Geri Dön

Haberler

Pegasus Havayolları 3Ç18'de beklentilerin üzerinde 742 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi 655 milyon TL net kar, bizim tahminimiz 658 milyon TL net kar yönündeydi. Sapma şirketin beklentilerden daha iyi bir operasyonel performans göstermesinden kaynaklanmıştır: Pegasus'un 3Ç18 satış gelirleri (3,35 milyar TL) ve FAVÖK'ı (1,115 milyar TL) piyasa ortalama beklentisini sırasıyla %4 ve %8 aşmıştır. Satış gelirleri 1Y18'deki %37 büyümeden sonra 3Ç'de yıllık %63 artış göstermiştir. FAVÖK marjı 3Ç'de %34,3 ile 3Ç17'deki %37,4'ün altında kalmıştır – 3Ç17'deki gerçekleşme şirket için rekor yüksek bir seviyede olmuş ve 3Ç18'deki karşılaştırma için bir yüksek baz oluşturmuştu. Yine de 3Ç18 FAVÖK performansı Pegasus için tarihi en yüksek ikinci gerçekleşme olarak dikkat çekmektedir. Şirket yönetimi 3Ç sonuçları sonrası 2018 öngörülerine ilişkin bir açıklama yapmadı. Cuma günü açıklanan Ekim ayı yolcu verisinden sonra (Ocak-Ekim'de %10 büyüme) şirketin 2018'de %11-13 yolcu trafiği artışı yönündeki öngörüsü için bir aşağı yönlü risk oluştuğunu düşünüyoruz.  Diğer yandan şirket 2018'de FAVKÖK marjının %22,5-%23,5 aralığında gerçekleşmesini öngörmekteydi (2017'ye göre 1-2 puanlık düşüş, 9A18 gerçekleşen: yatay). Yorum: Pegasus'un 3Ç18 finansal performansını olumlu karşılıyoruz. Şirket hisselerinin getirisi son 3 ayda BIST-100'ün %21 gerisinde, MSCİ Avrupa Havayolları endeksinin ise %15 gerisinde kalmıştır. Mevcut durumda Pegasus'un değerlemesini ucuz olarak değerlendiriyoruz (2018 FD/FAVÖK çarpanı 5,0 civarında). Son dönemde yolcu büyüme hızında görülen yavaşlama (Ocak-Temmuz'da %13 büyümeden sonra Ağustos-Eylül'de %4 büyüme) bir soru işareti yaratsa da, özellikle gerileme gösteren petrol fiyatlarını da dikkate alarak (brent petrol Ekim ayında 86 Dolar/varil ile 4 yılın zirvesine çıktıktan sonra %17 gerileyerek en son 71 Dolar/varil'den işlem gördü), bunun şirketin mevcut düşük değerlemesi için yeterli bir neden olarak görmüyoruz. Hisse performansı açısından takip edilmesi gereken konu rakip THY'nin Pegasus'un merkez olarak kullandığı Sabiha Gökçen Havaalanı'nda (SGA) hisse satın almayı planladığına dair çıkan haberlerdir – ilgili haber akışı hisse fiyatında dalgalanma yaratabilir. Pegasus için 41,00 TL 12 aylık hedef fiyat ile "Endeksin Üzerinde Getiri" getiri beklentimiz bulunmaktadır.

Piyasa ve Teknik Görünüm      

Bilanço döneminin sona ermesiyle hisse senetleri hacminde bir miktar gerileme olabileceğini düşünüyoruz. Bu hafta gündem daha çok yurtdışı risk iştahı ve yarın açıklanacak MSCI endekslerine dahil edilecek Türk şirket hisse senetleri odaklı olarak gelişecek. Seans öncesi işlemlerde TL'de sakin seyir gözleniyor ve piyasalar saat 10'da açıklanacak cari açık verilerini bekliyor. Borsanın haftaya yatay seyirle başlangıç yapmasını bekliyoruz.

