Yatırım ve Foreks Haberleri

Bu hafta küresel piyasaların ana odağı Fed'in faiz kararı ve Powell'ın toplantı sonrası yaptığı açıklamalardaydı. FOMC yılın üçüncü faiz indirimine giderek faizi beklentiler doğrultusunda 25 baz puan düşürdü ve karar metninde istihdam piyasasındaki yumuşamaya daha güçlü bir vurgu yaparak risk dengesinin giderek büyüme tarafına kaymaya başladığını işaret etti. Toplantıyla birlikte yayımlanan projeksiyonlarda büyüme beklentilerinin yukarı, enflasyon beklentilerinin ise aşağı çekilmesi dikkat çekerken, üyeler arasındaki oy ayrışması gündemdeydi. İki üyenin indirime karşı çıkması, bir üyenin ise 50 baz puanlık bir adım talep etmesi kurul içinde fikir ayrılıklarının devam ettiğini ortaya koydu. Powell basın toplantısında enflasyonda ilerleme kaydedildiğini kabul etse de "zafer ilan etmek için erken" olduğunu, ücret dinamiklerinin hala yakından izlenmesi gerektiğini, talep soğumasının sektörler arasında eşit dağılmadığını ve ekonominin ivme kaybetmesi halinde daha hızlı hareket etmeye hazır olduklarını söyledi. Ayrıca, faiz patikasına ilişkin net bir yön vermekten kaçınarak veriye bağlılığı öne çıkardı. Buna karşın Trump, 25 baz puanlık indirimi yetersiz bularak Fed'in en az bunun iki katı kadar indirim yapması gerektiğini savundu. Makro cephede JOLTS açık iş sayısı izlenirken veriler işgücü piyasasında soğumanın düzensiz ama devam eden bir süreç olduğunu gösterdi. Şirket haberlerinde birleşme ve satın alma başlıkları öne çıktı. Netflix'in Warner Bros Discovery'i alma hamlesinin ardından bu kez Paramount'un 10,4 milyar doları aşan teklifi sektörde güç dengesini yeniden şekillendirebilecek bir rekabeti tetikledi. Teknoloji tarafında Oracle'ın beklentilerin altında kalan sonuçları, yapay zeka yatırımlarının geri dönüş hızına ilişkin soru işaretlerini artırdı ve hissede sert bir satışa yol açtı.

Geride bıraktığımız hafta yurtiçi piyasalarda odak, Merkez Bankası faiz kararındaydı. TCMB, Aralık PPK toplantısında politika faizini piyasa beklentilerine paralel şekilde 150 baz puan indirerek %39,5'ten %38'e çekti; karar metninde "riskler belirginleşmiştir" ifadesinin "risk unsuru olmaya devam etmektedir" şeklinde yumuşatılması ve projeksiyonlarda büyüme tahminlerinin yukarı, enflasyon beklentilerinin ise aşağı çekilmesi öne çıktı. Önümüzdeki dönemde Merkez Bankası'nın enflasyon görünümünü merkeze alan, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir indirim patikası izlemesini beklerken, 2026 yılı için politika faizini %28, enflasyonu %22,3 civarında öngörüyoruz. Diğer verilere bakılacak olursa, TÜİK'in açıkladığı Ekim sanayi üretim endeksi aylık bazda %0,8 gerilerken yıllık %2,2 artış kaydetti. Aynı zamanda 5 Aralık haftasında yurtdışı yerleşikler hisse senedi piyasasında 154 milyon dolar net alım yaparken DİBS tarafında sınırlı tutarda satış yönlü pozisyonlandı, TCMB'nin brüt rezervleri 186,4 milyar dolar, swap hariç net rezervleri ise yaklaşık 62 milyar dolar seviyesine yükseldi. Borsa İstanbul'da hafta boyunca 11.000 puan psikolojik eşiği etrafında dalgalı bir seyir izlenirken, özellikle Merkez Bankası kararı öncesi ve sonrasında yüksek oynaklık dikkat çekti. Ayrıca, Türkiye'nin 5 yıllık CDS primi ise gerileme eğilimini sürdürerek 225 baz puan seviyesine inerek risk algısındaki iyileşmeyi gösterir nitelikte. Haftanın son işlem gününde ise, TCMB'nin Aralık 2025 Piyasa Katılımcıları Anketi; 2025 yıl sonu TÜFE beklentisinin %31,2'ye gerilediğini, 2026 yıl sonu enflasyon beklentisinin ise %23,4 seviyesine sınırlı yukarı yönlü revize edildiğini gösterirken, faiz indirimlerinin 2026'da kademeli bir patika izleyeceği ve politika faizinin yıl sonunda %28-30 bandında dengeleneceği beklentisini güçlendirdi. Bu görünümle birlikte, cari dengede dört ay üst üste görülen fazlanın Ekim ayında 457 milyon dolar ile yavaşladığı, turizm gelirlerindeki mevsimsel normalleşme ve dış ticaret açığındaki artışın cari dengeyi zayıflattığı izleniyor. Kasım öncü dış ticaret verileri açığın yeniden genişlediğine işaret ederken, yılın geri kalanında hizmet gelirlerinin yavaşlaması ve ithalat baskısının cari dengenin yeniden açığa dönme ihtimalini artırdığını değerlendiriyoruz; kurum olarak 2025 yılı için 22,9 milyar dolar cari açık beklentimizi koruyoruz.

