ANALİZ- DGATE 2.Çeyrek Finansal Değerlendirme (Ahlatcı Yatırım)
Datagate 2Ç26'da 5.023 mn TL net satış, 362 mn TL FAVÖK ve 24 mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı; konsolide dönem kârı 5 mn TL oldu. Yıllık bazda ciro %25,8, FAVÖK %23,5 artarken net sonuç 26 mn TL zarardan 24 mn TL kâra döndü. Çeyreklik bazda ciro %1,1, FAVÖK %87,6 arttı. FAVÖK marjı %7,2, brüt marj %9,8 seviyesinde gerçekleşti.
Olumlu Gördüğümüz Noktalar
• Ciro büyümesi yeni distribütörlük anlaşmalarıyla desteklendi. Vodafone cihaz dağıtım sözleşmesinin Datagate'e devredilmesinin ardından Apple ile iPad, iPhone, iWatch ve kulaklık ürünlerini kapsayan distribütörlük anlaşmaları imzalandı. Ürünlerin doğrudan Apple'dan tedarik edilmesi ürün portföyünü güçlendiriyor.
• Yurt dışı ve diğer satışlar 146 mn TL'den 254 mn TL'ye yükseldi. Ortalama personel sayısının 79'dan 98'e çıkması da operasyonel ölçek artışına işaret ediyor.
• Banka kredileri tamamen kapatıldı. Finansal borç 1.488 mn TL'den 31 mn TL'ye gerilerken şirket 120 mn TL net nakit pozisyonuna geçti. Finansman giderleri %43 azalarak 234 mn TL'ye düştü ve net sonucun kâra dönmesinde belirleyici oldu.
• İlk yarı işletme faaliyetlerinden nakit akışı 655 mn TL'den 1.691 mn TL'ye yükseldi. JCR'ın uzun vadeli ulusal kredi notunu "A (tr)" olarak belirlemesi de finansman görünümü açısından destekleyici.
Olumsuz Gördüğümüz Noktalar
• Net nakit görünümü ilişkili taraf finansmanı nedeniyle yanıltıcı olabilir. İlişkili taraflara diğer borçlar 895 mn TL'ye, ticari borçlar 353 mn TL'ye yükselirken ilişkili taraflardan 175 mn TL alacak sıfırlandı. Net ilişkili taraf finansmanı yaklaşık 1.335 mn TL arttı ve bu tutar finansal borç hesabına dahil edilmiyor.
• Ana ortaklık kârının tamamı Datagate solo operasyonundan geliyor. Despec Bilgisayar zarar yazarken kontrol gücü olmayan paylara ikinci çeyrekte 19 mn TL zarar düştü.
• Esas faaliyet kârı ciro büyümesine rağmen %20,5 azalarak 319 mn TL'ye geriledi. Esas faaliyetlerden diğer giderlerin 57 mn TL'den 204 mn TL'ye yükselmesi operasyonel kârlılığı baskıladı.
• İşletme sermayesi ihtiyacı arttı. Stoklar 987 mn TL'den 1.459 mn TL'ye yükselirken stok bekleme ve alacak tahsil süreleri uzadı. Hedge dahil net yabancı para pozisyonunun 889 mn TL açık vermesi de kur riskini artırıyor.
Genel Görüşümüz: Datagate'in 2Ç26 sonuçlarını nötr değerlendiriyoruz. Vodafone ve Apple anlaşmaları ciro büyümesini desteklerken banka borcunun kapatılması ve finansman giderlerindeki gerileme net sonucun kâra dönmesini sağladı. Buna karşılık iyileşmenin ağırlıklı olarak finansman kaynaklı olması, esas faaliyet kârındaki düşüş ve banka borcunun önemli ölçüde ilişkili taraf finansmanıyla ikame edilmesi bilanço kalitesi açısından temkinli yaklaşımı gerektiriyor. Düşük marjlı dağıtım iş modelinde artan işletme sermayesi ihtiyacı ve 889 mn TL'lik açık döviz pozisyonu temel riskler olarak öne çıkıyor.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
