Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

​Aksa Enerji Cuma günü 2021 yılına ilişkin beklentilerini yayınladı. Buna göre 2021 yılında 1,76 milyar TL FAVÖK (2020: 1,50 milyar TL) yaratmayı bekleyen Şirket, bu hedefine 7,75 milyar TL ciro hedefi ile ulaşmayı planlıyor (2020: 7,23 milyar TL). Şirket, Türkiye operasyonlarının 2021 yılında cirodaki payının %73, FAVÖK'te ise %27 olmasını bekliyor. Bu beklentiler Türkiye FAVÖK'ünün %60 artış ile 476 milyon TL'ye ulaşacağına işaret ediyor. Yönetimin bu beklentileri için kullandığı varsayımlar Bolu Göynük linyit santrali için EUAŞ alım fiyatı ortalama 420 TL/MWh olması ve spot elektrik fiyatlarının 2020'ye göre ortalamada %7 artış ile 300 TL/MWh olmasını içeriyor. Yatırım bütçesi Özbekistan'da yapımı başlayacak 740MW'lık doğal gaz santrali nedeniyle 1,57 milyar TL olarak belirlenmiş (2020: 255 milyon TL). Şirket bu projenin gelecekten yapmasını bekledikleri ek katkı ile ilgili detay paylaşmadı. Yönetim 2020 sonuçları ile ilgili düzenlediği telekonferansta 2021 beklentilerinin temkinli tahminler üzerinden oluşturulduğunu ifade etti. 

​

BOTAŞ elektrik üretim santrallerinin kullandığı doğal gaza %30, konutta kullanılan doğalgaza %9 ve sanayide kullanılan doğalgaza %14 zam yaptı. Sene başından bu yana doğalgaz fiyatında görülen artış sırasıyla %123, %19 ve %62 oldu. EPDK da konutta ve sanayide kullanılan elektriğe sırasıyla %13 ve %19 zam yaptı. Konut ve sanayi tarafında tüketicilerin sene başından bu yana elektrik maliyet artışı sırasıyla %40 ve %54 oldu. Bu zamlardan kaynaklanacak etkiyi en yüksek hissedeceğini tahmin ettiğimiz şirketleri aşağıda bulabilirsiniz.

 

Elektrik üreticilerinin kullandığı doğalgazda yapılan %30'luk fiyat artışı doğalgaz çevrim santrallerinin toplam portföy içerisindeki payının yüksek olmasından Akenerji'nin marjları açısından olumsuz olabileceğini değerlendiriyoruz. Aksa Enerji'de ise yıllık faaliyet karının yaklaşık üçte ikisinin Afrika'daki operasyonlarından sağlanması dolayısıyla etki sınırlı olacaktır. Türkiye'de bulunan ve aktif olarak çalışan doğalgaz çevrim santrallerinin Zorlu Enerji'nin toplam kurulu gücü içerisindeki payının sadece %1 civarında olmasından kaynaklı olarak olumsuz etkinin sınırlı olması beklenebilir.  Ayrıca, maliyet artışlarından dolayı spot elektrik fiyatlarındaki artış söz konusu marj baskısını bir miktar telafi edebilir.

 

Enka İnşaat'ın Türkiye'de kurulu 4bin MW kapasiteli doğalgaz çevrim santralleri dolayısıyla söz konusu doğalgaz maliyet artışından olumsuz etkilenmesi beklenebilir. Ayrıca, Şirket'in 2018 sonundan itibaren al ya da öde kapsamındaki satışlarının sona erecek olması da enerji segmenti karlılığını baskılayacak bir diğer unsur olarak ön plana çıkacaktır.

