Yatırım ve Foreks Haberleri

Enerjisa Enerji 2Ç26'da 58.113 mn TL hasılat, 13.674 mn TL FAVÖK ve 1.590 mn TL net kâr açıkladı. Hasılat piyasa beklentisinin %4,8, FAVÖK %10,7 ve net kâr %2,0 altında gerçekleşti. Yıllık bazda hasılat %6,2 gerilerken FAVÖK %5,5 ve net kâr %135,0 arttı. FAVÖK marjı 261 baz puan genişleyerek %23,5'e yükseldi. Şirket sonuçlarla birlikte 2026 beklentilerini yukarı revize etti.

Olumlu Gördüğümüz Noktalar

• Şirket 2026 faaliyet gelirleri beklentisini 75-80 milyar TL'den 80-85 milyar TL'ye, baz alınan net kâr beklentisini 11-13 milyar TL'den 13-15 milyar TL'ye yükseltti. 30-35 milyar TL yatırım ve 110-120 milyar TL düzenlemeye tabi varlık tabanı hedefleri korundu.

• Ortalama borçlanma oranı bir yıl önceki %46,9'dan %38,0'e geriledi. Şirket, borçlanma maliyetindeki iyileşmenin net faiz giderinde 1,9 milyar TL azalma sağladığını açıkladı.

• Yatırım programı hızlandı. İlk yarı yatırımları 8,3 milyar TL ile geçen yılki 3,6 milyar TL'nin iki katından fazla gerçekleşti. Düzenlemeye tabi varlık tabanının 2025 sonundaki 83,6 milyar TL'den yıl sonunda 110-120 milyar TL'ye yükselmesi, düzenlenmiş getiri tabanını destekliyor.

• Dağıtım segmenti güçlü seyretti. İlk yarı grup faaliyet gelirlerinin 34,1 milyar TL'si dağıtımdan gelirken, finansal gelirler %33 artışla 17,7 milyar TL'ye, yatırım harcaması geri ödemeleri %22 artışla 13,5 milyar TL'ye yükseldi. Toplu iş sözleşmesinin Şubat 2028'e kadar geçerli olması gider görünürlüğünü artırıyor.

Olumsuz Gördüğümüz Noktalar

• Çeyrek operasyonel olarak beklentilerin altında kaldı. FAVÖK konsensüsün %10,7 altında gerçekleşirken hasılat yıllık bazda %6,2 daraldı.

• Müşteri Çözümleri segmentinde belirgin zayıflama görüldü. İlk yarı faaliyet geliri %67 düşüşle 0,8 milyar TL'ye, brüt kâr %43 gerileyerek 2,9 milyar TL'ye indi. Regüle satış hacmi de 15,1 TWh'den 13,9 TWh'ye geriledi.

• Finansman yükü mutlak olarak yüksek kalmaya devam ediyor. Çeyreklik finansman gideri 9.754 mn TL olurken, bunun %97,7'si nominal kredi faizinden kaynaklandı. Ekonomik net borç bir yılda 78,2 milyar TL'den 98,4 milyar TL'ye yükseldi.

• İlk yarı serbest nakit akışı 7,5 milyar TL negatif gerçekleşti. Ayrıca yeniden değerleme etkisinin artık baz alınan net kârın parçası olarak raporlanması, revize edilen kâr hedefinin geçmiş dönemlerle karşılaştırılabilirliğini sınırlıyor. Net parasal pozisyon kaybı da 1.338 mn TL seviyesinde gerçekleşti.

Genel Görüşümüz: Enerjisa'nın 2Ç26 sonuçlarını nötr değerlendiriyoruz. Çeyrek operasyonel olarak beklentilerin altında kalırken, faaliyet gelirleri ve baz alınan net kâr beklentilerinin yukarı revize edilmesi ile borçlanma maliyetindeki iyileşme bu zayıflığı dengeliyor. Buna karşılık Müşteri Çözümleri segmentindeki daralma, yüksek faiz yükü, artan ekonomik net borç ve negatif serbest nakit akışı takip edilmesi gereken temel başlıklar olarak öne çıkıyor.

Enerjisa Enerji, 2026 İlk Yarısında Faaliyet Gelirini ve Yatırımlarını Artırdı

ForInvest Haber'e gönderilen açıklama şöyle:

Enerjisa Enerji, 2026 yılının ilk yarısında 38,8 milyar TL esas Faaliyet Geliri ve 6,4 milyar TL esas faaliyetlerden elde edilen Baz Alınan Net Kârr açıkladı. Şirketin elektrik dağıtım altyapısına yönelik yatırımları geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 153 arttı. Enerjisa Enerji yılın ilk altı ayında operasyonlarını başarılı bir şekilde sürdürürken 2026 Faaliyet Gelirleri hedefini 80-85 milyar TL aralığına ve Baz Alınan Net Kar hedefini ise 13-15 milyar TL aralığına yükseltti.

'Herkes İçin Daha İyi Bir Gelecek' vizyonuyla faaliyetlerini sürdüren Enerjisa Enerji, 2026 yılının ilk yarısına ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin esas Faaliyet Geliri yılın ilk altı ayında 38,8 milyar TL olarak gerçekleşirken, bu gelirin yaklaşık yüzde 88'i dağıtım iş kolundan sağlandı. Esas faaliyetlerden elde edilen Baz Alınan Net Kârr ise 6,4 milyar TL oldu.

Enerjisa Enerji, elektrik dağıtım şebekesinin modernizasyonu kapasitesinin artırılması, dijitalleşmesi ve artan elektrik talebine hazırlanması amacıyla gerçekleştirdiği yatırımları geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 153 artırdı. Düzenlemeye Esas Varlık Tabanı yıllık bazda yüzde 41 büyüyerek 105.8 milyar TL'ye ulaştı.

