Akbank Mobil ve İnternet ile Tanışın
Geri Dön​

Yatırım ve Foreks Haberleri

Medyada yer alan haberlere göre, Enka İnşaat'ın da içinde bulunduğu konsorsiyum Kosova'da yapılacak olan 500MW kurulu güce sahip kömür santralinin inşaatı için ön yeterliliğe sahip 4 grup içerisinde yer aldı. Proje değerinin 1.3milyar Euro civarında olması bekleniyor. Enka İnşaat'ın devam eden işlerinin tutarı Haziran sonu itibariyle 3 milyar Dolar seviyesindedir. ​

​Enka İnşaat geri alım programı kapsamında dün 5,21-5,27TL fiyat aralığından 170bin adet hisse aldı. Hatırlanacağı üzere, Şirket Ağustos ayı içerisinde üçüncü kez 10mn hisseye kadar kendi paylarının geri alımını içeren bir program açıklamıştı. 

​

BOTAŞ elektrik üretim santrallerinin kullandığı doğal gaza %30, konutta kullanılan doğalgaza %9 ve sanayide kullanılan doğalgaza %14 zam yaptı. Sene başından bu yana doğalgaz fiyatında görülen artış sırasıyla %123, %19 ve %62 oldu. EPDK da konutta ve sanayide kullanılan elektriğe sırasıyla %13 ve %19 zam yaptı. Konut ve sanayi tarafında tüketicilerin sene başından bu yana elektrik maliyet artışı sırasıyla %40 ve %54 oldu. Bu zamlardan kaynaklanacak etkiyi en yüksek hissedeceğini tahmin ettiğimiz şirketleri aşağıda bulabilirsiniz.

 

Elektrik üreticilerinin kullandığı doğalgazda yapılan %30'luk fiyat artışı doğalgaz çevrim santrallerinin toplam portföy içerisindeki payının yüksek olmasından Akenerji'nin marjları açısından olumsuz olabileceğini değerlendiriyoruz. Aksa Enerji'de ise yıllık faaliyet karının yaklaşık üçte ikisinin Afrika'daki operasyonlarından sağlanması dolayısıyla etki sınırlı olacaktır. Türkiye'de bulunan ve aktif olarak çalışan doğalgaz çevrim santrallerinin Zorlu Enerji'nin toplam kurulu gücü içerisindeki payının sadece %1 civarında olmasından kaynaklı olarak olumsuz etkinin sınırlı olması beklenebilir.  Ayrıca, maliyet artışlarından dolayı spot elektrik fiyatlarındaki artış söz konusu marj baskısını bir miktar telafi edebilir.

 

Enka İnşaat'ın Türkiye'de kurulu 4bin MW kapasiteli doğalgaz çevrim santralleri dolayısıyla söz konusu doğalgaz maliyet artışından olumsuz etkilenmesi beklenebilir. Ayrıca, Şirket'in 2018 sonundan itibaren al ya da öde kapsamındaki satışlarının sona erecek olması da enerji segmenti karlılığını baskılayacak bir diğer unsur olarak ön plana çıkacaktır.

 

Doğalgaz fiyat zammı Şişe Cam grup şirketlerinin karlılığını da olumsuz etkileyebilir. Zamlar sonrasında  cam üreticisi Anadolu Cam ve Trakya Cam Türkiye operasyonlarının doğalgaz maliyetlerinde %14'lük zamla karşı karşıya kalırken bir doğalgaz çevrim santraline sahip olan Soda Sanayi için maliyet artışı %30 olmaktadır (şirket üretimde girdi olarak kullandığı buharı iki kaynaktan elde etmektedir: doğalgaz çevrim santralindeki elektrik üretimi sürecinde yan ürün olarak ve kömürle çalıştırılan buhar kazanından).  Ancak doğalgaz çevrim santrallerinde kullanılan doğalgaz fiyatı geçtiğimiz ay Dolar'a fikslenmiş olduğundan, burada sözkonusu olan zammın Dolar/TL paritesinden kaynaklanmış olduğunu hatırlatırız.  Kabaca, doğalgaz maliyetlerinde ortaya çıkacak %10'luk bir artışın Şişe Cam'ın FAVÖK marjında yıllık olarak yarım puanlık bir olumsuz etki yaratacağı söylenebilir.

 

Çimento şirketleri elektrik tüketimi yoğun (toplam maliyetlerin %20-25'i elektrik) olan sektördür. Elektriğe yapılan %19'luk zam diğer değişkenlerin sabit kalması kaydıyla, çimento şirketlerinin FAVÖK marjını yaklaşık 2 puan düşüreceğini hesaplıyoruz.

