ANALİZ-Şirket Haberleri(Deniz Yatırım)
Deniz Yatırım (
http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Doğuş Otomotiv’in karlılığındaki artış pozitif sürpriz yaptı
Yıllık bazda araç satışları üçüncü çeyrekte %14 gerilemesine rağmen euro’nun TL karşısındaki değer kazanımı sayesinde cirosu %26 artış ile 3.29 mlr TL’ye yükselen Doğuş Otomotiv’in yılın ilk altı ayında %3.8 seviyesinde kalan FAVÖK marjı 3Ç17’de sürpriz bir şekilde
%5.0 seviyesinde gerçekleşti (3Ç16’da %3.2). Bu performansta hafif ticari araç ve satış sonrası gelirlerinin daha yüksek gelmesinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Sonuç olarak yıllık bazda %95 artarak 164 mln TL’ye ulaşan FAVÖK, bizim beklentimiz olan 128 mln TL’den ve piyasa tahmini olan 106 mln TL’den oldukçta yüksek gelmiş oldu. Net kar ise bu gelişmeler sayesinde geçtiğimiz yıla göre %147 sıçrayarak
73 mln’a ulaştı ve bizim ve piyasa tahminleri olan 37 mln TL ve 29 mln
TL’yi aşmış oldu. Sonuçların son bir yılda zayıf karlılığı ve araç satışlarındaki gerileme nedeniyle baskı altında kalan hisse üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım
Araştırma)
Gübre Fabrikaları’nın net zararı öngörülenden büyük geldi
Şirket’in 3Ç17 cirosu Razi’nin satış gelirlerindeki yıllık %66 düşüşe bağlı olarak %11 gerileyerek 482 mln TL’ye düştü. FAVÖK ise geçtiğimiz yıla göre %22 artış ile 21 mln TL’ye çıkarken, piyasa beklentisi olan 15 mln TL’ye göre iyi geldi. Ancak net zararı 15 mln
TL’ye düşen Gübre Fabrikaları’nın 3Ç17 sonucu 1 mln TL net zarar beklentisi olan piyasaya göre zayıf gerçekleşmiş oldu. Sonuçlar hisse üzerinde kısa süreli ve sınırlı bir olumsuz etki yaratabilir. Yine de
Ekim ayında amonyak fiyatlarındaki toparlama trendinin devam etmesi durumunda, Razi’nin 4Ç17’de daha iyi operasyonel performans gösterebileceğini bunun da Gübre Fabrikaları’nın sonuçlarına ilerleyen dönemlerde olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle olası bir satış baskısının sınırlı kalacağını öngörüyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz
Yatırım Araştırma)
Çelebi’nin 3Ç17 sonuçları tahminlerin dışına çıkmadı
Havacılık sektöründeki genel olarak iyileşmeye bağlı olarak
Çelebi’nin cirosu geçtiğimiz yılın aynı döneminde %45 artarak 282 mln
TL’ye, FAVÖK’ü ise %105 büyüyerek 87 mln TL’ye yükseldi. Operasyonel performansın iyileşmesine bağlı olarak net kar %148 artış ile 54 mln
TL’ye ulaştı. Şirket’in sonuçları piyasa tahminleri ile uyumlu gelnulltki yapmasını beklemiyoruz. (Kaynak:
KAP, Deniz Yatırım Araştırma) Odaş Enerji’nin operasyonel performansı yıllık ve çeyreksel bazda çok değişiklik göstermedi
Odaş’ın 3Ç17 cirosu çeyreksel bazda %6 gerilerken, yıllık bazda %2 artış ile 134 mln TL olarak gerçekleşti.