 

Doğalgaz fiyat zammı Şişe Cam grup şirketlerinin karlılığını da olumsuz etkileyebilir. Zamlar sonrasında  cam üreticisi Anadolu Cam ve Trakya Cam Türkiye operasyonlarının doğalgaz maliyetlerinde %14'lük zamla karşı karşıya kalırken bir doğalgaz çevrim santraline sahip olan Soda Sanayi için maliyet artışı %30 olmaktadır (şirket üretimde girdi olarak kullandığı buharı iki kaynaktan elde etmektedir: doğalgaz çevrim santralindeki elektrik üretimi sürecinde yan ürün olarak ve kömürle çalıştırılan buhar kazanından).  Ancak doğalgaz çevrim santrallerinde kullanılan doğalgaz fiyatı geçtiğimiz ay Dolar'a fikslenmiş olduğundan, burada sözkonusu olan zammın Dolar/TL paritesinden kaynaklanmış olduğunu hatırlatırız.  Kabaca, doğalgaz maliyetlerinde ortaya çıkacak %10'luk bir artışın Şişe Cam'ın FAVÖK marjında yıllık olarak yarım puanlık bir olumsuz etki yaratacağı söylenebilir.

 

Çimento şirketleri elektrik tüketimi yoğun (toplam maliyetlerin %20-25'i elektrik) olan sektördür. Elektriğe yapılan %19'luk zam diğer değişkenlerin sabit kalması kaydıyla, çimento şirketlerinin FAVÖK marjını yaklaşık 2 puan düşüreceğini hesaplıyoruz.

 


​Aksa Enerji, 2Ç17'de 5 milyon TL net zarar açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi 23 milyon TL net kar, bizim beklentimiz 61 milyon TL net kardı. Net karın beklentilerimizin altında kalmasında en önemli etken, tahminlerimizin üzerinde gelen net finansal giderdi. Öte yandan, şirketin 2Ç17 FAVÖK'ü (94 milyon TL) hem bizim beklentimiz (104 milyon TL) hem de piyasa beklentisinin (107 milyon TL) altında gerçekleşti. Şirket hisseleri son 3 ayda BIST-100 Getiri Endeksi'nin %8 üzerinde performans gösterdi. 2Ç17 sonuçlarının hisse performansına ilk etkisinin olumsuz olabileceğini değerlendiriyoruz. Şirketin 2Ç17 sonuçları ile ilgili saat 16:00'da düzenleyeceği tele-konferansta faaliyetlerle (özellikle Afrika operasyonları) ve 2Ç17 sonuçları sonrası güncellenmiş 2017 beklentileriyle ile ilgili daha detaylı bilgi sahibi olacağız.  

​Aksa Enerji Gana ile yapmış olduğu garantili elektrik satış sözleşmesini 5 seneden 6,5 seneye uzattığını açıkladı. Kurulu güç ise, tek fazda 370MW olmak yerine, ilk fazı 250MW, ikinci fazı ise 120MW olarak iki faza ayrıldı. Aksa Enerji karar vermesi durumunda, ikinci fazı ilk fazdan en erken 1 sene sonra devreye sokabilecek. Bu süre içerisinde, Şirket hem Gana hem de diğer mevcut ve potansiyel ülkelerdeki iş fırsatlarını değerlendirmeye alacağını açıkladı. Ayrıca Şirket devreye alınan yeni motorlar ile üretimin hâlihazırda 140MW seviyesinde olduğunu ve 10 Nisan ile başlayan haftada santraldeki üretimin 192,5MW seviyesine ulaşacağını açıkladı. Değişikliğin Şirketin Afrika operasyonlarından elde etmesi beklenen nakit akışıyla ilgili belirsizlik algısını artırdığı için, ilk etapta hisse performansı için olumsuz olabileceğini değerlendiriyoruz. 