 


​Enka İnşaat geri alım programı kapsamında dün 5,11-5,15TL fiyat aralığından 450K adet hisse aldı

​Enka (ENKAI TI), 4Ç16'da ortalama piyasa beklentisi olan 311 milyon TL'nin üzerinde 391 milyon TL net kâr açıkladı.  Bu gerçekleşme, net kârda yıllık bazda %28,  çeyreksel bazda %15'lik artışa işaret ediyor. Diğer taraftan, şirketin 4Ç16 FAVÖK'ü de yıllık bazda %61 artarak 676 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 560 milyon TL'nin üzerinde gerçekleşti.  Bu sonuçta, 103 milyon dolar FAVÖK gerçekleşmesi ile enerji işkolunun önemli katkısının olduğunu değerlendiriyoruz. Enka hisseleri son 3 ayda BIST 100 endeksine paralel bir performans gösterdi. Sonuçların hisse performansı üzerinde kısa vadeli olumlu etkisi olabileceğini tahmin ediyoruz. ​

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Ziraat Yatırım, ENKAI için hedef fiyatını 115,30 TL'den 127,20 TL'ye yükseltti, "AL" olan tavsiyesini "EKLE" olarak değiştirdi

Enka İnşaat'ın 1Ç2026'daki ana ortaklık net dönem karı yıllık %11,6 azalarak 3.414mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ortalama piyasa beklentisi Şirket'in bu çeyrekte 7,7 milyar TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmesi yönündeydi. Finansal yatırımların değerlemesi sonucu oluşan 8,4 milyar TL değerleme zararı bu dönemde karlılığı baskılamıştır.

Enka'nın konsolide satış gelirleri birinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %20 oranında büyüme kaydederek 35.830mn TL'ye ulaşmıştır. Diğer taraftan brüt kar aynı dönemde %13,4 artarak 9.099mn TL seviyesine yükselmiştir. Operasyonel giderler anlamlı bir değişim göstermeyerek 2.658mn TL seviyesinde gerçekleşirken, esas faaliyet karı %20 oranında yükselerek 6.481mn TL olarak kaydedilmiştir.

Grubun FAVÖK'ü ise aynı dönemler arasında %24,1 oranında artarak 8.057mn TL'ye ulaşmıştır. FAVÖK marjı ise 0,7 puan yükselerek %22,5'e yükselmiştir. Finansman tarafında ise 486mn TL net gelir kaydedilmiştir (1Ç2025: 661mn TL net gelir). Enerji ve ticaret segmentleri kaynaklı 783mn TL parasal kayıp ve 1.304mn TL vergi geliri (1Ç2025: 1.210mn TL vergi gideri) sonrasında net dönem karı 4.518mn TL'yi göstermiştir. Azınlık payı olan 1.104mn TL çıkarıldıktan sonrasında ana ortaklık net dönem karı ise 3.414mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirket'in çeyrek sonu itibarıyla net nakit pozisyonu 5,32 milyar USD (236 milyar TL) seviyesinde gerçekleşmiştir (4Ç2025: 5,6 milyar USD (238,4 milyar TL). Bekleyen iş miktarı da yıl sonundaki 8.760mn USD'ye yakın şekilde 8.744mn USD olarak korunmuştur.

Enka İnşaat'ın hedef hisse fiyatını, yüksek nakit pozisyonu, mühendislik ve inşaat iş kolundaki yükselen marjlar, gayrimenkul tarafındaki artan gelirler ve tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak, 115,30TL'den 127,20TL'ye yükseltiyoruz. Öte yandan, azalan iskontosuna bağlı olarak Enka İnşaat hisseleri ile ilgili daha önceki "AL" önerimizi "EKLE" olarak değiştiriyoruz.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Alnus Yatırım, ENKAI için hedef fiyatını 116,30 TL'den 130 TL'ye, tavsiyesini "AL" dan "TUT" a revize etti


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-GCM Yatırım, ENKAI için hedef fiyatını 116,16 TL'den, 121,85 TL'ye çıkardı

Enka İnşaat (ENKAI) Taahhüt ve Enerji Segmentlerinin Katkısıyla Operasyonel Gücünü Korumaya Devam Ederken Güçlü Nakdi İle Finansal Yatırımları Ve Gelecek Beklentisiyle Dikkat Çekiyor…

ENKAI için cari dönem göreceli değerleme göstergeleri incelendiğinde F/K sının sektöre göre (18,81) aynı seviyelerde 18,69'larda oluşması dikkat çekmektedir. Ayrıca firmanın cari dönemde PD/DD'nin 1,73 olması ve sektör ortalamasının ise 2,02'lerde olması PD/DD'ine görece ucuz olduğunu göstermektedir. Aswath Damodaran'ın Avrupa bölgesinde 119 firma ortalamalarının F/K için 42,06 beklenen F/K için 18,72 ve PD/DD içinde 2,16 olduğu hesap edildiğinde ENKAI F/K'ya ve PD/DD'ine göre ucuz kalmaktadır. ENKAI için yaptığımız göreceli ve İndirgenmiş Nakit Akım analizine göre değerlemede ise hedef fiyatımızı 116,16 TL'den 121,85 TL'ye çıkarıyor ve gelecek dönemde portföy içerisindeki tutumuna göre incelemeye devam edeceğiz.  

Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında güçlü operasyonel yapısını korumaya devam ederken, dönemsel bazda normalleşme sinyalleri vermiştir. Şirketin net satış gelirleri yıllık bazda %20 artış göstererek 35,8 milyar TL seviyesine yükselirken, satışların maliyeti %22 artışla 26,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece şirketin brüt kârı yıllık %13 artışla 9,1 milyar TL'ye ulaşmıştır.

