HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-PhillipCapital, KCAER-Kocaer Çelik için hedef fiyatını 23.38 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu
KCAER 4Ç25 (Kısmen Pozitif)- PhillipCapital Araştırma Hedef Fiyat: 23,38 TL / Öneri: Endeks Üzeri Getiri
Kocaer Çelik, 4Ç25 finansallarında;
- yıllık bazda %12,5 düşüşle 6,12 milyar TL ciro,
- yıllık bazda 1,2 kat artışla 831 milyon TL FAVÖK ve
- yıllık bazda %91 düşüşle yaklaşık 9 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentisi 6,06 milyar TL gelir, 662 milyon TL FAVÖK ve 78 milyon TL net kâr olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro ve FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde gerçekleşirken net kar rakamı piyasa beklentisinin oldukça altında kaldı.
Şirket, mevsimsel olarak en güçlü dönem olan son çeyreğin katkısıyla satış hacmini yıllık bazda %6 artırarak 180.501 ton seviyesine taşırken, 2025 yılının tamamında ise %17,6’lık artışla 682.873 tona ulaştı ve tarihinin en yüksek satış hacmini kaydetti. Bununla birlikte altı kıtaya yayılan dağıtım ağıyla uluslararası pazarlarda güçlü bir konum elde eden şirket 2025 yılını %77 ihracat payı ile tamamladı (2024: %76, 9A25: %83). Öte yandan katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payı 2025 yılında %43,1'e yükseldi (9A25:%44, 2024:%41,6).
Son çeyrekte güçlü operasyonel gider kontrolü ve ürün miksindeki iyileşmenin etkisiyle, FAVÖK marjı önceki çeyreğe kıyasla 4 puan, yıllık bazda ise 8,3 puan artışla %13,6'ya çıktı. Ton başı FAVÖK önceki çeyreğe kıyasla %44 oranında artarak 107 USD olarak gerçekleşti.
Net kâr tarafında ise, vergi finansallarında enflasyon muhasebesi uygulamasının sona ermesi ve net parasal pozisyon kazancının azalması kaynaklı baskı oluştu ve yıllık bazda belirgin bir azalışla 9 mn TL'ye geriledi.
Şirketin net finansal borcu 2025 yılında yıllık bazda %4 azalışla 2,01 milyar TL'ye gerilerken net borç/FAVÖK rasyosu 0,65x oldu (2024:0,79x, 9A25:1,2x).
Kocaer 2025 yılının tamamında dolar bazlı ürün fiyatlarının gerilemesi ve sınırlı kur artışından dolayı yıllık bazda %4 azalışla 24,11 milyar TL ciro açıkladı. Düzeltilmiş FAVÖK yıllık bazda %17 artışla 3,11 milyar TL (FAVÖK Marjı %12,9) olurken net kar yıllık yaklaşık 3,4 kat artışla 473 mn TL olarak gerçekleşti.
VUK–IFRS farkından kaynaklanan etki sonucu net kârın negatif etkilenmesi hariç tutulduğunda; beklentilerin üzerinde gerçekleşen sonuçlar, operasyonel kâr marjlarında hem çeyreksel hem de yıllık bazda kaydedilen iyileşme, güçlü hacim artışı, katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payındaki ılımlı artış eğiliminin devam etmesi ve ihracat payının yüksek seyrini koruması nedeniyle açıklanan sonuçları kısmen pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Şirketi orta-uzun vadede beğenmeye devam ediyoruz, 12 aylık hedef fiyatımız 23,38 TL'dir. Şirket 2025 tahminlerimize göre 5,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