FAVÖK ise 10 mln TL oldu (önceki çeyrek 11 mln TL, geçtiğimiz yıl
14 mln TL). Operasyonel sonuçları çok değişkenlik göstermezken,
2Ç17’de 8 mln TL net kar elde eden Odaş’ın 3Ç17’de 13 mln TL net zarar elde etmesinin sebebi kur farkı zararı oldu. Sonuçların hisse üzerinde bir miktar olumsuz etki yapabileceğini, ancak Şirket’in uzun vadeli hikayesinin devam ediyor olmasından dolayı, bu olası baskının sınırlı kalacağını düşünüyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Turcas’in net karı ciddi artış gösterdi
Turcas’ın net karı 3Ç17’de 44 mln TL olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyrekteki 18 mln TL’lik net zarara ve 3Ç16’daki 3 mln TL’lik kara göre 3Ç17 net karının artışında Shell&Turcas ve RWE&Turcas’ın artan karlılıklarına bağlı olarak 60 mln TL’lik özkaynak yöntemiyle değerlenen kar payı (3Ç16’da 15 mln TL) ve Shell ile Turcas arasında yapılan Ortak Girişim Sözleşmesi’nden kaynaklanan 24 mln TL’lik gelirin etkisi bulunmaktadır. 4Ç17’de Şirket Shell ile aralarındaki anlaşmadan kaynaklanan yıllık yönetim gelirini almayı planlamakta ve bunun sene sonu net karına olumlu yansımasını beklemektedir.
Sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yapmasını öngörüyoruz. (Kaynak:
KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Tuborg’un Anadolu Efes’e karşı momentumunu kaybetttiği bir çeyrek oldu
Tuborg 3Ç17’de 96 milyon TL net kar açıklarken bu rakam geçtiğimiz yıla göre %7’lik bir artışa işaret etti. Satış rakamı 337 milyon TL olurken yıllık bazda %17 büyüdü. Bu noktada baktığuımızda uzun bir süre sonra ilk defa Tuborg’un satış büyümesinin Anadolu
Efes’in (%15 civarı) yurt iiçi satış büyümesi hızına doğru bir düşüş sergilediğini görüyoruz. Anadolu Efes’in açıklanan sonuçlarında
Türkiye’de Tuborg’a karşı olan pazar payı kaybının çeyrek sonuna doğru durmuş olduğunu görmüştük. Bu açıdan Tuborg’un satış büyümesi rakamınu da şaşırtıcı bir durum görmüyoruz. Satış büyüme hızındaki göreceli yavaşlamaya ek olarak şirketin Anadolu Efes’in aksine brüt marjında da yıllık bazda gerileme gördük. Bu noktayı olumsuz görüyoruz. Bu durumun aşağıya doğru da devam ettiği görülüyor. FAVÖK rakamı 131 milyon TL olurken yıllık büyüme hızı satış büyümesinin gerisinde kalarak %5 olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 4.5 puan gerileyerek
%39 oldu. Genel itibariyle karlılıkta düşen momentum nedeniyle 3Ç17 sonuçlarını hisse için olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Banvit’in güçlü operasyonel performansı devam ediyor
Banvit 3Ç17’de 112 milyon TL net kar elde etti. Bu rakam 3Ç16’daki
16 milyon TL’lik net karın çok üzerinde. Bu büyümenin altında yatan en önemli sebep ise operasyonel kalemlerdeki hızlı büyümeler olarak göze çarpıyor. Şirketin 2016 yılı içerisinde başlayan karlılığındaki artış momentumunun 2017 yılında artarak devam ettiğine tanık oluyoruz.
Satışlar yüksek bir sezon olan 3Ç17’de 642 milyon TL gelerek geçen yılın %34 üzerinde gerçekleşti. Karlılık rakamlarına baktığımızda ise brüt kar marjında yıllık olarak 10 puanlık bir artış söz konusu. Bunun
FAVÖK marjına da yansıdığını ve 3Ç16’da %12 civarında olan FAVÖK marjının 3Ç17’de %22 düzeyine çıktığı görülüyor. Bu da 3Ç17’de 144 milyon TL olan FAVÖK rakamında yıllık bazda %145 gibi bir büyüme anlamına geliyor. Bu yüksek operasyonel karlılık şirketin net borcunu da 2Ç17’de 280 milyon TL iken 3Ç17’de 191 milyon TL’ye düşürdü. Bu sonuçlar sonrasında Banvit’in gerçekleşmiş son 4 çeyrek rakamlarına göre FD/FAVÖK çarpanı 6,5 düzeyinde ki bu da çok yüksek bir seviye değil. Dolayısıyla bu sonuçlar sonrasında hissede pozitif bir momentum olacağını düşünüyoruz.
