ANALİZ- LKMNH 1. Çeyrek Sonuçları (PhillipCapital)
LKMNH 1Ç26 Sonuçları (Pozitif)
Lokman Hekim, 1Ç26 finansallarında;
- yıllık bazda %12 artışla 1,27 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %29 artışla 319 milyon TL FAVÖK ve
- yıllık bazda %33 azalışla 21 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentisi 1,24 milyar TL gelir, 268 milyon TL FAVÖK ve 28 milyon TL net kâr olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro piyasa beklentisinin hafif üzerinde gelirken FAVÖK beklentinin %19 üzerinde, net kâr ise beklentinin %25 altında gerçekleşti.
Ciro artışı, hasta trafiğindeki yükseliş, mevsimsel pozitif etkiler ve özel sağlık hizmetlerine olan talebin devam etmesinden kaynaklandı. Nitekim toplam gelirler içerisinde en büyük paya sahip olan sağlık gelirleri yıllık bazda %6 artış gösterirken, hastane kira gelirleri yıllık %70 büyüme ile gelir artışını destekleyen kalemler arasında öne çıktı. Diğer yandan, SGK dışı ödeme kanallarının payını artırmaya yönelik stratejiyle birlikte, ilk çeyrekte SGK'nın toplam gelirler içindeki payı %21,4'ten %15,3'e geriledi. Cepten ödemelerin payı ise 1Ç25'teki %50,4 seviyesinden 1Ç26'da %53,3'e çıktı. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 3,3 puan artarak %25,0 seviyesine yükseldi.
Güçlü operasyonel performans ve net parasal pozisyon kazancındaki yıllık %83'lük artışa karşın, net finansman giderlerindeki yükseliş ve artan efektif vergi oranının etkisiyle net kâr yıllık bazda %33 geriledi.
2025 yılında düzeltilmiş net borç, yatırım harcamalarının etkisiyle 1,9 milyar TL olurken net borç/FAVÖK rasyosu 1,8x olarak gerçekleşmişti. Yılın ilk çeyreğinde ise net borç ılımlı bir azalışla 1,8 milyar TL'ye gerilerken kaldıraç oranı FAVÖK'teki iyileşme ile birlikte 1,6x oldu. Borçluluğun azaltılması ve maliyet optimizasyonu kapsamında, Van'daki iki hastanenin tek çatı altında birleştirilmesiyle operasyonel verimliliğin artırılması ve yönetimsel giderlerde tasarruf sağlanması hedeflenmektedir. 2026 yılında yatırım harcamalarının normal seviyelere dönmesi ve daha sınırlı yatırım ihtiyacının olması nedeniyle net borç/FAVÖK rasyosunda kademeli iyileşme öngörümüzü koruyoruz.
4Ç25'te devreye alınan yatırımların (Kırgızistan/Bişkek'te faaliyete geçen Görüntüleme Merkezi ve GES) ilk çeyrekte etkisi sınırlı kalmakla birlikte, önümüzdeki çeyreklerde katkısının artmasını bekliyoruz.
Şirketin SGK dışı ödeme kanallarının toplam gelirler içindeki payının artmaya devam etmesini ve yurt içi hasta sayısındaki büyümenin sürmesini bekliyoruz. 2026 beklentilerimize göre Lokman Hekim 4,0x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.
Şirket iki taksit halinde toplam pay başına net 0,3935 TL kâr payı ödeyecek. İlk taksit bugün pay başına net 0,1968 TL olarak ödenecek. İkinci taksit tarihi ise 28 Eylül 2026'dır. Son kapanış fiyatına göre yıllık temettü verimliliği %2,6 düzeyindedir.
Açıklanan sonuçları net kârdaki düşüşe karşın cirodaki reel büyüme ve operasyonel kâr marjlarında görülen iyileşme nedeniyle pozitif olarak değerlendiriyoruz.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
