpanına göre %25 iskontolu işlem gördüğünü hesaplıyoruz, buna göre şirketin mevcut değerlemesinin ucuz olduğunu düşünüyoruz. CCİ için 42,00 TL'lik 12 aylık hedef fiyat ile "Endeksin Üzerinde" getiri beklentimiz bulunmaktadır.

​Özgörkey Holding 1,55 milyon adet Coca Cola İçecek hissesinin (toplam sermayenin %0,6'sı) borsada satışa konu edilebilmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu'na başvuruda bulundu. Özgörkey Holding'in CCİ'de toplam 6,79 milyon hissesi bulunmaktadır (toplam sermayenin %2,67'si). Şirket zaman zaman sahip olduğu CCİ hisselerinden BİST'de satış yapmakta olduğundan MKK'ya yaptığı bu yeni başvuru piyasa açısından sürpriz içermemektedir.

Coca Cola İçecek'in bugün 4Ç18 satış hacimlerini açıklaması bekleniyor. Şirket en son 3Ç18'de toplam satış hacminde yıllık %2,9 artış açıklamıştı. 3Ç'de Türkiye satış hacimleri yıllık %0,5 azalırken, uluslararası operasyonların satış hacmi %6,3 artış göstermişti. 9A18 kümülatif bazda ise toplam satış hacimlerinde %7,5'lik artış kaydedilmişti (Türkiye +%5,9, Uluslararası +%9,1). Biz 4Ç18'de şirketin satış hacimlerinde bir miktar yavaşlama görüleceğini tahmin ediyoruz.     ​

KAYNAĞINDAN DÜZELTME- HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Gedik Yatırım model portföyünden Anadolu Hayat'ı çıkardı, portföye Rönesans GYO'yu ekledi

Gedik Yatırım model portföyünden Anadolu Hayat'ı çıkardı, portföye Rönesans GYO'yu ekledi.

Anadolu Hayat'ı (ANHYT) çıkarıyoruz: Anadolu Hayat'ı beğenmeye devam etmemize rağmen, 2 Temmuz'da model portföye eklediğimiz tarihten bu yana hissenin kısa sürede %26'lik relatif getiri sağlaması nedeniyle kâr realizasyonu amacıyla portföyden çıkarıyoruz. Hisse, 2026 tahminlerimize göre 6.7x F/K ve 2.5x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Rönesans Gayrimenkul'u (RGYAS) ekliyoruz: Rönesans Gayrimenkul'u model portföyümüze ekliyoruz, Optimum İzmir ve Optimum Ankara'nın tam konsolidasyon etkisi ile reel kira artışının devam etmesi sayesinde güçlü 2Ç26 sonuçları bekliyoruz. RGYAS'ın TÜFE'ye endeksli baz kira ile ciro bazlı kiranın bir arada bulunduğu ikili kira mekanizması, enflasyona karşı yapısal koruma ve tekrarlayan nakit akışı büyümesi sağlamaktadır. Net borç/FAVÖK'ün 4Ç25'teki 3,4x seviyesinden 1Ç26'da 2,6x'e gerilemesiyle hızlanan borç azalışı ve GIC'nin Mayıs 2026'da hisselerinin tamamını satarak ortadan kalkan baskı unsuru, yeniden değerleme tezini desteklemektedir. Temettü dağıtım kapasitesi de artmaktadır ve SPV birleşme programının dağıtılabilir kar tabanını genişletmeye devam etmesiyle, 2026 için önerilen TL2,6 milyar brüt temettü (%3,8 verim) geçen yılki TL542mn'ye kıyasla belirgin şekilde yükselmiştir. 2Ç26 tahminlerimiz, TL4.573mn ile yıllık bazda %36,6 artan satış gelirleri, TL3.191mn ile yıllık bazda %51,9 artan FAVÖK ve TL4.455mn ile yıllık bazda %21,5 artan net karla güçlü sonuçlara işaret etmektedir. Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi ve 311 TL/hisse olan 12 aylık hedef fiyatımızı koruyoruz, bu da %54 getiri potansiyeline işaret etmektedir.

