ANALİZ- BRSAN 4Ç25 Sonuçları (PhillipCapital)
BRSAN, 4Ç25 finansallarında;
- yıllık bazda %37 artışla 479 milyon USD ciro,
- yıllık 4,3 kat artışla 32 milyon USD FAVÖK (FAVÖK Marjı: %6,6) ve
- 6 mn USD zarar açıkladı (4Ç24: 16 mn USD zarar).
Son çeyrekte şirketin satış hacmi yıllık bazda %59,2 artarak 341 bin tona yükseldi. 2025 yılının tamamında ise yıllık %12,1 artışla 1,31 mn ton olarak gerçekleşti. Son çeyrekte altyapı ve proje segmentinde artan teslimat hacmi ve devam eden projelerin gelir katkısının güçlenmesiyle birlikte, segment yıllık bazda yaklaşık %100 büyüme kaydederek toplam ciro artışını anlamlı ölçüde destekledi. Diğer yandan otomotiv segmenti cirosunda Avrupa pazarındaki zayıf talep ve rekabet kaynaklı fiyat baskıları nedeniyle yıllık %3 daralma görüldü. Enerji segmenti cirosunda ise önceki çeyreklerde gözlenen güçlü fiyatlama ortamının ardından başlayan normalleşme sürecinin etkisiyle yıllık bazda %4’lük gerileme kaydedildi.
Eylül 2025 itibarıyla net borç 241 mn USD seviyesinde olup Net Borç/FAVÖK oranı 2,3x olarak açıklanmıştı. 2025 itibariyla net borç 178 mn USD'ye gerilerken Net Borç / FAVÖK oranı 1,3x olarak gerçekleşti (2024 Net Borç: 280 mn USD, Net Borç/FAVÖK: 2,8x). 2026 yılında planlanan yatırımlar nedeniyle yatırım harcamalarının artmasıyla birlikte net borcun zirve yapması beklenmektedir. Bununla birlikte, operasyonel kârlılıktaki (FAVÖK) iyileşme eğiliminin devam edeceği, net borçtaki artışın ise ağırlıklı olarak yatırım kaynaklı olacağı öngörülmektedir.
Borusan 2025 yılında yıllık bazda %6,3 artışla 1,80 milyar USD ciro, yıllık %30,5 artışla 133 mn USD FAVÖK (FAVÖK Marjı %7,4) ve 32 mn USD net kar açıkladı (2024: 5 mn USD zarar). 2025 itibarıyla ciro içerisinde global pazarların payı %85 olarak gerçekleşmiş olup ABD %73 ile en yüksek paya sahiptir (2024: %81).
Şirket, sürdürülebilir büyüme ve verimlilik hedefleri kapsamında 29 mn USD tutarında yatırım ile İstanbul Halkalı’daki kaynaklı ve soğuk çekme boru üretim hatları ile Bursa’daki ileri işlem merkezine ait ekipmanları Gemlik Kampüsü’ne taşıyacağını 19 Haziran 2025 tarihinde açıklamıştı. Yatırımın 24 ay içinde üretimde aksama olmadan tamamlanması ve konsolide FAVÖK marjına 50–100 baz puan arasında katkı sağlaması bekleniyor.
Şirket, 2025 yılında ABD altyapı ve proje segmentinde toplam 1,8 milyar USD tutarında yeni iş anlaşması imzaladı. Söz konusu kontratların üretim ve sevkiyat takvimi 2026–2027 dönemine yayılırken siparişlerin önümüzdeki dönemde ciro görünürlüğünü artırarak finansal sonuçları destekleyeceğini düşünüyoruz.
Açıklanan sonuçları cirodaki güçlü artış, azalan zarar rakamı ve operasyonel performanstaki belirgin iyileşme nedeniyle pozitif değerlendiriyoruz.
Şirketin 2026 yılı beklentilerinde, 2025 gerçekleşmelerine göre satış hacminde daralma öngörülmektedir (1,15-1,25 mn ton). Ancak hacimdeki düşüş beklentisine rağmen operasyonel verimliliğin artması ve daha yüksek katma değerli ürün karmasıyla birlikte gelir (2,1-2,3 mlr USD) ve FAVÖK marjının (%8-10) önceki yıla göre yükselmesi beklenmektedir.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
