Akçansa (Nötr; Öneri: Endekse Paralel Getiri; Hedef Fiyat: 17.00TL) genel kurulunda 2016'da hisse başına 1.3455TL brüt temettü dağıtılmak üzere teklif verdi. Meblağ %9,5'lik temettü verimine işaret ediyor.
Coca-Cola İçecek (Nötr; Öneri: Endekse Paralel Getiri; Hedef Fiyat: 44.10TL) bugün 4Ç15 sonuçlarını açıklayacak. Piyasa ve bizim beklentimiz sırasıyla 25 milyon TL ve 54 milyon TL.
DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ – Nötr; Türkiye Çelik Üreticileri Derneği ihracatın ithalatı karşılama oranının, Ocak ayında %3 artışla 1,33 milyon tona çıktığını açıkladı ancak değer olarak %25 düşüşle 764 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. İthal demir çelik ürünler %31 artışla 1,49 milyon tona çıktı ancak değer açısından %5 düşüşle 851 milyon dolar olarak gerçekleşti. İhracatın ithalatı karşılama oranı geçen yıl Ocak ayındaki %114 seviyesinden bu yılın Ocak ayında %90 seviyesine geriledi. Çin'den yapılan demir çelik ürünleri ithalatında 2015 yılında %199 oranında artışla 3mn ton olarak gerçekleşmişti. Ancak bu yılın Ocak ayında %33 daralma ile 180 bin ton seviyesinden 121 bin ton seviyesine geriledi.
İş Bankası (HAFİF OLUMLU; öneri: Endekse Paralel Getiri; 12 aylık hedef fiyat: 5,40 TL) 2015 yılı net kârından 770,7 milyon TL brüt nakit temettü dağıtacağını, ödemenin 30 Mart tarihinde yapılacağını duyurdu. Buna göre hisse başına brüt temettü C grubu hisseler için 0,1712595 TL düzeyinde bulunuyor ve %3,8 oranında bir temettü verimine karşılık geliyor. İş Bankası böylece 2015 yılı net kârının yaklaşık %25'ini nakit temettü olarak dağıtacak. Banka 2014 yılı kârının %21'ini temettü olarak dağıtmıştı.
Migros (NÖTR; Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 23,00 TL) 4Ç15'te 85 milyon TL net kar açıkladı. Bizim net kar tahminimiz 65 milyon TL, konsensüs tahmini ise 98 milyon TL net kardı. Diğer taraftan şirketin 4Ç15 FAVÖK'ü (141 milyon TL) hem bizim tahminimiz (138 milyon TL) hem de konsensüs tahmini (139 milyon TL) ile uyumlu. Ayrıca şirketin 4Ç15 cirosu (2.378 milyon TL) da bizim tahminimiz (2.383 milyon TL) ve konsensüs beklentisi (2.384 milyon TL) ile uyumlu ve yıllık bazda %14 büyüme gösterdi. Migros hisseleri son 3 ayda BIST 100 getiri endeksinin %16 altında performans gösterdi. 4Ç15 sonuçlarının önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
Soda Sanayi (NÖTR; Öneri: Endekse Paralel Getiri; 12 aylık Hedef Fiyat: 5,70 TL) 4Ç15'de 69 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi 80 milyon TL, AK Yatırım tahmini 57 milyon TL net kar yönündeydi. Bizim beklentimiz ile karşılaştırıldığında gerçekleşen rakamdaki sapma kısmen operasyonel karlılığın daha iyi gerçekleşmesinden, kısmen de şirketin net vergi geliri kaydetmesinden kaynaklandı. Kısaca, Soda Sanayi'nin 4Ç15'de operasyonel performansı piyasa ortalama beklentisine paralel gerçekleşti. Satış gelirleri yıllık %13 artarak 477 milyon TL (piyasa ortalama tahmini: 490 milyon TL), FAVÖK ise yıllık %39 artarak 111 milyon TL (piyasa ortalama tahmini: 111 milyon TL) olarak açıklandı. Soda Sanayi'nin 4Ç sonuçlarına piyasada nötr bir reaksiyon öngörüyoruz. Bununla birlikte şirketin 2015'in toplamındaki kuvvetli finansal performansının, hissenin yatırımcılar tarafından ön planda tutulan defansif karakteristiğini daha da kuvvetlendirdiğini düşünüyoruz. Soda Sanayi hissesi son 2 ayda endeksin %14 üzerinde getiri sağladı. Mevcut durumda hisse için "Nötr" görüşümüzü koruyoruz. Diğer yandan, şirket Yönetim Kurulu Olağan Genel Kurul'a 2015 faaliyetlerinden hisse başı 0.3636 TL brüt nakit temettü ile %13.63 hisse temettü dağıtmayı teklif edecek. Nakit temettünün verimi %7.1'dir. Dağıtımın 29 Nisan'da yapılması planlanıyor.
