Geri Dön

Yatırım ve Foreks Haberleri

Listelenecek haber bulunamadı.

ANALİZ- BESLR Toplantı Notu (PhillipCapital)

BESLR Toplantı Notu

PhillipCapital Araştırma Birimi olarak, Besler Gıda A.Ş. (BESLR) ile toplantı gerçekleştirdik. Öne çıkan başlıklar ve notlarımız aşağıdadır:

Şirketin iki ana iş kolu olan dondurulmuş gıda ve yağ segmentleri içerisinde büyümenin ana sürükleyicisinin dondurulmuş gıda tarafı olduğu net şekilde vurgulanmaktadır. Türkiye’de yaklaşık 43 milyar TL büyüklüğe ulaşan dondurulmuş gıda pazarı, artan penetrasyon ve değişen tüketici alışkanlıklarının etkisiyle güçlü büyümesini sürdürmektedir. Penetrasyon oranının %70 seviyelerinden %89’a yükselmiş olması, bu büyümenin yapısal bir trend haline geldiğine işaret etmektedir. Şirket, Superfresh markası ile %36 pazar payı ile lider konumunu korurken, pizza, mantı ve milföy gibi ana kategorilerde güçlü konumunu sürdürmektedir. Bununla birlikte perakende pazar büyümesinin şirket büyümesinin üzerinde gerçekleşmesinde BESLR’ın sınırlı bulunduğu tatlı kategorisi ve hiç bulunmadığı tavuk kategorisinin hızlı büyümesi etkili olmaktadır. Şirket bu açığı, tatlı segmentinde ürün geliştirme ve odak kategorilerde inovatif ürünler ile kapatmayı hedeflemektedir. İnovasyon tarafında her yıl 20’nin üzerinde yeni ürün lansmanı yapılması ve son iki yılda piyasaya sunulan ürünlerin Superfresh perakende cirosu içindeki payının %15– 20 seviyesine ulaşması büyümenin sürdürülebilirliği açısından önemli bir gösterge olarak öne çıkmaktadır. Yağ ve margarin iş kolu tarafında ise daha stabil ve olgun bir yapı söz konusudur. Yaklaşık 13 milyar TL büyüklüğündeki pazarda şirket %67’lik Pazar payı ile lider konumunu sürdürmekte olup bu segmentte büyüme ağırlıklı olarak katma değerli ürünler (örn. Sürmix) üzerinden sağlanmakta ve marj kalitesinin korunmasına katkı sunmaktadır.

Finansallar tarafında 2025 yılında ciro sınırlı bir düşüş gösterirken, operasyonel kârlılıkta iyileşme dikkat çekmektedir. FAVÖK 4,3 milyar TL seviyesine ulaşırken (+%3,2 y/y), FAVÖK marjı %12,8’den %13,3’e yükselmiştir. Buna karşın net kâr 524 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine kıyasla zayıf kalmış olup bu görünümün ana nedeni operasyonel performanstan ziyade enflasyon muhasebesi (~2,4 milyar TL negatif etki) ve kur farkı giderleri olmuştur.

Risk tarafında en kritik kalem, hammadde maliyetleri özellikle de palm yağı fiyatları olarak öne çıkmaktadır. Palm yağı alımlarında doğrudan bir hedge mekanizması bulunmamakta olup şirket fiyatlamayı dinamik bir şekilde yönetmektedir. Bu süreçte küresel petrol fiyatları, Hindistan gibi büyük tüketici ülkelerin talebi ve alternatif yağ fiyatları palm yağı fiyatları üzerinde belirleyici olmaktadır.

İhracat tarafında toplam satışların yaklaşık %10’u yurt dışından elde edilmekte olup başlıca pazarlar Irak, Suriye, Orta Asya ve Avrupa (Almanya, İngiltere) olarak öne çıkmaktadır. Şirket 50’den fazla ülkeye satış yaparken mevcut pazarlarda derinleşmenin yanı sıra özellikle Körfez bölgesinde büyüme potansiyeli görmektedir.

Şirketin fiyatlama stratejisinde ise dikkat çeken unsur inovatif ürünlerin rekabetçi fiyatlarla sunularak özel markalı ürünler ile kendi markalı ürünler arasındaki fiyat farkının daraltılmasıdır. Bu yaklaşım sayesinde indirim marketlerinde (BİM, A101, ŞOK) hem yüksek marjlı Superfresh ürünlerinin hem de hat doluluğunu destekleyen private label ürünlerin satışlarının artırıldığı görülmektedir.

