Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

​Aksa Enerji Cuma günü 2021 yılına ilişkin beklentilerini yayınladı. Buna göre 2021 yılında 1,76 milyar TL FAVÖK (2020: 1,50 milyar TL) yaratmayı bekleyen Şirket, bu hedefine 7,75 milyar TL ciro hedefi ile ulaşmayı planlıyor (2020: 7,23 milyar TL). Şirket, Türkiye operasyonlarının 2021 yılında cirodaki payının %73, FAVÖK'te ise %27 olmasını bekliyor. Bu beklentiler Türkiye FAVÖK'ünün %60 artış ile 476 milyon TL'ye ulaşacağına işaret ediyor. Yönetimin bu beklentileri için kullandığı varsayımlar Bolu Göynük linyit santrali için EUAŞ alım fiyatı ortalama 420 TL/MWh olması ve spot elektrik fiyatlarının 2020'ye göre ortalamada %7 artış ile 300 TL/MWh olmasını içeriyor. Yatırım bütçesi Özbekistan'da yapımı başlayacak 740MW'lık doğal gaz santrali nedeniyle 1,57 milyar TL olarak belirlenmiş (2020: 255 milyon TL). Şirket bu projenin gelecekten yapmasını bekledikleri ek katkı ile ilgili detay paylaşmadı. Yönetim 2020 sonuçları ile ilgili düzenlediği telekonferansta 2021 beklentilerinin temkinli tahminler üzerinden oluşturulduğunu ifade etti. 

​

BOTAŞ elektrik üretim santrallerinin kullandığı doğal gaza %30, konutta kullanılan doğalgaza %9 ve sanayide kullanılan doğalgaza %14 zam yaptı. Sene başından bu yana doğalgaz fiyatında görülen artış sırasıyla %123, %19 ve %62 oldu. EPDK da konutta ve sanayide kullanılan elektriğe sırasıyla %13 ve %19 zam yaptı. Konut ve sanayi tarafında tüketicilerin sene başından bu yana elektrik maliyet artışı sırasıyla %40 ve %54 oldu. Bu zamlardan kaynaklanacak etkiyi en yüksek hissedeceğini tahmin ettiğimiz şirketleri aşağıda bulabilirsiniz.

 

Elektrik üreticilerinin kullandığı doğalgazda yapılan %30'luk fiyat artışı doğalgaz çevrim santrallerinin toplam portföy içerisindeki payının yüksek olmasından Akenerji'nin marjları açısından olumsuz olabileceğini değerlendiriyoruz. Aksa Enerji'de ise yıllık faaliyet karının yaklaşık üçte ikisinin Afrika'daki operasyonlarından sağlanması dolayısıyla etki sınırlı olacaktır. Türkiye'de bulunan ve aktif olarak çalışan doğalgaz çevrim santrallerinin Zorlu Enerji'nin toplam kurulu gücü içerisindeki payının sadece %1 civarında olmasından kaynaklı olarak olumsuz etkinin sınırlı olması beklenebilir.  Ayrıca, maliyet artışlarından dolayı spot elektrik fiyatlarındaki artış söz konusu marj baskısını bir miktar telafi edebilir.

 

Enka İnşaat'ın Türkiye'de kurulu 4bin MW kapasiteli doğalgaz çevrim santralleri dolayısıyla söz konusu doğalgaz maliyet artışından olumsuz etkilenmesi beklenebilir. Ayrıca, Şirket'in 2018 sonundan itibaren al ya da öde kapsamındaki satışlarının sona erecek olması da enerji segmenti karlılığını baskılayacak bir diğer unsur olarak ön plana çıkacaktır.

 

Doğalgaz fiyat zammı Şişe Cam grup şirketlerinin karlılığını da olumsuz etkileyebilir. Zamlar sonrasında  cam üreticisi Anadolu Cam ve Trakya Cam Türkiye operasyonlarının doğalgaz maliyetlerinde %14'lük zamla karşı karşıya kalırken bir doğalgaz çevrim santraline sahip olan Soda Sanayi için maliyet artışı %30 olmaktadır (şirket üretimde girdi olarak kullandığı buharı iki kaynaktan elde etmektedir: doğalgaz çevrim santralindeki elektrik üretimi sürecinde yan ürün olarak ve kömürle çalıştırılan buhar kazanından).  Ancak doğalgaz çevrim santrallerinde kullanılan doğalgaz fiyatı geçtiğimiz ay Dolar'a fikslenmiş olduğundan, burada sözkonusu olan zammın Dolar/TL paritesinden kaynaklanmış olduğunu hatırlatırız.  Kabaca, doğalgaz maliyetlerinde ortaya çıkacak %10'luk bir artışın Şişe Cam'ın FAVÖK marjında yıllık olarak yarım puanlık bir olumsuz etki yaratacağı söylenebilir.