​Borsa Istanbul Aksa Enerji'nin 2016 finansalları itibarıyla sermayesinin %50'sinden daha fazlasını kaybetmiş olması sebebiyle, Kotasyon Yönergesinin 35.maddesi uyarınca uyarılmasına karar verdi. Şirket ise bugün yaptığı KAP açıklamasında, BIST açıklamasının prosedürel olduğunu ve Aksa Enerji'nin yapılan santral satışlarının finansallara yansıması ile beraber özsermaye açısından önemli bir iyileşme sağlayacağını belirtti. Ek olarak, Gana Santrali'nde üretimin önümüzdeki günlerde, Madagaskar santralinin Temmuz ayı sonunda ve Mali santralinin de Haziran ayı sonunda devreye girmesinin planlandığı açıklandı. Haberi Aksa Enerji açısından nötr olarak değerlendiriyoruz.​

Global Menkul Değerler, Aksa Enerji için araştırma raporu yayınladı

Yüksek hizmet standartlarıyla sermaye piyasalarının gelişimine katkıda bulunan Global Menkul Değerler, finans yatırımcılarına rehber olmaya devam ediyor. Global Menkul Değerler Araştırma Birimi, Aksa Enerji (AKSEN) için yayımladığı araştırma raporunda, hisse için “AL” tavsiyesi vererek hisse başına 106,51 TL hedef fiyat ile %58 getiri potansiyeline işaret etti.

ForInvest Haber'e gönderilen açıklama şöyle:

Global Menkul Değerler, Aksa Enerji’yi (AKSEN) araştırma kapsamına 106,51 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesiyle aldı. AKSEN, 8 Şubat 2026 tarihli kapanış fiyatına göre %58’lük güçlü bir getiri potansiyeli içermektedir.

Aksa Enerji’nin, sürdürülebilir karlılık ile güçlü büyüme potansiyelini aynı anda sunabilen nadir şirketlerden biri olduğu belirtilen raporda, bu iki temel unsurun hissenin mevcut seviyelerden ilave getiri potansiyelini desteklemesini beklendiği kaydedildi. AKSEN’in 3GW’yi aşan kurulu gücüyle üç kıtada faaliyet gösteren bir elektrik üreticisi olduğu anlatılan raporda, “Önümüzdeki döneme yönelik taahhüt edilmiş yatırım programının desteğiyle şirket, Türkiye’de depolamalı yenilenebilir enerji projeleri, Afrika ve Asya’da planlandığı yeni santralleri sayesinde 2028 yılı sonunda 5GW’nin üzerinde kurulu güce ulaşmayı hedeflemektedir. AKSEN’i elektrik üretim sektöründeki en güçlü FAVÖK büyüme hikayelerinden biri olarak görüyoruz. Konsolide FAVÖK’ün 2028 döneminde 2024 yılına göre üç katına çıkarak USD602mn seviyesine ulaşmasını öngörüyoruz. Bu büyüme görünümü, AKSEN’in yabancı para cinsinden imzaladığı Al-ya-da-Öde anlaşmaları ve üretim portföyünde yenilenebilir enerjinin artan payı sayesinde, geleneksel yurt içi elektrik üreticilerine kıyasla daha yüksek risk-ayarlı getiri sunan bir iş modeliyle desteklenmektedir” denildi.

Sözleşmeye Dayalı Gelir Yapısı ve Yurt Dışı Faaliyetler

Raporda, Aksa Enerji’nin büyüme görünümünü destekleyen en önemli unsurlardan birinin sözleşmeye dayalı ve döviz bazlı gelir yapısı olduğu vurgulanmıştır. Şirketin yurt dışı operasyonlarından elde edilen FAVÖK’ün yaklaşık %90’ının uzun vadeli Al-ya-da-Öde veya garantili kapasite anlaşmalarından sağlanması, nakit akışı görünürlüğünü ve karlılık istikrarını güçlendiren temel faktörler arasında gösterilmektedir.

Raporda ayrıca, Afrika ve Asya operasyonlarının tarihsel olarak güçlü FAVÖK marjlarıyla çalıştığına dikkat çekilmekte; bu bölgelerde marjların orta vadede Afrika’da yaklaşık %66, Asya’da ise %77 seviyelerinde korunmasının beklendiği ifade edilmektedir. Bu yapı, AKSEN’in artan yatırım harcamalarına rağmen finansal kaldıraç oranlarını yönetilebilir seviyelerde tutabilmesini desteklemektedir.