Netaş’ın 3Ç17 operasyonel performansı zayıf
Netaş 3Ç17’de 4 milyon TL net zarar açıkladı. Bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminde 6 milyon TL olan net zarardan bir parça daha iyi.
Öte yandan operasyonel kalemlere baktığımızda ise gördüğümüz tablo daha olumsuz. Satış rakamı 195 milyonTL olurken bu yıllık bazda %3’lük bir düşüşe işaret ediyor. FAVÖK ise 8 milyon TL olarak gerçekleşti ve yıllık olarak %37 düştü. Burada özellikle faaliyet giderlerinde dolar bazlı maliyetlerin olumsuz yansımalarını gördük. Böylece FAVÖK marjı da 2 puanlık bir düşüşe işaret etti. Şirketin net borcu ise net işletme sermayesi ihtiyacındaki düşüş sayesinde 2Ç17’de 247 milyon TL iken 3Ç17’de 220 milyon TL’ye geriledi. Genel itibariyle sonuçların çarpan olarak da yüksek seviyede olan Netaş hisseleri için bir parça olumsuz olduğunu düşünüyoruz. Hissede kısa vadede satış baskısı olabilir.
Karel’in 3Ç17 sonuçları son derece güçlü
Karel 3Ç17’de 8 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminde 1 milyon TL olan net karın bir hayli üzerinde.
Şirketin 115 milyon TL olan satışları yıllık bazda %63’lük bir büyümeye işaret ediyor. Karlılığın ise özellikle brüt marjdaki hızlı yükselişle beraber ciddi bir ivme kazandığını görüyoruz. Brüt marjda geçen yıla göre 5 puanlık bir arrtış söz konusu. Bunun sayesinde FAVÖK marjı da 3Ç16’da %12,9 iken 3Ç17’de %16,9’a yükseldi. Böylece FAVÖK 19 milyon TL olurken yıllık bazda da %114’lük güçlü bir yükseliş sergiledi. Bu sonuçlar sonrasında gerçekleşmiş rakamlar üzerinden son
4 çeyreklik FAVÖK toplamıyla hisse 6,8 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Bu seviyeyi geçmişe göre artmış olsa da çok yüksek bulmuyoruz. Dolayısıyla güçlü gelen 3Ç17 sonuçlarının hisse için olumlu olacağını düşünüyoruz.
Merko Gıda’nın sonuçları heyecan verici değil
Merko Gıda 3Ç17’de 6 milyon TL net zarar açıkladı. Bu rakam geçen yılın aynı döneminde 2 milyon TL olan net zarardan daha kötü. Satışlar
15 milyon TL olurken geçen yıla göre %17 daraldı. Burada genel itibariyle gıda şirketlerinde bu çeyrekte görmüş olduğumuz satış büyümesi rakamının Merko için gerçekleşmediği anlaşılıyor. FAVÖK ise hafif toparlanan marj (çoğunlukla brüt marjdaki artış sayesinde) ile geçtiğimiz yılın üzerinde gerçekleşti. Yine de bu toparlanmanın heyecan verici sonuçlar yaratmadığını görüyoruz. 3Ç17 sonuçları Merko hisselerinde kısa vadede olumsuz bir hava yaratabilir.