Hisse, tahminlerimize göre 2026T için 7,5x FD/FAVÖK ve 0,4x F/DD ile işlem görmekte olup, Yıl başından beri BIST100'ün %20 üzerinde performans göstermesine rağmen benzerlerine göre %65 iskontolu işlem görmektedir.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Gedik Yatırım model portföyünden Anadolu Hayat'ı çıkardı, portföye Rönesans GYO'yu ekledi

Gedik Yatırım model portföyünden Anadolu Hayat'ı çıkardı, portföye Rönesans GYO'yu ekledi. 

Anadolu Hayat'ı (ANHYT) çıkarıyoruz: Anadolu Hayat'ı beğenmeye devam etmemize rağmen, 2 Temmuz'da model portföye eklediğimiz tarihten bu yana hissenin kısa sürede %26'lik relatif getiri sağlaması nedeniyle kâr realizasyonu amacıyla portföyden çıkarıyoruz. Hisse, 2026 tahminlerimize göre 6.7x F/K ve 2.5x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Rönesans GYO'yu (RGYAS) ekliyoruz: Rönesans GYO'yu model portföyümüze ekliyoruz, Optimum İzmir ve Optimum Ankara'nın tam konsolidasyon etkisi ile reel kira artışının devam etmesi sayesinde güçlü 2Ç26 sonuçları bekliyoruz. RGYAS'ın TÜFE'ye endeksli baz kira ile ciro bazlı kiranın bir arada bulunduğu ikili kira mekanizması, enflasyona karşı yapısal koruma ve tekrarlayan nakit akışı büyümesi sağlamaktadır. Net borç/FAVÖK'ün 4Ç25'teki 3,4x seviyesinden 1Ç26'da 2,6x'e gerilemesiyle hızlanan borç azalışı ve GIC'nin Mayıs 2026'da hisselerinin tamamını satarak ortadan kalkan baskı unsuru, yeniden değerleme tezini desteklemektedir. Temettü dağıtım kapasitesi de artmaktadır ve SPV birleşme programının dağıtılabilir kar tabanını genişletmeye devam etmesiyle, 2026 için önerilen TL2,6 milyar brüt temettü (%3,8 verim) geçen yılki TL542mn'ye kıyasla belirgin şekilde yükselmiştir.

2Ç26 tahminlerimiz, TL4.573mn ile yıllık bazda %36,6 artan satış gelirleri, TL3.191mn ile yıllık bazda %51,9 artan FAVÖK ve TL4.455mn ile yıllık bazda %21,5 artan net karla güçlü sonuçlara işaret etmektedir. Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi ve 311 TL/hisse olan 12 aylık hedef fiyatımızı koruyoruz, bu da %54 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Hisse, tahminlerimize göre 2026T için 7,5x FD/FAVÖK ve 0,4x F/DD ile işlem görmekte olup, Yıl başından beri BIST100'ün %20 üzerinde performans göstermesine rağmen benzerlerine göre %65 iskontolu işlem görmektedir.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Ata Yatırım, BIST-100 için 1 yıllık hedefini 19,000 seviyesinden 19,600'e revize etti

Ata Yatırım Strateji Raporu'nun yayınladı: 
- Değerleme analizlerimiz sonucunda BIST-100 için 1 yıllık hedefimiz %43 yukarı yönlü potansiyele işaret eden, 19,000 seviyesinden 19,600'e revize ediyoruz. 2026 tahminlerimize göre, banka dışı şirketler 12.8x F/K ve 6.2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor
- Aksa Enerji'yi en beğenilen hisseler listemizden çıkarırken, tavsiyemizi "AL"dan "TUT"a düşürdük.
- Tav Havalimanları'nı en beğenilen hisseler listemizden çıkarıyoruz.
- Yapı Kredi için tavsiyemizi "AL"dan "TUT"a düşürdük.
-  2026 yılında takibimizdeki şirketler için %29.5 net kâr artışı, 2027 yılında ise %49.2 net kâr artışı bekliyoruz

Tamamı ektedir. 


ForInvest Haber

ANALİZ- Bilanço Öncesi | Visa - Coca Cola - Boeing Teknik Bülteni (IKON Menkul)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Model Portföy ve Hisse Önerileri (Gedik Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.