ANALİZ- SASA 4Ç25 Finansal Sonuçları (PhillipCapital)
SASA 4Ç25 Sonuçları (Kısmen Olumlu) — PhillipCapital Araştırma
Sasa Polyester Sanayi A.Ş., 4Ç25 konsolide finansallarında;
yıllık bazda %9,5 azalışla 12,75 milyar TL ciro,
yıllık bazda %55,0 artışla 1,5 milyar TL FAVÖK ve
11,44 milyar TL net zarar (4Ç24: -122 milyon TL) açıkladı.
Buna karşın Brüt kâr marjı yıllık bazda %8,56'dan %1,51'e geriledi; söz konusu ayrışmanın temel kaynağı, yeni tesislerin (PTA, elyaf) devreye alınmasıyla hızlanan amortisman yükünün FAVÖK hesaplamasında düzeltici etki yaratması oldu. FAVÖK marjı yıllık bazda yaklaşık 5 puan iyileşerek 4Ç24'teki %6,89'dan %11,79'a yükseldi. Net zarardaki keskin artışın ise büyük bölümü dönem içinde kaydedilen yaklaşık 10,3 milyar TL ertelenmiş vergi giderinden kaynaklanmakta olup yinelenen nakit akışlarını yansıtmamaktadır.
Operasyonel tarafta, 2025 yılında toplam satış hacmi yıllık bazda %10,2 artışla 1,1 milyon tona ulaştı. Kapasite artışının ana sürücüsü, Mart 2025'te ticari üretime geçen 1,75 milyon ton/yıl kapasiteli PTA tesisi oldu; tesis ilk yılında 768,3 bin ton üretim gerçekleştirdi. Polyester cips üretimi de %43 artışla 565,9 bin tona yükselirken tekstil ağırlıklı ürün gruplarında talep baskısı belirginleşti: poy üretimi -%23, iplik üretimi -%18 geriledi. Polimerizasyon kapasite kullanım oranı %72 olarak gerçekleşerek bir önceki yılın (%77) gerisinde kaldı; bu düşüşün arka planında Avrupa başta olmak üzere ana ihracat pazarlarındaki zayıf talep ortamı yatıyor. İhracat ciro 349 milyon USD FOB seviyesine ulaştı (2024: 315 milyon USD). Satış gelirlerinin para birimi dağılımında EUR ağırlığı %73 ile belirleyici konumunu sürdürdü.
12 aylık tabloda ciro yıllık bazda %16,5 azalışla 53,1 milyar TL'de kalırken FAVÖK %36 gerileyerek 6,5 milyar TL olarak gerçekleşti (2024: 10,2 milyar TL). Satış hacmi PTA ve yeni elyaf tesislerinin katkısıyla 1,10 milyon tona (%10,2) yükseldi; fiyat geriliminin hacim artışını baskıladığı görülmektedir.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 4Ç25 sonuçları SASA için operasyonel iyileşmenin ilk sinyallerini barındırmaktadır. PTA entegrasyonunun FAVÖK marjına olumlu yansıması ve hacim büyümesi olumlu ayrışırken, yüksek net borç yükü ve faiz karşılama oranındaki baskı devam etmektedir.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
