Anadolu Cam 1Ç19’da beklentilerin hafif gerisinde 102 milyon TL net kar açıkladı - piyasa ortalama tahmini
112 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 111 milyon TL net kar yönünde idi.
Şirketin operasyonel rakamları beklentilerin
üzerinde gelirken (FAVÖK gerçekleşen: 195 milyon TL ve %25,2 marj, ortalama
beklenti: 179 milyon TL ve %23,7 marj, Ak Yatırım: 172 milyon TL ve %23,3
marj), tahminlerden yüksek gerçekleşen net finansal giderler net kar üzerinde baskı
yaratan temel unsur oldu. Beklentilerin aksine şirketin 1Ç19’da kaydettiği
%25,2’lik FAVÖK marjı yıllık bazda yatay bir performansa işaret etti; yüksek maliyet baskılarına rağmen kaydedilen bu
gerçekleşme olumlu karşılanabilir. Yorum: Anadolu Cam’ın 1Ç19 net
kar rakamına piyasada ilk tepki hafif olumsuz olabilir, ancak bunun kısa süreli olmasını bekliyoruz.
Şirket son beş yılda faaliyet karlılığını istikrarlı bir şekilde geliştirmiş ve
FAVÖK marjını 2013’deki %14,1 seviyesinden 2018’de %23,4’e kadar yükseltmeyi
başarmıştır. 1Ç19 sonuçları trendin 2019’da da devam ettiğine işaret olarak
değerlendirilebilir. Satış gelirlerinin Türkiye ve uluslararası operasyonlar
arasında dengeli bir şekilde dağılmış olması ve artan ihracat satışlarını
(özellikle Türkiye’de talebin zayıflaması potansiyeline karşı bir güvence
yaratması nedeniyle) da şirket açısından ayrıca beğendiğimiz noktalar olarak
belirtilebilir. Anadolu Cam hissesi son 2 ayda endekse paralel, yılbaşından
bugüne ise endeksin %9 üzerinde performans göstermiştir. Şirket 5,0
seviyesindeki 2019 FD/FAVÖk çarpanı benzerlere göre iskontoya işaret etmektedir. 3,70 TL hedef fiyatla, beklentimiz ‘Endeksin
Üzerinde Getiri’dir.