BIST100-Teknik Yorum

BIST100 haftanın son gününde 92.000 bölgesine yaşanan geri çekilmenin ardından tepki yaşadı. Kapanış 92.839 seviyesinde gerçekleşti. BIST'te saatlik periyot için ortalamalar yeniden aşağı yönlü. 92.000-92.500 civarında tutunma çabası olsa da bu periyot için iyimserlik 94.000/500 bandı üzerinde hareketle mümkün. Bununla birlikte 96.000 direncinin geçilmesi ancak 99.500-100.500 hareketi için olumlu yönde bir sinyal olabilecektir. 92.500 altına doğru hareket ise satışların yeniden belirginleşmesini sağlayabilir. Banka endeksinde 116.000 desteği üzerinden sınırlı tepki yaşanmış durumda. Şu an için kuvvetli olumsuzluk gözükmese de saatlik periyot için yükseliş eğiliminin yeniden güç kazanması 118.500 seviyesi üzerine geri dönüşle mümkün. Bu aşamadan sonra 122 bin bölgesi yeniden gündeme gelebilir. 122 bin üzerindeki hareket ise 130-135 bin bandına yaşanacak yönelmenin göstergesi olabilir. BIST100 için 92.650-92.000-91.500-91.000 destek, 93.000/650-94.500-96.650-97.000/300 direnç olarak belirtilebilir.

VIOP-Teknik Yorum

Aralık vadeli kontratta 124.150/500 direnç bölgesinden başlayan satış baskısı devam ediyor. Bu kontrat için kısa periyotta ortalamalarda aşağı eğilim mevcut. 119.65 altındaki kapanış olumsuzluğun belirginleşmesini sağlayabilir.  124.15-124.5 bandını, 127.5-130 hareketi için geçiş bölgesi olarak gördüğümüzü yineliyoruz. Destek bölgesi altına hareket ise ilk aşamada 118.5-117.5 bandını gündeme getirebilir. 


BIST100-Teknik Yorum

BIST100 haftanın son gününde 92.000 bölgesine yaşanan geri çekilmenin ardından tepki yaşadı. Kapanış 92.839 seviyesinde gerçekleşti. BIST'te saatlik periyot için ortalamalar yeniden aşağı yönlü. 92.000-92.500 civarında tutunma çabası olsa da bu periyot için iyimserlik 94.000/500 bandı üzerinde hareketle mümkün. Bununla birlikte 96.000 direncinin geçilmesi ancak 99.500-100.500 hareketi için olumlu yönde bir sinyal olabilecektir. 92.500 altına doğru hareket ise satışların yeniden belirginleşmesini sağlayabilir. Banka endeksinde 116.000 desteği üzerinden sınırlı tepki yaşanmış durumda. Şu an için kuvvetli olumsuzluk gözükmese de saatlik periyot için yükseliş eğiliminin yeniden güç kazanması 118.500 seviyesi üzerine geri dönüşle mümkün. Bu aşamadan sonra 122 bin bölgesi yeniden gündeme gelebilir. 122 bin üzerindeki hareket ise 130-135 bin bandına yaşanacak yönelmenin göstergesi olabilir. BIST100 için 92.650-92.000-91.500-91.000 destek, 93.000/650-94.500-96.650-97.000/300 direnç olarak belirtilebilir.

VIOP-Teknik Yorum

Aralık vadeli kontratta 124.150/500 direnç bölgesinden başlayan satış baskısı devam ediyor. Bu kontrat için kısa periyotta ortalamalarda aşağı eğilim mevcut. 119.65 altındaki kapanış olumsuzluğun belirginleşmesini sağlayabilir.  124.15-124.5 bandını, 127.5-130 hareketi için geçiş bölgesi olarak gördüğümüzü yineliyoruz. Destek bölgesi altına hareket ise ilk aşamada 118.5-117.5 bandını gündeme getirebilir. 