 

Çimento şirketleri elektrik tüketimi yoğun (toplam maliyetlerin %20-25'i elektrik) olan sektördür. Elektriğe yapılan %19'luk zam diğer değişkenlerin sabit kalması kaydıyla, çimento şirketlerinin FAVÖK marjını yaklaşık 2 puan düşüreceğini hesaplıyoruz.

 


​Aksa Enerji, 2Ç17'de 5 milyon TL net zarar açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi 23 milyon TL net kar, bizim beklentimiz 61 milyon TL net kardı. Net karın beklentilerimizin altında kalmasında en önemli etken, tahminlerimizin üzerinde gelen net finansal giderdi. Öte yandan, şirketin 2Ç17 FAVÖK'ü (94 milyon TL) hem bizim beklentimiz (104 milyon TL) hem de piyasa beklentisinin (107 milyon TL) altında gerçekleşti. Şirket hisseleri son 3 ayda BIST-100 Getiri Endeksi'nin %8 üzerinde performans gösterdi. 2Ç17 sonuçlarının hisse performansına ilk etkisinin olumsuz olabileceğini değerlendiriyoruz. Şirketin 2Ç17 sonuçları ile ilgili saat 16:00'da düzenleyeceği tele-konferansta faaliyetlerle (özellikle Afrika operasyonları) ve 2Ç17 sonuçları sonrası güncellenmiş 2017 beklentileriyle ile ilgili daha detaylı bilgi sahibi olacağız.  

​Aksa Enerji Gana ile yapmış olduğu garantili elektrik satış sözleşmesini 5 seneden 6,5 seneye uzattığını açıkladı. Kurulu güç ise, tek fazda 370MW olmak yerine, ilk fazı 250MW, ikinci fazı ise 120MW olarak iki faza ayrıldı. Aksa Enerji karar vermesi durumunda, ikinci fazı ilk fazdan en erken 1 sene sonra devreye sokabilecek. Bu süre içerisinde, Şirket hem Gana hem de diğer mevcut ve potansiyel ülkelerdeki iş fırsatlarını değerlendirmeye alacağını açıkladı. Ayrıca Şirket devreye alınan yeni motorlar ile üretimin hâlihazırda 140MW seviyesinde olduğunu ve 10 Nisan ile başlayan haftada santraldeki üretimin 192,5MW seviyesine ulaşacağını açıkladı. Değişikliğin Şirketin Afrika operasyonlarından elde etmesi beklenen nakit akışıyla ilgili belirsizlik algısını artırdığı için, ilk etapta hisse performansı için olumsuz olabileceğini değerlendiriyoruz. 

​Borsa Istanbul Aksa Enerji'nin 2016 finansalları itibarıyla sermayesinin %50'sinden daha fazlasını kaybetmiş olması sebebiyle, Kotasyon Yönergesinin 35.maddesi uyarınca uyarılmasına karar verdi. Şirket ise bugün yaptığı KAP açıklamasında, BIST açıklamasının prosedürel olduğunu ve Aksa Enerji'nin yapılan santral satışlarının finansallara yansıması ile beraber özsermaye açısından önemli bir iyileşme sağlayacağını belirtti. Ek olarak, Gana Santrali'nde üretimin önümüzdeki günlerde, Madagaskar santralinin Temmuz ayı sonunda ve Mali santralinin de Haziran ayı sonunda devreye girmesinin planlandığı açıklandı. Haberi Aksa Enerji açısından nötr olarak değerlendiriyoruz.​

ANALİZ- Aylık Enerji Bülteni (Ahlatcı Yatırım)

 

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- İş Yatırım, AKSEN'i 117,5 TL/hisse hedef fiyat ve %61 artış potansiyeli ile model portföye ekledi

İş Yatırım, AKSEN'i  117,5 TL/hisse hedef fiyat ve %61 artış potansiyeli ile model portföye ekledi:

Model Portföy Değişiklikler

AKSEN'i 117,5 TL/hisse hedef fiyat %61 artış potansiyeli ile model portföye ekliyoruz.