Anel Elektrik’te faaliyet karı çeyreksel bazda olmasa da yıllık bazda gelişmeye devam ediyor
Anel Elektrik 3Ç17’de 20 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu rakam geçen seneki 7 milyon TL rakamına göre ciddi bir iyileşmeye tekabül ediyor. Artan taahhüt iş hacmi ve doların lira karşısındaki değer kazancı sayesinde cirosunu geçen yıldan bu yana iki katına çıkararak 270 milyon TL’ye ulaştıran şirket, FAVÖK marjını da aynı dönemde %5.4’ten %8.7’ye yükseltti ve FAVÖK’ünü 23 milyon TL’ye çıkararak üçe katladı. Ancak çeyreksel bazda satış performansı yatay seyrederken FAVÖK rakamının aynı dönemde %35 düşmesi, görece yüksek karlı projelerin sona erdiğinin habercisi olabilir. Şirketin faaliyet karlılığındaki olumsuz trendin önümüzdeki çeyrekler devam edip etmeyeceğine yönelik belirsizlik bir risk unsuru taşısa da, yıllık bazda iyileşmeye devam eden faaliyet karı ve operasyonel nakit yaratma potansiyeli piyasa tarafından olumlu algılanabilir. Borçsuz bilançosundan dolayı yüksek net kar performansı gösterme kabiliyeti sayesinde şirketin mevcut piyasa değeri son 12 aylık kar performansı baz alındığında sadece 4.0 F/K’ya işaret ediyor. Bu yüzden son 1 yılda
BIST-100’e kıyasla %53 daha iyi getiri sağlayan hisse hala iskontolu gözüken çarpanlarının etkisiyle önümüzdeki dönem olumlu performansını sürdürmeye devam etse sürpriz olmaz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım
Araştırma)
Global Yatırım Holding yine net zarar açıkladı
Global Yatırım Holding 3Ç17’de 21 milyon TL net zarar açıkladı. Bu zarar geçen sene 18 milyon TL’idi. Şirketin liman tarafında dolar bazında sabit kalan FAVÖK’üne rağmen, zayıf liranın etkisiyle şirketin daha yüksek bir FAVÖK yaratmasını beklerken artan faaliyet giderleri ve diğer faaliyet alanlarından gelen kısıtlı katkı nedeniyle FAVÖK yıllık bazda sadece %5 artış gösterebilmiş. Global Liman’ın halka arzı sonrası azalan borçluluk oranına rağmen faiz giderlerinde görülen sınırlı azalış ve dolar bazlı amortisman giderlerinin de artmasıyla şirket bu çeyrek de pozitif net kar performansı gösteremedi. Sonuçlar son 3 ayda %15 relatif getiri sağlayan hisse üzerinde hafif olumsuz etki bırakabilir. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Klimasan’ın faaliyet karlılığı yıllık bazda daralma göstermiş
Klimasan 3Ç17’de 6 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu rakam geçen sene 10 milyon TL net kar idi. Şirket ihracat satışları ve artan satış hacimleri sayesinde cirosunu yıllık bazda %65 arttırmayı başarmış olduğunu gözlemlesek de, şirketin muhtemelen metal ve diğer hammade fiyatlarındaki hızlı yükselişi fiyatlara tam yansıtamaması
FAVÖK marjının aynı dönemde %9.0’dan %6.1’e gerilemiş olmasına sebep olabilir. Faaliyetlerin mevsime gore farklılık arz etmesinden dolayı rakamların çeyreksel karşılaştırması doğru bir yaklaşım olmayabilir.