Yurt İçi Yenilenebilir Enerji ve Depolama Vurgusu

Araştırma raporunda, Aksa Enerji’nin Türkiye’de hayata geçirmeyi planladığı depolamalı güneş ve rüzgar enerji projelerinin, şirketin yurt içi operasyonlarının karlılığını anlamlı ölçüde artıracağı öngörülmektedir. Buna göre, yenilenebilir portföyün tamamen devreye girmesiyle birlikte yurt içi FAVÖK marjlarının %9 seviyelerinden planlanan tüm kapasiteler devreye girdikten sonra yaklaşık %24 seviyelerine yükselmesi beklenmektedir.

Ayrıca raporda, Gaziantep Depolaması-GES’in Mart 2026 itibarıyla devreye alınmasıyla, Aksa Enerji’nin depolamalı GES santralini devreye alan Türkiye’deki ilk halka açık şirketlerden biri olacağı vurgulanmaktadır. Bu gelişme, şirketin enerji dönüşümü ve esneklik odaklı üretim yapısı açısından stratejik bir kilometre taşı olarak değerlendirilmektedir.

Değerleme ve Çarpanlara İlişkin İlave Not

Global Menkul Değerler, Aksa Enerji için uyguladığı değerleme çalışmasında her bir santral bazında ayrı indirgenmiş nakit akımı (İNA) analizi kullanmıştır. Raporda, AKSEN’in iş modelinin, geleneksel halka açık elektrik üreticileriyle doğrudan karşılaştırılabilir olmadığı belirtilmiş; bu nedenle benzer şirket çarpanlarına dayalı bir değerleme yerine varlık bazlı bir yaklaşım tercih edilmiştir.

2026 beklentilerine göre hissenin 6,6x FD/FAVÖK ve 19,4x F/K çarpanlarıyla işlem gördüğü, bu seviyelerin şirketin sözleşmeli nakit akışları, güçlü FAVÖK büyüme profili ve hızlanan kapasite artışını henüz tam olarak yansıtmadığı ifade edilmektedir.

Riskler de sıralandı

Global Menkul Değerler, yayımladığı raporda Aksa Enerji için mevcut risk unsurlarına da dikkat çekti. Raporda riskler; Türkiye’de spot elektrik fiyatlarında gerileme, Yatırım maliyetlerinin tahminleri aşması, Devam eden projelerin iptal edilmesi veya devreye alınmasının gecikmesi, Uzun vadede (ortalama sözleşme süresi: 18 yıl) kontratların yenilenmemesi riski, ve Ülke risk primlerindeki artışın nakit akışları ve değerleme üzerinde olumsuz etki yaratması şeklinde sıralandı.


ForInvest Haber

ANALİZ- Yabancı Takas Payları (İnfo Yatırım)

 

 

