Yatırım ve Foreks Haberleri

Önemli yönetici notu: Halka açık şirketler nezdinde 1Ç26 finansalları 20 Nisan akşamı ile birlikte TURSG ile başladı. 28 Nisan akşamı da bankacılık sektörü açısından AKBNK ile devam edecek. Son rapor gönderim tarihi olarak konsolide olmayanlar için 30 Nisan, konsolide rakamlarda ise 11 Mayıs tarihlerini takip edeceğimiz bu dönem, diğer finansal takvimlere kıyasla çok daha sıkışık ve yoğun geçecek. Bir süredir Araştırma kapsamımızda yer alan ve dışında kaldığı halde yakından izlemeye değer bulduğumuz sektör ve şirketlerle yakın temas kurarak geride kalan 3 aylık dönemi anlamaya ve yılın sonraki kısmı için fikir yürütmeye çalışıyoruz. 1Ç26 dönemi, farklı başlıkların farklı takvimler ile karşımıza çıkması ve daha önceden tasarlanan senaryoların yol üzerinde sapmaya neden olma riski taşıması ile tanımlanabilir. Temas kurduğumuz birçok sektör temsilcisinden aldığımız geri bildirimlerin ilk sırasında, yıla, nispeten iyi başlanması ve ocak ayında oluşan görüntünün bütçelenen rakamların üzerinde seyretmesine rağmen, Ramazan etkisi ve devamındaki Orta Doğu süreci ile farklı bir noktaya evrildiği yer alıyor. ‘Siyah Kuğu’ olarak çok rahat şekilde nitelendirilebilecek bu süreç, globalde oluşan etkilerinin yanı sıra bölge ülkesi olmamız nedeniyle jeopolitik risklerin yanında makro beklentilerde yarattığı/yaratacağı revizeler ile de farklı çıktılara neden olacak. Aldığımız birçok geri dönüşün ortak buluştuğu payda ise, henüz yıl başlangıcındaki bütçe senaryolarında revizyon için çok erken bir zamanlamada olunduğu, ancak, yıl ortası ile birlikte gidişatın kapsamlı değerlendirilmesinin ardından daha önce kamuoyu ile paylaşılan şirket beklentilerinde güncellemeler olabileceği. ABD/İsrail-İran arasında başlayan çatışma süreci geniş çerçevede farklı birçok girdi maliyetinde yukarı yönlü baskıya neden olurken, hasar alan tesisler ve lojistikte beliren problemler paralelinde, orta vadeli farklı sorun başlıklarının belirmesine zemin hazırladı. Bu süreçte dış maliyetlerdeki artışın yanında aksayan taşıma süreçleri ve talep kanalında beliren zayıflık, global risk primini yukarı yönde zorlarken, merkez bankaları da dengeleme unsuru misyonuyla tepki kanallarını devreye aldılar. Nitekim TCMB’nin henüz savaşın ilk günlerinde beklemeksizin devreye aldığı adımlar ile birlikte finansal koşullarda gittiği ek sıkılaşma, fonlama maliyetini %40 seviyesine taşırken, finansal piyasalarda belirmesi muhtemel hasarın da boyutunu ciddi anlamda sınırladı. Ancak, sürecin ilerlemesi ile birlikte piyasa işlemcilerinde enflasyon ve cari işlemler hesabında yukarı, büyümede ise aşağı yönlü beklenti değişimleri kaçınılmaz oldu. Biz de bu kapsamda, şirket değerlemelerinde dikkate aldığımız ve yıl başlangıcında yayımladığımız Strateji Raporumuzda yer verdiğimiz düşüncelerde zorunlu güncellemeler gerçekleştirdik. Bu noktada önemli gördüğümüz bir detaya değinmekte fayda olduğu kanaatindeyiz: normal koşullar altında, Araştırma kapsamımız dahilindeki şirketlerde, açıklanan finansalları takiben, yeni rakamlar ile modellerimizi güncelliyor ve gerekmesi durumunda öneri ve hedef fiyat seviyelerimizde değişiklik gerçekleştiriyorduk. Ancak, 1 ayı aşkın süredir bölge ve global cephede içerisinden geçilen sürecin son derece belirsiz ve öngörülebilir olmaması nedeniyle 1Ç26 finansallarını takip ederken geçmişe kıyasla çok daha temkinli yaklaşmayı ve olası revizyonlar için 2Ç26 rakamlarını beklemeyi değerlendirdiğimizi ifade etmek isteriz. Gerekçemiz ise, devam eden ateşkes müzakereleri ile birlikte sürecin biraz daha denge noktasına ne ölçekte ulaşacağını görmek istemek ve şirketler cephesinde gelmesi yüksek ihtimal olan ‘yönlendirme’ (guidance) revizyonlarını beklemek istememiz. Bu sayede sektör/şirket bazında gelişmelerden doğrudan veya dolaylı etkilenenlerle birlikte makro görünümün de nasıl şekilleneceğini biraz daha net şekilde tahminleyebilme şansını elde edeceğimize inanıyoruz. Öte yandan yıl başlangıcındaki makro beklentilerimizi mecburi güncellememiz kaynaklı majör güncelleme ihtiyacı doğan şirketlerde ise gerekli adımları atmaktan çekinmeyeceğimizin bilinmesini isteriz. Yavaş yavaş karşılamaya başladığımız bu dönemde öne çıkan gelişmeler ise: i. Temasta bulunduğumuz hemen hemen tüm şirketlerde, Enflasyon Muhasebesi uygulamasının getirdiği zorlukla birlikte, 2025’in son çeyrek finansallarında ek baskı unsuru olarak beliren ‘vergi’ başlığının bir kez daha çift yönlü ‘net kar kalemi tahmin belirsizliği’ yaratabileceği geri dönüşünü aldık. Bu nedenle gerek meslektaşlarımızın gerekse bizlerin yayımladığı şirket beklentilerinde ciro ve FAVÖK kalemlerinin aksine net kar kaleminin her türlü belirsizlik ihtimali taşıdığını bir kez daha hatırlatmak gerekiyor. ii. Bir diğer husus, sektör/şirket bazlı ayrışmalar olmakla birlikte, genellikle büyümelerin düşük ivmede seyrettiği. Bu nedenle, çeyrek-çeyrek karşılaştırmalar genel gidişat konusunda tam anlamıyla açıklayıcı pozisyonda yer almayabilir. Düşüncemiz, finansal analizleri gerçekleştirirken, ‘reel büyüme’ arayışından hareketle, yıllık değişimlerin bir adım öne çıkarılmasının daha sağlıklı bir yaklaşım olacağı. iii. Değinmeye değer bulduğumuz diğer konu ise, 4Ç25 finansallarında etkisinin nispeten azalmaya başladığını gördüğümüz ve düşündüğümüz parasal kazanç/kayıp kaleminin %10 seviyesindeki kümülatif TÜFE seviyesi ile birlikte yeniden finansallar üzerinde çift yönlü etki yaratabileceği ve dipte net kar kaleminin tahminini daha da güçleştireceği. Bu da bizi son 2 yıldır sıklıkla hatırlatmaya çalıştığımız, sektör/şirket bazlı ayrımı dikkatli şekilde gerçekleştirme zaruretine ve reel büyüme arayışıyla orta-uzun vadeli hikayelere odaklanma ihtiyacı noktasına taşıyor. iv. 1Ç26 finansallarına yönelik yaptığımız değerlendirmeler sonucunda öne çıkmasını beklediğimiz şirketler; bankacılık sektörü tarafında, YKBNK, ISCTR, GARAN; sigortada AGESA; finans dışı tarafta ise; CCOLA, BRISA, KORDS, BIMAS, SOKM, EBEBK, DOHOL, ASELS, TUPRS, BIGCH, MPARK, INDES, PETKM, ENKAI, TCELL.