Şirketi; yurtdışındaki alım garantili anlaşmaları   ile öngörülebilir nakit akışı, agresif kurulu güç artışı ve FAVÖK büyümesi sebebiyle beğenmeye devam ediyoruz. Son dönemde gerileyen hisse  fiyatının, giriş için cazip bir seviye sunduğunu düşünüyoruz. Önümüzdeki çeyreklerde devreye girecek kapasite artışları ve FAVÖK büyümesinin hissede katalist olacağını öngörüyoruz. Bu ivmenin 2026 sonuna kadar devreye girecek 515 MW, 2027 yılında ise 600 MW yeni kapasitelerle desteklenmeye devam etmesini bekliyoruz. Böylece 2026 yıl sonunda FAVÖK'te %17 reel büyüme, 2027 yılında ise %50 reel büyüme öngörüyoruz. Tahminlerimiz sırasıyla 7,3x 2026T FD/FAVÖK ve 4,9x 2027T FD/FAVÖK çarpanlarına işaret ediyor.

Riskler: yeni kapasitelerin gecikmesi, kur artışı kaynaklı net karın baskılanması, küresel faizlerdeki yukarı yönlü baskı kaynaklı artabilecek borç maliyeti


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Çeyreksel Enerji Bülteni (Deniz Yatırım)

Araştırma kapsamımızda yer alan enerji şirketlerine ait elektrik üretim verileri, bu veriler paralelinde ciro hesaplamalarımızın detaylarını ve enerji sektöründeki son verileri ilerleyen sayfalarda bulabilirsiniz.

Daha önce yayımladığımız raporlardaki gibi, bu raporda da ALARK, AKSEN ve ENKAI için ciro tahmini yapılmamıştır. Ciro hesaplamasında bulunmamamızın nedenleri; ALARK ve ENKAI tarafında enerji grubunun konsolide rakamlar içinde payının az olması, AKSEN tarafında satış gelirinin ağırlıklı olarak yurt dışı santrallerinden elde edilmesi kaynaklıdır.

3Ç26 döneminde enerji sektörü görünümü:

Ø T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı verilerine göre, 2026 yılı Ağustos ayı sonu itibarıyla ülkemiz kurulu gücü 126.944 MW'a ulaşmıştır.

* EPİAŞ verilerine göre, 3Ç26 döneminde elektrik üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %1,2 azalış göstererek 88.312.609 MWh olarak gerçekleşmiştir. Toplam üretimin; %24,8'i barajlı, %22,2'si ithal kömür, %14,2'si rüzgar, %12,8'i linyit, %11,8'i doğal gaz, %5,1'i akarsu, %3,7'si güneş, %2,7'si jeotermal ve %2,8 diğer kaynaklardan oluşmaktadır.

Ø 3Ç26 döneminde, geçen yılın aynı geçen yılın aynı dönemine göre PTF TL bazlı %3, USD bazlı ise %18 oranında azalış göstermiştir. USD bazında PTF, Temmuz ayında aylık %114, Ağustos ayında %6 artış kaydetmiş, Eylül ayında ise %6 gerilemiştir. Ortalama dolar kuru 3Ç26'da, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %17,3 artış göstermiştir.

* 3Ç26 döneminde yıllık bazda elektrik üretimi artış gösteren şirketler;

AYDEM ve TATEN

Ø 3Ç26 döneminde çeyreklik bazda elektrik üretimi artış gösteren şirketler;

AKSEN, GWIND, TATEN ve BIOEN

Ø Bu çeyrekte, raporumuzda baz aldığımız yenilenebilir enerji şirketlerinin, elektrik üretim verilerinde daha dengeli bir dönem geçirdiği gözlemlenmiştir.

Yenilenebilir enerji tarafında, Galata Wind Enerji (GWIND TI) için 12- aylık hedef fiyatımız 36,20 TL olup, önerimiz TUT yönünde. Aydem Yenilebilir Enerji, Biotrend Enerji (BIOEN TI) ve Tatlıpınar Enerji şirketlerine, Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Bölümü olarak değerleme ve araştırma kapsamı çalışmalarımız mevcut değildir. Aksa Enerji (AKSEN TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 109,00 TL, önerimiz AL yönünde, Alarko Holding (ALARK TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 170,00 TL olup, önerimiz AL yönünde ve Enka İnşaat (ENKAI TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 129,00 TL olup, önerimiz AL yönünde.

 

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- Elektrik Sektörü Verileri – Eylül 2026 (Gedik Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- AKSEN Toplantı Notu (ICBC Yatırım)

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.