Yine de şirketin geçen çeyrekte esas faaliyet dışı Eurobond yatırımlarının değer azalışının etkisiyle kaydettiği 11 milyon TL’lik net zararına göre bu çeyrekte aynı yatırım portföyünün değer artışı sayesinde elde edilen 6 milyon TL’lik net kar yatırımcıya ilk etapta olumlu gözükebilir. Ancak biz yıllık bazda faaliyet karlılığında görülen olumsuz trendin ve mevcut piyasa değerinin işaret ettiği değerleme çarpanlarının gösterilen kar performansına kıyasla görece pahalı kalmasının yarınki hisse performansını baskılayabileceğini düşünüyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Kütahya Porselen’in faaliyet karındaki olumlu ivmelenme devam ediyor
Kütahya Porselen 3Ç17’de 15 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Geçen sene bu rakam sadece 9 milyon TL idi. Satışlarının hemen hemen yarısı ihracat olan şirketin güçlü dolar ve artan satış hacmi sayesinde cirosunu yıllık bazda %50 arttırdığı gözüküyor. Doğalgaz fiyatlarındaki yatay seyir, TL bazlı işçilik ve diğer maliyetler ve üretimde verimlilik artışı sayesinde FAVÖK marjını aynı dönemde
%12’den %16.4’e çıkardığını düşündüğümüz şirket FAVÖK rakamını da ikiye katlayarak 16 milyon TL’ye taşımış. Şirketin operasyonel karlılığındaki olumlu ivmenin yarınki hisse performansını olumlu etkilemesini bekliyoruz. Son iki çeyrekte görülen pozitif trend devam ettiği takdirde şirketin mevcut piyasa değerinin FD/FAVÖK bazında 5.4,
F/K bazında 6.5’e işaret ettiği çarpanları da makul sayılabilir.
(Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Güçlü avro, ihracat odaklı Menderes Tekstil’in karlılığına oldukça olumlu sirayet etmiş Menderes Tekstil 3Ç17’de 33 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Bu rakam geçen seneye kıyasla %23 artışa tekabül ediyor. Liranın dolar ve avro karşısında zayıflaması neticesinde, satışlarının %85’ini ihraç eden ve ihracatının %60’ını da AB bölgesine yapan Menderes
Tekstil, artan satış hacimlerinin de etkisiyle geçen yıla kıyasla cirosunu %24 arttırmış. Lira bazlı işçilik ve diğer maliyetler, artan verimlilik ve kapasite kullanım oranı ve son olarak kur etkisi desteğiyle de şirket FAVÖK marjını yıllık bazda %15 seviyesinden %20 seviyesine çıkarmayı başarmış olabileceğini düşünüyoruz. Sonuç itibariyle nominal FAVÖK rakamını yıllık bazda %66, net kar rakamını da %110 artıran şirketin yarınki hisse performansı olumlu olabilir.
(Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Net Holding’in operasyonel performansında yıllık bazda muazzam gelişme
Net Holding 3Ç17’de 18 milyon TL net kar açıkladı. Geçen sene bu rakam sadece 2 milyon TL idi. Yıllık kar büyümesi operasyonel faaliyetlerdeki iyileşmelerden kaynaklanıyor. Açılan yeni casinoların inorganik büyüme etkisi, Kıbrıs’taki mevcut operasyonlarda görülen organik büyüme ve doların lira karşısındaki güçlü seyrinin de olumlu etkisiyle yıllık bazda %53 artan ciro, faaliyetlerin doğasında var olan yüksek operasyonel kaldıraç nedeniyle FAVÖK rakamını %116 artırarak 55 milyon TL’ye getirdi. Yüksek mevsim etkisi sebebiyle
4.çeyrek rakamlarının daha da güçlü gelmesini bekliyoruz. Şirket yıl sonunda 65-70 milyon $ FAVÖK rakamına ulaşmayı hedefliyor. Bu rakamın üzerine %10 iskonto koyduğumuzda dahi şirketin mevcut piyasa değeri
6.0 FD/FAVÖK’e denk geliyor ki bu rakam benzer faaliyet alanında iştigal eden uluslararası şirketlere kıyasla %40-50 arası iskontoya işaret ediyor. Güçlü sonuçların ucuz çarpanları da dikkate aldığımızda son bir yılda piyasaya kıyasla %56 relatif kötü performans gösteren hisse üzerinde olumlu etki bırakması sürpriz olmaz. (Kaynak: KAP,
Deniz Yatırım Araştırma)
Adana Çimento’nun sonuçları iştiraklerinin etkisiyle beklentileri aştı
Adana Çimento 3Ç17’de 34 mln TL net kar açıkladı, bu rakam 25 mln olan piyasa beklentisinin %37 üzerinde, fakat şirket bu rakamı büyük ölçüde şirketin özkaynak yönemiyle konsolide ettiği Oyak Kağıt (%49),
Oyak Beton (%28) ve Omsan Lojistik (%20) şirketlerinden gelen 15 mln
TL ek net kara borçlu.