Faaliyet tarafında ise operasyonel kârlılığın korunduğu görülmektedir. Faaliyet giderleri yıllık yalnızca %1 artış gösterirken, FAVÖK yıllık bazda %24 artarak 8,1 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Bu görünüm doğrultusunda şirketin FAVÖK marjı %22 seviyesinde gerçekleşerek güçlü operasyonel verimliliğin sürdüğüne işaret etmiştir. Esas faaliyet kâr marjı da yıllık 2 puan artışla %18 seviyesine yükselmiştir.

Net dönem kârı tarafında ise daha sınırlı bir büyüme dikkat çekmektedir. Şirketin net dönem kârı yıllık bazda %6 artışla 4,5 milyar TL olarak gerçekleşirken, net kâr marjı %13 seviyesinde oluşmuştur. Özellikle finansal gelirlerdeki normalleşme ve dönemsel baz etkisi nedeniyle net kârlılık tarafında operasyonel performansa kıyasla daha sınırlı bir artış görülmüştür.

Çeyreksel bazda değerlendirildiğinde ise 2025 yıl sonuna kıyasla daha dengeli bir görünüm öne çıkmaktadır. Net satışlar %25, FAVÖK %19 ve net dönem kârı %58 gerilerken, söz konusu düşüşte yıl sonu bazının yüksek olması ve proje gelirlerinin dönemsel dağılımı etkili olmuştur. Buna karşın marjlardaki korunma dikkat çekmektedir. Brüt kâr marjı %25'e, FAVÖK marjı %22'ye ve esas faaliyet kâr marjı %18'e yükselerek operasyonel disiplinin sürdüğünü göstermiştir.

Bilanço tarafında şirketin güçlü finansal yapısı korunmaya devam etmektedir. %23 seviyesindeki düşük finansal kaldıraç oranı, 3,36 cari oran ve 158x seviyesindeki oldukça güçlü faiz karşılama oranı, ENKAI'nin yüksek likidite kapasitesi ve defansif bilanço yapısını desteklemektedir. Bunun yanında %10 özkaynak kârlılığı ve 1,06 beta değeri, şirketin görece düşük risk profiline sahip olduğunu göstermektedir.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ANALİZ- ENKAI 2026 1.Çeyrek Mali Tablo Analizi (İş Yatırım)


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Deniz Yatırım, ENKAI için hedef fiyatını 121,90 TL olarak korudu, tavsiyesini "AL" dan "TUT" a çekti

Enka İnşaat 1Ç26'da 35.830 milyon TL gelir (Konsensus: 45.547 milyon TL / Deniz Yatırım: 44.675 milyon TL), 8.057 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 9.372 milyon TL / Deniz Yatırım: 8.736 milyon TL) ve 3.414 milyon TL net kar (Konsensus: 7.702 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.254 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 1Ç26 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 783 milyon TL'lik olumsuz etki oluştu.

■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar

ü FAVÖK'te yıllık bazda artış.

■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar

û Beklentilerin altında sonuçlar ve yatırım faaliyetlerinden net gider nedeniyle net karda çeyreksel ve yıllık bazda azalışa ek olarak net nakit pozisyonunda düşüş.

■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz

* 1Ç26 finansallarında, FAVÖK yıllık bazda büyüme kaydetmesine rağmen yatırım faaliyetlerinden net gider nedeniyle net karda çeyreksel ve yıllık bazda azalış gözlendi. Ayrıca, net nakit pozisyonunda da çeyreksel bazda azalış yaşandı. Bu çerçevede, açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

■ Genel Değerlendirme: 2026 yılı için beklentimiz Şirket'in 223.756 milyon TL satış geliri, 46.022 milyon TL FAVÖK ve 46.757 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Ancak, mevcut durumda zayıf seyretmeye devam eden elektrik fiyatlarına bağlı olarak 2026 yılı tahminlerimizi 210.844 milyon TL satış geliri, 45.881 milyon TL FAVÖK ve 44.294 milyon TL net kar olarak değiştiriyoruz. Finansalların ardından Enka İnşaat için 12-aylık hedef fiyatımızı 121,90 TL olarak korurken, finansal piyasalardaki görece daha olumlu seyir ile yatırım faaliyetlerinden gelirde iyileşme ve paralelinde 2Ç26 için daha olumlu net kar görünümü beklememize karşılık sunduğu getiri potansiyeli nedeniyle önerimizi AL'dan TUT'a çekiyoruz. Diğer yandan, olası ABD-İran ve Rusya-Ukrayna barışları sonrasında ortaya çıkabilecek potansiyel yeni projeleri de göz ardı etmiyoruz. 2026 tahminlerimize göre, ENKAI hissesi 10,5x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hatırlatmak gerekirse, 2 Mayıs 2025 tarihinden bu yana ENKAI hissesini Döngüsel Portföyümüzde taşıyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %9 üzerinde performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 18,7x F/K ve 13,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Kapsamlı rapor için link | Hisse Notu: ENKAI - 1Ç26

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.


ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.