Tat Gıda'nın üst yönetimi ve yatırımcı ilişkileri ekibinin katılımıyla gerçekleştirilen analist toplantısına katılım sağladık. Toplantıda, şirketin operasyonel süreçlerindeki güncel verimlilik artışlarının yanı sıra, orta ve uzun vadeli büyüme projeksiyonunda kritik rol oynaması beklenen sözleşmeli tarım modelleri, teknoloji odaklı üretim yatırımları ve ihracat stratejileri kapsamlı bir şekilde ele alındı.
Tat Gıda, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde net satışlarını 8,2 milyar TL seviyesinde gerçekleştirmiştir. Bu tutar, yıllık bazda %1,2'lik sınırlı bir daralmaya işaret etmekte ve şirketin yılı yaklaşık %1 civarında ciro kaybıyla kapattığını göstermektedir. Genel olarak zorlu bir satış ortamının yansıması olan bu hafif gerileme, ağırlıklı olarak global pazarlardaki yoğun rekabet ve fiyat baskısından kaynaklanmıştır.
Özellikle ihracat gelirleri yaklaşık %30 oranında belirgin bir düşüş kaydetmiş, bu da uluslararası pazardaki fiyat odaklı baskının ciro üzerindeki ana etken olduğunu ortaya koymuştur. Buna karşılık yurt içi operasyonlar oldukça dirençli bir görüntü sergilemiş ve satış hasılatı %16 civarında güçlü bir büyüme yakalamıştır. İç pazarın bu sağlam performansı, ihracat kaynaklı kaybın toplam ciro üzerindeki etkisini önemli ölçüde sınırlamış ve daralmanın çok daha derinleşmesini önlemiştir. Toplam satışların %26'sının hâlâ yurt dışından gelmesi ise şirketin uluslararası varlığını ve çeşitliliğini koruduğunu göstermektedir. Öte yandan bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %28,3'lük kayda değer artış dikkat çekicidir.
Tat Gıda, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde brüt kârını %51 oranında artırarak 1,3 milyar TL seviyesine taşımıştır. Şirket, satış hacmindeki daralmaya rağmen üretim ve tedarik maliyetlerini başarılı bir şekilde kontrol altında tutarak brüt kârlılığını ciddi oranda artırmayı başarmıştır. Bu güçlü performansın temelinde, hammadde, enerji ve lojistik maliyetlerindeki baskılara karşı dikey entegrasyon avantajının etkin kullanımı, stratejik stok yönetimi ve süreç optimizasyon çalışmaları yatmaktadır. Birim maliyetlerdeki belirgin iyileşme, brüt kâr marjını 6 puan yükselterek %23 seviyesine ulaştırmıştır. Bu marj genişlemesi, Tat Gıda'nın sektör ortalamasının oldukça üzerinde bir kârlılık yarattığını ve maliyet disiplinindeki başarının doğrudan bilanço kalitesine yansıdığını ortaya koymaktadır. Şirketin operasyonel verimliliğini koruyarak brüt kârlılıkta %50'nin üzerinde artış elde etmesi, şirketin maliyet yönetimindeki gücünü güçlü bir şekilde kanıtlamıştır.
Tat Gıda, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde FAVÖK marjında belirgin bir sıçrama kaydederek yıllık bazda 16,6 puan iyileşme göstermiş ve marjı %20,3 seviyesine taşımıştır. Bu güçlü toparlanmanın temelinde, satışların maliyetindeki (SMM) iyileşmelerle birlikte faaliyet giderlerindeki kayda değer azalış yatmaktadır. Özellikle genel yönetim giderleri, pazarlama giderleri ve Ar-Ge giderlerindeki düşüşler, faaliyet kârlılığını önemli ölçüde desteklemiştir. Yılın tamamı dikkate alındığında şirket 952 milyon TL FAVÖK elde etmiş ve yıllık FAVÖK marjı %11,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Ancak asıl dikkat çeken performans 4. çeyrekte ortaya çıkmıştır. FAVÖK marjı yıllık bazda %303 oranında, çeyreklik bazda ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %614 gibi olağanüstü bir artış göstermiştir. Bu çarpıcı marj genişlemesi, şirketin zorlu ciro ortamında bile operasyonel verimliliği ve maliyet disiplinini çok etkili bir şekilde yönettiğini ortaya koymaktadır. Satış hacmindeki daralmaya ve global fiyat baskısına rağmen gider kontrolündeki başarı, faaliyet kârlılığında rekor seviyeye yakın bir iyileşme sağlamış ve Tat Gıda'nın dayanıklılığını net bir şekilde kanıtlamıştır.
Tat Gıda 2025 yılını 132,2 milyon TL net dönem kârlılığı ile kapatarak 2024'teki 530,6 milyon TL'lik net zarardan sonra kayda değer bir geri dönüş gerçekleştirmiştir. Bu pozitif geçiş şirketin operasyonel disiplinini finansal yönetimdeki başarısını ve maliyet kontrolündeki gücünü bir arada ortaya koymuştur. Brüt kâr tarafındaki sıçrama satış maliyetlerinin etkin yönetimi sayesinde elde edilmiş ve bu iyileşme doğrudan net kâra yansımıştır. Faaliyet giderlerinde sağlanan tasarruf da oldukça belirgindir. Pazarlama genel yönetim ve Ar-Ge kalemlerindeki azalışlar toplam faaliyet giderlerini düşürmüş ve bu tasarruf faaliyet kârlılığını güçlendirerek net dönem kârına olumlu katkı sağlamıştır. Finansman giderlerindeki gerileme ise bir başka önemli unsurdur. Dövizli kredilere geçişin olumlu etkisiyle finansman giderleri 2024'teki 1.422 milyon TL'den 1.174 milyon TL'ye inmiş ve bu azalma net kâr üzerinde doğrudan rahatlatıcı bir baskı yaratmıştır.