Yurt içinde bütçe dengesi, ABD'de ise enflasyon ve istihdam verileri haftanın odağında olacak...

Küresel piyasalarda yeni haftaya oldukça yoğun bir veri takvimiyle giriyoruz. ABD tarafında tarım dışı istihdam, işsizlik oranı ve saatlik kazançlarla birlikte açıklanacak istihdam raporu haftanın en kritik başlığı olurken, TÜFE enflasyonu, perakende satışlar ve imalat-hizmet PMI verileri de Fed'in önümüzdeki döneme ilişkin mesajlarını şekillendirecek. Hem istihdam hem enflasyon verilerinin aynı haftaya denk gelmesi, tahvil faizlerinde yön arayışını güçlendirebilir ve risk iştahını dalgalandırabilir. Euro Bölgesi'nde ise ECB faiz kararı yakından izlenecek olup Başkan Lagarde'ın vereceği mesajlar ve toplantının öncesinde ve sonrasında açıklanacak enflasyon verileri ön planda olacak. Özellikle çekirdek enflasyondaki eğilim ve bölgenin büyüme görünümü, ECB'nin "faizleri uzun süre yüksek tut" söyleminde bir ton değişikliği olup olmayacağına dair önemli sinyaller verebilir. Tüm bu başlıklar bir arada değerlendirildiğinde, yeni haftada hem ABD hem Avrupa cephesinde yoğun veri akışının küresel varlık fiyatlarında dalgalı ama yön arayışının sürdüğü bir seyri öne çıkaracağını düşünüyoruz.

Yeni haftada yurtiçi piyasalarda veri akışının tekrardan hız kazanmasını bekliyoruz. Hafta boyunca Hazine'nin bütçe dengesi, fiyatlama eğilimlerini yakından ilgilendiren Konut Fiyat Endeksi, Merkez Bankası'nın son toplantısındaki tonun daha net okunacağı PPK toplantı özeti ve haftanın son işlem gününde açıklanacak tüketici güven endeksi öne çıkacak. Bütçe tarafında yıl sonu harcamalarının etkisiyle sınırlı bozulma sürerken, konut fiyatlarında reel yavaşlamanın biraz daha belirginleşmesi mümkün. PPK özetinde Banka'nın enflasyon görünümüne bağlı ihtiyatlı duruşunu koruması beklenirken, tüketici güveninde belirgin bir toparlanmadan ziyade daha yatay bir seyrin öne çıkması muhtemel. Bu çerçevede yurtiçi piyasalarda, özellikle Borsa İstanbul'da 11.000 seviyesi etrafındaki dalgalanmanın devam etmesi, TL varlıklarda ise hem rezerv eğilimi hem de CDS'lerdeki iyileşmeye bağlı olarak seçici bir pozitif ayrışma arayışının sürmesi beklenebilir. Teknik görünümde, önümüzdeki hafta endeksin 11.250 desteği üzerindeki tutunma çabası belirleyici olacak. Bu seviye korunabildiği sürece yukarı yönlü hareketin devamı beklenebilirken, olası yükselişlerde 11.360 ve11.470 seviyeleri kritik direnç olarak izlenecek. Buna karşılık, 11.250'nin altında kalıcılık sağlanması durumunda, kısa vadede 11.100- 11.000 bandına doğru bir düzeltme gündeme gelebilir.