Bankaların 1Ç26 finansal sonuçlarını 28 Nisan’da Akbank ile birlikte açıklamaya başlaması bekleniyor. Takip ettiğimiz bankalar için 1Ç26 döneminde çeyreksel bazda %7 daralma, yıllık bazda ise %9 oranında kar artışı öngörüyoruz.

Çeyreğin öne çıkan başlıkları;

1) Baz etkileri ve operasyonel dinamiklerle ayrışan karlılık görünümü

2) Faaliyet giderlerinde dönemsel artış,

3) Komisyon gelirlerinde yatay-negatif seyir,

Takip ettiğimiz bankalar arasında, çeyreksel bazda en güçlü net kar artışını Yapı Kredi’de beklerken, sektör genelinde karlılık görünümünde belirgin bir ayrışmanın öne çıktığı bir çeyrek olacağını düşünüyoruz.

Akbank’ın net karının, net faiz marjındaki iyileşmeye paralel olarak net faiz gelirlerindeki artış ve trading gelirlerindeki güçlü performansın desteğiyle çeyreksel bazda %4,2 artarak 19,095 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Diğer tarafta, komisyon gelirlerindeki çeyreksel daralma ve faaliyet giderlerindeki artış, karlılığı baskılayan temel unsurlar olarak öne çıkmaktadır.

Garanti Bankası’nın net karının, sınırlı net faiz marjı genişlemesine paralel olarak net faiz gelirlerindeki artış ve trading gelirlerindeki güçlü seyrin desteğiyle çeyreksel bazda %16,9 artarak 31,043 milyar TL seviyesine yükselmesini bekliyoruz.

Halkbank’ın sektöre kıyasla geride kalan net faiz marjının bu çeyrekte rakiplerine göre daha hızlı toparlanmasını bekliyoruz. Bu doğrultuda, net faiz gelirlerindeki güçlü artışın net karda beklediğimiz %25,5’lik artışın temel belirleyicisi olacağını öngörüyoruz.