Yatırım tarafında şirket, büyük ölçekli kapasite artışlarından ziyade verimlilik odaklı yatırımlara yönelmektedir. Kapasite kullanım oranlarının %50–70 bandında seyretmesi yüksek ölçekli CAPEX ihtiyacını sınırlarken küçük ölçekli yatırımlarla yüksek getiri elde edilmektedir. Örneğin soğan kroket hattı yatırımı soğan kroket kategorisinin kâr marjına yaklaşık 8 puanlık katkı sağlamıştır.

Genel değerlendirme: BESLR, güçlü marka yapısı, yaygın dağıtım ağı ve yüksek inovasyon kapasitesi ile özellikle dondurulmuş gıda tarafında yapısal bir büyüme hikayesi sunmaya devam etmektedir. Buna karşın emtia maliyetleri ve ev dışı tüketim kanalındaki zayıflık kısa vadeli risk unsurları olarak öne çıkmaktadır. *2026 yıl sonu finansallarında şirketin 40,94 milyar TL ciro, 5,55 milyar TL FAVÖK elde etmesini bekliyoruz. Son kapanışa göre 3,7x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gören şirket 2026 tahminlerimize göre 2,8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.*


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- BESLR Toplantı Notları (Pusula Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- BESLR Bilanço Değerlendirmesi (Pusula Yatırım)
 
Besler Gıda – Olumlu
Tartışmasız güçlü sonuçlar
 
• Besler Gıda, 2025 4.çeyrekte 9,1 milyar TL hasılat, 1,65 milyar TL FAVÖK, 530 milyon TL net kar ile tahminlerimizin üzerinde sonuçlar paylaştı. (Piyasa Beklentisi:Yok/Pusula Yatırım:8 milyar TL hasılat, 902 milyon TL FAVÖK, 130 milyon TL net kar)
• BESLR nezdinde finansalları olumlu bulmakla birlikte önümüzdeki dönemde daha iyimser finansallar bekliyoruz. Bugün gerçekleştireceği webinarın ardından ilave değerlendirmeler paylaşıyor olacağız.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Besler Gıda, dondurulmuş gıdada %36, margarin pazarında %67,5 pazar payına ulaştı

Perakende kanalında dondurulmuş gıdada SuperFresh markasıyla yüzde 36, margarin pazarında ise Bizim Yağ ve Terem başta olmak üzere öncü markalarıyla toplam yüzde 67,5 pazar payına ulaşan Besler, her iki iş kolundaki güçlü liderliğini sürdürdü.

ForInvest Haber'e yapılan açıklama şöyle: 

Dondurulmuş gıda, donuk fırıncılık, konserve ve yağ sektörlerindeki güçlü markalarıyla gıda sektörünün dönüşümüne öncülük eden Besler, 16 kategoride 1250 ürün ve 55 markasıyla faaliyet gösterirken, perakende ürünleriyle Türkiye’de yılda yaklaşık 21 milyon hanede 64 milyon tabakta yer alıyor. 2025 yılı finansal sonuçlarını Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) bildiren Besler’in, 2025 yılı brüt kârı yüzde 3,6 artışla 8 milyar TL’ye, cirosu 32,5 milyar TL’ye ulaşırken; FAVÖK marjı da bir önceki yıla göre 0,5 puan artışla yüzde 13,3 seviyesine yükseldi. Aynı dönemde şirket 2,9 milyar TL ihracat geliri elde etti. 