BIST100 endeksinin güne pozitif bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Aralık vadeli BIST30 kontratı, akşam seansında %-0,04 ile %0,29 aralığında işlem gördü. BIST100 endeksinde 11.316-11.343 (266 ABD doları) bandı üzerinde kalıcılığın önemli olduğunu düşünüyoruz. 11.470, 11.540, 11.605 seviyeleri sonraki dirençlerdir. 11.148 destek, 11.007’deki boşluk ise fırsat yaratabilir. 10.939 ve 10.896 ise diğer destek seviyeleridir. Bugün yurt içinde ödemeler dengesi açıklanacak. AA Finans anketine göre cari işlemler hesabının Ekim ayında 574 milyon ABD doları, Matriks anketine göre ise 421 milyon ABD doları fazla vermesi bekleniyor.

Eylül ayında 1,0 milyar dolar fazla beklenirken gerçekleşme 1,2 milyar dolar fazla olmuştu. Yıllıklandırılmış verilere göre Eylül itibarıyla cari açık 20,1 milyar ABD doları seviyesinde. Ayrıca TCMB’nin Aralık ayı Piyasa Katılımcıları Anketi açıklanacak. Özellikle Kasım ayı enflasyonunun beklentilerin altında gelmesi sonrası 2025 yıl sonu enflasyon tahminleri ve bu yılı %38 seviyesinde kapatan politika faizi sonrasında 2026 faiz beklentileri kritik göstergeler olacak. 2026 yılı asgari ücret belirleme sürecinde Asgari Ücret Tespit Komisyonu’nun ilk toplantısı bugün yapılacak.

