Yatırım ve Foreks Haberleri

​Bagfaş (HAFİF OLUMLU; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel; 12 aylık Hedef Fiyat: 14,00TL) yeni bir gübre tesisi kurmak için Genel Müdür ve şirket murahhas azası Yahya Kemal Gencer’e yetki verdi. Yapılan açıklamada kurulması planlanan tesisin Amonyum Sülfat (AS) ve Amonyum Sülfat-Nitrat (ASN) tipi gübre üreteceği belirtiliyor. Açıklama kapasite ve zamanlamaya ililşkin detaylı bilgi sunmuyor. Ancak yetkilendirmenin yatırımla sonuçlanması durumunda şirketin finansallarının orta-uzun vadede olumlu etkileneceğini düşünüyoruz. 

Gübre Sektörü (Hafif Olumlu) - Basında yer alan haberlere göre, Tarım ve Hayvancılık Bakanlığı'nın geçtiğimiz hafta, içeriğinde %28'den fazla amonyum nitrat (AN) olan azotlu gübrelerin satışına yasak getirmesinin ardından, devlet çiftçilerin ihtiyaçlarını karşılamak için alternatif gübre tipleri üzerine çalışıyor. Azot bazlı gübrelerden olan AN bazlı gübrelerin Türkiye'deki toplam tüketimi 1,2 - 1,5 milyon ton arasında seyretmekte ve toplam pazarın %20-25'ini oluşturmakta. Her ne kadar kendi başına kararlı bir bileşik olsa da bazı kimyasal reaksiyonlardan sonra AN'den patlayıcı üretilebilmekte ve bu sebepten AN, birçok ülkede yasaklanmış durumda. Güvenlik endişelerinden dolayı Afganistan'da tamamıyla yasaklanmış olan AN'ye, Almanya, İngiltere ve Filipinler gibi birçok ülkede de yine kısıtlamalar söz konusu. Genel itibarıyla bu ülkelerde ise toprağın azot ihtiyacı muadil olan üre veya AN oranı nispeten düşük daha kompleks başka gübre tipleriyle karşılanıyor. Bundan ötürü Türkiye gübre sektörünün de ilerleyen zamanlarda başarılı bir şekilde diğer alternatiflerle AN açığını kapatacağını düşünüyoruz. 

Geçtiğimiz hafta yasak haberinden sonra gübre şirketlerinin hisse senetleri olumsuz etkilenmişti. Azot bazlı gübrelerin yüksek sezonu geride kaldığından 2016 yılı finansallarına yasakların çok fazla etkisinin olmasını beklemiyoruz. Devletin yasağın ardından alternatif gübre tipleri üzerine çalışmasını borsada işlem gören gübre şirketlerinin  Bagfaş (Hafif Olumlu; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; Hedef Fiyat: 15,28TL), Gübretaş (Hafif Olumlu; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; Hedef Fiyat: 6,50TL) ve Toros Tarım (Tekfen) (Hafif Olumlu; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; Hedef Fiyat: 7,57 TL) hisse senedi performansları için hafif olumlu olacağını düşünüyoruz. 

​Bagfaş (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 15,28 TL) Bagfaş 1Ç16'da 15 milyon TL kâr açıkladı. Açıklanan rakam bizim (18 milyon TL) ve piyasa (22 milyon TL) beklentilerinin altındadır. Bunun sebebi, operasyonel olarak şirketin kuvvetli sonuçlar açıklamasına karşın 8 milyon TL civarında gerçekleşen finansal giderleri oldu. Şirketin, bilançosu için daha önceki çeyreklerde riske işaret eden net açık döviz pozisyonunda (432 milyon TL) azalış görmekteyiz (4Ç15: 525 milyon TL). Brüt kâr (45 milyon TL) bizim beklentimize paralel gerçekleşmesine rağmen yönetim giderlerinde görülen görece az artıştan ötürü, FAVÖK rakamı 40 milyon TL olarak gerçekleşti. Kâr açıklamasıyla birlikte, İNA modelimizde özsermaye maliyetindeki 3 aylık düzeltmeden ötürü, fiyatımızı 14,14TL'den 15,28TL'ye yükseltiyoruz. Ancak önerimizi "Endekse Paralel Getiri" olarak koruyoruz. Sonuçların hisse fiyatına etkisinin ise nötr olmasını bekliyoruz.