İnovasyon, sürdürülebilir büyümenin itici gücü oldu

Gıda sektöründe Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı onaylı ilk yağ ve dondurulmuş gıda Ar-Ge merkezlerine sahip şirket olan Besler, 2025 yılında 90,7 milyon TL Ar-Ge ve inovasyon yatırımı gerçekleştirdi. Şirket, dondurulmuş gıda, konserve, yağ ve donuk fırıncılık kategorilerinde 50 yeni ürün lansman ve relansmanıyla inovasyon gücünü büyümeye dönüştürdü. Dondurulmuş gıda kategorisinin lider markası SuperFresh, pizza kategorisindeki varlığını premium ürünü Pizza Artizan ile güçlendirirken; hazır yemek kategorisine lazanya ve ton balıklı salata çeşitleriyle giriş yaptı. SuperFresh’in 2025 yılında perakende cirosundaki büyümesinin yüzde 29’u son iki yılda pazara sunduğu yenilikçi ürünlerden geldi. Yağ iş biriminde ise Besler, ilk sürülebilir peynir formatındaki ürünleri Ülker Sürmix markasıyla pazara sundu. 2025 yılında 30’uncu yaşını kutlayan Bizim Yağ, krema ve sıvı yağ kategorilerine giriş yaparak portföyünü genişletti.

Güçlü iletişim, satış performansı ve dijital liderliğe katkı sağladı

Besler, 2025 yılında lider markalarıyla büyümesini sürdürürken; iletişim, inovasyon ve ulaşılabilirlik odağındaki pazarlama stratejileriyle sektörde fark yarattı. Dondurulmuş gıda kategorisinin lideri SuperFresh, “Dolapta Ne Var?” kampanya döneminde yüzde 40’a varan satış artışı elde etti. Marka, tüketiciyle kurduğu güçlü bağ ve sürdürülebilirlik odaklı yaklaşımı sayesinde ikinci kez “Türkiye’nin En Sevilen Dondurulmuş Gıda Markası” seçildi. 

Markanın tarım alanında kadın çiftçilere fırsat eşitliği sunan “Tarımın Kadın Yıldızları” projesinin ürünü Ege’den Hasat Bezelye, lansman döneminde Michelin tavsiyeli bir restoranın menüsünde yer aldı. 2025 yılında 30’uncu yılını kutlayan Bizim Yağ’ın “Hamur Bizim İşimiz” YouTube kanalı, 1,6 milyonu aşan abone sayısıyla Türkiye’nin en yüksek takipçili, dünyanın ise ikinci en büyük markalı yemek kanallarından biri oldu.

Besler, tarımın dijital ve sürdürülebilir dönüşümünde de öncü

Türkiye’nin en büyük tarımsal ham madde tedarikçilerinden biri olan Besler, 2025 yılında da çiftçilerle kurduğu güçlü iş birlikleriyle sorumlu tarım uygulamalarını geliştirmeye devam etti. SuperFresh’in en önemli ham maddelerinden patatesin sürdürülebilirliği amacıyla AB ve TÜBİTAK iş birliğiyle yürütülen yapay zekâ destekli SAFER (Smart Agriculture Fields in the European Region) projesi, Avrupa’nın en büyük gıda inovasyon topluluğu EIT Food’dan 2,8 milyon euro hibe aldı. Tarımda fırsat eşitliğini destekleyen Tarımın Kadın Yıldızları projesi de genişleyerek, Besler’in sözleşmeli üretim modelindeki kadın çiftçi oranını yüzde 27’ye çıkardı.

Mert Altınkılınç: “Gıda sektörünün sürdürülebilir dönüşümünde öncü rol üstleniyoruz”

Besler CEO’su Mert Altınkılınç, 2025 yılı performansına ilişkin şu değerlendirmelerde bulundu: “Besler olarak 2025 yılını güçlü bir finansal performans ve stratejik hedeflerimizle uyumlu bir büyümeyle tamamladık. Sürdürülebilir gıdanın geleceğini şekillendirme vizyonumuz doğrultusunda inovasyon odağımızı daha da güçlendirdik. Çevik iş yapma modelimiz ve dinamik organizasyon yapımız sayesinde değişen koşullara hızla uyum sağlarken; lider markalarımızla kategorilerimizdeki öncü konumumuzu pekiştiriyoruz. Tarladan tabağa uzanan değer zincirinde ekosistemi dönüştüren bir rol üstlenmeye devam ediyoruz. Önümüzdeki dönemde de güçlü finansal yapımız, Ar-Ge yatırımlarımız ve sürdürülebilirlik yaklaşımımızla sektöre yön veren, geleceği bugünden inşa eden bir şirket olma kararlılığımızı sürdüreceğiz.”

 


ForInvest Haber

*BESLR-Besler 2025 yılı 12 aylık konsolide net dönem karı 524.447.810 TL (Önceki 1.978.075.899 TL)