Belirlenecek oran, özellikle Ocak ve Şubat aylarını doğrudan etkileyeceği için kritik önemde. Aynı zamanda yıllık enflasyon beklentilerinin şekillenmesi açısından belirleyici olacak. TCMB’nin Kasım ayı anketine göre piyasanın 2026 enflasyon tahmini %23 seviyesindeyken TCMB’nin hedefi %16 seviyesinde. 2024 yılı sonunda TCMB’nin 2025 yılsonu enflasyon hedefi %21 iken asgari ücret artışı dört toplantı sonrasında %30 olarak belirlenmişti. Önümüzdeki hafta Pazartesi günü Bütçe Dengesi, Salı günü ABD Tarım Dışı İstihdam, Perşembe günü TCMB Para Politikası Kurulu toplantı özeti, Avrupa Merkez Bankası faiz kararı ve ABD TÜFE; Cuma günü ise yurt içinde Tüketici Güveni ve ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi takip edilecek. Para Politikası Kurulu, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını medyan beklentilere paralel şekilde %39,5’ten %38’e indirdi. Gecelik borç verme faizi %42,5’ten %41’e, gecelik borçlanma faizi ise %38’den %36,5’e düşürüldü. Son çeyreğe ilişkin öncü göstergeler, talep koşullarının dezenflasyon sürecini desteklemeye devam ettiğine işaret etti. Ekim ayında politika faizi ile gerçekleşen enflasyon arasındaki fark 660 baz puan iken, dünkü karar sonrası bu prim 700 baz puana yükseldi. Siyasi ortam sakin kaldığı sürece primin önümüzdeki aylarda azalmasını bekliyoruz. 2025 başında 290 baz puan seviyesinde olan prim, Ağustos ayında 1.100 baz puana kadar yükselmişti. 2026 yılı için %23 enflasyon ve %28 faiz varsayımıyla yaklaşık 500 baz puan risk primi öngörüyoruz. Bununla birlikte, faiz indirimlerinin devamı için TCMB hedefleri ile hanehalkı ve reel sektörün enflasyon beklentilerinin yakınlaşması gerektiğini düşünüyoruz. Hanehalkının %75’i enflasyonun önümüzdeki 12 ayda düşmesini beklemiyor. Fiyatlama davranışı açısından öncü gösterge olabilecek reel sektörün 12 aylık enflasyon beklentisi ise mevcut seviyenin üzerinde. TCMB verilerine göre brüt rezervler 5 Aralık haftasında 183,2 milyar ABD dolarından 186,4 milyar ABD dolarına yükseldi. Swap hariç net rezervler 57,7 milyar ABD dolarından 62,0 milyar ABD dolarına çıktı. BDDK'nın haftalık verilerine göre, 5 Aralık haftasında toplam krediler %0,5 arttı. TL krediler %0,3 artarken, dolar cinsinden YP krediler %0,7 arttı. TL kredilerinin 13 haftalık hareketli ortalama büyüme oranı %28,1 ile sabit kaldı. Perakende kredilerinin trend büyümesi %50,5 ile hafif gerilerken, ticari kredilerin trend büyümesi ise %22,4 ile hafif arttı. TL mevduat %2,0 azalırken, dolar cinsinden YP mevduat da haftalık %0,4 azaldı. TL kredi-mevduat oranı %89,3'e hafif arttı. KKM mevduatına yatırılan toplam tutar 3,9 milyar TL (önceki -5,6 milyar TL) azalarak 13 milyar TL'ye (306 milyon dolar) düştü ve toplam mevduatın %0,1'ini temsil etti. Toplam takipteki krediler haftalık 6,7 ​​milyar TL artarak 564,2 milyar TL'ye ulaştı. Takipteki kredi oranı %2,48 ile tarihsel ortalamaların altında kalarak yatay seyretti. Sektörün net yabancı para pozisyonu, %5'lik (kısa/uzun) pozisyon yasal eşiğine kıyasla %0,3 oldu. Yerel mevduat bankaları %3,5 ile kısa pozisyon tutan tek grup olmaya devam ederken, diğer tüm banka grupları uzun pozisyon tuttu. SISE: Fitch Ratings, Şişecam’ın Uzun Vadeli Yerel ve Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notlarını ‘B’de teyit etti; görünüm Negatif. Teyit kararı, şirketin marjlarının 2024’ün 4. çeyreğinde dip yaptığını ve özellikle düz cam tarafında sektör görünümünün iyileşmesi ile refinansmanların destekleyici etkisi sayesinde Ancak Negatif Görünüm; kaldıraç, faiz karşılama ve serbest nakit akımı gibi temel kredi göstergelerinin 2026’da hâlâ zayıf kalacağı beklentisinden kaynaklanıyor. Fitch, iş görünümündeki toparlanmaya ilişkin güvenin artması halinde görünümü Durağan’a çevirebileceğini belirtiyor.

Merkez Bankası kararı sonrası endekste yüksek oynaklık...

* Dün ABD borsaları karışık bir görünümle günü tamamladı. Dow Jones ve S&P 500 rekor seviyelere çıkarken teknoloji hisselerinde satış baskısı hakimdi. Fed'in üçüncü kez faiz indirimine gitmesinin ardından piyasaların yüksek değerlemeli teknoloji şirketlerinden çıkarak büyümeden faydalanabilecek daha döngüsel sektörlere yönelmesi ayrışmayı güçlendirdi. S&P 500 günü hafif yükselerek kapanış rekoru kırdı. Buna karşılık Nasdaq, Oracle'ın zayıf gelir açıklaması ve gider tahminlerini artırmasıyla %11'e yakın düşmesi sonucu endeks %0,26 geriledi.

ABD Hazine Bakanı Bessent, mevcut sıkı finansal düzenleme yaklaşımının büyümeyi zorladığını söyleyerek daha gevşek ve büyümeyi önceleyen bir düzenleme çerçevesine geçileceğini açıkladı. Diğer yandan, OPEC'in dün yayımladığı aylık rapora göre 2026'da küresel petrol arzı ile talep birbirine oldukça yakın seyretmesi planlanıyor. Raporda ayrıca OPEC+ ülkelerinin Kasım ayında günlük 43,06 milyon varil petrol ürettiği ve 2026'da bu gruba yönelik talep beklentisinin 43 milyon varil olduğu belirtildi.

