HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Vakıf Yatırım, OTKAR-Otokar için hedef fiyatını 548 TL'den 454 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu
Yılın ikinci çeyreğinde şirketin toplam satış gelirleri hem beklentimizin hem de piyasa beklentilerinin altında yıllık %27 düşüş ile 11,0 mlr TL seviyesinde açıklandı. 2Ç26 döneminde çeyreğinde şirketin FAVÖK'ü, bizim tahminimizin üzerinde ancak 742 mn TL zarar olan piyasa beklentilerinin altında 587 mn TL zarar (2Ç25: 1,9 mlr TL) olarak kaydedildi. FAVÖK marjı ise yıllık 18,0 puan gerileyerek %-5,4 olarak gerçekleşti. Otokar'ın 2025'te 1 mn $ ve 719 mn €'dan oluşan kesinleşen sipariş tutarı, 6A26 döneminde yaklaşık 1 mn $ ve 669 mn € olarak açıklandı. Kesinleşen siparişlerin büyük bir kısmını Romanya zırhlı araç projesi bakiyesi oluşturmaktadır. Bu dönemde Otokar'ın net karı ise hem bizim beklentimizi (-638 mn TL) hem de piyasa tahminlerini (-1,1 mlr TL) aşarak -2,8 mlr TL seviyesinde açıklandı. Operasyonel performansta görülen zayıflamanın yanı sıra esas faaliyetlerden giderler kaleminde yıllık bazda görülen %64,5'lik artış, finansman giderlerinde bir önceki yılın aynı dönemine göre görülen %30,5 oranındaki yükseliş ve ikinci çeyrekte kaydedilen 507,2 mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri net karı baskılayan unsurlar olarak öne çıktı. 2026'nın ilk altı ayında şirketin toplam yatırım harcamaları 1,9 mlr TL (2025: 3,9 mlr TL) olarak kaydedildi. Şirketin net borç pozisyonu ise ikinci çeyrekte, 1Ç26 dönemine göre %32,2 artarak 42,9 mlr TL'ye ulaştı.
Yorum: Otokar'ın ikinci çeyrek finansalları hem operasyonel performans hem de net karlılık açısından piyasa beklentilerini karşılayamadı. Finansallar öncesinde, son bir ayda şirket hisseleri endeksten %14,8 negatif ayrıştı. Beklentilerimizin altında açıklanan operasyonel performans ve tahminimizi aşan net zarar ile sonuçlanan finansal performansın ardından Otokar için hisse başı fiyat hedefimizi 454 TL (önceki: 548 TL) seviyesine güncelliyoruz. Kısa vadeli "Endeksin Üzerinde Getiri" ve uzun vadeli "AL" önerilerimizde ise değişikliğe gitmiyoruz.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
