BIST100 endeksinin güne pozitif bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Şubat vadeli BIST30 kontratı, akşam seansında %-0,21 ile %0,48 aralığında işlem gördü. BIST100 endeksinde 12.518 seviyesi öncelikli destek konumundadır (dün 12.575 günün en düşük seviyesi olarak kaydedildi). 12.375-12.300 bandı ise sonraki destek seviyeleri olarak izlenmektedir.
12.200 seviyesi önemli bir boşluk (gap) bölgesi olmaya devam etmektedir. Yukarı yönlü hareketlerde 12.847-12.914 ve 13.007-13.191 bandı (dolar bazında 300-304 aralığına karşılık gelmekte olup bu seviyelerin kar realizasyonu açısından önemli olduğunu düşünüyoruz) direnç seviyeleri olarak öne çıkmaktadır. ABD Başkanı Trump, Davos’taki temasları kapsamında NATO Genel Sekreteri Mark Rutte ile Grönland konusunda bir anlaşma çerçevesi oluşturduklarını ve bu kapsamda 1 Şubat’ta sekiz Avrupa ülkesine uygulanması planlanan gümrük tarifelerini durdurduğunu açıkladı.
Trump ayrıca söz konusu anlaşmanın süresinin sınırsız olacağını vurguladı. Öte yandan Wall Street Journal’ın ABD’li yetkililere dayandırdığı haberine göre, Trump yönetimi yıl sonuna kadar Küba’da rejim değişikliği hedeflemektedir. Bu gelişmelerle birlikte küresel risk iştahı artarken ABD endeksleri yükseliş kaydetmiştir. Ancak jeopolitik gündemin oldukça hareketli olduğu bu dönemde, altın ve gümüş rekor seviyelerde kısa süreli kar realizasyonları yaşasa da güçlü seyrini korumaktadır.
Bugün yurt içinde Kapasite Kullanım Oranı ve TCMB Faiz Kararı, ABD’de ise %4,3 seviyesinde sabit kalması beklenen üçüncü çeyrek büyüme nihai verisi ile aylık %0,2, yıllık %2,8 artış beklenen PCE Fiyat Endeksi açıklanacaktır. Cuma günü yurt içinde Ocak ayı Tüketici Güveni, ABD’de ise Tüketici Beklentileri takip edilecektir. Önümüzdeki hafta Çarşamba günü Fed’in faiz kararı açıklanacaktır.
Vadeli işlem piyasalarında 30 günlük kontratların ima ettiği fiyatlamaya göre Fed’in politika faizini sabit tutma olasılığı %95 seviyesindedir. Piyasa konsensüsü, TCMB’nin bugünkü PPK toplantısında politika faizini 150 baz puan indirerek %36,5 seviyesine çekmesi yönündedir. Yıl sonu politika faizi beklentisi ise %28 düzeyindedir. Genel olarak piyasada, 2026 yılında yapılacak sekiz PPK toplantısının tamamında faiz indirimi olacağına yönelik güçlü bir beklenti bulunmaktadır ve bu durum risk iştahını desteklemektedir.
Yılbaşından bu yana XBANK endeksi %9,3, XU100 endeksi ise %13,3 yükselmiştir. Asgari ücretteki %27’lik artışın özellikle Ocak ve Şubat ayı enflasyonu üzerinde doğrudan etkili olmasını bekliyoruz. Ocak 2024’te yapılan %49’luk artışın ardından Ocak–Şubat döneminde kümülatif enflasyon %11,5 olurken, Ocak 2025’teki %30’luk artış sonrasında aynı dönemde kümülatif enflasyon %7,4 olarak gerçekleşmiştir. TCMB’nin Ocak ayı anketine göre piyasanın Ocak-Şubat dönemi için kümülatif enflasyon beklentisi %5,9 seviyesindedir. Ancak enflasyon sepetinde yapılacak değişiklik nedeniyle verilerde aşağı yönlü (pozitif) bir sürpriz görülebileceğini düşünüyoruz.
Bu durumda, 2025 yılını yaklaşık 7 puanlık bir farkla kapatan faiz-enflasyon makasının, bugünkü 150 baz puanlık indirim sonrasında Mart ayında da 100-150 baz puanlık bir indirimle korunacağını öngörüyoruz. Yıl sonu için beklentimiz %24 enflasyon ve %29 politika faizi ile risk priminin yaklaşık 5 puana gerilemesi yönündedir.
Faiz indirimlerinin sürdürülebilirliği açısından, TCMB hedefleri ile hanehalkı ve reel sektör enflasyon beklentilerinin yakınsaması kritik önem taşımaktadır. Hanehalkının %75’i önümüzdeki 12 ayda enflasyonun düşmesini beklemezken, reel sektörün girdi maliyetlerini yansıtan ve fiyatlama davranışları açısından öncü kabul edilen enflasyon beklentisi %35 seviyesinde olup, mevcut %31’lik yıllık enflasyonun üzerindedir.
Fitch ve Moody’s, Türkiye’ye ilişkin kredi notu değerlendirmelerini yarın akşam açıklayacaktır. Mevcut durumda Fitch, Moody’s ve S&P Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviyenin üç kademe altında değerlendirirken, görünümü durağan olarak korumaktadır. Biz her iki kurumdan da bir değişiklik beklemiyoruz.
Ancak piyasa konsensüsü, Fitch’in kredi notunu BB- seviyesinde koruyarak görünümü pozitife çevirmesini, Moody’s’in ise kredi notunu Ba3 ve görünümünü durağan olarak sürdürmesini beklemektedir. 2025 yılı bilanço sezonu önümüzdeki hafta 26 Ocak’ta TURSG ile başlayacaktır. 27 Ocak’ta ANHYT, 28 Ocak’ta ANSGR ve 30 Ocak’ta ARCLK finansal sonuçlarını açıklayacaktır. Bankalarda bilanço sezonu ise 2 Şubat’ta AKBNK ile başlayacak; 4 Şubat’ta GARAN, 5 Şubat’ta YKBNK ve 6 Şubat’ta ISCTR ile devam edecektir. Önümüzdeki dönemde bilanço beklentilerinin, açıklanan sonuçların ve 2026 yılına ilişkin öngörülerin hisse değerlemeleri üzerinde belirleyici olmasını bekliyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