* Borsa İstanbul, kritik PPK kararı sonrasında dengeli bir fiyatlama eğilimi sergiledi. Gün içinde 11.250 direncinde denge arayışının öne çıktığı BIST 100 endeksi, günü %0,36 yükselişle 11.234 puandan tamamladı. Bankacılık endeksi son iki haftadaki güçlü seyrin ardından %0,40 ile sınırlı bir geri çekilme yaşarken, Katılım 100 endeksi ise Bim'in güçlü performansının desteğiyle %0,81 artıda kapandı. Gün içinde hisse senedi piyasasına 613 milyon TL net para girişi izlendi. CDS tarafında ise Türkiye'nin 5 yıllık risk primi 5 baz puan düşüşle 220 seviyesine gerilerken, tahvil piyasasında alımlar ön plandaydı.

* Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası (TCMB), Aralık ayı PPK toplantısında politika faizini piyasa beklentilerine paralel şekilde 150 baz puan indirerek %39,5'ten %38'e çekti. Kuveyt Türk Yatırım Araştırma olarak beklentimizin 200 baz puanlık indirim yönündeydi. Karar metninde önceki toplantıda yer alan "riskler belirginleşmiştir" ifadesinin "risk unsuru olmaya devam etmektedir" şeklinde yumuşatılması dikkat çekti.

Önümüzdeki dönemde Merkez Bankası'nın politika faizi adımlarını enflasyon görünümünü merkeze alan, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir çerçevede sürdürmesini bekliyoruz. 2026 yılına yönelik öngörülerimiz politika faizinin %28, enflasyonun ise %22,3 seviyelerinde gerçekleşeceği yönünde. Ayrıca, yurt dışı yerleşikler 5 Aralık haftasında hisse senetlerinde 154 milyon dolar net alım gerçekleştirirken, DİBS tarafında 24 milyon dolar net satım yaptı. TCMB brüt rezervleri 186,4 milyar dolara, swap hariç net rezervler ise 62 milyar dolara yükseldi.

Ne Bekliyoruz...

* Yurt içi piyasalar, makro verilerin fiyatlamalar üzerindeki etkisinin belirgin olduğu bir seyir izliyor. Faiz indiriminin ardından haftanın son işlem gününde gündem Asgari Ücret Tespit Komisyonu'nun TSİ 14.00'te başlayacak toplantısına çevrildi. Enflasyon görünümü açısından kritik öneme sahip toplantıya ilişkin beklentiler %20-%30 aralığında bir artışa işaret ediyor. Günün veri akışında ayrıca ödemeler dengesi istatistikleri ve piyasa katılımcıları anketi takip edilecek. Konsensüs, Ekim ayında 574 milyon dolar cari fazla oluşacağı yönünde. Hem yurtiçi hem de küresel ölçekte kritik faiz kararlarının tamamlanmasıyla birlikte işlem hacimlerinde bir miktar zayıflama görülebilir.

* Teknik tarafta ise BIST 100'ün 11.100 seviyesi üzerinde kapanmış olmasını önemli buluyoruz. Bu seviyenin üzerinde kalıcılığın sürmesi halinde endekste 11.315 ve 11.400 seviyeleri direnç noktaları olarak öne çıkıyor. Olası geri çekilmelerde 11.100 ve 11.000 seviyeleri destek konumunda izlenebilir.

* Yeni güne ABD vadelileri karışık, Avrupa vadelilerinde ise alım iştahının arttığı; Asya borsalarında da alımların güçlendiği görülüyor. ABD borsalarında rekor seviyeler ve son günlerdeki sektör rotasyonlarının ardından daha temkinli ama yukarı yönlü denemelerin öne çıkabileceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki süreçte ise Fed'in mesajları, makro veri akışı ve yapay zeka temasına yönelik karlılık tartışmaları endekslerin yönü açısından belirleyici olmaya devam edecek. Ek olarak, güçlü bilançoya sahip ve faiz indirimlerinden doğrudan faydalanan şirketlerin öne çıkması daha olası görünüyor. Günün ajandasında ise küresel tarafta önemli bir veri akışı bulunmuyor.

Ekonomik Takvim

* 10:00 - Türkiye Ödemeler Dengesi İstatistikleri