Enerji Piyasası Düzenleme Kurumunun dağıtım reel makul getiri oranında (RMGO) yaptığı güncelleme de şirketin beşinci tarife dönemindeki (2026-2030) yatırım programındaki artışı destekledi. Bu sonuçlarla birlikte, Enerjisa Enerji 2026 Faaliyet Gelirleri hedefini 80-85 milyar TL aralığına ve Baz Alınan Net Kar hedefini ise 13-15 milyar TL aralığına yükseltti. Şirket, yıl başında paylaştığı Regüle Varlık Tabanı ve Yatırımlar hedeflerini ise teyit etti.

Özsürekci: "Sorumluluğumuz, geleceğin enerji sistemini bugünden hazırlamak" 22 milyonu aşkın kullanıcıya kesintisiz ve kaliteli enerji hizmeti sunmanın önemli bir sorumluluk olduğunu vurgulayan Enerjisa Enerji CEO'su Oğuzhan Özsürekci, "Enerji dönüşümünün başarısı, enerjiyi güvenli, kesintisiz ve verimli şekilde kullanıcılarla buluşturacak güçlü bir altyapıyla mümkün. Güçlü, akıllı ve dayanıklı şebekeler artık yalnızca enerji sektörünün değil, ekonomik büyümenin, rekabet gücünün ve sürdürülebilir kalkınmanın da temel unsurlarından biri. Özel sektör olarak sorumluluğumuz, yalnızca bugünün ihtiyaçlarını karşılamak değil, geleceğin enerji sistemini de bugünden hazırlamak. Teknolojiye, dijitalleşmeye ve şebeke modernizasyonuna yaptığımız her yatırım, Türkiye'nin daha dirençli ve sürdürülebilir bir enerji altyapısına katkı sağlıyor. 'Herkes İçin Daha İyi Bir Gelecek' vizyonumuz doğrultusunda yatırımlarımızı aynı kararlılıkla sürdüreceğiz." dedi.

Ulbrich: "2026 yatırım programımızı planladığımız şekilde finanse etmeye devam ediyoruz." Enerjisa Enerji CFO'su Philipp Ulbrich ise değerlendirmesinde şunları söyledi: "2026 yılının ilk yarısında jeopolitik gelişmelerin ve finansal piyasalardaki dalgalanmaların etkili olduğu bir dönemde operasyonel dayanıklılığımızı güçlü finansal sonuçlarla destekledik. Operasyonel kazançtaki artış ve finansman maliyetlerindeki gerilemenin katkısıyla esas faaliyetlerden elde ettiğimiz net kâr 6,4 milyar TL'ye ulaştı. Net finansal borcumuz artmasına rağmen Net Finansal Borç/Faaliyet Geliri oranımızı 1,1x seviyesinde korumamız, bilanço disiplinimizin ve güçlü nakit yaratma kapasitemizin en somut göstergelerinden biri oldu. Uluslararası finans kuruluşlarıyla uzun yıllardır sürdürdüğümüz güçlü iş birlikleri, sermaye piyasalarında başarıyla gerçekleştirdiğimiz tahvil ihraçları ve çeşitlendirilmiş finansman yapımız sayesinde yatırım programımızı planladığımız şekilde finanse etmeye devam ediyoruz. Güçlü finansman altyapımız, Türkiye'nin enerji dönüşümünü destekleyecek yatırımlarımızı kesintisiz sürdürmemizi sağlarken, hissedarlarımız ve tüm paydaşlarımız için uzun vadeli değer yaratma hedefimizi de destekliyor. Operasyonel verimliliğimiz ve disiplinli yönetim yaklaşımımızdan güç alarak, temel finansal hedeflerimizde önemli yapısal iyileşmeler kaydettik. Bu gelişmeler sürdürülebilir performans için sağlam bir temel oluştururken, güncellediğimiz yılsonu beklentilerimizin ötesinde ve gelecek dönemlerde de net kârımızda reel büyüme sağlamaya kararlıyız."

Enerjisa Enerji, 2Ç26 döneminde 58.114 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 61.092 milyon TL/ Deniz Yatırım: 62.562 milyon TL), 13.675 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 14.580 milyon TL/ Deniz Yatırım: 12.616 milyon TL) ve 1.590 milyon TL net kar (Konsensüs: 1.380 milyon TL/ Deniz Yatırım: 1.939 milyon TL) açıkladı. Baz alınan net kâr, 1Y26'da %52 artışla 6,4 milyar TL olarak kaydedilmiştir. 2Ç26 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.338 milyon TL'lik olumsuz etki oluştu.

■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar

ü Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı, faaliyet gelirleri ve baz alınan net kar rakamındaki artış.

■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar

û Piyasa beklentilerinin altında açıklanan finansallar, ekonomik net borçlulukta yükseliş.

■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz

* Düzenleyeme Tabi Varlık Tabanı'nın 105,4 milyar TL'ye yükselmesi ve baz alınan net kardaki artışı olumlu görmekle birlikte ekonomik net borçlulukta izlenen yükselişle beraber açıklanan sonuçları sınırlı olumlu olarak değerlendirmekteyiz.

* Genel değerlendirme: Şirket bugün finansallarına yönelik toplantı gerçekleştirecek. Mevcut durumda, Enerjisa Enerji için 12-aylık hedef fiyatımızı 125,62 TL ve önerimizi Gözden Geçiriliyor (G.G.) olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %6 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 19,5x F/K ve 4,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.