ANALİZ- EBEBK Analist Toplantı Notu (Ahlatcı Yatırım)
Değerlendirme
EBEBEK'in 2Ç26 sonuçlarında FAVÖK'teki daralmanın operasyonel performanstaki bozulmadan ziyade vadeli alımlara ilişkin muhasebe sınıflamasından kaynaklandığını düşünüyoruz. Finansman giderlerinin satışlara oranının gerilemesi, FAVÖK üzerindeki baskının önemli bölümünü vergi öncesi kâr seviyesinde dengeledi. Bu nedenle çeyreklik FAVÖK performansının tek başına değerlendirilmesi yerine vergi öncesi kâr ve nakit akışı ile birlikte ele alınması daha sağlıklı.
Operasyonel tarafta şirketin pazar payı kazanımı devam ederken, bu kazanımın bir bölümünün indirim ve promosyonlar yoluyla desteklenmesi brüt marj üzerinde baskı yaratıyor. 2Ç26'da reel satış adedinin reel hasılattan daha hızlı büyümesi bu stratejinin finansallara yansımasını gösteriyor. Önümüzdeki dönemde pazar payı kazanımının marj üzerindeki etkisinin temel takip alanlarından biri olacağını düşünüyoruz.
Finansal yapıdaki iyileşme ise sonuçların en güçlü taraflarından biri. İşletme sermayesindeki iyileşme ve yatırım harcamalarındaki düşüş sayesinde şirket net nakit pozisyonuna geçerken, kira ödemeleri sonrası serbest nakit akışı da belirgin şekilde yükseldi. Bununla birlikte, işletme sermayesi oranındaki iyileşmenin kalıcılığı henüz net değil.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