İş Bankası’nın net karının, çeyreksel bazda %35 gerileyerek 15,174 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Net faiz gelirlerinde orta tek haneli büyüme öngörürken, komisyon gelirlerinde sınırlı bir daralma bekliyoruz. Öte yandan, faaliyet giderlerinde birinci çeyreğe özgü personel gideri artışına bağlı olarak yükseliş yaşanacağını tahmin ediyoruz.

TSKB’nin net faiz gelirleri ve trading gelirlerindeki gerilemeye karşın, zarar karşılıklarındaki düşüşün desteğiyle net karının çeyreksel bazda %36,2 artarak 2,858 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz.

VakıfBank’ın net karının çeyreksel bazda %48,2 gerilemesini bekliyoruz. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet değerlemesinden kaynaklanan net faiz geliri düşüşünün yanı sıra, faaliyet giderleri ile beklenen zarar karşılıklarındaki artışın net karı baskılayacağını düşünüyoruz.

Yapı Kredi’nin net karının, net faiz gelirleri ve trading gelirlerindeki güçlü performansın desteğiyle çeyreksel bazda %89 artarak 17,49 milyar TL seviyesine yükselmesini bekliyoruz.

Albaraka Türk’ün önceki çeyrekte tek seferlik gelirlerin etkisiyle yüksek gerçekleşen net karın normalleşmesi, çeyreksel bazda net karda gerilemeye neden olacağını bekliyoruz.

Piyasa ve Teknik Görünüm

● Basra Körfezi’ndeki belirsizliği sonlandırmaya dönük diplomasi kısa vadede sonuç vermedi. Ancak ateşkesin süreceği yönünde açıklamalar piyasaların daha ılımlı kalmasına yardımcı oluyor. Dün, ABD ve Avrupa borsalarındaki satışların ardından bu sabah endeks vadelilerde genel bir toparlanma çabası var. Yurt içinde ise bugün TCMB’nin faiz kararı takip edilecek. Son anketlerde piyasa katılımcıları ağırlıkla faizin değişmeyeceği yönünde görüş belirtti.

Karar öncesi dün yurt dışının da etkisiyle BIST-100 %1’e yakın geriledi. Endekse negatif yönlü en çok etki eden hisseler Aselsan, Akbank ve Ford Otosan oldu. Endekse katkı veren başlıca hisseler arasında ise Destek Faktöring, Katılımevim ve Astor bulunuyor. Yarın piyasa 23 Nisan Bayramı nedeniyle kapalı olacak. BIST-100 endeksi geçtiğimiz hafta ortasından bu yana daha önce şubat ortasında test edip gerilediği 14.500 seviyelerinde yatay seyrediyor. Yurt dışı piyasalara bağlı olarak borsada bugün bir miktar yukarı eğilim görülebilir.

● Teknik Yorum: Endeks sınırlı satış baskısı dün de etkiliydi. Gün içinde 14375 – 14616 bandında hareket eden endeks, günü 14375 seviyesinde %0,76 düşüşle tamamladı. Kapanışın gün içi işlem aralığının en alt seviyesinde (%0) gerçekleşmesi kısa vadeli görünümde zayıflamanın devam ettiğini gösteriyor. İşlem hacminin 20 günlük ortalamanın %130’u seviyesinde gerçekleşmesi de geri çekilmenin belirli bir katılımla devam ettiğini ortaya koyuyor. Teknik görünümde endeks halen 20 (13779) ve 50 (13396) günlük ortalamalar üzerinde kalmaya devam ediyor.

Bu da ana trendin güçlü yapısının geçerli olduğuna işaret ediyor. Endekste uzun süredir kritik direnç olarak izlenen 14339 seviyesinin üzerindeki hareketin korunması yönlü beklentinin güçlü kaldığını gösteriyor. BIST100 için 14743 - 14993 bandı kısa vadeli hedef bölgeler olarak izlenebilir. Sonrasında 15397 direnci mevcut. Olası geri çekilmelerde 14339 seviyesi ilk önemli destek olarak öne çıkarken, bu seviyenin altında 14200 ve devamında 13935 seviyeleri daha güçlü destek ve denge bölgeleri olarak takip edilebilir.

Piyasa geneline bakıldığında XU030 tarafında 7 hissenin yükselmesi ve 23 hissenin düşmesi (%23 yükselen), satışların geniş tabana yayıldığını ve zayıflığın devam ettiğini gösteriyor. DSTKF (%+5,35), ASTOR (%+4,28) ve PETKM (%+1,96) sınırlı pozitif ayrışan hisseler olurken; FROTO (%-3,72), ASELS (%-2,82) ve VAKBN (%-2,71) negatif ayrışmanın öne çıktığı hisseler arasında yer aldı. Genel görünümde ana trend güçlü kalmaya devam etse de kısa vadede sınırlı zayıflamanın geliştiği bir yapı öne çıkıyor. BIST100 için 14339-14200-13935 destek, 14743-14993-15397 direnç olarak izlenebilir.

● Detaylı Teknik Analiz Bülteni için tıklayın