Yabancı Takas Payı

Haftalık Değişim

Aylık Değişim

Yıllık Değişim

Pay Kodu

%

AEFES

41,56

1,50

14,28

11,43

AGHOL

24,81

0,30

2,71

15,57

AKBNK

53,09

0,54

8,55

2,74

AKSA

17,79

-0,37

-2,05

-12,84

AKSEN

4,30

-5,37

0,38

0,35

ALARK

12,86

8,21

61,12

41,57

ALFAS

7,45

-12,46

-12,62

15,19

ALTNY

4,26

-5,76

9,09

97,15

ANHYT

14,44

0,29

-7,40

-23,25

ANSGR

10,13

0,25

16,96

-2,14

ARCLK

14,92

4,99

6,15

3,59

ASELS

52,37

-1,89

-1,08

61,54

AVPGY

3,94

14,11

7,87

26,60

ASTOR

50,34

-1,28

9,53

100,12

BALSU

12,24

-4,88

2,66

0,00

BIMAS

45,64

-1,01

-2,60

-8,34

BRSAN

13,14

0,60

15,00

96,30

CANTE

5,40

-10,78

0,05

54,21

CCOLA

75,75

1,95

2,63

-5,26

CWENE

7,77

-39,47

-12,62

31,25

CIMSA

8,70

-5,01

2,75

-17,41

CLEBI

4,62

-1,85

-1,27

-29,77

DOAS

23,01

-1,65

20,51

66,43

DOHOL

23,72

1,78

3,58

29,11

EGEEN

10,41

0,05

1,05

3,79

EKGYO

23,12

-2,37

2,23

69,03

ENJSA

26,11

2,94

4,37

21,99

ENKAI

27,47

1,37

1,46

-18,03

EREGL

24,93

7,84

22,25

67,97

EUPWR

9,28

-5,32

6,78

7,30

FROTO

36,07

3,81

6,27

5,84

GARAN

10,03

1,68

18,08

17,34

GESAN

12,02

-0,50

19,29

36,33

GUBRF

12,79

-2,01

19,97

-22,66

GRSEL

7,87

-0,50

16,55

-33,11

HALKB

0,92

33,51

32,96

-29,69

HEKTS

12,90

-1,02

4,15

44,95

ISCTR

29,75

4,87

14,30

11,53

KCHOL

41,49

3,10

7,54

-12,64

KONTR

6,57

-0,59

5,87

29,06

TRALT

33,73

-7,26

-4,33

0,00

KRDMD

14,32

-15,83

-18,75

37,70

MAVI

32,03

1,54

5,74

-12,58

MGROS

36,59

8,48

13,50

21,08

MPARK

41,38

2,20

5,94

47,72

MIATK

3,55

-1,66

-1,76

-56,01

ODAS

8,11

-5,81

-16,00

62,84

OYAKC

5,69

-3,96

3,58

41,38

PETKM

11,45

-2,63

57,79

56,30

PGSUS

20,43

8,01

-1,19

-27,40

SAHOL

34,94

-0,12

3,06

-14,85

SASA

15,30

-1,58

53,14

156,06

SISE

12,44

-10,06

-0,50

4,55

SMRTG

7,42

-9,46

-10,17

-18,42

SOKM

35,16

-0,80

1,81

5,99

TAVHL

56,41

0,48

3,15

10,99

TCELL

46,63

0,93

2,94

-29,92

THYAO

21,93

3,13

-0,52

-21,19

TOASO

26,12

2,00

10,09

16,56

TTKOM

48,77

 


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Global Menkul Değerler, AKSEN-Aksa Enerji için tavsiyesini 106,51 TL hedef fiyat ile "al" olarak başlattı


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Elektrik Şirketleri 2025 yılı 4.Çeyrek Bilanço Tahminleri (İş Yatırım)

 

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2026/02/05/4-ceyrek-2025-elektrik-sirketleri-bilanco-tahminleri/


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- İş Yatırım, model porföyündeki hisselerin ağırlıklarını revize etti

Model Portföy Değişiklikler

Yüksek gelen Ocak enflasyon verisiyle birlikte 2026 için enflasyon (yeni: %24.5)ve para politika faiz (yeni: %30) beklentilerimizi arttırdık. Bunun sonucunda model portföyümüzde bulunan banka ve GYO ağırlık oranlarımızı da bir miktar aşağıya çekiyoruz. Model portföyümüzde Garanti Bankası’nın ağırlığını %13’ten %9’a, Akbank’ın %10 olan ağrılığını %9’a ve Emlak GYO’nun %10 olan ağrılığını %9’a çekiyoruz.

2026 yılında güçlü kar büyüme momentumunu korumasını beklediğimiz Aksa Enerji ve Medical Park ağırlıklarımızı %2 şer arttırırken, son yükselişte geride kaldığını düşündüğümüz THY nin de ağırlığını %2 arttırıyoruz.

 

https://arastirma.isyatirim.com.tr/wp-content/uploads/2026/01/05_02_2026.pdf


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.