Trakya Cam (NÖTR; Öneri: Nötr; 12 aylık Hedef Fiyat: 2,30 TL) 4Ç15'de 57 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi 29 milyon TL, AK Yatırım tahmini 53 milyon TL net kar yönündeydi. Şirketin satış gelirlerindeki büyüme 4Ç15'de biraz hız kazanırken (yıllık %10 artış), 625 milyon TL'lik gerçekleşme piyasa ortalama tahmininin %12 üzerinde kaldı. Ancak operasyonel karlılık üzerindeki baskı devam etti ve şirket 4Ç15'de bir önceki çeyrekteki gibi %11.9 FAVÖK marjı açıkladı (piyasa ortalama tahmini: %12.7, AK Yatırım tahmini: %13.8) – bu rakam çeyreksel bazda tarihi en düşük gerçekleşmelerden biridir. Yine de 75 milyon TL'lik FAVÖK rakamı beklentilere paralel seviyede kaldı. Net finansal giderler ve diğer giderler beklentilerimizi aşarken 18 milyon TL'lik ertelenmiş vergi geliri (9A15'deki 3 mn TL'lik gelirin üzerine) ve iştiraklerden elde edilen yüksek 25 milyon TL'lik gelir (Çayırova Cam'da varlıkların yeniden değerlenmesinden kaynaklanan gelir sayesinde) net kara katkı sağladı. Trakya Cam'ın 4Ç sonuçlarına piyasada nötr bir reaksiyon öngörüyoruz – bir kereye mahsus gelirlerden kaynaklanmış olması nedeniyle net kardaki sapmanın kalitesi düşük olarak değerlendirilebilir. Trakya Cam son 3 ayda endeksin %2 üzerinde getiri sağladı. Bu performansın uzun vadeye yayılabilmesi için şirketin operasyonel karlılığında belirgin bir iyileşmenin görülmesi gerektiğine yönelik fikrimizi tekrarlıyoruz ve mevcut durumda hisse için "Nötr" görüşümüzü koruyoruz. Diğer yandan, şirket Yönetim Kurulu Olağan Genel Kurul'a 2015 faaliyetlerinden hisse başı 0.1039 TL brüt nakit temettü ile %3.91 hisse temettü dağıtmayı teklif edecek. Nakit temettünün verimi %5.7'dir. Dağıtımın 29 Nisan'da yapılması planlanıyor.
Bloomberg'de yer alan bir habere göre, Yapı Kredi Bankası (NÖTR; öneri: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 aylık hedef fiyat: 4,40 TL) 500 milyon dolar tutarında Basel-III uyumlu ikincil sermaye niteliğine haiz 10 yıl vadeli borçlanma yapacak. Borçlanmanın faizi %8,625 olacak. Hatırlanacağı üzere Aralık ayında benzer bir borçlanmayı Albaraka Türk %8,91 + 5 yıllık swap faizi (yaklaşık %10,1) maliyet ile yapmış. 2015 başında ise yine 500 milyon dolar tutarında benzer bir borçlanma Vakıfbank tarafından %6,875 maliyet ile gerçekleştirilmişti. Hatırlanacağı üzere Basel-II kapsamında alınmış bazı borçlanmaların Basel-III'e geçişle birlikte sermayeye dâhil edilecek tutarları azalacak. Buna bağlı olarak Yapı Kredi'nin SYR'sinde 80 baz puan gerileme bekliyorduk. Yeni borçlanma bu etkiyi telafi edecek düzeyde görünüyor. Basel-III kapsamında banka için ayrıca döviz rezervlerine risk ağırlığı uygulanmasının etkisiyle -80 baz puan ve tüketici kredilerinin risk ağırlığının düşürülmesi nedeniyle de +140 baz puan etki bekliyoruz. Yorum: Sermaye benzeri kredi bankayı SYR açısından oldukça rahatlatacak görünüyor. Maliyetin net faiz marjı üzerinde olumsuz etkileyecek olsa da, fiyatlama beklentiler paralelinde geldiğinde etkinin 'Nötr' olarak değerlendirileceğini düşünüyoruz.