Şirket’in FAVÖK rakamı ise geçtiğimiz çeyreğe göre toparlanmaya başlayan çimento fiyatlarının etkisiyle arttı ve beklentiye paralel olarak 26 mln açıklandı. Geçtiğimiz yılın FAVÖK marjı ise çimento birim maliyetlerindeki artış nedeniyle yakalanamadı.
121 mln TL olarak açıklanan konsolide satışları geçen yılın aynı çeyreğine göre %25 yukarıda olan şirketin finansallarının hisse üzerinde hafif olumlu etkisi olabileceğini öngörüyoruz. (Kaynak: KAP,
Deniz Yatırım Araştırma)
Batıçim’in operasyonel performansı 3. çeyrekte toparlanmaya işaret ediyor
Batıçım 3Ç17’de 2 mln TL net kar açıkladı, pozitif açıklanan net kar rakamı 2. çeyreğe göre düşmüş olsa da şirketin operasyonel performansı açısından FAVÖK marjının güçlü bir şekilde toparlanarak
%20.4 seviyesine gelmesini olumlu buluyoruz. Geçtiğimiz yıl ile karşılaştırdığımızda ise şirketin operasyonel performansının artan elektrik ve kömür maliyetlerine karşın geç toparlanan çimento fiyatlarının etkisiyle hala geride kaldığını görüyoruz. Açıklanan sonuçlar marjardaki olumsuz trendin kırıldığı şeklinde yorumlanırsa hisse için hafif pozitif etkisinin olabileceği görüşündeyiz. (Kaynak:
KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Işıklar Yatırım Holding satış performansını kara yansıtamadı
Işıklar Yatırım Holding 3Ç17’de 7 mln TL net zarar açıkladı. Ekim ayının başında Usaş Yatırımlar Holding’i devralarak birleşme gerçekleştiren şirketin yılın ilk 9 ayındaki cirosunda ise yıllık bazda %17 oranında bir artış görünüyor. Bu artışta özellik şirketin ambalaj (Işıklar Ambalaj) ve döküm grubu (Çemaş) aktivitelerindeki gelir artışının etkisi var. Şirketin FAVÖK marjı ise yükselen brüt kar oranına rağmen yüksek operasyonel giderler nedeniyle 3Ç17’de önceki çeyreğe göre düşük kaldı, fakat 2017’nin ilk 9 ayındaki operasyonel performans 2016’ya göre hala daha iyi görünüyor. Finansalların hisse üzerinde önemli bir etkisinin olmasını beklemiyoruz. (Kaynak: KAP,
Deniz Yatırım Araştırma)
Tümosan’ın operasyonel performansı tatmin edici olmasa da geçen seneye kıyasla marjlarda toparlanma başladı
Tümosan 3Ç17’de 5 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam ilk bakışta büyük görünmese de, piyasa beklentisi bulunmayan şirket bu yılın başından itibaren yüksek Ar-Ge giderleri ve birim maliyetlerin etkisiyle zarar etmekte olduğundan bir toparlanma ibaresi olarak algılanabilir. Şirketin benzer şekilde geçmiş seviyelerine görece düşük olan FAVÖK marjının da çeyreksel bazda yaklaşık 4 puan yükselmesi operasyonel performansta bozulmadan dönüşe işaret ediyor fakat geçen yılın aynı dönemine göre hala geride. Açıklanan sonuçları hisse açısından hafif olumlu olarak değerlendirmekle birlikte, hisse şu anda oldukça yüksek çarpanlarla işlem gördüğünden fiyatlamada şirketin hafif tekerlekli zırhlı araç veya güç grubu geliştirilmesi gibi projelerine yönelik beklentilerin finansal performanstan daha etkili olduğu düşünülebilir. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)
Yazıcılar Holding 3Ç17’de 25 mln TL net zarar açıkladı
Yazıcılar Holding 3Ç17’de 26 mln TL zarar açıkladı. Şirketin tam konsolide ettiği otomotiv, perakende ve enerji sektörü aktiviteleri oldukça güçlü operasyonel performans sergilerken (otomotiv EBITDA marjı %17, perakende %14, enerji %27), yüksek finansman giderleri nedeniyle otomotiv ve enerji bölümleri net kara olumsuz katkıda bulunurken, özkaynak yöntemiyle konsolide edilen Aslancık, Anadolu
Efes, Anadolu Isuzu ve Migros operasyonlarının net kara 29 milyon katkısı oldu. Sonuçların hisse üzerinde önemli bir etkisi olacağını düşünmüyoruz.