Tat Gıda'nın 2025 yılı bilanço yapısında olumlu bir tablo ortaya çıkmıştır. Yıllık bazda toplam varlıklar %7 oranında artarken, özkaynaklar da %6,2 seviyesinde büyüme kaydetmiştir. Bu artışlar, şirketin bilanço büyüklüğünü sağlıklı bir şekilde genişlettiğini ve sermaye yapısının güçlendiğini göstermektedir.Likidite tarafında belirgin bir iyileşme dikkat çekicidir. Nakit oran 0,03 seviyesinden 0,19'a yükselmiş, bu da şirketin kısa vadeli likidite pozisyonunda güçlü bir toparlanma sağlandığını ortaya koymuştur. Aynı dönemde net finansal borç / özkaynak oranı ise 0,78 seviyesine gerileyerek borçluluk yapısında iyileşme olduğunu göstermiştir. Bu gelişmeler bir arada değerlendirildiğinde Tat Gıda'nın bilanço kalitesinde önemli bir iyileşme sağladığı görülmektedir. Borç yükünün azalması, likidite tamponunun güçlenmesi ve özkaynakların büyümesi, şirketin finansal sağlamlığını pekiştirmiş ve gelecek dönemlerde daha esnek bir operasyonel hareket alanı yaratmıştır.
Tat Gıda 2025 yılında net işletme sermayesini %22 artırarak 1.746 milyon TL'den 2.138 milyon TL'ye yükseltirken, operasyonel kaynaklarını güçlendirmiştir. Aynı dönemde net finansal borcu 4.021 milyon TL'den 3.368 milyon TL'ye gerileyerek yaklaşık 653 milyon TL azalmış, borç/özkaynak oranı 1,00'den 0,78'e inmiştir. Nakit ve nakit benzeri varlıkların 1 milyar TL seviyesine ulaşması bu borç azalmasında kilit rol oynamış, şirketin likidite pozisyonunu belirgin şekilde iyileştirmiştir. Sonuç olarak Tat Gıda, işletme sermayesini güçlendirirken borç yükünü azaltarak bilanço yapısını daha sağlıklı ve sürdürülebilir bir seviyeye taşımıştır.
Şirket, enerji maliyetlerini düşürmek ve sürdürülebilirlik hedeflerini desteklemek amacıyla yenilenebilir enerji yatırımlarını hızlandırmıştır. Afyonkarahisar'da 9,9 MWp kapasiteli GES projesi 3,8 milyon dolar yatırım ile 2026 yılı içinde tamamlanacak ve şirketin toplam elektrik ihtiyacının yaklaşık %97'sini karşılaması beklenmektedir. Manisa'da ise 2,3 MWp kapasiteli GES, 1,1 milyon dolar yatırım ile tamamlanmış ve faaliyete geçmiştir. Bu iki proje, şirketin yeşil enerji dönüşümünde önemli adımlar olup, özellikle Afyonkarahisar GES'in devreye girmesiyle yenilenebilir enerji payı dramatik şekilde artacak ve uzun vadeli maliyet tasarrufu ile karbon azaltım hedeflerine katkı sağlayacaktır.
Tat Gıda, 2025 yılında toplam üretimini bir önceki yıla göre %4 artırarak 134.894 tona yükseltmiş, bu artışta özellikle turşu üretimindeki %60'lık sıçrama belirleyici olmuştur. Buna karşın toplam satış hacmi tonaj bazında %3 gerileyerek 131.098 ton seviyesinde kalmıştır. Kategorilere göre satışlarda domates ürünleri ve salça 74.078 ton (%3 düşüş), soslar 27.630 ton (%1 düşüş), hazır yemekler 11.243 ton (%14 düşüş) ve turşu 9.673 ton (%18 düşüş) olarak gerçekleşmiştir. Şirket, etkin stok yönetimi stratejisiyle domates işleme miktarını 347 bin tona çekmiş olup bu miktar 2024'e göre %16 azalmıştır. Pazar konumunda ise Türkiye'de tonaj bazında domates salçası (%14,6 pay), ketçap (%12,9) ve mayonez (%12,7) kategorilerinin üçünde de lider konumunu korumakta, odaklandığı dört ana kategorinin üçünde birinci sıradadır. Yurt dışında ise 5 kıtada 50 ülkeye ihracat yaparak küresel varlığını sürdürmektedir.
Tat Gıda 2025'te ton bazında 131.098 ton satış hacmi ve 8,2 milyar TL net satış hasılatı gerçekleştirirken, 2026 için satış hacmini 150.858 tona (%15 artış), net satış hasılatını ise 10,2 milyar TL'ye (%24 büyüme) çıkarmayı hedeflemektedir. FAVÖK marjı 2025'teki %12 seviyesinden 2026'da %11-14 aralığına öngörülmekte olup bu beklenti, hacim toparlanması, fiyatlama gücü, maliyet disiplini ve özellikle Afyon GES'in devreye girmesiyle enerji tasarrufunun olumlu etkilerini yansıtmaktadır.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