Türk Hava Yolları'nın yolcu sayısı Ekim 2018'de yıllık %5,1 artış gösterdi. Yolcu sayısında en son Eylül ayında yıllık %1,1 büyüme ve Ocak-Eylül döneminde yıllık %11,6 büyüme kaydedilmişti. Ekim ayındaki gerçekleşmeyle birlikte Ocak-Ekim dönemi için THY'nin yolcu büyüme hızı sırasıyla %10,9 oldu. THY'nin yolcu doluluk oranı Ekim ayında yıllık 2,4 puan artış gösterdi ve %83,4 seviyesine ulaştı (Ocak-Eylül dönemindeki 3,2 puan artıştan sonra). DHMİ'nin daha önce açıkladığı verilerde Eylül 2018'de havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısı yıllık bazda %5,4 artış göstermiş, THY tarafından ana merkez olarak kullanılan İstanbul Atatürk Havalimanı'nda ise toplam yolcu sayısında yıllık bazda %3,6'lık yükseliş görülmüştü. Yorum: THY için 4Ç18'de yıllık %1'lik yolcu büyümesi öngörmekteydik, bu bağlamda Ekim ayı gerçekleşmesi beklentimizin üzerindedir. THY'nin 2018 bütçesi %9 yolcu büyümesi ve %81 yolcu doluluk oranı öngörmektedir – 10 ay toplamı itibariyle gerçekleşmeler bütçe rakamlarının üzerinde seyretmektedir. Bizim THY için 2018 yolcu büyüme beklentimiz de şirketin bütçe rakamına paraleldir, bu bağlamda tahminlerimiz için bir yukarı potansiyel söz konusudur. THY'nin Ekim ayı yolcu performansını olumlu karşılıyoruz.

Pegasus Havayolları toplam yolcu sayısının Ekim 2018'de geçen yılın aynı dönemine göre %1,9 artış gösterdiğini açıkladı (beklentilerimizin gerisinde). Şirket yolcu sayısında en son Eylül ayında %4,7, Ocak-Eylül döneminde %11,0 büyüme açıklamıştı. Eylül ayında iç hat yolcu sayısı %7,4 gerilerken dış hat yolcu sayısı (charter hariç) %16,5 artış gösterdi. Bu sonuçlarla Ocak-Ekim için toplam yolcu büyüme oranı yıllık %10,0 olarak gerçekleşti. Yolcu doluluk oranı ise Ekim ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1,7 puan gerileme gösterdi ancak yine de Ocak-Ekim döneminde doluluk oranı 1,6 puanlık bir artışa işaret etti.  DHMİ'nin daha önce açıkladığı verilerde Ekim 2018'de havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısı yıllık bazda %5i4 artış göstermiş, Pegasus tarafından ana merkez olarak kullanılan Sabiha Gökçen Havalimanı'nda ise toplam yolcu sayısında yıllık bazda %6,1 artış görülmüştü. Yorum: Biz şirketin 4Ç18'de %11 büyüme kaydedeceğini öngörmekteydik, bu bağlamda Pegasus'un Eylül ayı yolcu performansı tahminlerimizin belirgin şekilde altında kalmıştır. Mevcut trend Pegasus'un 2018 yolcu büyüme hızının yönetimin süregelen öngörüsü olan %11-%13 aralığı ve bizim tahminiz olan %11 artışın gerisinde kalacağına işaret etmektedir. Pegasus'un bu akşam ilan edeceği 3Ç18 mali sonuçları ile birlikte yılsonu beklentilerinde bir aşağı yönlü revizyona gitmesi beklenebilir. Şirket yönetimi son paylaşımında yolcu doluluk oranının 2018'de iç hat uçuşlarda yatay (2017: %87,2, 10A18 gerçekleşen: +1,8 puan) dış hat uçuşlarda ise 1-2 puan yukarda olacağını (2017: %80,5, 10A18 gerçekleşen: +1,6 puan) da öngörmüştü. Pegasus'un Ekim ayı yolcu performansını olumsuz olarak değerlendiriyoruz. 

*SİNGAPUR'DA EKİM'DE İLAÇ İHRACATI YILLIK %89,7
*SİNGAPUR'DA EKİM'DE ELEKTRONİK DIŞI İHRACAT YILLIK %12,8
*SİNGAPUR'DA EKİM'DE ELEKTRONİK İHRACATI YILLIK -%3,5
*SİNGAPUR'DA EKİM'DE MEVSİMSEL DÜZELTİLMİŞ PETROL DIŞI İHRACAT AYLIK %4,2 (BEKLENTİ %10,1)
*SİNGAPUR'DA EKİM'DE PETROL DIŞI İHRACAT YILLIK %8,3 (BEKLENTİ %2,7)