Sinpaş GYO’nun kar marjındaki toparlanma kısmen olumlu
Sinpaş GYO 3Ç17 finansallarında 19 mln TL net kar açıkladı.
Şirketin dokuz aylıkta 34 mln TL zararı olmasına rağmen 3Ç17’de belirgin bir şekilde toparlanan satış gelirleri sayesinde 30 mln TL favök rakamına ulaşmayı başardı. Favök marjı 3Ç17’de %7.0 gibi düşük bir seviyede olmasına rağmen (9A17: %3.6) geçtiğimiz dönemlere kıyasla bir toparlanma eğilimine girdiği söylenebilir. Şirketin toplam borcu
907 mln TL seviyesinde, yarısı 1 yıldan kısa vadeli ve %90’ı yabancı para cinsindendir. TL’nin zayıflığı ve gayrimenkul sektöründeki zayıf seyir dikkate alındığında kısa vadeli borçlar hisse üzerinde kısmen baskı yaratabilir. Net aktif değerine göre %55’lik iskonto ve geçmiş dönemlere göre toparlamış olan kar marjı cazip. Hisse fiyatına olumlu yansıyabilir ancak borç yapısı bu olumluluğu sınırlamaktadır.
Turizm faaliyetleri karlılığı olumlu yönde etkiledi
Özak GYO 3Ç17 konsolide finansallarında 22.1 mln TL net kar açıkladı. Otelcilik faaliyetlerinden elde edilen gelir artışına sayesinde şirket geçen yılki 2.2 mln TL’ye göre karını oldukça yukarı çekmeyi başardı. Şirketin finansal borcu yılsonuna göre kısmen azalarak 484 mln TL olurken bunun 205 mn TL’si vadesi 1 yıldan kısa süreli ve bu rakamın da 111 mln TL’lik kısmı Euro cinsindendir (26 mln ¬). Toplam borç tutarının ise %55’i Euro cinsindendir. Özak GYO net aktif değerine göre %48 iskontolu işlem görmektedir. Otelcilik gelirlerinin, zayıf seyreden gayrimenkul işini dengelemesi açısından önemli olduğunu düşünüyoruz. Açıklanan sonuçların hisse için kısmen olumlu olarak değerlendiriyoruz. Gentaş’ın 3Ç17 sonuçları yıllık ve çeyreksel bazda büyümeye işaret ediyor - olumlu Şirket’in 3Ç17 cirosu bir önceki çeyreğe göre %9 artış ile 87 mln TL’ye ulaşırken, operasyonel marjlardaki iyileşmeye bağlı olarak FAVÖK %38 yükselerek
15 mln TL’ye geldi. Operasyonel performansın güçlenmesine paralel olarak Şirket’in net karı 2Ç17’de 10 mln TL iken, 3Ç17’de 14 mln TL seviyesine geldi. Gentaş’ın bu sonuçlarıyla son 4 çeyreklik FD/FAVÖK ve F/K’sı 4.8 ve 5.5 olarak görünüyor. Bu nedenle hissenin sonuçlara olumlu tepki vermesini öngörüyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım
Araştırma)"
https://www.denizyatirim.com/arastirma-notlari/ *******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com http://twitter.com/ForeksTurkey
